呂彤彤 胡琨

摘 要：隨著我國大城市人口的增加，城市軌道交通的建設(shè)問題引起政府與公眾的共同關(guān)注。城市軌道交通建設(shè)投資規(guī)模大，其發(fā)展存在很大的資金壓力。相對于銀行貸款，融資租賃有還租周期靈活，企業(yè)自籌資金少等優(yōu)勢。然而，融資租賃在城市軌道交通建設(shè)中的發(fā)展并不樂觀，因此加強社會對融資租賃的認識，提高融資租賃在城市軌道交通建設(shè)中的競爭力成為本文研究的意義所在。

關(guān)鍵詞：融資租賃 軌道交通 可行性 應用

中圖分類號：F572.3 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）08（c）-024-02

城市軌道交通擔當城市公共交通的主力，大城市的交通擁擠情況日益嚴重，此時需要城市軌道交通的助力。但是建設(shè)城市軌道交通需要大量的資金，如果這些資金全部來源于政府財政支出，很容易導致地方財政乏力，而且軌道交通建設(shè)周期比較長，回收期長，短時間內(nèi)很難填補財政支出的空缺，凸顯財政收支矛盾。融資租賃是復合的融資模式，使承租方通過租賃物能夠在短時間內(nèi)獲取經(jīng)濟效益。在城市軌道交通建設(shè)中如果能把主要的融資方式轉(zhuǎn)向融資租賃，充分地發(fā)揮其作用，也許會使城市軌道交通建設(shè)取得更有利的效果。

1 融資租賃的內(nèi)涵

融資租賃是指在約定時間內(nèi)，出租人把資產(chǎn)使用權(quán)讓與承租人以獲取租金的協(xié)議。主要特征是有償?shù)剞D(zhuǎn)移租賃期內(nèi)的資產(chǎn)使用權(quán)而不是所有權(quán)，融資租賃有別于資產(chǎn)購置和服務性合同，資產(chǎn)購置中承租人的目的是獲取資產(chǎn)所有權(quán)，服務性合同，如勞務合同、運輸合同，其不需要將資產(chǎn)的使用權(quán)從合同的一方轉(zhuǎn)移到另一方，而是由提供服務方主導資產(chǎn)的使用。一項交易要根據(jù)其經(jīng)濟實質(zhì)判斷是否屬于融資租賃。

2 融資租賃在城市軌道交通建設(shè)中的可行性

城市軌道交通屬于城市基礎(chǔ)設(shè)施項目，一般是由與政府有緊密聯(lián)系的各個城市軌道交通建設(shè)公司建造完成。另外，城市軌道交通建設(shè)項目屬于民心工程，同時也具有潛在的營利性，如地鐵高峰時段單向運量在每小時30000～50000人次，具有強大的客流量，所以融資租賃公司作為出租方承擔的風險比較小，出租方更傾向于與保障性強的城市軌道交通建設(shè)公司實現(xiàn)交易，增強融資租賃在城市軌道交通建設(shè)中發(fā)展的可行性。

從承租方的立場出發(fā)，城市軌道交通的建設(shè)方想順利建成項目不能僅靠政府財政的支持，此時在城市軌道交通建設(shè)中發(fā)展融資租賃就顯得尤其重要。政府往往也會在相關(guān)項目開發(fā)等方面給予政策支持，如廣東自貿(mào)區(qū)允許融資租賃企業(yè)收取外幣租金，天津、廣東、廈門、晉江、西安、濟南、武漢等多地對達標的融資租賃項目給予補助獎勵，出臺多種優(yōu)惠政策，如出口退稅、利息補貼、設(shè)立融資租賃產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金或融資風險補償金等。目前我國城市軌道交通建設(shè)施工水平與發(fā)達國家比較還是相對低的，融資租賃可能會間接地幫助國家突破一些技術(shù)難題，融資租賃便于吸引外資，然后利用外資從其他地區(qū)進口高價值設(shè)施。因此，融資租賃發(fā)揮其融資融物的優(yōu)勢，未來能夠助力城市軌道交通建設(shè)更有力的發(fā)展。

