平焱

【摘要】貿(mào)易業(yè)務(wù)與資金融通結(jié)合越深、金融資源的運(yùn)用越廣，貿(mào)易業(yè)務(wù)的金融化特征就越顯著。與金融深度融合之后的貿(mào)易業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)日漸復(fù)雜化、多樣化。有效識(shí)別與應(yīng)對(duì)此類風(fēng)險(xiǎn)，是管理貿(mào)易業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮金融促進(jìn)貿(mào)易增長(zhǎng)作用的關(guān)鍵。

【關(guān)鍵詞】貿(mào)易；金融融合；風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與應(yīng)對(duì)

【中圖分類號(hào)】F832；F752

2 0 0 8年的世界金融危機(jī)爆發(fā)之后，許多國(guó)家實(shí)行信貸緊縮政策，中小企業(yè)從銀行獲得的融資呈下降趨勢(shì)。以美國(guó)為例，在2009～2014年期間，貸款與租賃資產(chǎn)的總規(guī)模穩(wěn)中有升，但小企業(yè)的貸款比重卻不斷下降。

企業(yè)獲得融資的途徑，除銀行之外，還包含證券融資及其他途徑。對(duì)比歐洲與美國(guó)，銀行借貸與非銀行借貸的比重，美國(guó)企業(yè)在銀行借貸的比重為32%，歐洲為74%。這個(gè)比重越高，企業(yè)因信貸緊縮政策受到的影響就越大。

再來(lái)看中國(guó)，2014年以來(lái)，金融危機(jī)影響下的全球需求低迷仍未消除，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本高、中小企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題仍未得到解決。中小企業(yè)的融資需求難以從金融機(jī)構(gòu)得到滿足，就會(huì)轉(zhuǎn)向其他融資途徑。與此同時(shí)，信息技術(shù)飛速發(fā)展，物流、資金流、信息流正發(fā)生著日新月異的變化。通過(guò)開展貿(mào)易業(yè)務(wù)進(jìn)行融資而引發(fā)的貨權(quán)與資金安全等問(wèn)題不斷出現(xiàn)，青島港倉(cāng)單重復(fù)質(zhì)押事件等與貿(mào)易相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)事件令人矚目。

問(wèn)題出在何處？是金融工具的問(wèn)題嗎？金融的根本作用是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、促進(jìn)貿(mào)易發(fā)展。在信貸領(lǐng)域中，貿(mào)易融資是短期的、低風(fēng)險(xiǎn)的、高抵押的。本文認(rèn)為，貿(mào)易業(yè)務(wù)因運(yùn)用金融工具或手段出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，不應(yīng)將責(zé)任推給金融工具本身。問(wèn)題的關(guān)鍵是沒(méi)有正確識(shí)別和應(yīng)對(duì)貿(mào)易業(yè)務(wù)與金融融合之后的風(fēng)險(xiǎn)。

在一份面向國(guó)有企業(yè)管理人員及中介機(jī)構(gòu)的“貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查問(wèn)卷”中，21.92%的受訪者認(rèn)為，貿(mào)易企業(yè)面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)中，對(duì)企業(yè)影響最大的前三項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)分別為：債務(wù)人經(jīng)營(yíng)困難，產(chǎn)生違約或拖欠；遭受合作方惡意欺詐；貿(mào)易與金融融合加深，貿(mào)易業(yè)務(wù)金融化。前兩項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，通常是不好的風(fēng)險(xiǎn)；而貿(mào)易業(yè)務(wù)金融化的風(fēng)險(xiǎn)并非絕對(duì)不好的風(fēng)險(xiǎn)，其對(duì)企業(yè)的影響值得研究。

一、貿(mào)易業(yè)務(wù)金融化的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

提到貿(mào)易與金融，首先需辨識(shí)“貿(mào)易融資”與“融資貿(mào)易”的概念。有學(xué)者認(rèn)為，“貿(mào)易融資”是銀行等金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用短期融資工具，基于商品交易，服務(wù)于國(guó)際及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的短期資金融通業(yè)務(wù)。“融資貿(mào)易”是以貨物為載體，利用遠(yuǎn)期付款的信用方式，獲取期限較長(zhǎng)的大額融資?！盎谏唐方灰住?、“以貨物為載體”說(shuō)明了這兩者的實(shí)質(zhì)，都是基于貿(mào)易背景的業(yè)務(wù)。前者強(qiáng)調(diào)的是融資業(yè)務(wù)，例如出口押匯、進(jìn)口押匯等；后者強(qiáng)調(diào)的是借助貿(mào)易融資方式開展的貿(mào)易，例如以銀行承兌匯票作為支付手段的貿(mào)易。

