呂曉東

（中國石油化工集團公司經(jīng)濟技術研究院，北京100029）

1 2025年前世界乙烯行業(yè)將經(jīng)歷兩輪擴能高潮

2010年前，具有絕對原料優(yōu)勢的中東地區(qū)主導了世界乙烯產能擴張的步伐；此后，隨著中國煤化工的快速發(fā)展，以及北美頁巖氣的開發(fā)，中國和北美逐漸取代中東地區(qū)成為世界乙烯產業(yè)發(fā)展的驅動力，并有望在2018年和2023年前后形成兩輪產能投放的小高潮。期間，印度Reliance石化等石化項目的建成投產加強并延長了這兩輪高峰的影響；而中東地區(qū)由于廉價乙烷資源趨緊，石化產業(yè)向下游深加工轉型以及伊朗制裁等因素，延后了相關項目產能的形成，直至2023年前后，隨著伊朗Gachsaran石化項目投產才逐步恢復。

預計這兩輪產能投放高潮，將分別形成1900～2000萬噸/年的新增產能，年均新增規(guī)模600～700萬噸/年，這是繼2010年后，規(guī)模最大的乙烯產能投放，也將是持續(xù)時間最長、間隔最短的兩輪投產高潮。總體來看，2018年前后第一輪投產高潮彌補了2012-2016年間世界乙烯產能增長放緩造成的市場供應缺位，2023年前后的第二輪高潮則更多的反映了行業(yè)對原料價格紅利持續(xù)和世界經(jīng)濟復蘇的信心。預計到2025年，世界乙烯產能將達2.3億噸/年（見圖1），其中中國乙烯產能規(guī)模將達4300萬噸/年，僅次于美國的4700萬噸/年。

2 乙烯消費強度仍在不斷提高

隨著世界經(jīng)濟復蘇，乙烯下游產品應用范圍的拓寬和滲透率的不斷提高，世界人均乙烯消費水平仍在快速提高（見圖2）。預計到2025年，世界人均乙烯消費規(guī)模較2017年將提高近25%。其中，中國地區(qū)人均當量乙烯消費規(guī)模將追平日本，達到45公斤/人左右，并仍有加速增長的勢頭，但絕對規(guī)模仍僅為歐美同期的40%～60%，后兩者消費規(guī)模自經(jīng)濟危機后逐漸恢復，并將在2025年前后恢復至歷史高峰時期的水平。

圖1 世界主要地區(qū)乙烯產能環(huán)比增量

圖2 世界主要地區(qū)人均乙烯當量消費

整體來看，未來人均乙烯消費規(guī)模的提高仍離不開經(jīng)濟驅動需求的根本模式，但相比以往，未來下游需求的形成速度將大大提高，其中不容忽視的原因之一是信息技術的快速發(fā)展，極大提高了行業(yè)運行效率，降低行業(yè)運行成本，創(chuàng)造了大量新消費場景并快速擴散傳播。相比其他行業(yè)，這對整體產能過剩，毛利低迷的大宗產品行業(yè)而言邊際效益更為顯著，加速了上游投資的同時，也促進了下游消費強度的提高。

3 乙烯產業(yè)鏈將迎來貿易格局艱難的再平衡

隨著兩輪乙烯產能高峰的釋放，世界乙烯下游衍生物貿易格局將迎來巨大變化。兩輪投產高峰期間，北美乙烯新增產量將主要轉化為聚乙烯、乙二醇等產品出口，目的地包括中國、印度、非洲以及南美市場。

預計，北美聚乙烯出口占全球貿易份額將從2017年的15%左右提高至2025年30%左右，中東則從60%下降至40%左右。從流向上看，由于南美市場容量有限，北美大量聚乙烯資源將流向中國市場，預計到2025年流向中國市場的北美聚乙烯資源將達550萬噸左右（見圖3）。受此影響，西歐套利貨源將首先退出，其次是日韓臺以及東南亞的聚乙烯產品，后兩者或將憑借運距優(yōu)勢轉向印度市場，彌補中東新增供應的缺位。同時，北美聚乙烯資源還將對非洲市場的西歐貨源形成替代。

對乙二醇而言，中國市場受到北美資源的沖擊十分顯著（見圖4），甚至在2020年前，中東出口到中國的乙二醇規(guī)模將出現(xiàn)縮減，直至2020年后，隨著北美輸出資源規(guī)模增長的放緩，中東出口到亞洲資源才恢復增長。由于中國市場聚酯等企業(yè)經(jīng)營方式以及東南亞關稅優(yōu)勢，這一時期仍有相當一部東南亞乙二醇資源流入中國市場。同時，日韓臺等高成本乙二醇產品將逐漸被擠出中國市場。

4 北美頁巖氣革命帶來的外溢效應顯現(xiàn)

自2010年北美頁巖氣革命后，大量天然氣和NGLs資源得以釋放，并促成了北美富余資源的出口。2017年，在英力士和印度信實工業(yè)實現(xiàn)了乙烷跨洲貿易后不久，中國許多企業(yè)也宣布計劃進口乙烷建設裂解項目（見表1），預計最早的項目將于2020年前后投產。由于項目風險較大，特別是物流成本高昂，未來北美乙烷價格走勢不明朗，國內還有大量企業(yè)處于觀望之中。

