中國人民銀行研究局局長徐忠 2018年6月

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最近一段時間，市場在討論是寬松的貨幣政策有利于去杠桿，還是適度從緊的貨幣政策有利于去杠桿。事實(shí)上，在近年杠桿率處于高位，勞動生產(chǎn)率在下降或處于低位的背景下，貨幣政策的空間很小。因?yàn)閷捤傻呢泿耪邥l(fā)房地產(chǎn)泡沫，緊的貨幣政策又會使債務(wù)不可持續(xù)。此時，只有穩(wěn)健中性的貨幣政策才能為去杠桿創(chuàng)造良好的宏觀環(huán)境。解決問題的關(guān)鍵還是要通過財(cái)稅改革為核心的結(jié)構(gòu)性改革，使資產(chǎn)的回報率高于名義利率。

未來一段時期，圍繞高質(zhì)量發(fā)展與防控金融風(fēng)險這兩大主題，核心的關(guān)切點(diǎn)在于提高全要素生產(chǎn)率，根本措施是利用好經(jīng)濟(jì)金融調(diào)控政策換來的寶貴時間窗口，加速推進(jìn)財(cái)稅改革，減少地方政府等軟約束主體的“擠出效應(yīng)”，降低資金、勞動力、土地等各項(xiàng)生產(chǎn)要素的成本，提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)全要素生產(chǎn)率和投資回報率，激發(fā)市場經(jīng)濟(jì)主體的內(nèi)生活力。

中央和地方財(cái)政關(guān)系是貫穿于中國幾千年政治經(jīng)濟(jì)史的核心命題。從歷史上看，由于我國中央地方財(cái)政關(guān)系沒有理順，地方政府行為曾多次陷入了“一收就死、一放就亂”的怪圈。當(dāng)前大家普遍關(guān)心的地方政府政府債務(wù)問題，也是央地財(cái)政關(guān)系不順的集中體現(xiàn)。