安琪兒，張虎俊，諸　鳴，曲德斌

(中國石油勘探開發(fā)研究院，北京 100083)

0　引　言

在供應(yīng)過剩和需求疲軟的雙重驅(qū)動下，國際原油價(jià)格自2014年6月以來大幅下跌并持續(xù)低迷。2016年，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢且不均衡，不確定性和風(fēng)險(xiǎn)有所上升。而國際原油價(jià)格呈觸底反彈走勢并于第三季度和第四季度出現(xiàn)寬幅震蕩，但總體處于低位。2016年北海布倫特原油(Brent)和美國西德克薩斯中質(zhì)原油(WTI)期貨平均價(jià)格分別為43.7美元/桶和43.3美元/桶。持續(xù)低迷的油價(jià)給石油公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來了前所未有地挑戰(zhàn)。進(jìn)入2017年，國際油價(jià)波動上漲，年初受國際市場供需以及歐佩克國家限產(chǎn)影響， Brent油價(jià)反彈至60美元/桶附近。2017年下半年，中東局勢不穩(wěn)定、美元指數(shù)加息等事件對油價(jià)形成利好， Brent油價(jià)在10月底突破60美元/桶的大關(guān)。2017年全年Brent油價(jià)和WTI油價(jià)為54.1美元/桶和50.8美元/桶，比2016年同期回升23.8%和17.3%，原油價(jià)格進(jìn)入中低位。

2014年至今是國際石油公司異常困難的時(shí)期，國際原油價(jià)格探底后微弱回升，利潤空間受到極大擠壓；油價(jià)下跌以來上游業(yè)務(wù)收縮的影響逐步顯現(xiàn)，原油產(chǎn)量開始下滑；投資支出被迫縮減，在短期盈利性與公司可持續(xù)發(fā)展之間艱難權(quán)衡；經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，使石油公司的支持業(yè)務(wù)市場大幅萎縮；石油行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)增加，使石油公司融資更難。

本文基于五大跨國石油公司(?？松梨诠?ExxonMobil,簡稱“?？松梨凇?、英國石油公司(BP,簡稱“BP”)、荷蘭皇家殼牌集團(tuán)(Shell,簡稱“殼牌”)、道達(dá)爾公司(Total,簡稱“道達(dá)爾”)、雪佛龍股份有限公司(Chevron,簡稱“雪佛龍”))和國內(nèi)三大石油公司(中國石油天然氣股份有限公司(簡稱“中石油”)、中國石油化工集團(tuán)公司(簡稱“中石化”)、中國海洋石油總公司(簡稱“中海油”))2013～2017年年報(bào)、季報(bào)、戰(zhàn)略報(bào)告等官方信息[1-8]，對國內(nèi)外石油公司的營業(yè)收入、產(chǎn)量、利潤、上下游結(jié)構(gòu)、資本支出水平、投資回報(bào)率進(jìn)行了分析，旨在分析市場變化方向、梳理石油公司應(yīng)對措施、對比各大公司業(yè)績，為國內(nèi)外油氣行業(yè)相關(guān)決策者提供借鑒和參考。

1　國內(nèi)外石油公司業(yè)績逐步好轉(zhuǎn)

1.1　2013～2016年?duì)I業(yè)收入縮水近五成，2017年強(qiáng)勢反彈

國內(nèi)外石油公司營業(yè)收入對比如圖1所示，為保證可比性，將國內(nèi)石油公司業(yè)績按1美元等于6.75元人民幣的匯率轉(zhuǎn)換成美元。受油氣產(chǎn)品價(jià)格下降影響，2013～2016年，五大跨國石油公司、國內(nèi)三大石油公司營業(yè)收入均大幅跳水。五大跨國石油公司營業(yè)收入降幅接近，平均降低48.6%；國內(nèi)三大石油公司營業(yè)收入平均降低36.7%，中海油降幅最大，為48.75%，中石油降幅相對較小，2016年較2013年減少28.4%。