有學(xué)者認(rèn)為，“貿(mào)易融資業(yè)務(wù)”與其他業(yè)務(wù)相比具有三個(gè)方面的優(yōu)點(diǎn)，一是提供融資者對(duì)行業(yè)有著準(zhǔn)確的把握，調(diào)查起來(lái)得心應(yīng)手；二是提供融資者如果有足夠能力監(jiān)控銷售貨物的回款狀況，那么貿(mào)易類融資在成本方面具有很強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。賣家可以利用貨物的唯一性，當(dāng)意識(shí)到買家存在信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，賣家可以不發(fā)貨，迫使買家按規(guī)矩行事。三是一旦發(fā)生破產(chǎn)，賣家可以直接控制還款來(lái)源，就好比銀行拿客戶的資產(chǎn)進(jìn)行抵債一樣?？梢?，“貿(mào)易融資業(yè)務(wù)”是貿(mào)易業(yè)務(wù)和融資業(yè)務(wù)的組合，能夠發(fā)揮金融促進(jìn)貿(mào)易發(fā)展的作用，與其他融資業(yè)務(wù)相比，有一定優(yōu)勢(shì)。

提到“融資貿(mào)易”，必須要對(duì)“融資性貿(mào)易”進(jìn)行分析和識(shí)別。事實(shí)上，在對(duì)“融資性貿(mào)易”的研究上，理論研究是落后于實(shí)踐的。2014年之前，國(guó)內(nèi)企業(yè)開展“融資性貿(mào)易”發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的案例已經(jīng)屢見不鮮。2015年國(guó)務(wù)院國(guó)資委“融資性貿(mào)易法律風(fēng)險(xiǎn)及其防控課題組”在《融資性貿(mào)易案例分析及啟示》一文中，給出了“融資性貿(mào)易”的定義，指參與貿(mào)易的各方主體在商品及服務(wù)的價(jià)值交換過(guò)程中，依托貨權(quán)、應(yīng)收賬款等財(cái)產(chǎn)權(quán)益，綜合運(yùn)用各種貿(mào)易手段和金融工具，實(shí)現(xiàn)短期融資或信用增持目的，增加貿(mào)易主體的現(xiàn)金流量。認(rèn)為這是一種“融資+貿(mào)易”的業(yè)務(wù)模式，常見的法律問(wèn)題包括，合同性質(zhì)不明，即名為買賣，實(shí)為借貸；貨權(quán)歸屬不清，即貨權(quán)是否轉(zhuǎn)移不確定，標(biāo)的物是否特定不確定，倉(cāng)單是否重復(fù)使用不確定；存在民刑交叉問(wèn)題，可能涉及合同詐騙和職務(wù)犯罪。

本文認(rèn)為，無(wú)論是“貿(mào)易+融資”還是“融資+貿(mào)易”，從合法經(jīng)營(yíng)角度分析，本質(zhì)上都應(yīng)是貿(mào)易，是隨著金融創(chuàng)新不斷發(fā)展的新的貿(mào)易模式，形式上融入了商業(yè)信用、銀行信用、金融工具等。但是實(shí)踐中，此類貿(mào)易模式容易被利用，形式上是貿(mào)易，實(shí)質(zhì)上是資金借貸的融資業(yè)務(wù)，核心在于沒(méi)有真實(shí)的貨權(quán)，以及沒(méi)有貿(mào)易環(huán)節(jié)中真實(shí)的貨權(quán)轉(zhuǎn)移，這就形成了上述定義所描述的、帶有負(fù)面標(biāo)簽的“融資性貿(mào)易”。

為便于識(shí)別不同種類貿(mào)易業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)特征，可將貿(mào)易業(yè)務(wù)按“所需貿(mào)易資源”和“所需金融資源”兩個(gè)維度進(jìn)行分類?！八栀Q(mào)易資源”指貿(mào)易業(yè)務(wù)開展中的購(gòu)銷渠道資源；產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)資源；倉(cāng)儲(chǔ)、物流、報(bào)關(guān)、檢驗(yàn)資源等。“所需金融資源”指貿(mào)易業(yè)務(wù)開展中所需的資金、信用、金融工具（包括衍生工具）等。此處的“信用”，包含商業(yè)信用和銀行信用；此處的“金融”，指任意兩個(gè)主體之間的資金融通，存在于金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)之間，以及企業(yè)相互之間。

根據(jù)“所需貿(mào)易資源”是否為自有，可將貿(mào)易業(yè)務(wù)分為自營(yíng)業(yè)務(wù)和代理業(yè)務(wù)兩類。自營(yíng)業(yè)務(wù)指貿(mào)易資源是貿(mào)易企業(yè)自己擁有、掌握、調(diào)配的，貿(mào)易企業(yè)開展自營(yíng)業(yè)務(wù)的目的主要為賺取商品購(gòu)銷差價(jià)，以及依附于購(gòu)銷行為的其他收益，包括使用金融工具產(chǎn)生的收益等。代理業(yè)務(wù)與之相對(duì)，指貿(mào)易資源是屬于合作方的，貿(mào)易企業(yè)在為合作方提供相關(guān)服務(wù)的過(guò)程中收取服務(wù)費(fèi)。

