白利倩

在國內(nèi)的陽光私募基金圈里，大家按照基金經(jīng)理的出身不同，往往將其分為五個派別：公募派、券商派、民間派、海外派、其他金融機構(gòu)派。2017年過去了，那么在過去的這一年，這五大派別的業(yè)績表現(xiàn)如何呢？誰又能更勝一籌呢？

整體來看，2017年市場還是以震蕩為主。越是艱難的市場環(huán)境，越是考驗基金管理人的能力。因此，在研究創(chuàng)造價值的市場中，2017年私募業(yè)績出現(xiàn)明顯分化，投研實力強的大型私募基金優(yōu)勢顯現(xiàn)。

公募派私募領(lǐng)跑

“公轉(zhuǎn)私”現(xiàn)象早已是私募行業(yè)的一種常態(tài)，公募派私募已經(jīng)成為私募行業(yè)不可或缺的一部分。據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計，2016年納入統(tǒng)計在內(nèi)的、旗下至少管理2只產(chǎn)品的公募派私募共計75人，其中不乏眾多如今的知名私募。

而到2017年，“公奔私”再掀高潮。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2017年10月以來，新備案的私募證券投資基金管理人中，有15家機構(gòu)的法定代表人有公募基金從業(yè)經(jīng)歷。例如，原鵬揚基金投資經(jīng)理唐谷軍離開公募，加入北京動蕩睿石；在國聯(lián)安基金、浙商基金任職多年的姜培，在2017年10月備案耕霽投資；原華商基金“三劍客”之一的莊濤，也在2017年年底備案了上海億遠資產(chǎn)；原華商基金投資總監(jiān)孫建波，2017年備案了私募乾和投資。數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月，“公奔私”的基金經(jīng)理達到155人。

由于這些公募基金經(jīng)理在公募機構(gòu)多年，取得了不錯的成績，擁有豐富的市場經(jīng)驗，在機制更加靈活的私募圈里更能大展手腳，因此整體來看，公募派管理的私募產(chǎn)品業(yè)績更加突出。例如淡水泉、高毅、星石投資等有公募基金經(jīng)理背景的私募基金公司旗下產(chǎn)品整體出色，成為弱市行情中的亮點。

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至目前，披露基金最新凈值的私募基金產(chǎn)品共有6000多只。從上述基金產(chǎn)品整體業(yè)績回報看，超過3000只產(chǎn)品年內(nèi)取得正回報。在這些取得不錯業(yè)績的基金中，公募派基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品整體年內(nèi)業(yè)績更佳，占比超七成。

同樣，格上私募研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月，由于受益最近一年多來的藍籌股上漲行情，讓價值投資者獲利頗豐。在研究創(chuàng)造價值的市場中，受過專門投研訓(xùn)練的公募派私募旗下基金業(yè)績表現(xiàn)搶眼。多家由公募基金經(jīng)理創(chuàng)辦的私募基金，旗下產(chǎn)品表現(xiàn)普遍較好。

例如，前鵬華基金投資總監(jiān)黃鑫管理的源和穩(wěn)健成長1號基金，年內(nèi)業(yè)績高達54.11%；前嘉實基金股票投資部總監(jiān)劉天君創(chuàng)辦的泰旸資產(chǎn)，旗下產(chǎn)品年內(nèi)平均業(yè)績也超過50%；前銀華基金研究部總監(jiān)金斌創(chuàng)辦的豐嶺資本，旗下產(chǎn)品年內(nèi)平均業(yè)績超過45%，其中豐嶺精選年內(nèi)業(yè)績高達55.92%；前景順長城明星基金經(jīng)理王鵬輝創(chuàng)辦的望正資產(chǎn)，旗下眾多產(chǎn)品年內(nèi)平均業(yè)績超過50%，其中，望正基石投資1號年內(nèi)業(yè)績高達67.7%。

券商派人數(shù)多，業(yè)績攤薄

有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在2017年奔私的人員中，來自券商派系的人數(shù)量最多。“人多力量大，規(guī)模產(chǎn)生”效應(yīng)，這句話在2017年的私募圈里非常受用。在2017年的私募產(chǎn)品中，人數(shù)較多的券商派在2017年整體看來還是收獲不錯業(yè)績。