圖1　2013～2017年國內(nèi)外石油公司營業(yè)收入對比

2017年，受國際油價(jià)回暖、降本增效作用日益顯現(xiàn)等因素作用，各大石油公司營業(yè)收入均大幅回升，但增幅差距較大。BP公司、殼牌2017年?duì)I業(yè)收入較2016年增加超30%，埃克森美孚、道達(dá)爾增幅低于20%，其余4家石油公司2017年?duì)I業(yè)收入增幅介于23%～28%之間。

1.2　凈利潤普遍縮減，各大石油公司盈利能力差距顯現(xiàn)

國際石油公司凈利潤對比如圖2所示，受營業(yè)收入下跌影響，五大跨國公司凈利潤下滑明顯。2015年和2016年是石油公司利潤最低的兩年。其中，雪佛龍?jiān)?016年第二季度曾創(chuàng)下15年來最大季度虧損；2016年第三季度BP公司虧損3.71億美元，埃克森美孚凈利潤僅61.6億元，與2015年同期相比降幅過半。低油價(jià)時(shí)期，國內(nèi)三大石油盈利能力差距顯現(xiàn)：中石化憑借一體化優(yōu)勢和結(jié)構(gòu)調(diào)整實(shí)現(xiàn)凈利潤降幅最?。恢泻Ｓ?016年整體陷入虧損；中石油受上游業(yè)務(wù)效益不佳的影響，2015年凈利潤僅為420億元，較2014年降低64.6%。

圖2　2013～2017年國內(nèi)外石油公司凈利潤對比

2017年各大石油公司利潤均開始回升，但增幅差距較大。2017年埃克森美孚凈利潤達(dá)到了197.1億美元，同比增加151%，創(chuàng)下了原油價(jià)格在2014年開始下滑以來的最高年度利潤表現(xiàn)。盈利增加主要來自于?？松梨谏嫌螛I(yè)務(wù)(勘探和生產(chǎn)石油和天然氣)的盈利較之2016年同期上升了90億美元。與此同時(shí)，埃克森美孚2017年第四季度下游業(yè)務(wù)的利潤也較之2016年同期上升了3.23億美元，化工業(yè)務(wù)的利潤達(dá)到了13億美元，與2016年同期相比增長了3.98億美元。其他石油公司，如BP、中石油、中海油等，雖然2017年凈利潤也實(shí)現(xiàn)了上漲，但漲幅明顯低于?？松梨?、中石化、雪佛龍等公司。一體化程度是盈利能力差距不斷加強(qiáng)的主要原因。

受油價(jià)下跌和漏油事故雙重影響，BP利潤縮水嚴(yán)重，2016年凈利潤25.8億美元，與2013年相比減少超過八成。主要原因是2016年7月BP為其2010年造成的史上最嚴(yán)重漏油事故繳納了最后一筆高達(dá)25億美元的罰金。截至2016年7月底，BP已為墨西哥漏油事故支付了616億美元。在擺脫該事故的影響后， 2016年第三季度BP成功扭虧為盈，2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤61.7億美元，同比增加138.5%。

