張穎

摘要：對(duì)于貨幣政策法定目標(biāo)的論述本文以法律制定、法律解釋、法律實(shí)施為框架。首先，貨幣政策法定目標(biāo)應(yīng)達(dá)到目標(biāo)透明度要求；其次，現(xiàn)行法律規(guī)定的貨幣政策法定目標(biāo)存在單一性目標(biāo)和雙重目標(biāo)的理論爭(zhēng)議；筆者認(rèn)為應(yīng)以幣值穩(wěn)定作為貨幣政策的最終性目標(biāo)，雙重性目標(biāo)的內(nèi)部矛盾蘊(yùn)含通貨膨脹的危險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期性也使其不宜作為最終性目標(biāo)。最后，為有效實(shí)施貨幣政策目標(biāo)，中央銀行獨(dú)立性應(yīng)得到增強(qiáng)。

關(guān)鍵詞：目標(biāo)透明度幣值穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)央行獨(dú)立性

1.引言

《中國(guó)人民銀行法》第三條規(guī)定了貨幣政策的法定目標(biāo)，該法定目標(biāo)是貨幣政策目標(biāo)中的最終目標(biāo)，即貨幣政策制定和實(shí)施的出發(fā)點(diǎn)，也體現(xiàn)了中央銀行的職能。本文將以該條款為中心，以法律制定、法律解釋、法律實(shí)施為框架，結(jié)合貨幣政策的特殊性，論述中國(guó)人民銀行貨幣政策的法定目標(biāo)。

2.法律制定：貨幣政策法定目標(biāo)應(yīng)符合目標(biāo)透明度

作為貨幣政策的最終目標(biāo)，需要符合目標(biāo)透明度，即指政策目標(biāo)明確、公開(kāi)，多個(gè)目標(biāo)沖突下的優(yōu)先順序以及量化標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)明確，外在表現(xiàn)為公眾能夠知道政策目標(biāo)，反映目標(biāo)、方針的明確性。從本質(zhì)上看，中央銀行透明度對(duì)于貨幣政策的有效性將形成強(qiáng)力保障，從另一方面說(shuō)對(duì)政府信息公開(kāi)的要求也加強(qiáng)了中央銀行的透明度建設(shè)。

我國(guó)貨幣政策的最終目標(biāo)和制度框架并沒(méi)有明確列入具體法律，如幣值穩(wěn)定等關(guān)鍵制度也未升格為憲法規(guī)范。中國(guó)人民銀行配合國(guó)務(wù)院頒布《政府信息公開(kāi)條例》條例的實(shí)施，先后制定和頒布了《中國(guó)人民銀行政務(wù)公開(kāi)實(shí)施辦法》《中國(guó)人民銀行辦公廳關(guān)于進(jìn)一步做好政務(wù)公開(kāi)工作的意見(jiàn)》等規(guī)范性文件。我國(guó)現(xiàn)行法定目標(biāo)涉及不同要素即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和幣值穩(wěn)定，但是該類規(guī)范性文件中均未涉及最終目標(biāo)的優(yōu)先順序及權(quán)衡依據(jù)，既沒(méi)有規(guī)定最終目標(biāo)的質(zhì)的目標(biāo)，也沒(méi)有量化目標(biāo)。總的來(lái)說(shuō)，中國(guó)貨幣政策的最終目標(biāo)是缺乏透明度和隨意性。

3.法律解釋：貨幣政策法定目標(biāo)的理論爭(zhēng)議

從法律解釋的角度來(lái)說(shuō)，在何時(shí)一條法律規(guī)則是清晰的？下列主張將導(dǎo)向一個(gè)很明顯的哲學(xué)問(wèn)題，即：當(dāng)一個(gè)觀念毫無(wú)疑問(wèn)且清晰并明顯時(shí)，或者當(dāng)一句話符合其所表達(dá)的思想并排除其它理解時(shí)，就達(dá)到了這一點(diǎn)。對(duì)于現(xiàn)行法第三條的規(guī)定，一個(gè)并字引起了適用歧義，我國(guó)的貨幣政策最終目標(biāo)應(yīng)該是以幣值穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作為雙重目標(biāo)，還是以幣值穩(wěn)定與抑或是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作為單一目標(biāo)，學(xué)界存在不同爭(zhēng)論，由此也反映中國(guó)人民銀行法第三條不具有清晰且明顯性。

