□管文斌

黨的十九大報(bào)告提出“深化投融資體制改革，發(fā)揮投資對(duì)優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵性作用”，這為進(jìn)一步優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大有效投資指明了方向。本文在總結(jié)杭州投資“四性”變化的基礎(chǔ)上，指出其“兩低一高”問(wèn)題，并探尋發(fā)揮投資關(guān)鍵性作用的“三大”路徑，為持續(xù)提升投資有效性和精準(zhǔn)性提供參考。

一直以來(lái)，固定資產(chǎn)投資（以下簡(jiǎn)稱投資）是支撐杭州經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要力量，尤其在新常態(tài)下，投資在補(bǔ)短板、惠民生、促轉(zhuǎn)型、釋活力等領(lǐng)域發(fā)揮著重大作用。黨的十九大報(bào)告提出“深化投融資體制改革，發(fā)揮投資對(duì)優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵性作用”，這為進(jìn)一步優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大有效投資指明了方向。未來(lái)，杭州如何以超前地謀劃和眼光，持續(xù)提升投資有效性和精準(zhǔn)性，意義深遠(yuǎn)。

從數(shù)據(jù)看投資“四性”變化

（一）趨勢(shì)性換擋

投資、消費(fèi)和凈出口是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”。改革開(kāi)放四十年來(lái)，投資始終發(fā)揮著“駕轅”的重要作用。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，投資出現(xiàn)了新變化、新趨勢(shì)。2012年以來(lái)，全國(guó)投資（不含農(nóng)戶）年均增長(zhǎng)13.4%，其中2017年增長(zhǎng)7.2%，增速分別低于2016年、2012年0.9和13.4個(gè)百分點(diǎn)；浙江投資年均增長(zhǎng)14.7%，其中2017年增長(zhǎng)8.6%，低于2016年、2012年2.3和12.8個(gè)百分點(diǎn)。杭州投資走勢(shì)與全國(guó)、浙江變化基本一致，但減速換擋的特征表現(xiàn)更加明顯，增速由2012年的20.1%回落至2016年的5.1%，2017年的1.4%。

幾乎所有重點(diǎn)城市都不約而同采取淡化投資總量的政策，主攻供給質(zhì)量、供給結(jié)構(gòu)，投資增速普遍回落。其中，上海投資增速最先開(kāi)始回落，2010年、2011年僅增長(zhǎng)0.8%和0.3%，增速分別比2009年回落8.4和8.9個(gè)百分點(diǎn)。其它20個(gè)重點(diǎn)城市中，19個(gè)城市（除深圳外）投資增速繼上海之后也出現(xiàn)不同程度回落。與2012年相比，11個(gè)城市投資增速回落幅度超10%。2017年，杭州投資增速比2012年回落18.7個(gè)百分點(diǎn)，回落幅度居21個(gè)重點(diǎn)城市第4位。

（二）差異性突出

投資是拉動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要手段之一。從各區(qū)、縣（市）看，杭州投資發(fā)力不平衡不充分的問(wèn)題較為突出。一方面，投資增速差異明顯。2015-2017年，投資增速最高和最低區(qū)域年均差距49.7個(gè)百分點(diǎn)，其中2015年差距最大，為54.5個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，投資資源集中態(tài)勢(shì)凸顯。2016年江干、拱墅、西湖、蕭山和余杭五區(qū)投資總量合計(jì)占杭州比重超50%，為56.1%，2017年占比繼續(xù)提升，達(dá)到57.1%。

（三）主導(dǎo)性轉(zhuǎn)變

民間投資是杭州經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要引擎。2017年，杭州民間投資規(guī)模突破3000億元，達(dá)到3301億元，增長(zhǎng)10.4%，占固定資產(chǎn)投資比重為56.4%，比2016年提高4.6個(gè)百分點(diǎn)。隨著杭州經(jīng)濟(jì)步入“質(zhì)優(yōu)速穩(wěn)”新階段，民間投資主體的活力和內(nèi)生動(dòng)力發(fā)生變化，以個(gè)體私營(yíng)為主體的投資較快增長(zhǎng)，目前已成為民間投資的主導(dǎo)力量。2017年杭州個(gè)體私營(yíng)企業(yè)投資占民間投資比重超過(guò)50%，達(dá)到54.2%，比2012年提高21.2個(gè)百分點(diǎn)。

（四）雙向性驅(qū)動(dòng)