（一）自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

因業(yè)務(wù)模式是與上下游客戶商議后達(dá)成的，在決定結(jié)算方式、交貨方式等關(guān)鍵環(huán)節(jié)時(shí)，貿(mào)易企業(yè)具有較高自主性，自營(yíng)業(yè)務(wù)具備可選擇的、多層次的風(fēng)險(xiǎn)特征。表現(xiàn)在企業(yè)既可以選擇開展較低風(fēng)險(xiǎn)的自營(yíng)業(yè)務(wù)，也可以選擇風(fēng)險(xiǎn)較高的業(yè)務(wù)。其中，風(fēng)險(xiǎn)高低與使用的金融資源之間存在“棗核型”關(guān)系，完全不使用金融資源，憑借自有資金“小本經(jīng)營(yíng)”，風(fēng)險(xiǎn)較?。怀浞掷媒鹑谫Y源對(duì)沖經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)也較小；只顧利用金融資源的“杠桿效應(yīng)”擴(kuò)張業(yè)務(wù)，不重視風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與控制措施，風(fēng)險(xiǎn)較大。

以下分別從商業(yè)信用、銀行信貸、期貨業(yè)務(wù)、期貨性質(zhì)業(yè)務(wù)四個(gè)層次識(shí)別貿(mào)易業(yè)務(wù)與金融資源融合后的風(fēng)險(xiǎn)。

1.貿(mào)易+商業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)

貿(mào)易+商業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為信用違約風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)貿(mào)易企業(yè)同意以賒銷方式銷售貨物，買方承諾在未來(lái)某時(shí)點(diǎn)付款后，貿(mào)易企業(yè)的貨物交付給買方，賬面反映出應(yīng)收賬款。如不采取風(fēng)控措施，未來(lái)某時(shí)點(diǎn)買方違約不付款，則貿(mào)易企業(yè)面臨“錢貨兩空”風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)貿(mào)易企業(yè)與買方達(dá)成銷售合同，買方承諾2個(gè)月后按約定價(jià)格采購(gòu)貨物，因市場(chǎng)價(jià)格突然大幅下跌，2個(gè)月后，買方違約不同意按約定價(jià)格采購(gòu)貨物，則貿(mào)易企業(yè)在手的貨物可能面臨庫(kù)存積壓風(fēng)險(xiǎn)。

2.貿(mào)易+銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)

貿(mào)易+銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為銀行授信資源的“杠桿效應(yīng)”導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。以開立進(jìn)口信用證采購(gòu)貨物為例，國(guó)有貿(mào)易企業(yè)向銀行申請(qǐng)開證時(shí)，因?yàn)橛辛己玫男庞?，通常無(wú)需繳納保證金，即可開出遠(yuǎn)期進(jìn)口信用證，例如90天遠(yuǎn)期信用證。在市場(chǎng)行情看漲時(shí)，貿(mào)易企業(yè)可利用銀行授信額度，申請(qǐng)開出大量90天遠(yuǎn)期信用證，在貨物進(jìn)口變賣后先行回收貨款，90天信用證到期后再付款給銀行，這樣的業(yè)務(wù)可以幫助貿(mào)易企業(yè)利用信用實(shí)現(xiàn)資金融通。然而，當(dāng)市價(jià)急劇下跌時(shí)，貿(mào)易企業(yè)必須按照合同金額向銀行兌付信用證款項(xiàng)，此時(shí)，購(gòu)入的貨物越多，因市價(jià)下跌導(dǎo)致的庫(kù)存積壓風(fēng)險(xiǎn)、資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越大。

3.貿(mào)易+期貨業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

貿(mào)易+期貨業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為超出鎖定成本、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的套期保值范疇，操作期貨買賣業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。例如某棉花貿(mào)易企業(yè)，每月向棉紡廠銷售棉花20噸，為規(guī)避價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，每月在期貨市場(chǎng)賣出期貨合約20噸，如果價(jià)格如期下跌，賣出的期貨合約到期時(shí)，可通過(guò)買入低價(jià)的合約平倉(cāng)，以獲取利潤(rùn)，對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)的跌價(jià)損失。如果價(jià)格不降反漲，可從現(xiàn)貨市場(chǎng)買入低價(jià)棉花20噸，以完成賣出期貨合約的交割義務(wù)，仍可獲取利潤(rùn)。這樣的套期保值操作是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法，應(yīng)予以鼓勵(lì)。

