陳崢嶸

隨著國內(nèi)證券行業(yè)對外開放逐步擴(kuò)大，2018年以來，已有多家上市券商獲批跨境業(yè)務(wù)試點(diǎn)。本文對上市券商獲批試點(diǎn)開展跨境業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀、業(yè)務(wù)范圍、規(guī)模上限進(jìn)行討論，并提出試點(diǎn)券商開展跨境業(yè)務(wù)的應(yīng)對策略。

跨境業(yè)務(wù)試點(diǎn)發(fā)展現(xiàn)狀

2014年9月，中信證券公告收到證監(jiān)會(huì)復(fù)函，復(fù)函稱對于公司以自有資金在境外交易場所參與金融產(chǎn)品交易、與境外機(jī)構(gòu)簽署ISDA主協(xié)議、開展場外金融衍生產(chǎn)品交易、在境內(nèi)合法交易場所參與碳排放權(quán)交易無異議。中信證券率先獲得跨境業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格，開啟了國內(nèi)券商試點(diǎn)跨境業(yè)務(wù)的先河。

2015年5月11日，海通證券公告收到證監(jiān)會(huì)復(fù)函，復(fù)函亦稱對于公司以自有資金參與境外交易所金融產(chǎn)品交易、與境外機(jī)構(gòu)簽署ISDA主協(xié)議參與境外場外金融產(chǎn)品交易、投資于其他合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者允許投資的境外金融產(chǎn)品或工具無異議。

在暫停了近兩年零八個(gè)月后，券商試點(diǎn)開展跨境業(yè)務(wù)再次啟動(dòng)破冰之旅。2018年以來，上市券商獲批試點(diǎn)開展跨境業(yè)務(wù)的節(jié)奏明顯加快。1月6日、1月8日，國泰君安和華泰證券相繼公告， 公司試點(diǎn)開展跨境業(yè)務(wù)獲得證監(jiān)會(huì)無異議復(fù)函。根據(jù)該復(fù)函，證監(jiān)會(huì)對兩家公司開展以下業(yè)務(wù)無異議：以自有資金參與境外交易場所金融產(chǎn)品交易，以及投資于其他合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者允許投資的境外金融產(chǎn)品或工具；與境內(nèi)外交易對手簽訂場外金融衍生品交易主協(xié)議及其補(bǔ)充協(xié)議（含ISDA、CSA、NAFMII及SAC 等），參與場外金融產(chǎn)品交易，以及向公司客戶提供相應(yīng)的金融產(chǎn)品和交易服務(wù)。

2018年5月3日，廣發(fā)證券、中金公司和招商證券同時(shí)公告， 公司試點(diǎn)開展跨境業(yè)務(wù)獲得證監(jiān)會(huì)無異議復(fù)函。根據(jù)該復(fù)函，證監(jiān)會(huì)對三家公司開展以下業(yè)務(wù)無異議：以自有資金參與境外交易場所金融產(chǎn)品交易，以及投資于其他合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者允許投資的境外金融產(chǎn)品或工具；與境內(nèi)外交易對手簽訂場外金融衍生品交易主協(xié)議，參與場外金融產(chǎn)品交易，以及向客戶提供相應(yīng)的金融產(chǎn)品和交易服務(wù)。同日，中信證券也公告，公司擴(kuò)大跨境業(yè)務(wù)范圍的申請取得證監(jiān)會(huì)無異議復(fù)函。根據(jù)該復(fù)函，證監(jiān)會(huì)對公司擴(kuò)大跨境業(yè)務(wù)范圍，以自有資金投資于其他合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者允許投資的境外金融產(chǎn)品或工具無異議。2018年有望成為跨境業(yè)務(wù)試點(diǎn)券商加速擴(kuò)容之年。

跨境業(yè)務(wù)規(guī)模受凈資本規(guī)模約束

七家試點(diǎn)券商的公告中均提到，證監(jiān)會(huì)復(fù)函要求嚴(yán)格控制跨境業(yè)務(wù)規(guī)模，不得超過公司凈資本的20%，相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模按《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》規(guī)定的境內(nèi)同類型業(yè)務(wù)的投資規(guī)模計(jì)算，并嚴(yán)格按照監(jiān)管規(guī)定計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。這意味著試點(diǎn)券商跨境業(yè)務(wù)規(guī)模受其凈資本規(guī)模的約束，應(yīng)當(dāng)與其凈資本規(guī)模、內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理能力相匹配，實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)均衡，以切實(shí)防范跨境業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)跨境業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展。

近年來，境外證券業(yè)務(wù)是龍頭券商紛紛搶占的戰(zhàn)略新高地， 已經(jīng)成為其新的利潤增長點(diǎn)。不難發(fā)現(xiàn)，已獲得跨境業(yè)務(wù)資格或者獲準(zhǔn)擴(kuò)大跨境業(yè)務(wù)范圍的七家試點(diǎn)券商都是境外證券業(yè)務(wù)布局較早且發(fā)展較快的龍頭券商，對其今后著力拓展跨境業(yè)務(wù)錦上添花。2017年，這七家試點(diǎn)券商中除廣發(fā)證券外，境外證券業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比重均位居行業(yè)前十。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年30家已設(shè)立香港子公司且取得營業(yè)收入的券商共實(shí)現(xiàn)境外證券業(yè)務(wù)收入262.83億元，其中境外證券業(yè)務(wù)收入排名前五的券商依次為海通證券、中信證券、中金公司、國泰君安和華泰證券，營業(yè)收入分別為72.19億元、52.99億元、23.17億元、21.97億元和16.99億元，行業(yè)集中度CR5高達(dá)71.27%，這表明龍頭券商境外證券業(yè)務(wù)優(yōu)勢明顯。

