趙雋楊 胡小藝

技術(shù)上講，2008年的金融危機(jī)，堪稱(chēng)美國(guó)自大蕭條（the Great Depression）以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)下滑，持續(xù)時(shí)間超過(guò)18個(gè)月，如今早已結(jié)束。2007年12月-2009年6月期間，美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值急劇收縮，之后經(jīng)濟(jì)又重新回暖。

然而，對(duì)于很多人來(lái)說(shuō)，世界從根本上變得大不相同。

“大衰退（ the Great Recession）初期，1/5的雇員丟掉了工作，很多人沒(méi)能從中恢復(fù)，自此再未有過(guò)真正意義上的工作?！蔽诸D商學(xué)院人力資源中心主管、管理學(xué)教授彼得.卡佩里（Peter Cappelli）說(shuō)，“傷殘索賠申請(qǐng)數(shù)量激增，部分原因是下崗人員很難找到工作。初入職場(chǎng)的年輕一代，職業(yè)生涯就此中斷，這一年齡段的人紛紛推遲買(mǎi)房、生子和其他本該完成的人生大事?！?/p>

“這是具有創(chuàng)傷性的事件。從整體經(jīng)濟(jì)來(lái)看，毫無(wú)疑問(wèn)，很多人的生活被永遠(yuǎn)地改變了?！蔽诸D商學(xué)院管理學(xué)教授馬修·比德韋爾（Matthew Bidwell）這樣評(píng)論。

大衰退加速了若干趨勢(shì)，也阻礙了其中一部分?！笆芙?jīng)濟(jì)衰退影響，許多人變成臨時(shí)工，通常是合同工；雇主對(duì)未來(lái)形勢(shì)極不確定，員工又別無(wú)選擇，不得不接受這些工作，雇員管理實(shí)踐期間倒退了一大步，只要有份工作，員工就什么事都能忍?！笨ㄅ謇镎f(shuō)。

我們本該從金融危機(jī)中吸取教訓(xùn)，下決心采取措施，防止重蹈覆轍。但是，忽略比記住更容易，于是一切如故。

退休延遲

這不是說(shuō)，金融危機(jī)的啟示已經(jīng)塵埃落定。

沃頓商學(xué)院法律研究和商業(yè)倫理教授彼得·康提-布勞（Peter Conti - Brown）相信，2008年11月，美聯(lián)儲(chǔ)降息至實(shí)際利率為0的決定，成為金融和政治史上的重要時(shí)刻。

“我們很久沒(méi)見(jiàn)過(guò)這么低的利率，但有越來(lái)越多的兩黨人士一致批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策，認(rèn)為其決策畏手畏腳。歷史學(xué)家可能認(rèn)為，2007-2008年間，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)通脹時(shí)的搖擺不定加劇了危機(jī)的創(chuàng)傷。大多數(shù)學(xué)者將大蕭條的糟糕處境歸咎于美聯(lián)儲(chǔ)，其實(shí)，大蕭條之后的數(shù)十年里，這種看法并未形成主流。即便金融危機(jī)已過(guò)去十年，要弄清美聯(lián)儲(chǔ)政策的真正影響，無(wú)論好或壞，為時(shí)尚早。”

就普通人而言，一個(gè)強(qiáng)有力的觀點(diǎn)證明美聯(lián)儲(chǔ)起到了巨大的鎮(zhèn)痛作用，失業(yè)率為10%，而大蕭條時(shí)期這一數(shù)字是25%。“從此背景下，金融危機(jī)期間的借款人更占便宜?！笨堤?布勞說(shuō)，大量投資股票和債券的人，其收益表現(xiàn)不俗，“唯獨(dú)持有定期固定收益資產(chǎn)的投資者才遭殃，這部分損失者只是一個(gè)較小群體。 ”

同時(shí)，未能采取更積極的措施，例如更早降低利率、提高通脹，可能給流離失所的數(shù)百萬(wàn)人造成傷害?！澳壳安磺宄?0%的失業(yè)率是否可以避免，難點(diǎn)就在這兒?！笨堤?-布勞評(píng)論說(shuō)。

金融危機(jī)后，保住工作或找到新職的人，預(yù)計(jì)需要面對(duì)退休時(shí)間的延遲，而其用于養(yǎng)老的儲(chǔ)備金又大幅萎縮。

