（北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長）黃益平

金融領(lǐng)域要想讓市場機(jī)制發(fā)揮作用，就看能不能由市場定價，以及能不能由市場來決定資源的配置。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特認(rèn)為，創(chuàng)新包含兩方面含義，一方面是為投入品賦予新的含義；另一方面是同一投入品的生產(chǎn)率提高。在此意義上，金融創(chuàng)新同樣包括兩個方面：其一是對現(xiàn)行金融體制的改變；其二是增加新的金融工具。

如何判斷一個金融創(chuàng)新是好還是不好？好的金融創(chuàng)新，有兩個需要同時滿足的條件。第一，它滿足了實體經(jīng)濟(jì)的合理需求。次貸不是一個好的金融創(chuàng)新，在于其風(fēng)險過高、超出合理需求的范圍。同理，一些現(xiàn)金貸借錢給沒有穩(wěn)定收入的個人，也不能算是好的普惠金融。如果貸款對象普遍沒有償債能力，那么把錢借給他們就是不負(fù)責(zé)任的金融。第二，風(fēng)險可控。風(fēng)險不可控的金融工具非常危險，易演變成接盤的游戲，會破壞整個金融市場的紀(jì)律。這種行為如果泛濫，對整個金融體系的打擊將非常慘重。

今天的中國需要什么樣的金融創(chuàng)新？具體來說，要做到四點(diǎn)。

第一，提高金融資源的配置效率，讓市場機(jī)制發(fā)揮作用。對金融領(lǐng)域來說，讓市場機(jī)制發(fā)揮作用主要在于兩條——能不能由市場定價，以及能不能由市場來決定資源的配置。小微企業(yè)的融資難、融資貴，是兩個問題。融資貴反映的是市場供需力量所決定的利率水平，融資難恰恰因為人為壓低利率使之低于市場出清利率，造成供需缺口，配置效率低下。因此金融創(chuàng)新第一步應(yīng)是市場化，即讓市場來配置資源。

第二，改善現(xiàn)有的金融結(jié)構(gòu)，使之利于支持技術(shù)創(chuàng)新與創(chuàng)業(yè)。過去，中國85%的企業(yè)融資來自銀行，然而現(xiàn)如今需要創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)與技術(shù)進(jìn)步，而創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)是高風(fēng)險活動，銀行的資金有控制風(fēng)險的需求，因此金融體系中絕大部分融資仍由銀行來主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)需要改變。黨的十八屆三中全會提出要發(fā)展多層次資本市場，創(chuàng)投基金、私募股權(quán)投資、基金等直接融資需要發(fā)揮更大作用。除此之外，資本市場普遍缺乏耐心，政府應(yīng)發(fā)揮關(guān)鍵作用，對發(fā)展先進(jìn)技術(shù)的企業(yè)提供有耐心的資本給予長期支持。

第三，利用數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新，改善金融尤其是普惠金融服務(wù)。十幾年來，中國政府一直在致力于發(fā)展普惠金融，但始終難以有效解決獲客成本高和風(fēng)險難控的問題。而數(shù)字技術(shù)的運(yùn)用，特別是有場景的移動終端和大數(shù)據(jù)分析，為解決這些難題提供了可能的方案。如果在有效控制風(fēng)險的前提下，大力推進(jìn)數(shù)字金融在各個領(lǐng)域的落地，有可能會推動一些革命性的變化。

第四，任何時候都不能放棄對金融穩(wěn)定的追求。在創(chuàng)新過程中一定要堅守金融風(fēng)險的底線。過去中國是分業(yè)監(jiān)管，更通俗的說法是誰發(fā)牌照誰監(jiān)管，但隨著交叉業(yè)務(wù)和全能銀行模式的普遍開展，監(jiān)管部門相互之間分割的局面已經(jīng)很難持續(xù)。因此，監(jiān)管體系改革要將宏觀審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管分離開來，要從過去的監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管變成未來的功能監(jiān)管、行為監(jiān)管、審慎監(jiān)管。發(fā)展和穩(wěn)定這兩個職能并不完全一致，需要政府尋找適當(dāng)?shù)姆绞郊右詤f(xié)調(diào)。