謝嘉瑜

【摘要】利率市場進(jìn)程的深入，對我國貨幣政策的傳導(dǎo)與金融市場的穩(wěn)定產(chǎn)生直接的影響，尤其是現(xiàn)階段我國市場經(jīng)濟(jì)競爭較為激烈，銀行實(shí)際的風(fēng)險承擔(dān)水平逐漸上升，通過價格進(jìn)行約束存款利率市場化效果并不明顯，基于此，作者結(jié)合自身經(jīng)驗(yàn)，對基于利率市場化視角下的貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)渠道問題進(jìn)行詳細(xì)的分析研究，以供相關(guān)工作人員參考。

【關(guān)鍵詞】利率市場化 貨幣風(fēng)險 承擔(dān)渠道 貨幣政策

一、引言

隨著時代不斷發(fā)展，經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加快，導(dǎo)致貨幣政策在實(shí)際的傳導(dǎo)過程中，受到的風(fēng)險逐漸加大，影響貨幣政策。同時，受現(xiàn)階段寬松的貨幣政策影響，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險容忍度與風(fēng)險感知逐漸受到限制，甚至導(dǎo)致出現(xiàn)風(fēng)險累積情況，對于我國的利率市場化調(diào)節(jié)、金融穩(wěn)定性、貨幣風(fēng)險承擔(dān)渠道以及經(jīng)濟(jì)波動等方面產(chǎn)生影響。

二、基于利率市場化視角下的貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)渠道研究現(xiàn)狀

（一）貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)渠道研究現(xiàn)狀分析

在當(dāng)前的時代背景下，為滿足時代發(fā)展的需求，人們逐漸提出貨幣風(fēng)險承擔(dān)渠道概念，其主要認(rèn)為政策利率會改變當(dāng)前的金融風(fēng)險容忍度與金融風(fēng)險感知，并對相關(guān)的資產(chǎn)定價、價格條款以及風(fēng)險程度等產(chǎn)生影響，以滿足實(shí)際的發(fā)展。但實(shí)際上，從理論上進(jìn)行分析，影響銀行的風(fēng)險承擔(dān)因素較多，具體來說，主要包括以下幾方面：

首先，在實(shí)際的利益搜尋方面，金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生的利益搜尋主要是受現(xiàn)階段的實(shí)際目標(biāo)收益與市場利率之間存在的差距因素而形成的，通常情況下，現(xiàn)階段銀行的實(shí)際負(fù)債都是以固定的利率進(jìn)行合同簽訂，導(dǎo)致實(shí)際的目標(biāo)收益具有一定的粘性，繼而二者形成復(fù)雜的交互關(guān)系，當(dāng)市場利率出現(xiàn)下降時，將直接導(dǎo)致銀行的貸款利率也受到影響而降低，但由于銀行需要保證其年度的利潤達(dá)到預(yù)期的實(shí)際目標(biāo)，不得不將風(fēng)險容忍度進(jìn)行提升，達(dá)到最初的目的[1]。

其次，現(xiàn)金流與估值效應(yīng)影響，實(shí)際上，在該路徑中，主要是利用當(dāng)前的利率對現(xiàn)金流與估值進(jìn)行影響而到到實(shí)際的目的，以實(shí)際的案例為例，當(dāng)利率較低時，會直接提升抵押物品與資產(chǎn)的實(shí)際價值，進(jìn)而幫助銀行獲取更高的經(jīng)濟(jì)利潤，提升銀行的風(fēng)險容忍度，滿足實(shí)際的需求。