圖32025 年世界聚乙烯主要貿易流向

圖42025 年世界乙二醇主要貿易流向

于此同時，國內生產企業(yè)也不再滿足進口丙烷建設PDH項目，為了回避丙烯下游產能過剩帶來的盈利壓力，煙臺萬華等企業(yè)計劃進口LPG進行裂解生產乙烯，預計相關項目也將于未來幾年投產。

表1 國內主要輕烴裂解項目

5 乙烯/丙烯價格比或將出現(xiàn)反轉

近年，由于東北亞地區(qū)環(huán)氧乙烷、苯乙烯等乙烯下游產品市場表現(xiàn)強勁，其對乙烯價格敏感度有所下降，加之上游產能建設缺位以及日本臺灣地區(qū)部分裝置關停，東北亞地區(qū)乙烯價格持續(xù)堅挺。同期，中國多套PDH項目集中投產，打破了東北亞地區(qū)丙烯市場平衡，并極大的打壓了丙烯價格，促使裂解廠商有意愿維持較高的乙烯價格以確保裝置盈利水平。

但隨著未來東北亞地區(qū)乙烯項目的大規(guī)模建設，下游產品市場來自本地及北美輸入的資源壓力不斷加大，下游產品對乙烯價格承受力將明顯下降，東北亞乙烯價格將持續(xù)走軟，裂解價差也將持續(xù)下滑（見圖5）。同期，由于東北亞PDH裝置建設放緩，以及多套北美PDH裝置建設計劃取消，導致東北亞地區(qū)丙烯價格迎來修復機會，加上裂解廠商為平衡乙烯價格走軟帶來的利潤損失，也將有意支撐丙烯價格。因此，預計在2020年前后，東北亞地區(qū)乙烯/丙烯價格比或將出現(xiàn)反轉，丙烯價格將再度走強于乙烯價格。受此影響，歐洲到東北亞的乙烯套利貿易窗口或將關閉，同時東北亞PP價格受到支撐，并與PE價差縮窄，進而引起乙烯以及下游消費和貿易格局的調整。

圖5 東北亞乙烯/丙烯價格比

6 煤/甲醇制烯烴發(fā)展步伐放緩

自2010年第一套煤化工項目投產以來，煤化工取得快速發(fā)展，2017年，國內煤制烯烴產能規(guī)模達到650萬噸/年，其中乙烯320萬噸/年，約占國內乙烯總產能的14%。期間，煤化工發(fā)展曾遇到諸多爭議，2014年，國家發(fā)改委發(fā)《西部地區(qū)鼓勵類產業(yè)目錄》中刪除現(xiàn)代煤化工項目，這是國內煤化工發(fā)展第一次遇冷，但一年后發(fā)改委再度對煤化工項目放行，行業(yè)投資隨之快速跟進。

此后，隨著國際油價下跌，國家安環(huán)政策趨緊，以及國內產能增長壓力的顯現(xiàn)，煤化工行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)越發(fā)顯著。2017年，國家能源局發(fā)布的《煤炭深加工產業(yè)示范“十三五”規(guī)劃》中對水資源和二氧化碳排放總量的限制，使得煤制烯烴作為用水和碳排放最大的煤炭深加工路線之一，首當其沖受到各地方政府的關注。此外，《全國碳排放權交易市場建設方案》于2018年實施，附加的碳交易成本也將極大影響遠期煤化工項目投資回報。

同期，由于建設門檻較低，國內上馬了大量甲醇制烯烴裝置，2017年規(guī)模已達460萬噸/年，其中乙烯170萬噸/年，約占總產能的7%。但由于西部煤化工項目極大收緊了國內甲醇資源，中東等裝置事故多發(fā)，進口甲醇價格一度大幅上漲，極大地沖擊了東部沿海的甲醇制烯烴裝置，部分裝置甚至全年停車。預計未來，國內甲醇市場格局難以改變，進口資源價格仍將居高不下，在油價回升緩慢的背景下，甲醇制烯烴裝置只能尋求海外一體化資源降低原料成本，此前玉皇集團在北美投資建設了180萬噸/年甲醇項目，預計將2020年后投產，以滿足國內MTO項目所需。

總體來看，預計到2025年前后，國內煤/甲醇制烯烴規(guī)模將達2600萬噸/年，其中乙烯1030萬噸/年，約占乙烯總產能的24%。

圖6 國內乙烯產能結構

7 總結

總體來看，受原料成本和經(jīng)濟利好，這一輪石化行業(yè)景氣周期有望延續(xù)。在行業(yè)投資和消費兩旺的背景下，世界乙烯行業(yè)供需格局進一步向中、美傾斜；生產路線從石腦油到煤炭，再到輕烴迅速擴展；天然氣制乙烯，原油直接制烯烴，乙炔制烯烴等新技術不斷涌現(xiàn)；下游消費嫁接信息技術不斷拓展和深化；對于中國而言，只有抓住此時的窗口期做出順勢轉變，審慎投資，才能更好的面對周期結束后原料成本劣勢及大量資源輸入的挑戰(zhàn)。