文 /李 琳 潘福臣 王朝波

一、引言

當(dāng)前，國際環(huán)境形勢(shì)日趨復(fù)雜，難以避免金融危機(jī)的發(fā)生。人民幣匯率下跌的勢(shì)頭對(duì)我國來說是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。當(dāng)人民幣匯率下跌時(shí)，第一會(huì)造成大量的外資涌入中國市場(chǎng)。一美元可以買到更多的物品，中國產(chǎn)品出口量增加，導(dǎo)致中國商品在國際市場(chǎng)上競(jìng)爭力下降。第二會(huì)使得國內(nèi)通貨膨脹壓力增大。國際上對(duì)中國商品需求量只增不減，這樣短期內(nèi)國內(nèi)供不應(yīng)求，物價(jià)上漲，通貨膨脹壓力逐漸增大。第三由于人民幣升值預(yù)期不存在，原先在中國市場(chǎng)的部分外資將逃離，即國際游資逃逸。

面臨匯率變動(dòng)所帶來的種種不利性，我們必須對(duì)人民幣貶值進(jìn)行一個(gè)合理的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)，對(duì)近期匯率變動(dòng)趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，結(jié)合匯率變動(dòng)各影響因素進(jìn)行分析，防患于未然。

本文采用A R MA模型對(duì)人民幣匯率趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，利用最小二乘法對(duì)人民幣匯率影響因素進(jìn)行分析。通過研究，得出人民幣匯率走勢(shì)與影響人民幣匯率因素分析的相關(guān)結(jié)論，并提出實(shí)際建議。可以有效地解決人民幣匯率發(fā)展過程中遇到的問題，對(duì)促進(jìn)匯率市場(chǎng)高效運(yùn)轉(zhuǎn)是有幫助的。

通過對(duì)相關(guān)匯率文獻(xiàn)的研究，各國學(xué)者對(duì)匯率研究方法都在不斷創(chuàng)新和完善：如相關(guān)系數(shù)法（孫剛，李樹文，2 0 1 5），回歸估計(jì)方法（白雪梅，2 0 0 1），支持向量機(jī)模型（Viviana Fernandez，2 0 0 7；湯凌冰等，2 0 0 9；喻勝華， 龔尚花，2 0 1 6），聯(lián)立方程模型（鞠姍，2 0 1 4），人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型（A .N.Refeneset.al.，1 9 9 3；魏巍賢， 蔣正華，1 9 9 5；楊炘，馬洪波，1 9 9 9）。

二、基于ARMA模型的實(shí)例分析

以美元對(duì)人民幣這一中大型經(jīng)濟(jì)體為研究對(duì)象，美元是世界流通貨幣，它與各國有著廣泛的貿(mào)易、緊密的金融聯(lián)系，而且美元具有強(qiáng)大的穩(wěn)定性，因此以美元為研究對(duì)象。

為了大體跟蹤和預(yù)測(cè)人民幣對(duì)美元匯率的走勢(shì)，本文收集了從2 0 1 7年2月1日到4月5日時(shí)間段內(nèi)美元對(duì)人民幣的開盤指數(shù)、最高指數(shù)、最低指數(shù)、收盤指數(shù)等數(shù)據(jù)。

利用A R MA模型預(yù)測(cè)未來美元對(duì)人民幣匯率的收盤指數(shù)，由以上收集的數(shù)據(jù)借助MA T L A B軟件，畫圖觀察原始數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，運(yùn)行結(jié)果如圖1所示。

圖1人民幣收盤價(jià)時(shí)序圖

由圖1可知，該時(shí)序圖是非平穩(wěn)的，所以需要進(jìn)行差分處理，化成平穩(wěn)序列，借助MA T L A B軟件差分后得如圖2所示。

圖2差分后人民幣收盤價(jià)時(shí)序圖

借助MA T L A B得到樣本的自相關(guān)函數(shù)圖與偏自相關(guān)函數(shù)圖分別如圖3、圖4所示。

圖3 樣本的自相關(guān)函數(shù)圖

圖4樣本的偏自相關(guān)函數(shù)圖

由圖3、圖4可知，該樣本是A R（6）模型，最終預(yù)測(cè)模型為：

由該預(yù)測(cè)模型得未來5個(gè)交易日的收盤指數(shù)為：6.8 9 2 1，6.8 9 1 6，6.8 9 1 2，6.8 9 1 3，6.8 9 0 8。而原始數(shù)據(jù)與預(yù)測(cè)值差分后的比較如圖5所示。