3.1以幣值穩(wěn)定為單一目標(biāo)

物價(jià)穩(wěn)定是經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行和發(fā)展的基本前提，如果幣值不穩(wěn)，則無(wú)法為經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)創(chuàng)造一個(gè)良好的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境。并且只有以物價(jià)穩(wěn)定為前提的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)才得以持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，是為沒(méi)有物價(jià)上漲水分的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因此，無(wú)論是短期還是長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣政策都應(yīng)該堅(jiān)持穩(wěn)定物價(jià)的單一目標(biāo)。

3.2以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為單一目標(biāo)

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)論主張?jiān)诂F(xiàn)階段的國(guó)情，保持高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有目標(biāo)優(yōu)先性，中央銀行的貨幣政策運(yùn)用應(yīng)以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為目標(biāo)，發(fā)展生產(chǎn)力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和發(fā)展，價(jià)格最終會(huì)穩(wěn)定下來(lái)。因物價(jià)上漲難以控制，貨幣政策眼于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將更有效率，為基礎(chǔ)工業(yè)積累資金，增加供給，從而限制通貨膨脹率。

3.3雙重目標(biāo)論

雙重目標(biāo)將幣值穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)合并作為貨幣政策的最終目標(biāo)，據(jù)以何種目標(biāo)為首要優(yōu)先性目標(biāo)，存在三種觀點(diǎn)。第一種觀點(diǎn)認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的手段和必要條件，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是幣值穩(wěn)定的目的，因此以幣值穩(wěn)定為首要目標(biāo)。第二種觀點(diǎn)以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為首要目標(biāo)，在發(fā)展中尋求穩(wěn)定。第三種觀點(diǎn)認(rèn)為央行應(yīng)審時(shí)度勢(shì)，兼顧經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和幣值穩(wěn)定，根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要隨時(shí)調(diào)整工作重心和具體措施。

4.貨幣政策的最終目標(biāo)宜采幣值穩(wěn)定論

4.1 幣值穩(wěn)定應(yīng)為我國(guó)貨幣政策的法定目標(biāo)

筆者認(rèn)為我國(guó)的貨幣政策的最終目標(biāo)應(yīng)采幣值穩(wěn)定論單一目標(biāo)。首先，根據(jù)體系解釋的方法結(jié)合《中國(guó)人民銀行法》第二條第二款的規(guī)定，條文之間應(yīng)互相印證，該條所提出金融穩(wěn)定是央行制定和執(zhí)行貨幣政策的目標(biāo)，是為將幣值穩(wěn)定論作為單一法定目標(biāo)的論據(jù)。其次，從比較法角度的分析，貨幣政策的目標(biāo)均采單一目標(biāo)論。《新西蘭聯(lián)邦儲(chǔ)備法》以維護(hù)總體物價(jià)水平的穩(wěn)定為其貨幣政策目標(biāo)。日本銀行主張推行以穩(wěn)定物價(jià)為目標(biāo)的單一目標(biāo)制，它認(rèn)為物價(jià)穩(wěn)定是國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)平穩(wěn)有序運(yùn)行的基礎(chǔ)與保障，無(wú)論對(duì)于哪個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)，物價(jià)的劇烈變動(dòng)都會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

4.2 雙重目標(biāo)的內(nèi)部矛盾蘊(yùn)含通貨膨脹的危險(xiǎn)

幣值穩(wěn)定，是指貨幣的價(jià)值的穩(wěn)定，貨幣的價(jià)值實(shí)際上是指貨幣的購(gòu)買力，因此穩(wěn)定幣值與穩(wěn)定物價(jià)幾乎是同義詞。幣值不可能保持不變，關(guān)鍵是通貨膨脹率應(yīng)穩(wěn)定在一定的限度內(nèi)，即達(dá)到物價(jià)穩(wěn)定的目標(biāo)。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，理論上有兩種觀點(diǎn)：第一是指國(guó)家在一定時(shí)期商品和勞務(wù)總量的增加；第二是指一國(guó)生產(chǎn)實(shí)際商品和勞務(wù)的能力的增加。前一種觀點(diǎn)注重?cái)?shù)量上的增加，后一種觀點(diǎn)注重能力的提高。如果從更深層次討論，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以表現(xiàn)為一國(guó)生產(chǎn)內(nèi)部長(zhǎng)遠(yuǎn)生活所需要商品與勞務(wù)潛在生產(chǎn)力的擴(kuò)大，它取決于國(guó)家的資源稟賦、實(shí)質(zhì)資本累計(jì)的數(shù)量與質(zhì)量、人力資本累計(jì)、技術(shù)水準(zhǔn)的提升以及制度環(huán)境改善等，是一個(gè)長(zhǎng)期的綜合概念。