然而，一旦違背套期保值原則，即品種相同或相近、交易方向相反、數(shù)量相當(dāng)、月份相同或相近等，則可能面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。例如，棉花需求企業(yè)進(jìn)行大豆期貨交易，沒(méi)有實(shí)際貿(mào)易相對(duì)應(yīng)，單純憑對(duì)期貨價(jià)格的行情判斷買賣大豆期貨合約。開始操作的業(yè)務(wù)，可能運(yùn)氣不錯(cuò)，獲得了高額利潤(rùn)。然而，根據(jù)行為金融學(xué)的研究，此時(shí)的經(jīng)營(yíng)者很容易產(chǎn)生樂(lè)觀主義與過(guò)度自信，繼續(xù)擴(kuò)大合約買賣的規(guī)模。因期貨交易具備僅需繳納少量保證金，即可開展全額交易的“杠桿效應(yīng)”，經(jīng)營(yíng)者對(duì)行情的一次誤判，就可能將之前的獲利化為烏有。此時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，相較于一般的貨物貿(mào)易，在杠桿的作用下被放大，除了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，還包含交割風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)行平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。

4.貿(mào)易+期貨性質(zhì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

期貨性質(zhì)業(yè)務(wù)，指在正規(guī)期貨交易場(chǎng)所之外進(jìn)行的，交易機(jī)制與期貨交易高度相似的業(yè)務(wù)。

一類業(yè)務(wù)為商品現(xiàn)貨市場(chǎng)業(yè)務(wù)。商品現(xiàn)貨市場(chǎng)是指依法設(shè)立的，由買賣雙方進(jìn)行公開的、經(jīng)常性的或定期性的商品現(xiàn)貨交易活動(dòng)，具有信息、物流等配套服務(wù)功能的場(chǎng)所或互聯(lián)網(wǎng)交易平臺(tái)，可以中遠(yuǎn)期合約作為交易對(duì)象。我國(guó)的現(xiàn)貨市場(chǎng)大規(guī)模發(fā)展是在2000年以后，晚于期貨市場(chǎng)。由于立法滯后和市場(chǎng)監(jiān)管主體的缺位，一些電子交易市場(chǎng)采用期貨交易機(jī)制進(jìn)行市場(chǎng)運(yùn)作，由此而引發(fā)的電子交易市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)失控、地方金融秩序混亂、投資者權(quán)益受到不法侵犯的事件時(shí)有發(fā)生。貿(mào)易+商品現(xiàn)貨市場(chǎng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為貿(mào)易企業(yè)以投機(jī)為目的在商品現(xiàn)貨市場(chǎng)開展電子盤交易造成的風(fēng)險(xiǎn)，包括交易平臺(tái)管理不規(guī)范給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，以及投資者在杠桿作用下投機(jī)失敗的風(fēng)險(xiǎn)等。

另一類業(yè)務(wù)尚沒(méi)有官方的名稱，暫且稱其為場(chǎng)外期貨業(yè)務(wù)。這類業(yè)務(wù)是在未依法設(shè)立的市場(chǎng)中，參照部分期貨交易機(jī)制開展貿(mào)易和投機(jī)業(yè)務(wù)?！拔匆婪ㄔO(shè)立的市場(chǎng)”指既非正規(guī)期貨交易所，也非地方政府批準(zhǔn)的商品現(xiàn)貨市場(chǎng)，而是眾多貿(mào)易商與撮合公司自發(fā)形成的交易平臺(tái)。“參照部分期貨交易機(jī)制”指該業(yè)務(wù)借鑒了期貨交易規(guī)則中最有利于簡(jiǎn)便、自由、低成本開展投機(jī)活動(dòng)的高風(fēng)險(xiǎn)的交易規(guī)則和機(jī)制，如“標(biāo)準(zhǔn)化合約”、“對(duì)沖”、“平倉(cāng)”等，卻避開了風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，如保證金制度、逐日盯市制度、強(qiáng)行平倉(cāng)制度等。此處的“標(biāo)準(zhǔn)化合約”是在撮合公司撮合之下，采購(gòu)方及銷售方簽訂的，品種、數(shù)量固定，交貨期相同的中遠(yuǎn)期貨物買賣合同。品種一般為大宗商品，如與原油價(jià)格密切關(guān)聯(lián)的苯乙烯產(chǎn)品。

該業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)是以博取合同差價(jià)為目的，大部分貿(mào)易商通過(guò)對(duì)沖形式了結(jié)合同。無(wú)法對(duì)沖的部分合同，由少部分貿(mào)易商進(jìn)行貨物交收。該業(yè)務(wù)的運(yùn)作機(jī)理與商品現(xiàn)貨市場(chǎng)交易有相同之處，主要為頻繁的合約交易行為；與期貨市場(chǎng)的實(shí)物交割也有相似之處，即少部分合同項(xiàng)下的確有現(xiàn)貨購(gòu)銷行為。該業(yè)務(wù)表面上與貿(mào)易業(yè)務(wù)無(wú)異，參與方包含在中國(guó)注冊(cè)的企業(yè)，以及中國(guó)企業(yè)在境外注冊(cè)的離岸公司或境外公司。既開展國(guó)內(nèi)貿(mào)易，也開展國(guó)際貿(mào)易。國(guó)際貿(mào)易中，該業(yè)務(wù)以“提單轉(zhuǎn)賣”形式進(jìn)行貨物交收，具有轉(zhuǎn)口貿(mào)易特征。