圖5原始數(shù)據(jù)與預(yù)測(cè)值比較圖

由圖5可知預(yù)測(cè)值差分后比較平穩(wěn)，預(yù)測(cè)值的波動(dòng)較小，居于穩(wěn)定。

三、人民幣對(duì)美元匯率影響因素分析

根據(jù)匯率決定理論和國內(nèi)外研究人民幣匯率影響因素，本文選取了國際收支狀況、大宗商品價(jià)格、通貨膨脹率差異、經(jīng)濟(jì)增長率差異、外匯儲(chǔ)備作為對(duì)人民幣匯率的影響因素。分別用進(jìn)出口差額、居民消費(fèi)指數(shù)、原油進(jìn)口量、國內(nèi)生產(chǎn)總值和我國的外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)量來進(jìn)行研究。 利用1 9 9 0—2 0 1 0年的數(shù)據(jù)，使用兩階段最小二乘法（T S L S），對(duì)人民幣匯率的決定因素進(jìn)行實(shí)證研究。本文采用S P S S統(tǒng)計(jì)分析軟件對(duì)所有樣本進(jìn)行數(shù)據(jù)處理。本文的樣本數(shù)據(jù)主要來源于歷年的《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》、國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)。

由最小二乘法得到各個(gè)影響因素對(duì)人民幣匯率的回歸方程為：

根據(jù)回歸方程可以得出：

（一）國際收支與美元對(duì)人民幣匯率具有負(fù)相關(guān)關(guān)系，即國際進(jìn)出口差額越大，美元對(duì)人民幣的名義利率下降，反過來就是人民幣對(duì)美元的名義匯率上升。

（二）通貨膨脹率與美元對(duì)人民幣匯率具有正相關(guān)關(guān)系，即通貨膨脹率越高，人民幣對(duì)美元的名義匯率越低。

（三）外匯儲(chǔ)備與美元對(duì)人民幣匯率具有正相關(guān)關(guān)系，換言之，如果增加外匯儲(chǔ)備，那么美元對(duì)人民幣匯率就會(huì)上升，反而人民幣對(duì)美元匯率就會(huì)下跌。

（四）大宗商品價(jià)格與美元對(duì)人民幣匯率存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，當(dāng)大宗商品價(jià)格下跌時(shí)人民幣對(duì)美元的匯率也下跌，此時(shí)人民幣貶值。

（五）國內(nèi)生產(chǎn)總值與美元對(duì)人民幣匯率具有正相關(guān)關(guān)系，可以看出隨著我國G D P的增長，人民幣對(duì)美元匯率反而下跌，說明我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與匯率的發(fā)展水平不適應(yīng)。

四、結(jié)論

本文選取了2 0 1 7年2月1日到4月5日這一時(shí)間段內(nèi)，美元對(duì)人民幣的開盤指數(shù)為數(shù)據(jù)研究樣本，采用A R MA模型對(duì)人民幣匯率趨勢(shì)預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)結(jié)果與實(shí)際匯率偏差較小，表明短期內(nèi)美元對(duì)人民幣的匯率指數(shù)的預(yù)測(cè)有一定的借鑒和指導(dǎo)意義。

在國際經(jīng)濟(jì)不斷變動(dòng)的局勢(shì)下，人民幣匯率的變動(dòng)對(duì)于我國經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展影響重大，通過分析知道：人民幣對(duì)美元的匯率變動(dòng)主要受到國際收支、通貨膨脹、大宗商品價(jià)格、外匯儲(chǔ)備、國內(nèi)生產(chǎn)總值等多方面因素的影響，當(dāng)人民幣匯率波動(dòng)較大時(shí)，首先要從以上因素中找到人民幣匯率波動(dòng)的根本原因，再針對(duì)性采取措施來解決問題，如可以采取宏觀經(jīng)濟(jì)政策來調(diào)節(jié)人民幣的匯率，同時(shí)提高我國的綜合國力，有效的控制人民幣匯率的走勢(shì)，而對(duì)于我國房地產(chǎn)泡沫的存在如消極經(jīng)濟(jì)問題，國家應(yīng)采取有效措施消除這些負(fù)面因素。提升國際貿(mào)易市場(chǎng)競(jìng)爭力，從而實(shí)現(xiàn)貿(mào)易市場(chǎng)的擴(kuò)張，以緩解人民幣匯率持續(xù)貶值。此外中國的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)的合理規(guī)劃和提升中國企業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新和提升產(chǎn)品的核心競(jìng)爭力，針對(duì)美元對(duì)人民幣匯率上升、外資逃逸、國內(nèi)投資資金的減少、中國的收入減少、國內(nèi)需求不足等諸多不利控制在可控范圍內(nèi)，所以，在匯率變動(dòng)較大時(shí)，能牢牢抓住匯率變動(dòng)的根本因素，對(duì)于調(diào)控匯率顯得格外重要。