盡管投資具有一定的滯后性，部分投資項(xiàng)目在竣工投產(chǎn)后陸續(xù)產(chǎn)生效益，但其卻是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本推動(dòng)力，它的效益對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展具有關(guān)鍵的作用。從杭州自身看，一是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)效益穩(wěn)中有升。2017年杭州每百元投資產(chǎn)出(GDP)214元，比2012年提高4元，高于浙江省平均水平48元,2012年以來(lái)，杭州每百元投資年平均產(chǎn)出197元，高于浙江省21元；投資對(duì)財(cái)政收入增加的效果系數(shù)為0.5，即每萬(wàn)元投資拉動(dòng)財(cái)政總收入增加4988元，高于浙江省3309元的平均水平，比2012年提高615元。二是推動(dòng)社會(huì)效益穩(wěn)步提升。由于投資形成生產(chǎn)資料和提供工作崗位，因此，對(duì)擴(kuò)大就業(yè)發(fā)揮著重要作用。杭州投資就業(yè)彈性系數(shù)由2012年的0.052提高2016年的0.412（即投資每增長(zhǎng)1%，就業(yè)人員增長(zhǎng)0.412%），且每年均高于全省平均水平。對(duì)消費(fèi)的拉動(dòng)作用增強(qiáng)。2017年杭州投資消費(fèi)系數(shù)為0.98，即杭州每?jī)|元的投資促進(jìn)社會(huì)消費(fèi)品零售額增加9800萬(wàn)元，高于浙江省7800萬(wàn)元的平均水平，比2012年提高1300萬(wàn)元。

從占比看投資需關(guān)注“兩低一高”問(wèn)題

（一）兩低

1.新增固定資產(chǎn)占比低于全省水平。固定資產(chǎn)交付使用率是指一定時(shí)期內(nèi)新增固定資產(chǎn)與同期完成投資額的比率，它反映各個(gè)時(shí)期固定資產(chǎn)動(dòng)用速度，是衡量建設(shè)過(guò)程中宏觀投資效果綜合性指標(biāo)之一。該指標(biāo)越高表明投資利用效率越高，反之投資利用效率越低。近年來(lái)，杭州固定資產(chǎn)投資交付使用率逐年緩升，2017年為56.3%，比2012年提高11個(gè)百分點(diǎn)，但仍低于浙江省58.7%的平均水平。2012年以來(lái)，杭州固定資產(chǎn)投資交付使用率年均為46%，低于浙江省14個(gè)百分點(diǎn)。

2.工業(yè)投資占比持續(xù)走低。工業(yè)投資是工業(yè)發(fā)展的重要途徑和基本手段，其結(jié)構(gòu)和效率直接影響工業(yè)發(fā)展模式。從杭州自身看，工業(yè)投資占GDP、投資比重分別由2012年的10.9%和22.9%下降至2017年的6.9%和14.7%，年均遞減0.8和1.6個(gè)百分點(diǎn)，呈逐年下降態(tài)勢(shì)，相關(guān)問(wèn)題值得密切關(guān)注。一是投資規(guī)模偏小。2017年杭州完成工業(yè)投資861億元，居15個(gè)副省級(jí)城市第11位，僅為成都的28.6%，武漢的35.8%；工業(yè)投資規(guī)模比2012年擴(kuò)大9億元，增加的投資額居15個(gè)副省級(jí)城市第12位，遠(yuǎn)低于成都（1259億元）和武漢（704億元）。二是規(guī)模效益難以發(fā)揮。2017年杭州工業(yè)投資規(guī)模超億元的項(xiàng)目有420個(gè)，占全部?jī)|元以上投資項(xiàng)目的26.5%；超10億元的項(xiàng)目?jī)H45個(gè)，占全部10億元以上投資項(xiàng)目的20.5%；工業(yè)投資項(xiàng)目平均規(guī)模為3858萬(wàn)元，低于全部投資項(xiàng)目平均規(guī)模1274萬(wàn)元。三是投資動(dòng)能不足。2017年杭州工業(yè)投資增長(zhǎng)0.5%，比2012年大幅回落13.5個(gè)百分點(diǎn)，增速居15個(gè)副省級(jí)城市第11位；2012年以來(lái)，年均僅增長(zhǎng)2.4%，居15個(gè)副省級(jí)城市第12位。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)12.1%，比2012年回落8.4百分點(diǎn)，其中高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資（制造業(yè)）增速由2012年的15.3%回落至4.5%，占投資比重由2012年的5.8%降至4.2%。受工業(yè)投資相關(guān)因素影響，杭州工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有所放緩。2017年規(guī)上工業(yè)增加值增長(zhǎng)7%，比2012年回落3.9個(gè)百分點(diǎn)。