3 融資租賃在城市軌道交通建設(shè)中的優(yōu)勢

城市軌道交通項目可分為兩大主要組成部分：一部分是包括車站在內(nèi)的土建部分；另一部分是包括機車、自動售檢票系統(tǒng)等在內(nèi)的資產(chǎn)。在城市軌道交通建設(shè)中，兩部分資產(chǎn)可以單獨地參與融資租賃，解決全部或部分融資問題，將融資租賃應用到城市軌道建設(shè)中是有顯著優(yōu)勢的，城市軌道交通建設(shè)中需要巨大的資金投入，比如地鐵造價每公里數(shù)以億計，一條地鐵線全長數(shù)10公里，通過融資租賃可以實現(xiàn)減小對軌道交通建設(shè)的一次性投資。另外，租賃物歸出租方擁有，從擔保物權(quán)的角度考慮，出租人承擔的承租方風險相對較小，利于融物。融資方面，在售后回租方式中有顯著效果，即將目前已擁有資產(chǎn)出售給融資租賃公司，然后再租回使用，則可以將已在使用的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為貨幣資本，可用于繼續(xù)投資。

4 適用于城市軌道交通的融資租賃模式

4.1 直接融資租賃

直接融資租賃模式是運用在城市軌道交通建設(shè)中的所有融資租賃模式中是最方便使用的模式。公司直接租賃融資租賃公司現(xiàn)有的資產(chǎn)，或由融資租賃公司根據(jù)企業(yè)需要購買具體型號的資產(chǎn)，然后將該資產(chǎn)出租給承租方，在此基礎(chǔ)上融資租賃公司和供應商簽訂對應的購貨合同。與此同時，融資租賃公司和承租方之間也要簽訂一份合同，對于租賃期、租金以及合同到期資產(chǎn)的處置問題等作出具體說明。專業(yè)的融資租賃公司可以為城市軌道交通企業(yè)節(jié)省購買資產(chǎn)的成本，如果承租方需要，還可以為其提供后續(xù)一站式服務，為公眾的安全和出行提供更好的保障。

4.2 售后回租

售后回租指賣主將資產(chǎn)出售后又將資產(chǎn)從買主租回，資產(chǎn)的原所有者將固定資本轉(zhuǎn)化為貨幣資本，這是在保留了原來的控制權(quán)、使用權(quán)和占有權(quán)的前提下。在我國城市軌道交通建設(shè)中缺乏資金運營的時候更多的是使用這種模式，由于出售獲取全部價款現(xiàn)金，租金是分期支付的，而出租人獲得了一項投資機會。實際上該資產(chǎn)從始至終是沒有移動的，不但可以使用資產(chǎn)還可以融資，通過這種方式進行融資特點是成本低，期限長。天津地鐵3號線當年就是使用這種方式進行融資的，2013年7月，融資租賃公司與天津市地下鐵道集團有限公司簽訂了售后回租協(xié)議，項目的租賃標的物為天津地鐵部分土建資產(chǎn)，租賃資產(chǎn)價值總價為10.08億元，盤活了原有資產(chǎn)，在城市軌道交通建設(shè)方面填補了天津地下鐵道集團存在的資金漏洞。

4.3 項目融資租賃

該種租賃模式考慮整體角度，從整體運營的現(xiàn)金流出發(fā)，設(shè)置租金支付日以及應還租金數(shù)，項目融資租賃模式比較突出，承租人未來將要發(fā)生的現(xiàn)金流是出租人計算租金支付概算表依據(jù)。出租人沒有此項目之外的其他財產(chǎn)追索權(quán)，當預期該項目未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流不足以償還相應的租金時。當然，出租人在這方面也不要表現(xiàn)得憂心忡忡，城市軌道交通一旦建成將有大量的乘客，也將伴隨著可觀的物業(yè)收入，足以償付租金。

4.4 銷售式租賃

銷售式租賃可以解決城市軌道交通建設(shè)企業(yè)的資金短缺問題，特別的是供貨方可以通過成立獨立核算的子公司對外銷售設(shè)備，這是一種新型的銷售設(shè)備方式。供貨方生產(chǎn)出設(shè)備并準備銷售時，供貨方可以和融資租賃公司簽訂銷售協(xié)議，賣出設(shè)備通過其他的銷售公司，城市軌道交通企業(yè)再與銷售公司簽訂租賃合同。

