丘世向

[摘 要] 管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的應(yīng)用已有將近十年時(shí)間，但在企業(yè)實(shí)際運(yùn)用中，財(cái)務(wù)人員對(duì)其仍缺乏深入的認(rèn)識(shí)。本文從引進(jìn)管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的必要性入手，對(duì)其分析框架進(jìn)行剖析，并以天潤(rùn)融通2015 年-2017年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)為例，詳細(xì)介紹管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法，旨在為實(shí)務(wù)界提供參考，為促進(jìn)管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的廣泛使用具有推廣意義。

[關(guān)鍵詞] 管理用財(cái)務(wù)報(bào)表 改進(jìn)杜邦分析體系 財(cái)務(wù)分析

中圖分類號(hào)：F234 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

管理用財(cái)務(wù)報(bào)表是從現(xiàn)代企業(yè)管理的視角出發(fā)，按照經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)性質(zhì)將企業(yè)的日?；顒?dòng)分為兩類，將企業(yè)在產(chǎn)品和要素市場(chǎng)上進(jìn)行的活動(dòng)歸于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，將企業(yè)在資本市場(chǎng)上進(jìn)行的活動(dòng)歸于金融活動(dòng)，并在此分類的基礎(chǔ)上對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)目進(jìn)行重新整合分類列報(bào)。

管理用財(cái)務(wù)報(bào)表在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債、損益、現(xiàn)金流進(jìn)行重分類，編制形成了管理用三大財(cái)務(wù)報(bào)表，即管理用資產(chǎn)負(fù)債表、管理用利潤(rùn)表和管理用現(xiàn)金流量表。管理用資產(chǎn)負(fù)債表將與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的資產(chǎn)和負(fù)債歸為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債，與金融活動(dòng)有關(guān)的資產(chǎn)和負(fù)債歸為金融資產(chǎn)和金融負(fù)債；管理用利潤(rùn)表將與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的損益歸為經(jīng)營(yíng)損益，與金融活動(dòng)有關(guān)的損益歸為金融損益；管理用現(xiàn)金流量表將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流歸為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量，金融活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流歸為金融活動(dòng)現(xiàn)金流量。三大管理用財(cái)務(wù)報(bào)表都是按照同一標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行編制，使得各個(gè)報(bào)表之間的邏輯關(guān)系更為清晰，從而提高了會(huì)計(jì)報(bào)表的透明度和可理解性。

一、分析框架構(gòu)建

由于傳統(tǒng)的杜邦分析體系存在“總資產(chǎn)”與“凈利潤(rùn)”不匹配、沒(méi)有區(qū)分業(yè)務(wù)性質(zhì)、沒(méi)有區(qū)分債務(wù)是否帶息等局限性，管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析對(duì)傳統(tǒng)的杜邦分析體系進(jìn)行改進(jìn)。改進(jìn)的杜邦分析體系將權(quán)益凈利率進(jìn)行重新分解，其核心公式為：權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿。從公式可以看出，只有當(dāng)稅后利息率小于凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率，財(cái)務(wù)杠桿才會(huì)發(fā)揮正效應(yīng)，即隨著負(fù)債的增加，權(quán)益凈利率也會(huì)增加；反之，財(cái)務(wù)杠桿會(huì)產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)，因而，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率是企業(yè)融資成本的上限。

（一）稅后經(jīng)營(yíng)凈利率

稅后經(jīng)營(yíng)凈利率反映的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的利潤(rùn)與銷售收入的比例，若測(cè)度值越高說(shuō)明該企業(yè)的收入轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)的能力越強(qiáng)，即銷售盈利質(zhì)量越高。稅后經(jīng)營(yíng)凈利率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/銷售收入。

（二）凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與平均凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的比值，反映的是企業(yè)投入的資源，通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所創(chuàng)造的收入，若測(cè)度值越高說(shuō)明該企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率越快，每一單位的資產(chǎn)為企業(yè)創(chuàng)造的收入越多。

（三）凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)投入的資源與凈利潤(rùn)的比值，反映的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造收入，然后轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)的經(jīng)營(yíng)效果。凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。

（四）杠桿貢獻(xiàn)率

杠桿貢獻(xiàn)率是衡量?jī)糌?fù)債對(duì)股東權(quán)益的貢獻(xiàn)比率。杠桿貢獻(xiàn)率=經(jīng)營(yíng)差異率*凈財(cái)務(wù)杠桿。

1.經(jīng)營(yíng)差異率

經(jīng)營(yíng)差異率是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率和稅后利息率的差額，它表示每借入1元債務(wù)資本投資于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)產(chǎn)生的收益，償還利息后剩余的部分，該剩余歸股東享有。經(jīng)營(yíng)差異率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率。

2.稅后利息率

稅后利息率，反映企業(yè)貸款產(chǎn)生的稅后成本。稅后利息率=稅后利息費(fèi)用/凈負(fù)債。凈負(fù)債是公司真正背負(fù)的償債壓力，是借入后已經(jīng)用掉的錢，是債權(quán)人實(shí)際上已經(jīng)投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的債務(wù)資本。凈負(fù)債=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)。

3.凈財(cái)務(wù)杠桿

凈財(cái)務(wù)杠桿，反映企業(yè)權(quán)益資本與債務(wù)資本比例關(guān)系。凈財(cái)務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益。