場(chǎng)外期貨業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)在于，一旦對(duì)未來(lái)價(jià)格的判斷與市場(chǎng)變化趨勢(shì)相背離，就要承擔(dān)投機(jī)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。該業(yè)務(wù)無(wú)需向交易場(chǎng)所繳納規(guī)定比例的保證金，參與交易的客戶門檻低，信用也無(wú)從保障，客戶違約風(fēng)險(xiǎn)極大；該業(yè)務(wù)沒(méi)有強(qiáng)行平倉(cāng)機(jī)制，沒(méi)有漲跌幅限制，在市場(chǎng)發(fā)生大的波動(dòng)時(shí)，無(wú)法采取措施避險(xiǎn)，只能被動(dòng)承受風(fēng)險(xiǎn)；“圈子”里的交易客戶數(shù)量有限，交易的流動(dòng)性沒(méi)有保障，一旦某客戶與大多數(shù)客戶的價(jià)格判斷相背離，其手中的大量合同極有可能無(wú)法平倉(cāng)。

期貨性質(zhì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，既無(wú)法通過(guò)正規(guī)期貨交易的規(guī)則來(lái)約束和管理，又容易被貿(mào)易合同的表面形式掩蓋其交易實(shí)質(zhì)。因此，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與防范難度較大。

（二）代理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

本文中的“代理業(yè)務(wù)”，指“為貿(mào)易提供代理服務(wù)的業(yè)務(wù)”。有關(guān)“代理業(yè)務(wù)”的法律依據(jù)，可追溯到外經(jīng)貿(mào)部 1991 年頒布的《關(guān)于對(duì)外貿(mào)易代理制的暫行規(guī)定》，該暫行規(guī)定對(duì)外貿(mào)代理的兩種模式——直接代理和間接代理有明確描述。直接代理指代理人以被代理人名義對(duì)外簽訂合同，合同權(quán)利義務(wù)直接由被代理人承擔(dān)；間接代理指代理人以自己的名義對(duì)外簽訂合同，合同權(quán)利義務(wù)由代理人對(duì)外承擔(dān)，代理人與被代理人之間權(quán)利義務(wù)由委托代理合同確定。

上述對(duì)外貿(mào)易直接代理和間接代理的模式劃分，除了以合同法律關(guān)系的不同進(jìn)行區(qū)分外，即直接代理業(yè)務(wù)中，代理人不參與簽訂購(gòu)銷合同；間接代理業(yè)務(wù)中，代理人以自己的名義簽訂購(gòu)銷合同。還可根據(jù)代理人賺取利潤(rùn)的方式對(duì)代理業(yè)務(wù)進(jìn)行劃分，直接代理業(yè)務(wù)，代理人只向委托人開出服務(wù)費(fèi)發(fā)票，收取服務(wù)費(fèi)，俗稱“純代理業(yè)務(wù)”。間接代理業(yè)務(wù)，代理人形式上通過(guò)參與簽訂購(gòu)銷合同，賺取買賣差價(jià)，與自營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)異；實(shí)質(zhì)上因代理業(yè)務(wù)的性質(zhì)，代理人賺取的利潤(rùn)主要為服務(wù)費(fèi)。也有一些間接代理業(yè)務(wù)，因?yàn)榇矸较蛭蟹教峁┝巳谫Y，利潤(rùn)中包含資金利息，本文將該業(yè)務(wù)稱為“代理+貿(mào)易融資業(yè)務(wù)”。

“代理+貿(mào)易融資業(yè)務(wù)”指代理人為委托人提供融資或墊付資金的業(yè)務(wù)，存在于出口、進(jìn)口、轉(zhuǎn)口，以及國(guó)內(nèi)貿(mào)易等各類貿(mào)易模式中。

1.代理出口+貿(mào)易融資業(yè)務(wù)

具有“代理+貿(mào)易融資業(yè)務(wù)”特征的出口業(yè)務(wù)，主要為 “假自營(yíng)真代理業(yè)務(wù)”。該業(yè)務(wù)形式上與自營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有區(qū)別，包括代理人以自己的名義與國(guó)外客戶和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)簽訂合同、辦理結(jié)算和申報(bào)退稅等。與自營(yíng)業(yè)務(wù)不同的是，該業(yè)務(wù)由委托人與國(guó)外客戶確定具體商務(wù)條款，代理人僅就商務(wù)條款進(jìn)行形式上的確認(rèn)，并進(jìn)行有關(guān)業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)的落實(shí)。盡管代理人與委托人約定，代理人僅負(fù)責(zé)提供相關(guān)服務(wù)，所有風(fēng)險(xiǎn)均由委托人承擔(dān)（相當(dāng)于委托人自行承擔(dān)自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)），代理人僅需承擔(dān)未能如約提供代理服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。但因?yàn)閮蓪臃申P(guān)系的存在（一層是代理人與采購(gòu)或銷售合同對(duì)手方之間的購(gòu)銷關(guān)系，另一層是代理人與被代理人之間的委托代理關(guān)系），代理業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)較之自營(yíng)業(yè)務(wù)，具有新的特征。