（二）一高

房地產(chǎn)投資占比偏高?，F(xiàn)代服務(wù)業(yè)是杭州實(shí)現(xiàn)中高速增長(zhǎng)、邁上中高端水平的重要支撐。2017年杭州服務(wù)業(yè)增加值增長(zhǎng)10%，連續(xù)3年保持兩位數(shù)增長(zhǎng)；資本邊際效率不斷升高，由2012年的0.5提高至2017年的6.67，即服務(wù)業(yè)投資每增長(zhǎng)1%，將帶動(dòng)服務(wù)業(yè)增加值增長(zhǎng)6.67%。反觀房地產(chǎn)業(yè)，2017年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資占第三產(chǎn)業(yè)投資比重高達(dá)55.2%，而房地產(chǎn)業(yè)增加值占第三產(chǎn)業(yè)增加值比重卻僅為9.5%；房地產(chǎn)資本邊際效率為-0.78，即房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資每增加1%，將拉低房地產(chǎn)業(yè)增加值0.78%。同時(shí)，服務(wù)業(yè)投資和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速均呈回落態(tài)勢(shì)，但房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資回落幅度明顯弱于第三產(chǎn)業(yè)。2017年杭州房地產(chǎn)開(kāi)投資增長(zhǎng)4.9%，高于第三產(chǎn)業(yè)投資增速3.4個(gè)百分點(diǎn)；比2012年回落17.7個(gè)百分點(diǎn)，慢于第三產(chǎn)業(yè)3.1個(gè)百分點(diǎn)。由此可見(jiàn)，未來(lái)幾年，杭州房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資占比將繼續(xù)走高，但其資本邊際效率持續(xù)走低。另一方面，2017年杭州土地購(gòu)置費(fèi)占房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的比重超50%，達(dá)到50.7%，雖然帶動(dòng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)，但無(wú)法形成實(shí)際投資，削弱了對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用。

從供給看投資發(fā)揮關(guān)鍵性作用的“三大”路徑

（一）著眼投資結(jié)構(gòu)，提升投資效率

一是以創(chuàng)建“ 中國(guó)制造2025”國(guó)家級(jí)示范區(qū)為載體，堅(jiān)持投資質(zhì)量第一、投資效益優(yōu)先的導(dǎo)向要求，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，突出投資引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵作用。二是以建設(shè)城東智造大走廊為突破口，創(chuàng)新區(qū)域生產(chǎn)要素聯(lián)動(dòng)機(jī)制，通過(guò)投資這一媒介，推動(dòng)區(qū)域各產(chǎn)業(yè)平臺(tái)之間融合發(fā)展，持續(xù)提升投資效率。三是通過(guò)投資要素引進(jìn)，合理安排產(chǎn)業(yè)、交通、公共設(shè)施布局和功能融合，把握產(chǎn)業(yè)集聚規(guī)律和空間結(jié)構(gòu)優(yōu)化與綜合交通體系之間空間協(xié)同關(guān)系，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)從絕對(duì)優(yōu)勢(shì)、比較優(yōu)勢(shì)向可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)發(fā)展，做到讓生產(chǎn)空間集約高效、生活空間宜居適度、生態(tài)空間山清水秀。同時(shí)，持續(xù)增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)和空間組織效率，加快融入國(guó)家戰(zhàn)略，提升杭州統(tǒng)籌臨近地區(qū)投資要素能力。

（二）著眼重點(diǎn)項(xiàng)目，帶動(dòng)有效投資

一是把產(chǎn)業(yè)投資作為重中之重任務(wù)來(lái)抓，加大重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目招引力度，圍繞主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，強(qiáng)化招商、大項(xiàng)目引進(jìn)力度。二是以亞運(yùn)會(huì)召開(kāi)為重要節(jié)點(diǎn)，超前謀劃儲(chǔ)備產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，推進(jìn)鐵路杭州西站、體育場(chǎng)館等交通、環(huán)境、亞運(yùn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。三是充分發(fā)揮國(guó)家經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)、國(guó)家高新區(qū)等重大產(chǎn)業(yè)平臺(tái)保障作用，持續(xù)優(yōu)化工業(yè)投資增量，推進(jìn)高效發(fā)展。

（三）著眼科學(xué)規(guī)劃，優(yōu)化房地產(chǎn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

一是在“房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的”的主基調(diào)下，根據(jù)杭州經(jīng)濟(jì)發(fā)展、人口構(gòu)成等特點(diǎn)，科學(xué)制定區(qū)域房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展規(guī)劃，因地調(diào)整房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)規(guī)模和速度。二是調(diào)整重心，聚焦房地產(chǎn)全行業(yè)發(fā)展。房地產(chǎn)業(yè)包括房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)、物業(yè)管理、房地產(chǎn)中介服務(wù)、自由房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)等行業(yè)。隨著城市發(fā)展，物業(yè)管理和房地產(chǎn)交易相關(guān)的服務(wù)，將對(duì)經(jīng)濟(jì)和稅收增長(zhǎng)發(fā)揮重要作用。因此，要逐步調(diào)整房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展重心，積極發(fā)展中介服務(wù)、物業(yè)管理等房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)，培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)，為杭州經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展提供新支撐。三是按照中央“建立多主體供應(yīng)、多渠道保障、租購(gòu)并舉”改革要求，深入推進(jìn)國(guó)家住房租賃試點(diǎn)工作，健全市場(chǎng)租賃房、人才租賃房、公共租賃住房等多元化保障體系，大力發(fā)展住房租賃市場(chǎng)特別是長(zhǎng)期租賃市場(chǎng)，以此助推房地產(chǎn)市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。