最后，反應(yīng)函數(shù)與銀行的溝通政策，實(shí)際上，央行的貨幣政策對于未來的經(jīng)濟(jì)會產(chǎn)生不確定性會產(chǎn)生直接的影響，進(jìn)而消除不確定性，從根本上降低銀行的風(fēng)險，提升金融機(jī)構(gòu)對未來貨幣利率的預(yù)測分析能力，滿足發(fā)展的需求。由此可知，低利率可能與貨幣政策的高透明度進(jìn)行有效的融合，進(jìn)而增加銀行的風(fēng)險承擔(dān)。通過研究分析發(fā)現(xiàn)，銀行的風(fēng)險容忍度受多方面因素影響，通過對相關(guān)因素的改變，可以對風(fēng)險承擔(dān)的渠道進(jìn)行影響，例如，在當(dāng)前的金融環(huán)境中，如果環(huán)境穩(wěn)定，則可以有效的降低銀行風(fēng)險感知，并引發(fā)一定的連鎖反應(yīng)，如，銀行降低貨款損失準(zhǔn)備。國內(nèi)學(xué)者在這一方面也在不斷的研究，尤其是對貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)渠道的研究，例如，據(jù)相關(guān)的研究表明，銀行風(fēng)險的承擔(dān)還受到銀行自身的特征變量影響，在具體的資產(chǎn)選擇過程中，為不是在負(fù)債資產(chǎn)選擇中。事實(shí)證明，我國確實(shí)存在貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)渠道，并且受銀行自身的性質(zhì)不同影響，對于實(shí)際的承擔(dān)渠道敏感度也存在不同。

（二）利率市場化對銀行風(fēng)險承擔(dān)影響研究現(xiàn)狀

在國外的研究過程中，利率市場化對于銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響占據(jù)比例較大，并且其主要的研究方向是利率市場化與金融自由化的融合，由此導(dǎo)致銀行的風(fēng)險承擔(dān)受到影響，提升銀行的危機(jī)，例如，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，金融自由化因素影響范圍較廣，可以直接影響現(xiàn)階段的風(fēng)險貸款，并降低市場的約束力，產(chǎn)生一系列的連鎖反應(yīng)。在不斷的發(fā)展過程中，我國利率市場化逐漸發(fā)展，促使國內(nèi)大量的學(xué)者研究銀行風(fēng)險承擔(dān)與利率市場化之間存在的關(guān)系，以此來保證我國金融經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。例如，以我國著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家張宗益理論為例，其認(rèn)為現(xiàn)階段貸款利率上限的取消與銀行信貸之間并不存在關(guān)系，也不會影響銀行信貸風(fēng)險進(jìn)行調(diào)整，但實(shí)際上，在其他方面卻產(chǎn)生明顯的影響。在當(dāng)前的市場改革過程中，我國還商業(yè)銀行的風(fēng)險非但沒有出現(xiàn)明顯的增加趨勢，還顯現(xiàn)出下降的狀態(tài)，由此可以看出，現(xiàn)階段的利率市場化進(jìn)程對于銀行產(chǎn)生的風(fēng)險處于不確定狀態(tài)，但在實(shí)際的研究過程中，仍存在一定的不足之處，具體來說，主要顯現(xiàn)在以下幾方面：

首先，從當(dāng)前我國的利率市場化視角分析，我國的貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)渠道受多方面因素影響，并且在研究過程中，缺乏實(shí)際的研究機(jī)理與依據(jù)，導(dǎo)致實(shí)際的研究還處于不完善階段，影響研究結(jié)果[2]。

其次，在銀行風(fēng)險承擔(dān)與利率市場化中，大多數(shù)研究學(xué)者將市場利率的時間轉(zhuǎn)變?yōu)橄鄬Φ淖兞?，進(jìn)行研究，研究方式較為單一傳統(tǒng)，并且在研究時將二者進(jìn)行分解研究，未能明確其中存在的關(guān)聯(lián)性，進(jìn)而影響研究結(jié)果的精確性，例如，由于研究時將二者進(jìn)行分散研究，未能明確二者之間的連貫性，缺乏整體上的分析，導(dǎo)致研究范圍狹窄，不具有代表性?；诖耍髡呓Y(jié)合自身經(jīng)驗(yàn)，從兩種研究內(nèi)容出發(fā)面對利率市場化度量邏輯思維進(jìn)行研究，深入研究利率市場對現(xiàn)階段貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)渠道的影響進(jìn)行詳細(xì)的分析研究，以供相關(guān)工作人員參考。

三、基于利率市場化視角下貨幣整層風(fēng)險承擔(dān)渠道理論分析、度量方法、模型

（一）理論分析

在實(shí)際的研究分析過程中，工作人員應(yīng)首先明確現(xiàn)階段的利率市場haunted影響貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)渠道的機(jī)理：“價格約束效應(yīng)與直接效應(yīng)”。并將此作為研究分析的基礎(chǔ)前提，從兩方面進(jìn)行詳細(xì)的分析研究，考慮因素對其產(chǎn)生的影響，具體來說可以從以下幾方面開展：