代理人以自己的名義簽訂購(gòu)銷合同，必須承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。這些購(gòu)銷合同出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)后，代理人責(zé)無(wú)旁貸地要首先承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，再向委托人去追償。問(wèn)題的關(guān)鍵就在于，追償能讓代理人成功地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)嗎？大量風(fēng)險(xiǎn)案例表明，風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后，追償往往無(wú)疾而終，即使代理人通過(guò)司法程序獲得勝訴判決，也無(wú)法執(zhí)行到委托人的財(cái)產(chǎn)。

該“假自營(yíng)真代理業(yè)務(wù)”在實(shí)際操作中，還可能存在操作“四自三不見”業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。所謂“四自三不見”，是指委托人自帶客戶、自帶貨源、自帶匯票、自行報(bào)關(guān)和代理人不見出口產(chǎn)品、不見供貨貨主、不見外商的情況下進(jìn)行的出口業(yè)務(wù)。“四自三不見”業(yè)務(wù)大多起因于作為代理人的外貿(mào)企業(yè)片面追求出口經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，也有些業(yè)務(wù)人員為了謀取私利而被境內(nèi)外不法分子利用，甚至與不法分子惡意勾結(jié)騙取出口退稅，使代理人成為被詐騙的對(duì)象。

隨著信息科技的發(fā)展，以及“互聯(lián)網(wǎng)+貿(mào)易”的運(yùn)用，一種新的貿(mào)易模式——外貿(mào)綜合服務(wù)業(yè)務(wù)出現(xiàn)了，該業(yè)務(wù)也屬于代理業(yè)務(wù)的范疇。外貿(mào)綜合服務(wù)企業(yè)作為代理人，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，為生產(chǎn)企業(yè)提供物流，報(bào)關(guān)，信保，融資，收匯，退稅等服務(wù)。業(yè)務(wù)性質(zhì)與“假自營(yíng)真代理出口業(yè)務(wù)”極為相似，同樣存在違約風(fēng)險(xiǎn)、出口騙稅風(fēng)險(xiǎn)等。為防范風(fēng)險(xiǎn)，外貿(mào)綜合服務(wù)企業(yè)一般會(huì)對(duì)申請(qǐng)通過(guò)平臺(tái)開展業(yè)務(wù)的客戶進(jìn)行資質(zhì)審查，對(duì)出口貨物品類進(jìn)行限制等。

2.代理進(jìn)口+貿(mào)易融資業(yè)務(wù)

具有“代理+貿(mào)易融資業(yè)務(wù)”特征的進(jìn)口業(yè)務(wù)，是目前貿(mào)易企業(yè)開展的較為普遍的代理進(jìn)口業(yè)務(wù)。委托人的最主要目的是通過(guò)外貿(mào)公司來(lái)解決其自有資金不足的問(wèn)題。委托人僅需向代理人支付一定比率的保證金，例如20%，即可由代理人對(duì)外開立100%的銀行信用證，此外還通過(guò)進(jìn)口押匯等融資工具，延遲付款時(shí)間。該業(yè)務(wù)是利用代理人的銀行授信資源對(duì)委托方提供融資，委托人可因此緩解資金方面的壓力。這種方式下代理人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)、責(zé)任較大，代理費(fèi)率相對(duì)固定，例如1%，具有風(fēng)險(xiǎn)大、收益小的特征。特別是在代理人放棄貨權(quán)控制的情況下風(fēng)險(xiǎn)更大。

“代理進(jìn)口+放貨業(yè)務(wù)+無(wú)有效擔(dān)?！钡哪Ｊ?，屢屢讓國(guó)有企業(yè)作為代理人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。代理業(yè)務(wù)中，代理人始終認(rèn)為該業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)有委托方承擔(dān)，甚至認(rèn)為只要不墊付資金，就不會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。這是一種認(rèn)識(shí)誤區(qū)，因?yàn)榫哂腥谫Y性質(zhì)的代理進(jìn)口業(yè)務(wù)，已經(jīng)具備顯著的金融化特征，具有前述“貿(mào)易+銀行信貸”業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

3.代理轉(zhuǎn)口+貿(mào)易融資業(yè)務(wù)