試點(diǎn)券商開展跨境業(yè)務(wù)的應(yīng)對策略

建立并完善跨境業(yè)務(wù)信息技術(shù)系統(tǒng)，保證該系統(tǒng)的安全性、穩(wěn)定性、可靠性和高效性，為券商拓展跨境業(yè)務(wù)提供有力的信息技術(shù)支持。完善IT治理，建立有效的跨境業(yè)務(wù)信息技術(shù)系統(tǒng)管理機(jī)制，保證跨境業(yè)務(wù)信息技術(shù)系統(tǒng)功能完備，能夠有效地滿足客戶委托、交易、清算、查詢等需求；保證跨境業(yè)務(wù)信息技術(shù)系統(tǒng)安全運(yùn)行，能夠有效避免信息安全事故。制定合理的跨境業(yè)務(wù)信息技術(shù)系統(tǒng)應(yīng)急預(yù)案，及時(shí)、有效應(yīng)對信息安全事故。

以市場為導(dǎo)向，以客戶為中心，整合現(xiàn)有境內(nèi)外客戶資源，根據(jù)自身的跨境業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，確定目標(biāo)客戶，培育潛在境內(nèi)外目標(biāo)客戶資源，發(fā)展目標(biāo)客戶群體，深入挖掘客戶需求。同時(shí)，加強(qiáng)產(chǎn)品體系建設(shè)，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品線，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升針對客戶的境內(nèi)外多元化的全產(chǎn)品覆蓋能力，為高凈值零售客戶和機(jī)構(gòu)客戶帶來更多的跨境投資選擇，提供豐富的境外金融產(chǎn)品，更好地滿足不同類型客戶的不同風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和個(gè)性化、多樣化的投融資需求。

鑒于跨境業(yè)務(wù)規(guī)模受制于凈資本規(guī)模，需要進(jìn)一步擴(kuò)大凈資本規(guī)模，提高資本充足率，增強(qiáng)資本實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為拓展并做大跨境業(yè)務(wù)提供有力的資本支持。應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的資產(chǎn)負(fù)債狀況和跨境業(yè)務(wù)發(fā)展情況，建立動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)監(jiān)控和資本補(bǔ)足機(jī)制，確保風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率、資本杠桿率、流動(dòng)性覆蓋率、凈穩(wěn)定資金率指標(biāo)與自營業(yè)務(wù)風(fēng)控指標(biāo)和融資類業(yè)務(wù)風(fēng)控指標(biāo)在任一時(shí)點(diǎn)都符合監(jiān)管規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)，以提高資本質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的針對性，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)覆蓋的完備性，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債的期限匹配，提升風(fēng)險(xiǎn)管理的能力和水平。

不斷完善券商合規(guī)管理與風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，提高合規(guī)管理與風(fēng)險(xiǎn)管理的能力和水平，使之與券商跨境業(yè)務(wù)規(guī)模相匹配，實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)均衡，切實(shí)防范跨境業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)跨境業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展。在合規(guī)管理方面，健全跨境業(yè)務(wù)組織架構(gòu)，完善跨境業(yè)務(wù)管控制度；明確董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高管人員、合規(guī)總監(jiān)的合規(guī)管理職責(zé)，并使其嚴(yán)格履行各自的職責(zé)。在全面風(fēng)險(xiǎn)管理方面，建立符合自身發(fā)展戰(zhàn)略需要的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理全覆蓋、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測監(jiān)控健全有效、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量科學(xué)合理、風(fēng)險(xiǎn)分析及時(shí)全面準(zhǔn)確、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對切實(shí)有效；建立獨(dú)立有效運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系，由首席風(fēng)險(xiǎn)官負(fù)責(zé)全面風(fēng)險(xiǎn)管理工作，配備充足的風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)人員，履行風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)；完善風(fēng)險(xiǎn)管理制度，將風(fēng)險(xiǎn)管理文化建設(shè)融入經(jīng)營管理的全過程，將風(fēng)險(xiǎn)管理考核納入業(yè)務(wù)部門和員工績效考核體系；完善風(fēng)險(xiǎn)管理信息技術(shù)系統(tǒng)，健全跨境業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，及時(shí)識別、計(jì)量、監(jiān)測、預(yù)警、評估和處置跨境業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；建立健全跨境業(yè)務(wù)壓力測試機(jī)制，及時(shí)根據(jù)市場變化情況和監(jiān)管部門的監(jiān)管要求，對各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)進(jìn)行壓力測試，并按要求報(bào)送跨境業(yè)務(wù)壓力測試報(bào)告，健全凈資本補(bǔ)足機(jī)制和跨境業(yè)務(wù)規(guī)模動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。

（作者單位：申萬宏源證券）

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