5 當前融資租賃在我國城市軌道交通建設(shè)中的應用

我國第一家中外合資融資租賃公司在1981年的成立標志著融資租賃業(yè)在中國產(chǎn)生，迄今在中國發(fā)展了37年。在這些年的成長歷程中創(chuàng)造了重要價值，優(yōu)化了社會資源配置，加速社會總資金周轉(zhuǎn)，提高國家整體效益，還可以改善企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量，解決企業(yè)資金不足的問題，促進我國各個方面的協(xié)調(diào)發(fā)展。即使近年來融資租賃被越來越多的企業(yè)應用到各種交易中，有更多地參與市場經(jīng)濟，但融資租賃的滲透率與其他地區(qū)相比還是偏低的，2017年我國滲透率僅7%左右，部分歐美發(fā)達國家有20%左右的滲透率，我國融資租賃的發(fā)展仍然處于萌芽期，說明融資租賃在我國還有更廣的市場等待開發(fā)。目前在我國城市軌道交通建設(shè)中，武漢地鐵、天津地鐵、重慶市輕軌、北京地鐵及鄭州地鐵多條線路建設(shè)中都籌集到大量資金，這是融資租賃的功勞。目前融資租賃方式中，直接租賃和售后回租最受歡迎，天津地下鐵道集團有限公司與天津佳永租賃有限公司就天津地鐵3號線價值10億元的部分土建資產(chǎn)簽訂融資租賃合同，采用了售后回租的模式。

直至2017年上半年，軌道交通已達31個城市，135條軌道交通線路，全國軌道交通線路運營里程長度約為3726公里，中國土木工程學會判斷，到2020年，規(guī)劃線路176條，總里程數(shù)將達到6200公里，2050年規(guī)劃的線路將增加到289條，總里程數(shù)將達到11700公里?？焖僭鲩L的軌道里程必將伴隨著對資金的需求，預期會有龐大的投資額需求，不能僅僅依靠政府一次性的財政支出來建設(shè)城市軌道交通，這無疑將會使地方政府的債務激增，于是引入社會資本的需求越來越高。但目前我國的城市軌道交通建設(shè)在解決融資問題時，由于融資租賃缺乏銀行貸款具有的普遍性，這也側(cè)面體現(xiàn)了城市軌道交通企業(yè)在選擇融資方式方面的惰性，同時，銀行也具有相對應的支持性政策，例如交易的貸款利率往往會低于基準利率，使公司傾向于考慮銀行貸款，體現(xiàn)了加強融資租賃宣傳工作的重要性。

6 融資租賃助力我國城市軌道交通融資的對策

6.1 健全我國關(guān)于融資租賃的法律法規(guī)

“沒有規(guī)矩不成方圓”，要想發(fā)展融資租賃，首先需要使融資租賃業(yè)務有法可依。我國針對融資租賃的法律法規(guī)少之又少，阻礙了融資租賃向規(guī)范化發(fā)展，如果出租人與承租人就租賃合同產(chǎn)生糾紛而沒有相關(guān)法律制約，這無疑會導致融資租賃的發(fā)展受到嚴重影響，相關(guān)部門需要就融資業(yè)務中各方應承擔的義務及應享有的權(quán)利作出具體的規(guī)定，完善融資租賃公司的管理辦法以及業(yè)務過程中可能遇到問題的解決方法示例。

6.2 增強業(yè)務創(chuàng)新能力

發(fā)揮融資租賃的功能與優(yōu)勢，積極引導融資租賃公司根據(jù)客戶需求，提高放款速度以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、租金安排環(huán)節(jié)的專業(yè)性，使融資租賃服務得到普遍認知，根據(jù)城市軌道交通建設(shè)中的需求，增強業(yè)務創(chuàng)新能力，增加服務的多樣性。在風險可控的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國市場特點，借鑒發(fā)達地區(qū)業(yè)務模式的發(fā)展經(jīng)驗，積極推動融資租賃公司增強業(yè)務創(chuàng)新能力的積極性。

6.3 尋找新的資金來源，拓寬融資渠道

已有融資租賃公司因出現(xiàn)資金瓶頸而破產(chǎn)，融資租賃公司開展業(yè)務的前提是其強大的籌集資金能力，在城市軌道建設(shè)中更是需要巨額的資金保障，各租賃公司可通過銀行貸款等方式擴大資金來源，或者鼓勵融資租賃公司轉(zhuǎn)型，符合要求的轉(zhuǎn)型為股份制公司，發(fā)行企業(yè)債券或股票，也可以通過委托發(fā)行融資租賃信托基金的方式籌集資金。融資租賃實現(xiàn)了融資與融物，同時，這種融資方式方便引進外資，充分利用融資租賃的有利條件必將能助力我國城市軌道交通建設(shè)的發(fā)展。

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①基金項目：天津商業(yè)大學租賃學院研究生創(chuàng)新計劃。

作者簡介：呂彤彤（1993-），女，河北滄州人，主要從事融資租賃方面的研究；胡琨（1965-），女，黑龍江哈爾濱人，博士，天津商業(yè)大學經(jīng)濟學院教授，碩士導師，主要從事服務經(jīng)濟方面的研究。