崔鵬

8月29日，阿根廷比索出現(xiàn)了今年以來第二次劇烈下跌。當(dāng)天比索兌美元匯率就下跌了7.8%，而美元兌比索的匯率也創(chuàng)下有史以來的新低。之后阿根廷央行采取了非常規(guī)措施，把基礎(chǔ)利率從45%一下提高到了60%，并承諾這個(gè)利率水平將維持到今年年底。其總統(tǒng)毛里西奧·馬克里敦促國(guó)際貨幣基金組織（IMF）加快對(duì)阿根廷的救助放款速度。

雖然IMF對(duì)阿根廷的要求予以了回應(yīng)，但是增加利息以及可能馬上到賬的美元救助似乎對(duì)緩解阿根廷危機(jī)效果不明顯。8月30日，比索在出現(xiàn)短暫反彈后繼續(xù)下跌，截至上周，比索兌美元累計(jì)下跌了12%。而且，可以想見，在基礎(chǔ)利率45%的情況下，普通企業(yè)的融資活動(dòng)恐怕早已經(jīng)停止了，而利息再加到60%，對(duì)于貸款企業(yè)來說簡(jiǎn)直就是災(zāi)難，阿根廷經(jīng)濟(jì)管理者的做法幾乎是讓其經(jīng)濟(jì)體的運(yùn)行狀態(tài)雪上加霜。

IMF是全球最大和最權(quán)威的匯率危機(jī)救助機(jī)構(gòu)，它的主要職能就是“對(duì)發(fā)生國(guó)際收支困難的成員國(guó)在必要時(shí)提供緊急資金融通，避免其他國(guó)家受其影響”。在一些經(jīng)濟(jì)體，特別是相對(duì)薄弱的新興經(jīng)濟(jì)體的匯率出現(xiàn)問題時(shí)，它有充當(dāng)消防隊(duì)隊(duì)長(zhǎng)的職責(zé)。而且，對(duì)于那些問題國(guó)家的幫助，IMF反應(yīng)也算比較迅速。比如，對(duì)于剛才說到的阿根廷，早在今年6月，IMF已經(jīng)與其達(dá)成500億美元的救助協(xié)議，也正在逐筆放款到阿根廷管理部門的賬戶。但是阿根廷的經(jīng)濟(jì)問題始終沒有得到解決。甚至，今年以來，阿根廷比索在得到救助的前提下仍然貶值了68%，同時(shí)通貨膨脹率超過20%。

當(dāng)然，IMF對(duì)其職責(zé)內(nèi)的問題解決也并非全無建樹，其中一個(gè)還說得過去的例子就是對(duì)希臘債務(wù)危機(jī)的處理。

8月20日，希臘政府成功退出了IMF的3輪救助計(jì)劃。雖然，現(xiàn)在的希臘經(jīng)濟(jì)仍被認(rèn)為是脆弱的，但是很明顯，經(jīng)過2010年到2018年IMF以及歐盟的救助，希臘的經(jīng)濟(jì)狀況得到了非常大的改善。在退出救助計(jì)劃之后，在可預(yù)期范圍內(nèi)它基本有能力逐步歸還3輪救助所獲得的貸款，而且整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行水平也獲得很大的優(yōu) 化。

那么為什么IMF的救助在希臘會(huì)呈現(xiàn)明顯的漸進(jìn)式成效，而在阿根廷（其實(shí)還有一些和阿根廷類似的經(jīng)濟(jì)體，也一直在IMF的救助下仍很難見到起色）卻無能為力。這真的是救火隊(duì)隊(duì)長(zhǎng)要面對(duì)的一個(gè)問題。

不過，若你看一下希臘政府這些年經(jīng)歷救助的賬本，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這種差別。從2010年希臘債務(wù)危機(jī)發(fā)生以來，希臘政府共接受了2887億歐元的貸款，其中IMF只提供了其中的321億歐元，而歐元區(qū)國(guó)家共提供了2566億歐元貸款。并且，歐元區(qū)國(guó)家對(duì)于解決希臘問題抱有極大的耐心，以德國(guó)為代表的歐元區(qū)國(guó)家之所以對(duì)希臘如此呵護(hù)，關(guān)鍵原因在于它們希望歐元區(qū)的成員關(guān)系保持穩(wěn)固，這似乎比幾千億的貸款更重要。更何況，希臘的地理位置，正好處在中東前往歐洲的鎖鑰之地，歐盟如果失去了希臘，就如同失去了南大門。

歐元區(qū)國(guó)家對(duì)希臘的支持也是有條件的：它們對(duì)希臘的援助不歸希臘政府支配，而是打到希臘救援計(jì)劃的特殊賬戶。賬戶的管理也由歐元區(qū)國(guó)家的代表執(zhí)行。對(duì)于希臘政府違約問題，債主們更是要求把政府對(duì)違約的責(zé)任寫進(jìn)希臘法律—要么破產(chǎn)，要么聽我的。

而在阿根廷等國(guó)家，情況完全不一樣。首先，阿根廷不會(huì)得到如此大額度而且有耐心的貸款，其次，IMF的救助款項(xiàng)直接由阿根廷政府管理下的金融部門支配。它們?cè)诰o急情況下只會(huì)拿大把美元換取本幣，以求匯率穩(wěn)定。但在利率大幅波動(dòng)、外資大筆撤出時(shí)，這種行為的大部分收益進(jìn)了國(guó)際外匯炒家的口袋。

IMF對(duì)希臘和阿根廷的規(guī)戒其實(shí)是差不多的—放款可以，但是要讓出一部分主權(quán)；收縮政府支出，縮減居民福利待遇，增加政府收入。但是在希臘，這種規(guī)戒有具體的監(jiān)督者予以確認(rèn)實(shí)施，而在阿根廷，如果現(xiàn)政府以不能干涉內(nèi)政的理由拒絕監(jiān)管只要貸款，IMF也沒有更好的辦法。

或許希臘問題在IMF的幫助下能得以解決，關(guān)鍵點(diǎn)在于它有一些有錢而且有耐心的鄰居。