尹韋琪

[摘 要]近年來，我國金融政策逐步完善，金融市場獲得了規(guī)范發(fā)展，不少企業(yè)開始嘗試期權(quán)投資，以期獲得更高的金融收益，同時規(guī)避相應(yīng)的市場風(fēng)險。期權(quán)投資對于企業(yè)發(fā)展有著重要影響，因此，文章將重點分析期權(quán)在企業(yè)投資管理中的具體應(yīng)用對策，結(jié)合其影響作用突出更具戰(zhàn)略價值的應(yīng)用對策，以控制投資風(fēng)險，提高投資收益價值。

[關(guān)鍵詞]期權(quán)；證券投資；企業(yè)管理

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2018.28.046

期權(quán)是投資主體在特定時間內(nèi)以相應(yīng)價格買入的商品權(quán)利，也就是針對特定商品的預(yù)期交易價值所采取的投資行為。當(dāng)前，期權(quán)在金融證券市場具有廣泛的運作空間。對于企業(yè)投資而言，更傾向于尋求資本風(fēng)險較低而受益價值相對較高的項目，因此期權(quán)成為不少企業(yè)的投資選擇，這就需要企業(yè)投資管理者結(jié)合期權(quán)風(fēng)險特點，將其引入整體風(fēng)險管理體系內(nèi)，注重期權(quán)投資對企業(yè)資本運作的影響，以提高企業(yè)投資的安全性和收益價值。

1 期權(quán)在項目投資管理中的運用

（1）采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資。企業(yè)采取凈現(xiàn)值法制訂長期投資決策，會根據(jù)凈現(xiàn)值高低對投資項目做出評估判斷，雖然運用這一方法能夠?qū)ν顿Y價值進(jìn)行較為全面的分析，但是其缺點在于靈活性差，企業(yè)可能會因此錯過最佳投資時機(jī)。因此在應(yīng)用凈現(xiàn)值法運作投資方案時，管理者的投資決策相對被動，投資有效性不足，而且缺少主動尋求投資路徑的機(jī)會?？傮w來看，這樣的投資形式過于僵化，能夠為決策者提供“是否采取投資行為”的參考，但是對于投資收益價值、收益周期等則無法做出科學(xué)判斷。同時，運用該方法對企業(yè)投資項目進(jìn)行評價缺少與周邊項目、企業(yè)環(huán)境因素的聯(lián)系性，因此評價較為孤立，難以形成長期性和有針對性的投資指導(dǎo)方案。

（2）采用期權(quán)方法進(jìn)行投資。企業(yè)在制訂長期投資方案的過程中，如果選擇期權(quán)投資，那么就可以將不同項目階段的子方案進(jìn)行整合，這就可以比較客觀地對階段性投資進(jìn)行綜合評價。一旦發(fā)現(xiàn)風(fēng)險情況，決策者能夠及時調(diào)整相關(guān)子方案，或者決定是否持續(xù)投資，這樣的運作方式有利于提高投資安全性，確保投資收益率。

由于實際投資活動可能具有一定的推遲性，因此投資收益也會向后推遲。譬如某些延遲投資項目，假如其中某項具有較高的市場風(fēng)險，項目發(fā)展情況不明朗，但是未來獲利空間較大，這時候企業(yè)就需要將投資目光放長遠(yuǎn)，能夠以發(fā)展的角度看待暫時性風(fēng)險，不能僅因為暫時或者周期性風(fēng)險而放棄投資項目，而是需要充分發(fā)揮其延遲投資特性，以期獲得更可觀的投資收益。

在這一操作過程中，延遲投資屬于變通性選擇，能夠為企業(yè)找準(zhǔn)更有價值的投資節(jié)點。企業(yè)投資獲益是一個綜合性過程，需要在人力物力、資金技術(shù)等方面綜合投入，這些都會成為期權(quán)投資的必要成本。如果項目運行良好，市場環(huán)境穩(wěn)定，那么企業(yè)可以長期持有期權(quán)。如果市場發(fā)展不夠樂觀，或者出現(xiàn)新的明顯風(fēng)險因素，企業(yè)則需要控制期權(quán)投資額度，即使造成損失也僅為初期投資成本。對于企業(yè)整體投資項目來說，這種操作模式屬于階段式期權(quán)運作，完成本階段的目標(biāo)后，企業(yè)能夠結(jié)合自身發(fā)展實際和資金配置需要，評價并決定是否繼續(xù)期權(quán)投資。

2 期權(quán)在證券投資管理中的運用

在企業(yè)證券投資過程中，期權(quán)具有較高的應(yīng)用價值。通過期權(quán)投資有利于規(guī)避操作風(fēng)險，減少投資過程中的不確定風(fēng)險因素。如果投資者能夠?qū)⒍喾N證券根據(jù)一定比例進(jìn)行調(diào)配組合，就能夠?qū)崿F(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)和風(fēng)險分散作用，較之單項證券風(fēng)險會明顯降低。同時，這一操作形式也有利于提高平均投資收益。在正確投資中引入期權(quán)理念，有利于提高風(fēng)險把控力度，尤其在股票套期保值操作中，期權(quán)能夠有效化解市場風(fēng)險因素，同時不會影響預(yù)期風(fēng)險收益，保證原股價值。