2　天然氣產(chǎn)量占比上升，利潤結(jié)構(gòu)顯著變化

2.1　原油產(chǎn)量開始下滑，天然氣產(chǎn)量上升

2015年，雖然油價(jià)已經(jīng)開始處于低位，但受影響的主要是勘探項(xiàng)目，正在開發(fā)的項(xiàng)目所受影響不大。加之各大石油公司通過技術(shù)創(chuàng)新、提高設(shè)備利用率、項(xiàng)目管理效率等方式提高了生產(chǎn)力，使得2015年石油公司產(chǎn)量平均增長2%。但進(jìn)入2016年，油價(jià)下行以來縮減投資、減少新建項(xiàng)目等措施對產(chǎn)量地影響開始顯現(xiàn)[9]。?？松梨?、雪佛龍、中石油、中石化、中海油原油產(chǎn)量開始下滑。其中，中石化原油產(chǎn)量降幅高達(dá)13.1%。中石油2016年原油產(chǎn)量920百萬桶，同比減少2.3%(圖3)。道達(dá)爾原油產(chǎn)量自2014年起直線上升，主要原因是道達(dá)爾在保證其原油主要產(chǎn)區(qū)非洲、中東原油產(chǎn)量保持穩(wěn)定的前提下，實(shí)現(xiàn)了亞洲、中亞、美洲地區(qū)的原油日產(chǎn)量大幅增加，2016年亞洲、中亞的日產(chǎn)量達(dá)到247千桶/d，同比增加17%，美洲原油日產(chǎn)量達(dá)到103千桶/d，同比增加13%。

另一方面，油價(jià)下跌和環(huán)境壓力加劇使石油公司更加青睞天然氣業(yè)務(wù)。2016年，除BP和中海油以外，其他石油公司天然氣產(chǎn)量均呈現(xiàn)明顯上升態(tài)勢(圖4)。2017年所有石油公司天然氣產(chǎn)量均明顯上升。憑借收購英國天然氣集團(tuán)(BG)帶來的規(guī)模擴(kuò)張，2016年殼牌天然氣產(chǎn)量上漲26.6%。2016年道達(dá)爾有五個大型項(xiàng)目投產(chǎn)，天然氣日產(chǎn)量從2015年前三季度的6 054百萬立方英尺上升到6 447百萬立方英尺，增加6.5%。新項(xiàng)目包括位于英國設(shè)得蘭群島以西，日產(chǎn)能約為9萬桶油當(dāng)量的Laggan-Tormore深水天然氣項(xiàng)目，以及位于阿根廷南部，日產(chǎn)能約為7萬桶油當(dāng)量的Vega Pleyade項(xiàng)目(中石油、中石化產(chǎn)量單位為百萬桶，按每年300 d計(jì)算單日產(chǎn)量)。

圖3　2013～2017年國內(nèi)外石油公司石油液體產(chǎn)量對比

圖4　2013～2017年國內(nèi)外石油公司天然氣產(chǎn)量對比

2.2　上下游利潤發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化

高油價(jià)時(shí)期國際石油公司紛紛增加上游投資、退出利潤空間較小的下游市場。但隨著國際油價(jià)的劇烈波動，跨國石油公司對上下游一體化的依賴程度有所上升。從近幾年業(yè)績來看，國內(nèi)外石油公司上下游利潤結(jié)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)顯著變化。

以中石油為代表的上游業(yè)務(wù)占主體地位的石油公司利潤結(jié)構(gòu)變化尤為明顯(圖5)。2013年和2014年，中石油勘探與生產(chǎn)板塊是公司盈利的主體，其經(jīng)營利潤占公司總利潤比重分別為94%和103%(煉油與化工板塊虧損導(dǎo)致公司總利潤低于上游利潤)。2014年以來的油價(jià)下跌對中石油上游業(yè)務(wù)打擊沉重，影響深遠(yuǎn)。2015年，公司上游利潤大幅縮水逾八成，至340億元。2016年油價(jià)觸底，中石油勘探與生產(chǎn)板塊微弱盈利31.48億元。2017年，隨著油價(jià)回升，勘探與生產(chǎn)板塊利潤上升至155億元，但遠(yuǎn)低于2014年的1 869億元，而且占公司利潤的比重也降低至19.5%，上游業(yè)務(wù)的盈利主體地位可能已成為歷史。與此形成鮮明對比的是煉油與化工板塊扭虧為盈，成為目前中石油盈利的支撐。2013年和2014年中石油煉油與化工板塊分別虧損243.9億元和235.6億元；2015年由于原油價(jià)格降低，煉化板塊扭虧為盈，小幅盈利48.8億元。2016年和2017年中石油調(diào)整優(yōu)化煉油資源配置和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，柴汽比由2015年的1.68降低至2017年的1.29，同時(shí)加大化工生產(chǎn)力度，優(yōu)化原料來源和調(diào)配，提高附加值產(chǎn)品產(chǎn)量，及時(shí)調(diào)整化工銷售策略，原油加工量年均增長7%，諸多措施使煉化板塊利潤達(dá)到339.6億元?dú)v史高位。