例如，在2017年表現(xiàn)最好的股票型私募產(chǎn)品中，業(yè)績排在第一的景林資產(chǎn)，其背后的掌舵者蔣錦志的出身則是國內(nèi)最大券商之一的國信證券。據(jù)了解，2004年年初，蔣錦志便創(chuàng)立了景林資產(chǎn)管理有限公司，依靠多年的投研和資產(chǎn)管理經(jīng)驗，近幾年，由他管理的景林資產(chǎn)以優(yōu)異的表現(xiàn)獲得不少圈內(nèi)人關(guān)注。

券商派私募整體業(yè)績表現(xiàn)不錯，一方面由于券商派的基金經(jīng)理多經(jīng)過系統(tǒng)的投研體系的訓(xùn)練，另一方面券商派的私募基金經(jīng)理數(shù)量最多，占比最大，規(guī)模產(chǎn)生效益。

不過，也正是人數(shù)基數(shù)較大，券商派平均收益率在數(shù)據(jù)上，與公募派相比則略顯平庸，而整體收益與公募派相比也不夠亮眼。

民間派回撤最大

在以投研能力與規(guī)模為王的私募里，公募派和券商派幾乎是年年大放異彩，輪流做老大。相反，民間派陽光私募則在相當(dāng)長的時間內(nèi)，只能在邊緣徘徊。這一點我們從產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模和速度上就能窺其一二。

在2017年的弱市行情中，民間派私募想要爭取更好的成績顯得更加艱難。眾所周知，不少在市場江湖中成長起來的民間派私募，很多是靠資金博弈賺取利潤，投資風(fēng)格激進，風(fēng)險偏好較高。這種投資風(fēng)格下，在牛市中能夠為投資者帶來超額收益，但是弱市行情下，賺錢效應(yīng)缺失。

因此，2017年弱勢行情中，這種風(fēng)格激進和追求絕對回報的民間派在去年的表現(xiàn)欠佳，回撤也最大。

海外派墊底

與民間派相比，海外派2017年收益更慘不忍睹，收益墊底。之所以會有這樣的結(jié)果，跟2017年整個商品市場走勢有關(guān)。眾所周知，海外派的基金經(jīng)理多以量化對沖策略為主，由于今年期貨市場趨勢性較弱，中長期趨勢跟蹤策略整體表現(xiàn)不佳。

所以，整個2017年，不僅海外派私募收益不佳，而且量化策略在去年也頻遭質(zhì)疑和吐槽。

其他金融機構(gòu)派顯分歧

其他金融機構(gòu)派中多以保險派和期貨派為主。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，這兩個派別在去年收獲了不一樣的成績，出現(xiàn)業(yè)績分化。

由于保險派基金經(jīng)理回撤控制較好，相比之下，期貨派平均回撤較大，因此，相對來看，保險派管理的私募業(yè)績更好，而期貨派則相對不盡如人意。

付出才有回報

當(dāng)然了，這些成績并不是無緣無故的幸運，而是靠努力和勤奮換來的。據(jù)好買基金研究中心統(tǒng)計，2017年機構(gòu)調(diào)研最活躍的便是星石投資，該私募由國內(nèi)第一批“公奔私”的基金經(jīng)理江暉創(chuàng)辦，在他的帶領(lǐng)下，星石去年調(diào)研總計171次。

而券商派代表的景林資產(chǎn)，去年調(diào)研次數(shù)達到93次。淡水泉127次，高毅資產(chǎn)85次。不得不承認，私募調(diào)研中的這些勤奮機構(gòu)，調(diào)研次數(shù)多，業(yè)績也普遍做得比較好。

總之，私募機構(gòu)的規(guī)模、基金經(jīng)理的從業(yè)年限與背景、過往產(chǎn)品的表現(xiàn)，雖然決定不了未來的業(yè)績，但它們會很大程度上影響一只產(chǎn)品的表現(xiàn)。不過，榜單業(yè)績排名永遠只是一時的，適合自己的投資才是最好的。