1.價格約束效應(yīng)受存款利率市場的影響。在研究時，作者首先從度量的角度進(jìn)行分析，直接對現(xiàn)階段的價格約束效應(yīng)進(jìn)行明確的分析，進(jìn)而保證分析的結(jié)果與精確性。從當(dāng)前的存款市場利率進(jìn)行分析，其主要表現(xiàn)在當(dāng)前的價格約束限制效應(yīng)中，以滿足實(shí)際的需求。實(shí)際上，存款利率市場受自身的性質(zhì)影響，對于現(xiàn)階段金融市場自身的存款利率調(diào)節(jié)能力進(jìn)行影響，進(jìn)而對銀行的風(fēng)險承擔(dān)進(jìn)行合理的調(diào)節(jié)，滿足當(dāng)前時代發(fā)展的需求。價格約束是現(xiàn)階段市場約束的主要方式，也是最基本的核心，通過對現(xiàn)階段的銀行高風(fēng)險利率支付獲取風(fēng)險補(bǔ)償，并對銀行的高風(fēng)險融資產(chǎn)生明顯的外界壓力，進(jìn)而促使其不斷進(jìn)行改革，使其逐漸降低風(fēng)險。例如，以現(xiàn)階段我國經(jīng)濟(jì)學(xué)家何佳的研究理論為基礎(chǔ)，其認(rèn)為現(xiàn)階段我國商業(yè)銀行價格約束并不明顯，發(fā)生該情況的主要原因在于我國存款利率的不足導(dǎo)致，由于其市場未完全市場化，導(dǎo)致銀行自身受到限制，難以對實(shí)際的存款利率進(jìn)行合理的調(diào)節(jié)，直接影響儲蓄者向銀行索取高利率的能力。隨著時代不斷發(fā)展，我國市場化逐漸完善，銀行在該背景下，逐漸可以對存款的實(shí)際利率進(jìn)行合理的調(diào)節(jié)，促使價格約束力明顯提升，基于此，通過上述分析可知，我國的貨幣政策風(fēng)險渠道受當(dāng)前的價格約束效應(yīng)影響[3]。

2.直接效應(yīng)受當(dāng)前的貸款利率影響。從度量方法對其進(jìn)行和合理的分析，可以明確出當(dāng)前的貸款利率也是間接，該方式的主要內(nèi)容是以存款貸款的凈息差進(jìn)行合理的度量，以滿足實(shí)際的需求?，F(xiàn)階段，貸款利率的市場化受不同的因素影響，例如，風(fēng)險貸款收取利率的能力等。在當(dāng)前的時代背景下，貸款利率逐漸市場化，導(dǎo)致各銀行之間的關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)楦偁?，促使我國銀行的貸款利率整體下降，進(jìn)而影響銀行自身的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)效益?；诖?，銀行為改變當(dāng)前的現(xiàn)狀，獲取更高的經(jīng)濟(jì)效益，更加傾向于提升風(fēng)險而達(dá)到盈利目的的行為，以滿足當(dāng)前實(shí)際的需求。例如，逐漸提升風(fēng)險容忍度，將貸款借給高風(fēng)險的用戶，進(jìn)而獲取更改的經(jīng)濟(jì)利益。受此影響，導(dǎo)致現(xiàn)階段的貨幣政策對于銀行的風(fēng)險承擔(dān)行為產(chǎn)生的調(diào)節(jié)效果逐漸降低，甚至達(dá)到最大的臨界值，即便如此，銀行承擔(dān)較大的風(fēng)險，進(jìn)行貸款風(fēng)險提升，而進(jìn)行高風(fēng)險貸款回去經(jīng)濟(jì)效益時，受貸款利率管制的影響，銀行難以對其進(jìn)行有效的自主調(diào)節(jié)，難以滿足當(dāng)前實(shí)際的需求。由此可知，在當(dāng)前的時代背景下，貸款利率的市場化與當(dāng)前時代的背景影響，我國貨幣政策的風(fēng)險承擔(dān)渠道主要受上述因素影響。