圖5　2013～2017年中石油利潤結(jié)構(gòu)圖

國外石油公司利潤結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了重大變化。以?？松梨跒槔?。?？松梨诘睦麧櫧Y(jié)構(gòu)變化與中石油類似，2013年和2014年上游板塊利潤占公司總利潤的比重分別為82.4%和84.1%。從2015年到2016年前三季度，埃克森美孚上游、下游、化工的利潤排序從“123”變?yōu)椤?21”。上游凈利潤從71億美元降至2億美元，利潤在三大板塊中墊底；下游凈利潤從65.6億美元下降至42億美元，依舊排名第二；化工板塊逆勢增長，凈利潤從44.2億美元上漲至46.2億美元，成為盈利最高的板塊。2017年上游業(yè)務(wù)強(qiáng)勢反彈，實(shí)現(xiàn)凈利潤133.6億元，同比增長68倍。這是由于?？松梨谠诙B紀(jì)盆地獲得了多個低成本有利區(qū)塊，這些頗具戰(zhàn)略眼光的資本配置為埃克森美孚當(dāng)前和未來一段時(shí)間提供了強(qiáng)大的競爭力和增長潛力。

對比國際五大石油公司和國內(nèi)三大石油公司上游利潤占比可知(表1)，2013年和2014年，除了殼牌、中海油上游業(yè)務(wù)的占比低于20%，其余6家石油公司上游業(yè)務(wù)利潤占公司利潤的比例均大于60%，其中，中石油、雪佛龍占比超過了90%。隨著油價(jià)下跌，2015年和2016年各大石油公司上游利潤占比快速下跌，道達(dá)爾、殼牌在低油價(jià)時(shí)期上游利潤占比大于30%，其他石油公司上游利潤逼近零點(diǎn)，甚至虧損。2017年是上游利潤大幅反彈的一年，國內(nèi)外石油公司上游利潤占比明顯上漲。其中，中海油、埃克森美孚、雪佛龍上游利潤占比較大，中石油上游利潤占比明顯低于國際油公司平均水平，中石化上游業(yè)務(wù)依然虧損。由此可知，低油價(jià)下石油公司上游利潤占比普遍下跌，但油價(jià)回升時(shí)上游利潤的恢復(fù)能力有明顯差距，國際石油公司上游業(yè)務(wù)利潤占比明顯大于中石油和中石化。

3　低油價(jià)措施已取得顯著成效

3.1　經(jīng)營支出得到有效控制

國際石油巨頭紛紛采取全面壓縮項(xiàng)目成本的方式釋放現(xiàn)金流，減少不必要的成本支出。例如，殼牌對供應(yīng)鏈進(jìn)行了重構(gòu)，實(shí)施精細(xì)化管理，并且還采取減少合作商與降薪裁員等方式，2015年削減運(yùn)營成本40億美元，2016年在2015年的基礎(chǔ)上繼續(xù)削減了30億美元的成本。雪佛龍與上下游的合作伙伴重新談判，同時(shí)精簡內(nèi)部冗余機(jī)構(gòu)，從油價(jià)下跌到目前，共減少資本和營運(yùn)支出90多億美元。