二、管理用財(cái)務(wù)報(bào)表框架下天潤(rùn)融通分析

從2010年開(kāi)始，管理用財(cái)務(wù)報(bào)表就一直出現(xiàn)在注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試教材中，其理論已基本成熟，但是到目前為止，管理用財(cái)務(wù)報(bào)表在企業(yè)實(shí)際運(yùn)用得并不多。其原因主要有：一是企業(yè)對(duì)管理用財(cái)務(wù)報(bào)表缺乏深入的認(rèn)識(shí)；二是很多財(cái)務(wù)人員對(duì)管理用財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)編制方法仍然沒(méi)有完全吃透，編制時(shí)難免會(huì)出現(xiàn)偏差，因而索性不適用；三是缺乏對(duì)管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系深入研究，沒(méi)有形成與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表這樣健全的分析體系。本文選取在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）掛牌的公司——北京天潤(rùn)融通科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天潤(rùn)融通”）作為研究案例，對(duì)管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的分析體系在實(shí)物中的應(yīng)用進(jìn)行剖析，希望對(duì)實(shí)務(wù)界有所借鑒。

天潤(rùn)融通成立于2006年2月23日，公司是一家云計(jì)算托管型呼叫中心服務(wù)提供商，主營(yíng)業(yè)務(wù)為向企業(yè)客戶提供全面的呼叫中心云服務(wù)，公司主要產(chǎn)品即為客戶搭建基于云計(jì)算的托管型呼叫中心，公司基于云計(jì)算技術(shù)集中建設(shè)具備大容量、高可用性的云呼叫中心平臺(tái)，并與基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)商的碼號(hào)、電路等通信資源無(wú)縫整合，向用戶提供SaaS（軟件即服務(wù)）和PaaS（平臺(tái)即服務(wù)）模式的呼叫中心系統(tǒng)服務(wù)。公司于2016年1月18日在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)成功掛牌。本文數(shù)據(jù)來(lái)源于天潤(rùn)融通對(duì)外公布的年報(bào)數(shù)據(jù)，在計(jì)算過(guò)程中涉及的金額和報(bào)表中的金額都以萬(wàn)元為單位。

根據(jù)天潤(rùn)融通披露的2015年-2017年三年的年報(bào)數(shù)據(jù)，我們編制的管理用資產(chǎn)負(fù)債表、管理用利潤(rùn)表及管理用現(xiàn)金流量表，并計(jì)算指標(biāo)分析情況表，如下表所示：

從表中可以看出，天潤(rùn)融通權(quán)益凈利率2015年-2017年呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢(shì)，由2015年的34.35%提升至2017年的 70.93%。在改進(jìn)的杜邦分析體系中，權(quán)益凈利率的變動(dòng)主要受三個(gè)因素的驅(qū)動(dòng)，即凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿，通過(guò)觀察各影響因素，我們可以發(fā)現(xiàn)是由于凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率提升，推動(dòng)權(quán)益凈利率的逐步上升，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率由2015年的1.08提升至2017年的1.15。凈財(cái)務(wù)杠桿指標(biāo)出現(xiàn)負(fù)數(shù)是因?yàn)樘鞚?rùn)融通無(wú)金融負(fù)債，而金融資產(chǎn)在逐年增加所致。這一狀況從側(cè)面反映出天潤(rùn)融通現(xiàn)金較充沛，存在閑置資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。我們剔除這一影響因素之后，推動(dòng)權(quán)益凈利率增加的原因是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率的提高，即是企業(yè)盈利能力的增強(qiáng)。綜上所述，我們可以發(fā)現(xiàn)利用管理用財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)天潤(rùn)融通進(jìn)行分析我們能更加精準(zhǔn)確的去識(shí)別推動(dòng)企業(yè)權(quán)益凈利率上升的因素。同時(shí)公司可以考慮適度引入金融負(fù)債，發(fā)揮負(fù)債的杠桿效應(yīng)，保持杠桿貢獻(xiàn)率在一個(gè)正數(shù)水平，有助于進(jìn)一步提高公司的權(quán)益凈利率。因而，公司要提高權(quán)益凈利率，需要從提高盈利水平和凈負(fù)債方面著手。

管理用財(cái)務(wù)報(bào)表按照業(yè)務(wù)的性質(zhì)將企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)劃分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和金融活動(dòng)，三大財(cái)務(wù)報(bào)表圍繞這兩類活動(dòng)進(jìn)行編制，使得各報(bào)表之間的邏輯關(guān)系更加清晰。通過(guò)改進(jìn)的杜邦分析體系結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)表及相關(guān)資料進(jìn)行分析，更加能反映企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營(yíng)狀況，從而為決策者進(jìn)行決策提供更加有力的依據(jù)。

三、結(jié)語(yǔ)

基于管理用財(cái)務(wù)報(bào)表體系而設(shè)計(jì)改進(jìn)的權(quán)益凈利率分析體系，不僅可以分析凈利潤(rùn)對(duì)股東財(cái)富增加的影響程度，而且在企業(yè)債務(wù)籌資管理中，利用該體系也可以幫助企業(yè)分析適宜債務(wù)規(guī)模及承受財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)借款成本上限、企業(yè)籌資管理對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響程度等問(wèn)題。

（作者單位：中國(guó)—東盟信息港股份有限公司）

參考文獻(xiàn)：

[1]中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)：《財(cái)務(wù)成本管理理》，中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社2015年版。

[2]趙燕.管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的編制與運(yùn)用探究—基于廣汽集團(tuán)2015年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù).財(cái)會(huì)通訊，2018（5）.