物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間在一定范圍內(nèi)具有同向性。物價(jià)穩(wěn)定可以為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供良好的金融環(huán)境，保證經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，并促進(jìn)其增長(zhǎng)；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是價(jià)格穩(wěn)定的物質(zhì)基礎(chǔ)，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是來(lái)自于新生產(chǎn)要素的投入和勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，單位產(chǎn)品的生產(chǎn)成本會(huì)降低，物價(jià)可能趨于穩(wěn)定。然而，從各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐來(lái)看，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)總是伴隨著物價(jià)的上漲，尤其是在短期內(nèi)。增加貨幣發(fā)行量會(huì)刺激消費(fèi)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但也伴隨物價(jià)上漲和通貨膨脹；當(dāng)減少貨幣量，抑制消費(fèi)需求同樣不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展?，F(xiàn)行法定目標(biāo)所含的“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”和“幣值穩(wěn)定”要素具有內(nèi)在矛盾性，擴(kuò)大了中央銀行行使貨幣職能的隨意性，也為政府通過(guò)通貨膨脹實(shí)現(xiàn)其短期目標(biāo)提供便利，這種雙重目標(biāo)的不確定性蘊(yùn)含了令人擔(dān)憂的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，而這些風(fēng)險(xiǎn)最終由力量微弱的大眾分擔(dān)。

4.3 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不宜作為貨幣政策的最終目標(biāo)

如果以長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為貨幣增長(zhǎng)目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)潛在生產(chǎn)能力持續(xù)被透支，這對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不利，并不能保證金融秩序的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。中國(guó)貨幣政策的實(shí)踐充分說(shuō)明，若將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)直接作為貨幣政策的目標(biāo)，試圖將長(zhǎng)期目標(biāo)在短期內(nèi)快速實(shí)現(xiàn)，最終會(huì)吞下惡果，在實(shí)踐中會(huì)用很長(zhǎng)的時(shí)間愈合其經(jīng)濟(jì)發(fā)展缺口。

5.法律實(shí)施：貨幣政策法定目標(biāo)的有效實(shí)施以央行獨(dú)立性為前提

隨著依法治國(guó)步伐的逐漸邁進(jìn)，法律實(shí)效問(wèn)題應(yīng)受到人們的關(guān)注，這將成為研究的根據(jù)。

中國(guó)人民銀行獨(dú)立性較弱，表現(xiàn)在決策、組織、人事、經(jīng)濟(jì)等各方面。我國(guó)央行沒(méi)有對(duì)重大的貨幣政策的最終決策權(quán)，而國(guó)務(wù)院具有制定和執(zhí)行貨幣政策的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)。其自身缺乏人事獨(dú)立性，如行長(zhǎng)由國(guó)務(wù)院總理提名，全國(guó)人大常委會(huì)確定，國(guó)家主席具有任免權(quán)。經(jīng)濟(jì)來(lái)源為財(cái)政撥款，中央銀行缺乏可以獨(dú)立使用的資金，缺乏經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性。

建立獨(dú)立的中央銀行是各國(guó)的共識(shí)。職能的性質(zhì)通常會(huì)影響權(quán)責(zé)的大小，而央行承擔(dān)的宏觀審慎和金融監(jiān)管等職能，使其在權(quán)力享有和責(zé)任承擔(dān)上都存在更大風(fēng)險(xiǎn)。如果央行不能獨(dú)立于政府，則各級(jí)政府政策對(duì)央行的貨幣政策及具體操作會(huì)產(chǎn)生控制性影響，使使貨幣政策的最終目標(biāo)完全成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的替代品，犧牲幣值穩(wěn)定去追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而進(jìn)入津巴布韋的通貨膨脹困境。

結(jié)語(yǔ)

目前中國(guó)人民銀行貨幣政策法定目標(biāo)缺乏透明度，綜合考量，我國(guó)應(yīng)以幣值穩(wěn)定作為貨幣政策的最終目標(biāo)，為了該目標(biāo)在現(xiàn)實(shí)生活中發(fā)揮實(shí)效，應(yīng)以央行獨(dú)立性為前提。

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