一、引言

虛擬經(jīng)濟(jì)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的派生產(chǎn)物，由實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段為滿足融資需要衍生而來。但是，現(xiàn)如今正是我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的瓶頸，面臨著經(jīng)濟(jì)增長速度放緩和通貨膨脹的壓力，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如虛擬經(jīng)濟(jì)，資本的逐利性也決定了資金流向投資回報(bào)率較高的領(lǐng)域。虛擬經(jīng)濟(jì)在以上種種因素下膨脹式發(fā)展，逐漸擠占實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展空間，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)本末倒置的現(xiàn)象。2015年，我國H股和A股市場發(fā)行量為444.15億股，相比于2011年的180.37億股，五年內(nèi)增長了2.46倍(如圖1所示)。而同期，工業(yè)企業(yè)數(shù)量在2011年到2015年內(nèi)，僅增長1.18倍(如圖2所示)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于股票交易市場的發(fā)展。虛擬經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在面臨著交易規(guī)模過大、投機(jī)過度和虛擬資本周轉(zhuǎn)速度過快等問題，必然會(huì)滋生經(jīng)濟(jì)泡沫，產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)繁榮的假象。一旦失去實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐，經(jīng)濟(jì)泡沫就會(huì)破裂，必然不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，甚至?xí)_亂我國現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行秩序。

二、實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)關(guān)系

(一)實(shí)體經(jīng)濟(jì)決定虛擬經(jīng)濟(jì)

首先，虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生是為了滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)日益增加的融資需要，并且發(fā)展程度也受到實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模的限制。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是虛擬經(jīng)濟(jì)的物質(zhì)基礎(chǔ)，一旦虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，對經(jīng)濟(jì)的發(fā)展就沒有實(shí)際意義。第二，虛擬資本的價(jià)格決定于實(shí)體資本的價(jià)格，反映實(shí)體資本的增值情況。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中以社會(huì)平均利潤率代表實(shí)體經(jīng)濟(jì)的總體發(fā)展水平，而社會(huì)平均利潤率又通過銀行長期利率間接決定市場盈利比率，最終決定證券市場的價(jià)格水平。虛擬資本本身并沒有價(jià)值，只是實(shí)體資本在金融市場上價(jià)值的一種表現(xiàn)。虛擬資本的定價(jià)機(jī)制與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)狀況和貨幣市場供求的狀況日益緊密的聯(lián)系起來。第三，實(shí)體經(jīng)濟(jì)制約著虛擬經(jīng)濟(jì)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是虛擬經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐。在虛擬經(jīng)濟(jì)的膨脹發(fā)展的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)泡沫隨之產(chǎn)生，當(dāng)金融危機(jī)到來時(shí)，泡沫經(jīng)濟(jì)破滅，虛擬資本要回歸到實(shí)體資本上來。

圖1　工業(yè)企業(yè)單位數(shù)

圖2　股票市場發(fā)行量數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局

(二)虛擬經(jīng)濟(jì)反作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)

雖然實(shí)體經(jīng)濟(jì)決定了虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生和發(fā)展，但虛擬經(jīng)濟(jì)也在一定程度上反作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。由于虛擬經(jīng)濟(jì)獨(dú)特的運(yùn)行方式和信用創(chuàng)造能力，使得虛擬經(jīng)濟(jì)逐漸脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并形成一套屬于自己的運(yùn)行體系。當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)時(shí)，就會(huì)限制實(shí)體企業(yè)在金融市場的融資規(guī)模，從而實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模得不到完全的擴(kuò)張，達(dá)不到規(guī)模經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)水平，產(chǎn)品因供不應(yīng)求和成本過高導(dǎo)致價(jià)格上漲，通貨膨脹由此產(chǎn)生。當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展超過實(shí)體經(jīng)濟(jì)時(shí)，貨幣幻覺使人們對經(jīng)濟(jì)有著良好的預(yù)期，從而將閑置資金甚至貸款投入到虛擬經(jīng)濟(jì)中，泡沫逐漸膨脹，當(dāng)泡沫破滅之時(shí)也就是危機(jī)爆發(fā)之時(shí)。近年來，隨著“金融脫媒”的加劇，實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐漸失去對虛擬經(jīng)濟(jì)的掌控，虛擬經(jīng)濟(jì)已成為與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)范疇。虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹式發(fā)展會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)泡沫，造成經(jīng)濟(jì)過度繁榮的假象，從而導(dǎo)致消費(fèi)者過度消費(fèi)，最終會(huì)影響到進(jìn)口數(shù)量，使進(jìn)口數(shù)量增加，經(jīng)常項(xiàng)目的貿(mào)易失衡。同時(shí)，借貸成本過高導(dǎo)致了價(jià)格水平上升，從而降低我國出口競爭力，國際貿(mào)易失衡。并且，泡沫經(jīng)濟(jì)會(huì)導(dǎo)致資金大量流向高收益、高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致國民收入重新分配，拉大社會(huì)貧富差距，對社會(huì)安定構(gòu)成威脅。