沃頓退休金研究委員會(huì)（Wharton s Pension Research Council）的一份工作報(bào)告指出，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，全球資本市場(chǎng)未來(lái)的投資預(yù)期收益率將遠(yuǎn)低于過(guò)去，這將影響美國(guó)老年人的工作、退休、儲(chǔ)蓄和投資行為。

“在低預(yù)期收益率的制度下，員工享有稅收優(yōu)惠的養(yǎng)老金401（k）賬戶(hù)累積的財(cái)富較過(guò)去減少。此外，當(dāng)預(yù)期的實(shí)際收益較低時(shí)，無(wú)論男女，其最優(yōu)做法是延遲領(lǐng)取社會(huì)保障福利，并繼續(xù)工作?！狈瞾啞せ裟头颍╒anya Horneff）、雷蒙·穆勒（Raimond Maurer）和沃頓商業(yè)經(jīng)濟(jì)與公共政策教授奧莉維亞·S.米切爾（Olivia S. Mitchell）在論文《長(zhǎng)期低預(yù)期收益將如何影響家庭行為》中寫(xiě)道。

論文中，三位作者構(gòu)建了一個(gè)生命周期模型，其變量涵蓋股票和勞動(dòng)力市場(chǎng)的不確定性、美國(guó)稅收制度和401（k）計(jì)劃的最低分配要求，以及現(xiàn)實(shí)的社會(huì)保障福利計(jì)算公式；隨后，給定實(shí)際預(yù)期收益較低情況下，他們模擬了行為將如何變化，并將模型結(jié)論與基準(zhǔn)結(jié)果進(jìn)行比較。

作者發(fā)現(xiàn)，在不同人群中，長(zhǎng)期低回報(bào)都會(huì)對(duì)行為帶來(lái)影響?！袄?，男性和女性均會(huì)晚一年申領(lǐng)社會(huì)保障福利，延長(zhǎng)工作時(shí)間，受過(guò)大學(xué)教育的人反應(yīng)最為激烈。此外，教育水平高的人群對(duì)實(shí)際收益更敏感，他們會(huì)更多地降低在享有稅惠的退休賬戶(hù)中的儲(chǔ)蓄額?！?/p>

同時(shí)，今天的美國(guó)人以負(fù)債狀態(tài)步入退休生活的可能性，比以往任何時(shí)候都大。債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)高，導(dǎo)致老年家庭對(duì)利率上升極為敏感。米切爾在另一份研究中發(fā)現(xiàn)，退休人員可能需將越來(lái)越多的收入用于償還增加的債務(wù)。

2008年金融危機(jī)爆發(fā)前，美國(guó)消費(fèi)信貸和抵押貸款業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)大，放任相對(duì)思維簡(jiǎn)單的顧客自主決定可負(fù)擔(dān)的借貸額度。

“退休期間，人們最重要的決定之一就是如何支配財(cái)富，研究結(jié)果表明，美國(guó)老年人在退休期間需要償還沉重債務(wù)，由于他們常將部分或者全部財(cái)產(chǎn)投入固定收益資產(chǎn)，致使問(wèn)題更為棘手；此外，未來(lái)股權(quán)回報(bào)率將下降（如多數(shù)人預(yù)測(cè)的那樣），老年人就愈發(fā)有必要明智地管理資產(chǎn)和負(fù)債，并償還部分高利率借款。老年人不愿賣(mài)掉大房子換小房子，也不愿參與反向抵押貸款業(yè)務(wù)，這都使得其面對(duì)的挑戰(zhàn)更加嚴(yán)峻?！泵浊袪柡蛢晌还餐迦嗽凇独夏耆说膫鶆?wù)變臉與金融脆弱性》一文中解釋說(shuō)。

買(mǎi)房不易

未來(lái)年輕一代會(huì)買(mǎi)房、投資股權(quán)，以供退休后養(yǎng)老嗎？

沃頓房地產(chǎn)學(xué)教授兼賓夕法尼亞大學(xué)城市研究所的聯(lián)合主管蘇珊·瓦切爾（Susan Wachter）認(rèn)為，10年前的金融危機(jī)導(dǎo)致信貸標(biāo)準(zhǔn)趨于嚴(yán)格，獲得抵押貸款的難度加大。