具有“代理+貿(mào)易融資業(yè)務(wù)”特征的轉(zhuǎn)口業(yè)務(wù)，近年來(lái)已經(jīng)引起了銀行和外匯監(jiān)管機(jī)構(gòu)的高度關(guān)注，貿(mào)易企業(yè)需避免開展“虛構(gòu)的轉(zhuǎn)口貿(mào)易”。所謂“虛構(gòu)”，是指沒(méi)有真實(shí)貨物或者貨物未動(dòng)而資金空轉(zhuǎn)，目的是為獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利及融資。

為獲取套利及融資目的，委托方可以在境外注冊(cè)兩家公司，一家作為賣方，一家作為買方。委托方要求受托方向賣方開出遠(yuǎn)期進(jìn)口信用證（賣方出具的可能是假提單，或是重復(fù)出具的倉(cāng)單），賣方收到信用證后可在境外變現(xiàn)，資金流轉(zhuǎn)給買方，買方再支付給受托方，買賣雙方之間不需要有物流，該資金圈可以循環(huán)往復(fù)。一方面，如人民幣存款利率高于美元貸款利率（假設(shè)開立的是美元信用證），將信用證在境外變現(xiàn)的資金流入國(guó)內(nèi)，可以獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。另一方面，委托方可利用遠(yuǎn)期信用證達(dá)到融資目的。操作虛構(gòu)的轉(zhuǎn)口貿(mào)易，即使受托企業(yè)能控制先收款、后付款，也可能因涉嫌逃匯罪觸犯刑法。

4.代理國(guó)內(nèi)采購(gòu)+貿(mào)易融資業(yè)務(wù)

具有“代理+貿(mào)易融資業(yè)務(wù)”特征的國(guó)內(nèi)貿(mào)易業(yè)務(wù)，近年來(lái)模式不斷創(chuàng)新，各種不同的業(yè)務(wù)模式，基本都具備相似的實(shí)質(zhì)，即貨物流與資金流相分離，簡(jiǎn)單地說(shuō)，無(wú)論有貨沒(méi)貨，都可以通過(guò)單據(jù)進(jìn)行融資。此類風(fēng)險(xiǎn)的核心在于貨權(quán)不可控，或貨權(quán)虛擬化，貿(mào)易真實(shí)性存疑。因而經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)均較高。

以“委托采購(gòu)業(yè)務(wù)”為例。該業(yè)務(wù)由提供資金的企業(yè)（受托方或代理人）接受融資方（買方）委托，向買方指定的賣方采購(gòu)貨物。資金流方面，委托方先向受托方支付一定比例保證金，受托企業(yè)收到保證金后，利用銀行授信額度，向賣方開出全額銀行承兌匯票。貨物流方面，賣方收到受托方支付的銀行承兌匯票后，將貨物直接發(fā)給買方。合同與票據(jù)流方面，受托方與買方之間簽訂《買賣合同》，賣方向受托方開出增值稅發(fā)票；受托方與委托方之間簽訂《代理采購(gòu)合同》，受托方向買方開出增值稅發(fā)票。

貨物流與資金流是如何分離的？融資又是如何實(shí)現(xiàn)的？本來(lái)，賣方發(fā)貨給買方，如果沒(méi)有受托方的存在，買方直接付款給賣方，錢貨兩清，業(yè)務(wù)完結(jié)，但無(wú)法實(shí)現(xiàn)融資目的。于是，買方與受托方達(dá)成雙贏，買方提供賣方渠道和商品，受托方提供銀行承兌匯票這一融資工具，買方在支付20%保證金后，可以先期獲得100%的貨物，剩余80%的貨款，在銀行承兌匯票到期前（例如3個(gè)月后），再支付給受托方。受托方通過(guò)該購(gòu)銷業(yè)務(wù)，可以獲得一定的買賣差價(jià)，可以增加營(yíng)業(yè)收入，甚至也不用墊付資金（如果銀行收取的開立承兌匯票保證金比例也為20%）。

此時(shí)，委托方的融資目的實(shí)現(xiàn)了，相當(dāng)于從受托方處獲得了3個(gè)月的融資。受托方的關(guān)注重點(diǎn)在于收回資金，在銀行承兌匯票到期時(shí)償還銀行。至于貨物是如何流轉(zhuǎn)的，受托方并不關(guān)心。當(dāng)然，為了保證自己的權(quán)益，受托方會(huì)要求買方在收貨后出具“收貨證明”，以此證明買方付出資金后已取得貨物，委托采購(gòu)行為已完成。但是，上圖中的賣方與買方如果為關(guān)聯(lián)企業(yè)會(huì)怎樣？中間的“實(shí)際發(fā)貨”很可能演變?yōu)椤皩?shí)際省略發(fā)貨”，有貨沒(méi)貨都不重要，只要買方能出具“收貨證明”，做成形式上收到貨物；賣方收到銀行承兌匯票后，可以立即貼現(xiàn)，貼現(xiàn)的資金可以流轉(zhuǎn)給關(guān)聯(lián)方——買方，供其向受托方支付剩余貨款。這樣的資金循環(huán)可以不斷重復(fù)。受托方最大的風(fēng)險(xiǎn)就在于無(wú)法控制貨權(quán)，一旦買方違約不支付剩余貨款，受托方憑手中的“收貨證明”起訴買方收到貨不付款時(shí)，可能被法院認(rèn)定“名為買賣，實(shí)為借貸”，合同性質(zhì)不明，法律關(guān)系不清，不支持受托方訴求；或者，即使受托方贏了官司，憑手中的一紙“收貨證明”，根本追查不到貨物，也執(zhí)行不到買方的任何財(cái)產(chǎn)。