三、虛擬經(jīng)濟(jì)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊

虛擬經(jīng)濟(jì)的高流通性和高獲利性促進(jìn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但由于虛擬經(jīng)濟(jì)獨(dú)特的運(yùn)行方式和信用創(chuàng)造能力，使得虛擬經(jīng)濟(jì)存在著脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而獨(dú)立運(yùn)行的趨勢，并對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”，抑制實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。當(dāng)本應(yīng)服務(wù)于實(shí)體企業(yè)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融業(yè)從中獲得過高收益時(shí)，金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)相應(yīng)增加，同時(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展會(huì)是受到阻礙，大大挫傷實(shí)體企業(yè)的生產(chǎn)積極性。近年來，很多企業(yè)主棄主業(yè)、棄實(shí)體，抽出資金轉(zhuǎn)而投向虛擬經(jīng)濟(jì)，大量資金流向股市、期市等投機(jī)炒作，更加加快了虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度。在這樣的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，實(shí)體企業(yè)生存困難，從2011年到2015年，工業(yè)虧損企業(yè)逐年增加。從2011年的30456個(gè)虧損企業(yè)到2015年的48248個(gè)虧損企業(yè)。這一數(shù)字變化，明確的揭示了在金融脫實(shí)向虛的背景下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下滑。虛擬經(jīng)濟(jì)過度發(fā)展對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的弊端可從以下幾點(diǎn)進(jìn)行分析：

(一)融資風(fēng)險(xiǎn)增加

虛擬經(jīng)濟(jì)的資本運(yùn)作功能促進(jìn)了資本的流通，通過股票、債券等形式為需要融資的企業(yè)單位帶來了大量的資金。但同時(shí)，也將虛擬經(jīng)濟(jì)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)引入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，一旦資金鏈中的某一環(huán)節(jié)斷裂，將會(huì)動(dòng)搖實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行。

(二)資源配置扭曲

實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)特點(diǎn)有投入成本高、生產(chǎn)周期長以及投資回報(bào)率下降，隨著“金融脫媒”的加劇，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利潤空間再一次受到壓縮。由于資本的逐利性，大多數(shù)信貸資源被大中型企業(yè)和高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的金融市場所占有，中小型企業(yè)融資難、融資貴。信貸投向不合理，金融資金配置效率低下，從而擠占實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金供給。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展到挑戰(zhàn)，一些小微企業(yè)紛紛關(guān)閉，甚至一些地方出現(xiàn)“去工業(yè)化”傾向，由實(shí)體市場轉(zhuǎn)向金融市場。

(三)有效供給不足

由于虛擬經(jīng)濟(jì)越來越背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展越發(fā)后勁不足，實(shí)體經(jīng)濟(jì)難在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)沒有隨著百姓需求結(jié)構(gòu)的升級而升級，從而出現(xiàn)了供求不匹配——高端供給不足、低端供給過剩的結(jié)構(gòu)性失衡問題突出，實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效供給嚴(yán)重不足。

(四)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型瓶頸

從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上看，勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)基本達(dá)到飽和，國際競爭力降低，而資本技術(shù)高端產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景不好，實(shí)體經(jīng)濟(jì)陷入困難。為振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型迫在眉睫。但是金融脫實(shí)向虛阻礙了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級。近年來，由于虛擬經(jīng)濟(jì)的過度發(fā)展，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展空間被逐漸擠占，2016年，我國固定資產(chǎn)投資總額(不含農(nóng)戶)596500.75億元，增速比去年同期回落2%。造成這一現(xiàn)象的原因之一就是實(shí)體企業(yè)仍然沒有找到轉(zhuǎn)型的突破口，難以再創(chuàng)新高。

四、振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)路徑思考

(一)融合數(shù)字技術(shù)