在投資操作過程中，投資者需要根據(jù)證券類型、風(fēng)險程度等對證券進(jìn)行分類，依據(jù)不同類型的證券占比重新配置投資額度。在既定的風(fēng)險承擔(dān)范圍內(nèi)融合期權(quán)投資，持續(xù)調(diào)整投資方式，將使企業(yè)獲得更大的收益空間。在既定收益背景下，期權(quán)投資將有效降低證券操作風(fēng)險。同時需要指出的是，期權(quán)操作需要一定成本，如交易成本、期權(quán)費等，因此企業(yè)在投資的同時還需要注重期權(quán)成本控制，以此促使投資收益最大化。

3 期權(quán)對企業(yè)投資管理的影響

（1）期權(quán)對企業(yè)戰(zhàn)略管理的影響。企業(yè)投資受金融市場的變化影響，期權(quán)則是金融市場上活躍度較高的金融工具，在企業(yè)投資過程中具有深刻而廣泛的影響。運用期權(quán)有利于提高企業(yè)投資的準(zhǔn)確性和效率性，能夠控制投資風(fēng)險，提高投資決策的合理性，避免由于決策者主觀偏差造成的投資失誤，保證企業(yè)獲得更穩(wěn)定的投資收益。

期權(quán)具有戰(zhàn)略性投資價值，尤其是其特有的等待價值，能夠患者企業(yè)的資金壓力和市場風(fēng)險壓力，使企業(yè)獲得更長遠(yuǎn)的投資利益。期權(quán)投資靈活性較高，尤其是在大型項目運作中，往往需要經(jīng)過多階段方可完成，這就可以通過戰(zhàn)略組合執(zhí)行期權(quán)操作。如果企業(yè)僅僅針對其項目前期運作情況評價其投資價值，這樣的評價缺乏合理性，難以兼顧企業(yè)的長期投資利益。通過期權(quán)操作能夠使企業(yè)的投資活動更具長遠(yuǎn)性和戰(zhàn)略性，這就需要投資決策者有長遠(yuǎn)投資的戰(zhàn)略視角，能夠?qū)椖课磥磉\作、盈利能力進(jìn)行綜合評價和判斷，從而及時調(diào)整整體投資戰(zhàn)略，使企業(yè)對外部金融環(huán)境做出及時反應(yīng)，并調(diào)整投資方案，從而實現(xiàn)更可觀的投資收益。

（2）期權(quán)對企業(yè)規(guī)避金融風(fēng)險的影響。通過期權(quán)投資有利于提高企業(yè)的金融避險能力。金融市場投資收益往往與風(fēng)險成反比，收益越高則風(fēng)險可能越大。企業(yè)在面對金融風(fēng)險的同時，要具備選擇金融工具的能力，通過金融杠桿作用實現(xiàn)風(fēng)險對沖、分散、抵消等，從而將風(fēng)險損失降至最低。期權(quán)屬于新型金融工具，在市場風(fēng)險規(guī)避中能夠起到一定的對沖作用，如果通過期權(quán)化解金融風(fēng)險，不但能夠?qū)崿F(xiàn)風(fēng)險因素的有效控制，而且還能從中獲取更多的收益價值。在風(fēng)險對沖操作中，馬鞍投資模式具有較高的可行性，采取馬鞍式操作需要投資者在相同時間內(nèi)購入買方和賣方兩類期權(quán)，這就使投資者具備了買入和賣出權(quán)限。投資者要確保兩類期權(quán)資金額度相當(dāng)，才能形成風(fēng)險對沖作用，從而有效規(guī)避金融風(fēng)險。

在期權(quán)風(fēng)險操作當(dāng)中，其靈活性優(yōu)勢較為明顯。一旦投資環(huán)境發(fā)生變化，企業(yè)能夠采取更靈活的方式來應(yīng)對，從而提高投資方案的契合性。如果金融市場環(huán)境不佳，或者項目運作不理想，企業(yè)則可以采取推遲或者縮減投資方案，以降低投資風(fēng)險，以尋求更好的投資機(jī)會。如果金融市場向利好方向發(fā)展，企業(yè)則能夠進(jìn)一步拓展投資規(guī)模，從而獲得更可觀的投資收益。如果項目本身具有較強(qiáng)的金融適應(yīng)及轉(zhuǎn)換能力，那么在新的市場環(huán)境下，則可以實現(xiàn)投資項目的更新，企業(yè)能夠結(jié)合金融市場變化靈活調(diào)整自身投資方案，從而獲得更高的投資收益。

（3）期權(quán)對財務(wù)效益的影響。投資操作永遠(yuǎn)與風(fēng)險并存，通過期權(quán)投資則有利于實現(xiàn)更可靠的風(fēng)險控制，投資者能夠結(jié)合預(yù)期成本收益價值判斷風(fēng)險成本，而且期權(quán)投資只需投資方承擔(dān)權(quán)利金風(fēng)險，而投資收益則會隨市場變化有所遞增。也可以說，期權(quán)投資能夠用有限的風(fēng)險的價值博取無限收益。從投資收益角度而言，這一操作方式有利于實現(xiàn)企業(yè)投資收益最大化的利益需求。

4 結(jié) 論

期權(quán)作為現(xiàn)代金融工具具有靈活操作的優(yōu)點，有利于企業(yè)控制投資風(fēng)險。在企業(yè)期權(quán)投資過程中，需要結(jié)合企業(yè)投資預(yù)期收益價值、金融環(huán)境變化、企業(yè)抗風(fēng)險能力等多重因素進(jìn)行衡量，充分發(fā)揮期權(quán)的等待價值和延期操作特點，降低企業(yè)投資風(fēng)險的同時獲取更可觀的投資收益。

參考文獻(xiàn)：

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