得益于降本增效的各項(xiàng)得力措施，近幾年國內(nèi)外石油公司經(jīng)營支出和桶油成本水平明顯降低。從經(jīng)營支出構(gòu)成看，石油公司的采購費(fèi)用、運(yùn)營費(fèi)用、勘探費(fèi)用、管理費(fèi)用等都明顯下降。?？松梨?013～2016年經(jīng)營支出總額不斷下降，2013年871億美元，2016年僅為739億美元，2017年由于折舊折耗走高，經(jīng)營支出小幅增加至758億美元。從構(gòu)成來看，生產(chǎn)支出占經(jīng)營支出比重為46%，生產(chǎn)支出的降低是經(jīng)營支出下降的主要原因(圖6)。

表1　2013～2017年國內(nèi)外石油公司上游利潤占比

圖6　2013～2017年?？松窘?jīng)營支出結(jié)構(gòu)圖

與五大跨國石油公司相比，我國石油公司經(jīng)營支出的降幅相對較小。2015～2017年，中石油經(jīng)營支出呈現(xiàn)了明顯下跌后微弱增長態(tài)勢(圖7)。2016年，中石油除折舊折耗有所增加以外，其余各項(xiàng)經(jīng)營支出均下降。其中采購、服務(wù)及其他同比下降14.27%，主要原因：一是受油氣價(jià)格下跌影響，油氣產(chǎn)品采購支出相應(yīng)減少；二是優(yōu)化生產(chǎn)運(yùn)行降低了部分購買支出。員工費(fèi)用在2015年較2014年下降2.3%的基礎(chǔ)上再度下降0.6%，主要原因是完善工效掛鉤機(jī)制， 嚴(yán)控用工總量。2017年， 各項(xiàng)經(jīng)營支出較2016年小幅增長。其中采購、服務(wù)和其他增幅最大，主要原因是原油采購和貿(mào)易支出增加。此外，由于工效掛鉤聯(lián)動機(jī)制使員工收入提高，2017年中石油員工費(fèi)用較2016年增加6.6%。從構(gòu)成來看，2017年中石油勘探支出占比為1.23%，明顯低于埃克森美孚的2.36%?？梢姷陀蛢r(jià)時(shí)期國際石油公司依然十分重視勘探支出，以保障良好資源接替。

從桶油成本來看，各大石油公司成本水平下降明顯(圖8)。2013年BP公司上游生產(chǎn)成本13.16美元/桶，2017年降低至7.11美元/桶；中海油通過精細(xì)化管理，保持了高生產(chǎn)時(shí)率，同時(shí)持續(xù)開展作業(yè)費(fèi)用專項(xiàng)治理，成效顯著，桶油成本和桶油作業(yè)費(fèi)用連續(xù)3年下降。其中，桶油成本從2013年的45.02美元/桶逐步減少至2017年的34.67美元/桶；桶油作業(yè)費(fèi)用從12.25美元/桶減少至7.62美元/桶。

圖7　2015～2017年中石油經(jīng)營支出結(jié)構(gòu)圖

圖8　2013～2016年BP桶油成本和中海油桶油成本、桶油作業(yè)成本圖

3.2　投資規(guī)模繼續(xù)縮減，下游投資比重上升

壓縮資本性支出，將有限的資源用在效益好、回報(bào)高的項(xiàng)目上，是各大石油公司應(yīng)對油價(jià)下跌、改善公司經(jīng)營現(xiàn)金流的基本途徑。2013～2017年，國內(nèi)外石油公司持續(xù)加強(qiáng)投資管控，削減投資規(guī)模，并延期或取消大量上中下游項(xiàng)目，五大國際石油資本支出全面縮減，雪佛龍、道達(dá)爾2017年資本支出僅為2013年的45%和50%。國內(nèi)三大石油公司資本支出降幅低于五大國際石油公司。2013～2017年，中石油資本支出累計(jì)減少32%，中石化資本支出累計(jì)減少41%，中海油資本支出累計(jì)減少44%。中石油資本支出水平高于五大國際石油公司，中石化和中海油資本支出水平低于五大國際石油公司(表2)。