創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)是振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要引擎。只有加快科技創(chuàng)新，才能適應(yīng)和引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。加快培育發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。突破重點(diǎn)領(lǐng)域核心關(guān)鍵技術(shù)，促進(jìn)“中國制造”上升為“中國創(chuàng)造”。我國一直致力于將中國制造轉(zhuǎn)為中國創(chuàng)造，當(dāng)我們掌握了自己的生產(chǎn)技術(shù)，就可以實(shí)現(xiàn)真正的、完全的生產(chǎn)獨(dú)立。將我國的資源與技術(shù)相結(jié)合，引導(dǎo)企業(yè)到國外開發(fā)新市場，實(shí)現(xiàn)“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略。振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)一定不能拒絕新技術(shù)、新模式。實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)當(dāng)加深對互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等時(shí)代元素的應(yīng)用，融入經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最新元素融入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，這是實(shí)現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的根本之道是企業(yè)轉(zhuǎn)型能否成功的決定性因素之一。

(二)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化

一要通過技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、能耗標(biāo)準(zhǔn)、環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)、資源利用與消耗標(biāo)準(zhǔn)，通過技術(shù)改造調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，淘汰老舊、無進(jìn)步潛力的實(shí)體產(chǎn)業(yè)。二要突出主業(yè)、做強(qiáng)主業(yè)。圍繞主業(yè)打造高附加值的產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。通過增加上市公司數(shù)量、提升上市公司實(shí)力，培育一批行業(yè)龍頭企業(yè)，做大做優(yōu)做強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。三要提高社會(huì)資源配置效率。引導(dǎo)閑散資金的流向，使社會(huì)閑散資金流向投資收益好且生產(chǎn)率高的部門，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。

(三) 提高資金配置效率

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)引導(dǎo)信貸投放方向，提高資金配置效率。從銀行存貸款數(shù)據(jù)變化趨勢來看，盡管銀行存款和同期貸款同比上升，但工業(yè)和制造業(yè)貸款呈持續(xù)下降態(tài)勢。在銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張下，資金并沒有有效助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。所以金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對信貸投放結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，制定適合我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的放貸制度，可提高對實(shí)體部門的最高放貸額度，為工業(yè)和制造業(yè)以及中小企業(yè)提供融資保障。對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的貸款利率可適當(dāng)降低，為我國的科技創(chuàng)新提供穩(wěn)固的資金保障。在借貸利率合理的同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該規(guī)范中間業(yè)務(wù)，減少不必要的中間業(yè)務(wù)，降低融資成本，提高融資效率。

(四)拓寬直接融資渠道

針對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，我國提出了供給側(cè)改革，其中也包括了資金的供給側(cè)改革，關(guān)鍵就在于資金供給渠道多樣化。因此，應(yīng)拓寬我國直接融資渠道，健全直接融資市場。首先，股票市場發(fā)展存在許多矛盾，債券市場發(fā)展?jié)摿θ耘f巨大的情況下，我們應(yīng)該大力發(fā)展債券市場。其次，由于民間閑散資具有信息不對稱、較高的風(fēng)險(xiǎn)性和投資渠道較少等特點(diǎn)，導(dǎo)致了大量的民間資本滯留在個(gè)人手里。政府應(yīng)對這一現(xiàn)象提出解決方案，積極拓寬民間資本的投資渠道，將民間投資放在公開面上，避免私下民間借貸行為。

五、總結(jié)

實(shí)體經(jīng)濟(jì)是一國經(jīng)濟(jì)的根本，對穩(wěn)定一國經(jīng)濟(jì)有著重要的作用。實(shí)體資本是一國財(cái)富的根基，是改善民生的物質(zhì)保障。但現(xiàn)在，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨融資難、有效供給不足、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型瓶頸等問題，而虛擬經(jīng)濟(jì)則過度蓬勃發(fā)展，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)不良的征兆。我國正面臨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，必須維持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。大力發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不斷推進(jìn)實(shí)體企業(yè)發(fā)展進(jìn)程是目前經(jīng)濟(jì)政策最關(guān)鍵部分。但同時(shí)，也要引導(dǎo)虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，讓虛擬經(jīng)濟(jì)健康、安全的助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)，只有這樣，我國經(jīng)濟(jì)才會(huì)平穩(wěn)健康的運(yùn)行。

(吉林財(cái)經(jīng)大學(xué)，吉林長春130117；東北財(cái)經(jīng)大學(xué)，遼寧大連116025；哈爾濱商業(yè)大學(xué)，黑龍江哈爾濱150028)