“如果你留心自有住房率，將發(fā)現(xiàn)比率顯著降低?！蓖咔袪柦忉屨f(shuō)，“對(duì)于年齡在25-35歲的千禧一代，自有住房率下降，租住的比率上升，且與父母同住的人數(shù)比例達(dá)到歷史新高，即便就業(yè)市場(chǎng)好轉(zhuǎn)依然如此，其實(shí)，就業(yè)確已回暖，但房?jī)r(jià)增速高于工資增速。難獲貸款的千禧一代不僅限于少數(shù)族裔，所有人都這樣?！?/p>

嚴(yán)格的借貸標(biāo)準(zhǔn)包括了高首付比例、高信用值和低負(fù)債收入比。

“我們正成為一個(gè)‘多數(shù)的少數(shù)族裔國(guó)家（即非白人的少數(shù)族裔占據(jù)美國(guó)人口的多數(shù)），如果信用緊縮成為新常態(tài)，加之房?jī)r(jià)增速高于工資增速，有可能導(dǎo)致自有住房率進(jìn)一步顯著降低?！蓖咔袪栒f(shuō)，危機(jī)過(guò)后，少數(shù)族裔受到信用緊縮的影響更大，“因?yàn)樗麄兊呢?cái)富和信用值都更少?！?/p>

未來(lái)十年，美國(guó)可能像過(guò)去那樣維持自有住房率嗎？

1940-1960年，自有住房率從44%提高至66%，2004年達(dá)到69%，2015年回落至63.4%。瓦切爾及其兩位合作者在《租房國(guó)家抑或買(mǎi)房國(guó)家？》論文中指出，“一旦關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素生變，自有住房率可能陡降?！?/p>

“我們根據(jù)基本平均情境預(yù)測(cè)，2050年，自有住房率會(huì)下降至57.9%，其他模型亦顯示，自有住房率會(huì)從現(xiàn)在的64%降至2050年的50%，比2004年少了20個(gè)百分點(diǎn)?！彼麄儗?xiě)道。

研究者表示，二戰(zhàn)后和現(xiàn)在的常態(tài)都是2/3的家庭擁有房產(chǎn)，該比率需要信貸情況好轉(zhuǎn)才可能保持；抑或是美國(guó)的少數(shù)族裔成為人口主體后，他們的經(jīng)濟(jì)稟賦向主流的白裔看齊；又或是房?jī)r(jià)增速相對(duì)收入增速趨于穩(wěn)定。

當(dāng)然，日趨嚴(yán)格的信用標(biāo)準(zhǔn)要求貸款申請(qǐng)者低負(fù)債、高工資。不過(guò)，根據(jù)圣路易斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的數(shù)據(jù)，美國(guó)家庭收入的中位數(shù)已有20年沒(méi)有變化。許多家庭期望買(mǎi)房，條件卻遠(yuǎn)不及父輩在同樣年紀(jì)的時(shí)候。

大量千禧一代正經(jīng)歷學(xué)生貸款增加、中位數(shù)工資增速趨緩的“雙重?cái)D壓”。

薪酬停滯

為什么失業(yè)率下降，工資、福利和工作情況卻沒(méi)有提升？經(jīng)濟(jì)學(xué)家和人力資源專(zhuān)家對(duì)此沒(méi)有統(tǒng)一的解釋。

“我們通常將菲利普斯曲線（Phillips Curve）作為理解經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、控制貨幣政策的主要原則，其要義是通貨膨脹和失業(yè)呈反比關(guān)系?！蔽诸D管理學(xué)教授伊萬(wàn)·布蘭卡（Iwan Barankay）說(shuō)，“奇怪的是，自經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束，失業(yè)率一路降至1970年以來(lái)最低水平，美國(guó)工資水平幾乎沒(méi)有實(shí)質(zhì)增長(zhǎng)，平均來(lái)看，歐洲和日本也是這樣?！?/p>

布蘭卡表示，工會(huì)能力減弱可能是一個(gè)原因。有研究指出，法國(guó)經(jīng)濟(jì)增速遜于德國(guó)，工資增速高于德國(guó)是受到工會(huì)因素影響。