從資本支出構(gòu)成看，石油公司上游支出降幅大于下游。高油價(jià)時(shí)期，石油公司增加上游資本支出，隨著油價(jià)下跌，上游資本支出減少，而下游資本支出波動不大[10]。?？松梨诳碧街С?013～2016年逐步減少，2017年反彈。生產(chǎn)資本支出在2013年是資本支出主體，占資本支出總額的72.8%，但研究期內(nèi)用于生產(chǎn)的資本支出快速減少，2017年生產(chǎn)資本支出占比減少至45.2%?；ぶС鲋鹉晟蠞q，從2013年的18.3增加至2017年的37.7，增長了2倍，占比也從4.3%增加到16.3%，可見埃克森美孚對下游業(yè)務(wù)的重視程度顯著提高(圖9)。

表2　2013～2017年國內(nèi)外石油公司資本支出

圖9　2013～2017年埃克森美孚資本支出結(jié)構(gòu)

3.3　投資回報(bào)率回升，下游成盈利主體

已動用資本回報(bào)率是國際石油公司年報(bào)中重點(diǎn)披露的指標(biāo)，能夠反映石油公司盈利能力。2013～2016年，由于油價(jià)下跌五大國際石油公司的已動用資本回報(bào)率均快速下跌。殼牌的已動用資本回報(bào)率在2015年觸底，而后收購BG帶來的利潤使已動用資本回報(bào)率回升。其他四家國際石油公司的已動用資本回報(bào)率均在2016年觸底，2017年反彈。從絕對值來看，?？松梨诘挠芰Ω哂谄渌凸?。雪佛龍受低油價(jià)影響最大，其已動用資本回報(bào)率從2013年的13.5%跌至2017年的5%。

從各板塊已動用資本回報(bào)率來看，油價(jià)下跌使上游業(yè)務(wù)的盈利能力受到了劇烈影響(圖10)。以道達(dá)爾為例，2013年上游業(yè)務(wù)已動用資本回報(bào)率14%，2016年僅3%，2017年回升至6%。與此形成鮮明對比的是，煉化板塊已動用資本回報(bào)率從2013年的9%增加至2017年的33%，成為了道達(dá)爾盈利能力最強(qiáng)的板塊(圖11)。

3.4　利用低油價(jià)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

低油價(jià)為石油公司優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)提供了契機(jī)。一方面，石油公司會從謹(jǐn)慎的角度審視自身的資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)類型，剝離非核心業(yè)務(wù)；另一方面，低迷的油價(jià)也給并購帶來機(jī)會[11]。殼牌、道達(dá)爾等跨國石油公司都實(shí)施了資產(chǎn)“大吞吐”戰(zhàn)略，通過剝離和收購實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)優(yōu)化。殼牌于2016年初完成了收購BG的交易，成為全球最大液化天然氣公司，借助并購實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張，強(qiáng)化了公司在深水油氣方面的領(lǐng)先地位。咨詢機(jī)構(gòu)伍德麥肯錫的分析報(bào)告顯示，殼牌在未來幾年里資產(chǎn)剝離總額將達(dá)到770億美元，與并購BG的花費(fèi)相當(dāng)。大并購之后的大剝離證實(shí)了殼牌收購BG不是為了擴(kuò)大規(guī)模，而是為了優(yōu)化資源配置所采取的主動作為。此外，2016年10月，美國通用電氣公司(GE)成功收購貝克休斯公司，成為全球第二大油田服務(wù)供應(yīng)商。