二、貿(mào)易業(yè)務(wù)金融化的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

通過(guò)對(duì)自營(yíng)業(yè)務(wù)多種類、多層次風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別可以看出，自營(yíng)業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)的貿(mào)易固有風(fēng)險(xiǎn)始終存在，包括貨物交付及倉(cāng)儲(chǔ)物流環(huán)節(jié)、貨款支付及回收環(huán)節(jié)等；相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)主要包含經(jīng)濟(jì)環(huán)境、貿(mào)易政策、生產(chǎn)要素價(jià)格、商品價(jià)格、匯率等。對(duì)于自營(yíng)業(yè)務(wù)固有風(fēng)險(xiǎn)，貿(mào)易企業(yè)應(yīng)堅(jiān)守深耕主業(yè)，熟悉商品特性、倉(cāng)儲(chǔ)物流特點(diǎn)，及時(shí)掌握外部環(huán)境的變化，并采取有效應(yīng)對(duì)措施。

自營(yíng)業(yè)務(wù)的固有風(fēng)險(xiǎn)之外，因金融資源配置不斷升級(jí)，供應(yīng)商及客戶違約風(fēng)險(xiǎn)、使用融資工具的風(fēng)險(xiǎn)、借力期貨市場(chǎng)等產(chǎn)生的投機(jī)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等，又為自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷加碼，管控難度越來(lái)越大。對(duì)于金融化的自營(yíng)業(yè)務(wù)，貿(mào)易企業(yè)應(yīng)做好對(duì)供應(yīng)商及客戶的信用管理，投保信用保險(xiǎn)；借鑒銀行對(duì)信貸客戶進(jìn)行授信管理的理念，采用授信評(píng)級(jí)、額度控制等方式將風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受范圍內(nèi)；在期貨市場(chǎng)開展與貿(mào)易品種及數(shù)量相當(dāng)?shù)奶灼诒Ｖ档鹊惋L(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，避免開展以投機(jī)為目的的高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)；避免開展不受法律保護(hù)或有效監(jiān)管的場(chǎng)外期貨業(yè)務(wù)。

較自營(yíng)業(yè)務(wù)高收益、高風(fēng)險(xiǎn)特征，代理業(yè)務(wù)理論上應(yīng)該是低收益、低風(fēng)險(xiǎn)特征。然而，一旦代理行為與貿(mào)易融資業(yè)務(wù)相結(jié)合，委托人出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)或遭遇市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)生不守信用或被迫違約情形，不履行委托代理合同的約定，將會(huì)給代理人造成損失。此時(shí)，代理人需承擔(dān)自營(yíng)業(yè)務(wù)項(xiàng)下的責(zé)任，具有高風(fēng)險(xiǎn)、低收益特征。因此，對(duì)于金融化的代理業(yè)務(wù)，除了采取與自營(yíng)業(yè)務(wù)相同的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施外，對(duì)委托方的信用調(diào)查與跟蹤監(jiān)控尤為重要。此外，貿(mào)易企業(yè)應(yīng)避免經(jīng)營(yíng)品種的過(guò)度多元化，需要聚焦主要品種，熟悉供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)，為委托方提供更多有價(jià)值的服務(wù)，而非僅僅提供資金。

三、總結(jié)

金融危機(jī)之后各個(gè)國(guó)家對(duì)銀行信貸的控制更加嚴(yán)格。在各種融資途徑中，貿(mào)易融資是貿(mào)易與金融的深度融合，正確利用該業(yè)務(wù)模式，可充分發(fā)揮金融服務(wù)并促進(jìn)貿(mào)易發(fā)展的作用。實(shí)踐中存在的不當(dāng)使用金融資源導(dǎo)致的貿(mào)易業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵問(wèn)題在于貿(mào)易企業(yè)未能正確識(shí)別和應(yīng)對(duì)業(yè)務(wù)模式中的風(fēng)險(xiǎn)。正確識(shí)別不同貿(mào)易模式的風(fēng)險(xiǎn)，有助于企業(yè)有針對(duì)性地采取風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)降低、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)承受等應(yīng)對(duì)措施。

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