“我不認(rèn)為這能解釋持續(xù)走低的工資增速，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)泡沫之后，工會(huì)力量同樣很弱，工資卻有所增長(zhǎng)?！彼a(bǔ)充道，“我們需要深入研究金融危機(jī)給公司內(nèi)部組織和決策流程帶來(lái)的改變?！?008-2009年，經(jīng)理階層和工人一同失業(yè)，這是不同于此前經(jīng)濟(jì)衰退的一大關(guān)鍵差異，相反，只有少數(shù)高管崗位失業(yè)，可能造成公司決策權(quán)更加集中。

“但是，我們不知道工資處在低位的真實(shí)原因，也不知道什么時(shí)候會(huì)結(jié)束?！辈继m卡說(shuō)，“的確，工資可能在下一次衰退來(lái)臨前都不上漲，原因我們可能永遠(yuǎn)都不知道?！?/p>

如何讓勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)健康，也是一知半解，“經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)這么久的恢復(fù)，勞動(dòng)市場(chǎng)回歸正常，我們的利率依舊很低，預(yù)算赤字依舊在擴(kuò)大，這的確值得警惕。當(dāng)下一次低迷來(lái)臨時(shí)，我們?cè)摵稳ズ螐囊廊灰粺o(wú)所知?！北鹊马f爾說(shuō)。

他也強(qiáng)調(diào)，有必要區(qū)分周期性因素和長(zhǎng)期趨勢(shì)：大衰退固然重創(chuàng)勞動(dòng)市場(chǎng)，工人現(xiàn)狀不佳也有很多其他因素導(dǎo)致，包括對(duì)工人權(quán)益保護(hù)的持續(xù)下降、科技侵蝕中等技能的工作職位和來(lái)自中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)加劇?！斑@些都是嚴(yán)重的挑戰(zhàn)，不過(guò)目前的政治環(huán)境，很難看到有針對(duì)這些因素的回應(yīng)?！?/p>

至于能做什么或該做什么，來(lái)幫助那些事業(yè)因大衰退中斷的人，卡佩里提出了該由誰(shuí)來(lái)負(fù)責(zé)的問(wèn)題?！斑^(guò)去，雇主或政策層都無(wú)動(dòng)于衷：政策方面，應(yīng)該幫助深陷學(xué)生貸款的畢業(yè)生，他們難覓有足以還款能力的工作是確定無(wú)疑的，且情況會(huì)加?。痪凸椭鞫裕瑧?yīng)該明智地認(rèn)識(shí)到，這段時(shí)間進(jìn)入勞動(dòng)市場(chǎng)的人，其簡(jiǎn)歷不會(huì)特別光鮮?！?/p>

比德韋爾認(rèn)為，我們很難講述一個(gè)“大衰退改變一切”的故事，“部分原因是其持續(xù)時(shí)間久，勞動(dòng)市場(chǎng)一度出現(xiàn)毀滅性崩塌，之后我們看到了經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，現(xiàn)今大多數(shù)指標(biāo)都近似于危機(jī)之前?？烧嬲膯?wèn)題在于，回暖能持續(xù)多久？”

他認(rèn)為，大衰退的遺產(chǎn)是對(duì)經(jīng)濟(jì)脆弱性的理解大大加深。

“如果你研究大蕭條，就能意識(shí)到出現(xiàn)了資本主義自由市場(chǎng)的‘逆合法化，由于普遍認(rèn)知依靠自由市場(chǎng)無(wú)法取得穩(wěn)定增長(zhǎng)，美國(guó)和全球的監(jiān)管力量都在增強(qiáng)，大蕭條后的六七十年，依然危機(jī)不斷、市場(chǎng)動(dòng)蕩。我認(rèn)為，基于公眾立場(chǎng)，上一次金融危機(jī)助長(zhǎng)了對(duì)大公司憤世嫉俗的想法，以及對(duì)資本市場(chǎng)穩(wěn)定性可能的緊張。我們現(xiàn)在到處詢(xún)問(wèn)，市場(chǎng)下一個(gè)地雷會(huì)什么時(shí)候引爆?！?/p>

“可能政府進(jìn)行監(jiān)管的需求更迫切?！彼f(shuō)，“但是，更多彌漫的是整個(gè)系統(tǒng)支離破碎的感覺(jué)，不知道該怎么做，也沒(méi)有建設(shè)性意見(jiàn)。”