圖10　2013～2017年國際石油公司已動用資本回報(bào)率(ROCE)變化圖

圖11　2013～2017年道達(dá)爾各板塊已動用資本回報(bào)率(ROCE)變化圖

面對油價(jià)暴跌，道達(dá)爾加緊出售高成本的資產(chǎn)。2016年和2017年道達(dá)爾出售資產(chǎn)分別21.9億美元和19.2億美元，包括北海地區(qū)FUKA管道及土耳其零售業(yè)務(wù)。北海地區(qū)產(chǎn)量長期處于下降狀態(tài)，虧損的油氣田數(shù)量不斷增加，出售北海天然氣管網(wǎng)是道達(dá)爾積極進(jìn)行資產(chǎn)管理，釋放基礎(chǔ)設(shè)施戰(zhàn)略的重要一環(huán)。道達(dá)爾看好可再生能源市場，曾許諾二十年內(nèi)成為可再生能源發(fā)電頂尖參與者之一。2016年6月，道達(dá)爾宣布同意收購法國電池制造公司SaftGroupe，并購交易總額高達(dá)9.5億歐元。SaftGroupe公司主營鎳電池和鋰電池的設(shè)計(jì)和制造業(yè)務(wù)，產(chǎn)品用于交通、民用、軍事等領(lǐng)域。此次并購?fù)瓿珊?，道達(dá)爾將進(jìn)軍清潔能源行業(yè)。此外，道達(dá)爾還收購了比利時(shí)第三大天然氣公司和可再生能源供應(yīng)商Lampiris。2016年9月，道達(dá)爾表示將在可再生能源業(yè)務(wù)上每年投資5億美元，并擴(kuò)大生物燃料油和太陽能業(yè)務(wù)規(guī)模。

在資產(chǎn)剝離和收并購雙重作用下，各大石油公司資產(chǎn)組合得到了優(yōu)化，石油公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)差異更加明顯[12]。以往，大型石油公司追求相似的經(jīng)營模式和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，隨著國際油價(jià)大幅波動，未來經(jīng)營思路將發(fā)生變化，更加注重優(yōu)勢資源的取得和開發(fā)。根據(jù)咨詢公司伍德麥肯茲的研究結(jié)果，殼牌重構(gòu)了其內(nèi)部資產(chǎn)配置，致密油、油砂、非常規(guī)氣和常規(guī)油氣的資產(chǎn)比重大幅下降，而深水、液化天然氣等資產(chǎn)比重有明顯的提高。道達(dá)爾在太陽能、生物質(zhì)能等新能源領(lǐng)域的優(yōu)勢更為明顯，?？松梨诤脱┓瘕垊t強(qiáng)化石油業(yè)務(wù)，推動北美和阿根廷的頁巖油產(chǎn)量增加。

4　結(jié)　語

低油價(jià)以來，面對嚴(yán)峻的經(jīng)營形勢，國際石油巨頭紛紛優(yōu)化投資、控制成本、調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和發(fā)展重心。從2017年業(yè)績看已取得顯著效果，成本持續(xù)下降，利潤指標(biāo)明顯抬頭。低油價(jià)下采取的主動和被動措施可能會對未來幾年的原油供應(yīng)和市場競爭產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。一方面，資本支出的持續(xù)縮減從長遠(yuǎn)看增大石油供應(yīng)不足的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，低油價(jià)倒逼石油提高經(jīng)營能力，會使石油行業(yè)的競爭會變得更加激烈。

隨著石油輸出國組織(OPEC)達(dá)成凍產(chǎn)協(xié)議的延長，以及亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)快速增長帶來的石油需求增加，低油價(jià)下投資減少引起的石油供應(yīng)相對減少等因素的推動，石油行業(yè)再平衡可能是個長期的過程。這對國內(nèi)石油公司而言，低油價(jià)及石油市場再平衡既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。低油價(jià)為收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)提供了契機(jī)，也為化解過剩產(chǎn)能、建立完善的市場機(jī)制創(chuàng)造了條件。面對新的市場環(huán)境，國內(nèi)石油公司只有進(jìn)行系統(tǒng)、全面的科技創(chuàng)新和管理變革，構(gòu)建新型發(fā)展模式、堅(jiān)定不移地走低成本效益發(fā)展之路，才能在此次變革中尋求新的發(fā)展機(jī)會。