（二）度量方法

1.直接度量。實(shí)際上，在當(dāng)前的時代背景下，我國利率市場化迅速發(fā)展，促使在實(shí)際IDE分析研究過程中，相關(guān)工作人員逐漸尋求出最簡便的方法，積極進(jìn)行創(chuàng)新與研究，以滿足當(dāng)前實(shí)際的需求。例如，現(xiàn)階段應(yīng)用較普遍的方法為直接度量法，主要是指利用現(xiàn)階段利率市場化改革政策為基礎(chǔ)，通過設(shè)置時間虛擬變量進(jìn)行帶入，通過進(jìn)行合理的分析研究，以供相關(guān)工作人員參考。例如，以實(shí)際的案例進(jìn)行分析，在二零零七年，上海銀行出現(xiàn)同業(yè)拆借利率，從根本上促進(jìn)利率市場化進(jìn)程，并且該案例中主要通過設(shè)置時間虛擬變量進(jìn)行研究，以滿足實(shí)際的需求[4]。

2.綜合衡量。實(shí)際上，利率市場化主要是一個動態(tài)的過程，簡單的來說，其主要的過程是利用設(shè)置虛擬變量，從現(xiàn)階段的市場某一變量進(jìn)行分析研究，以供給相關(guān)工作人員參考。但在該分析過程中，受外界性質(zhì)影響，難以明確實(shí)際的相關(guān)信息，并不能向相關(guān)研究人員展示實(shí)際的變化趨勢，基于此，促使人們逐漸利用綜合衡量標(biāo)準(zhǔn)方法進(jìn)行分析研究，通過建立完善的利率市場化指數(shù)，對實(shí)際的市場信息進(jìn)行有效的整理與分析，并以該信息為基礎(chǔ)，進(jìn)行有效的分析研究，對我國現(xiàn)階段的利率市場進(jìn)程進(jìn)行詳細(xì)的分析研究，同時進(jìn)行綜合性評價，以滿足實(shí)際的需求。例如，以實(shí)際的案例為例，在研究過程中。我國經(jīng)濟(jì)學(xué)家王樹軍將貨幣市場利率、貸款利率等相關(guān)的一級指標(biāo)與人民幣存款利率、外幣存款利率等進(jìn)行詳細(xì)的分析研究，并制作成指標(biāo)，進(jìn)行定量評估，對現(xiàn)階段的利率市場化程度進(jìn)行有效的測評，滿足實(shí)際的需求。通過上述結(jié)果顯示，我國市場化進(jìn)程利用綜合衡量法可以有效的進(jìn)行分析研究，并得出研究結(jié)果。

（三）構(gòu)建完善的理論模型

在研究過程中，為明確利率市場化對貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)渠道的影響進(jìn)行詳細(xì)的分析研究，研究人員構(gòu)建了完善的理論模型，通過模型，明確實(shí)際的銀行監(jiān)督努力程度，進(jìn)而促進(jìn)其得出明確的結(jié)果。具體來說，可以從以下幾方面開展：

首先，工作人員以實(shí)際的研究理論為基礎(chǔ)，進(jìn)行有效的假設(shè)，假設(shè)：在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境背景中，存在n個銀行，在銀行中，銀行i的從存款市場吸收存款為D1，針對該存款D1，將其保證a的比例作為存款保證金存放在銀行中，以滿足實(shí)際的需求。實(shí)際上，在進(jìn)行一定的時間后，銀行自身的吸收存款逐漸滿足當(dāng)前實(shí)際的存款保證金數(shù)額，將該部分?jǐn)?shù)額以r1的利率貸款給相關(guān)人員，例如，家庭、個人、企業(yè)、機(jī)構(gòu)等，并以實(shí)際的同業(yè)利率r貸款給同業(yè)金融機(jī)構(gòu)，以滿足實(shí)際的需求。

其次，在上述假設(shè)基礎(chǔ)上，對當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境背景下設(shè)計(jì)出合理的存款利率的存款曲線，實(shí)際上，該曲線以存款利率為基礎(chǔ)，并決定其實(shí)際的貸款需求曲線，將當(dāng)前的存款供給曲線進(jìn)行明確的假設(shè)，假設(shè)為rD（D），并將貸款需求曲線設(shè)置為rL（L），則可以明確各部分?jǐn)?shù)值之間存在的關(guān)系，以滿足實(shí)際的需求[5]。

最后，設(shè)計(jì)合理的銀行監(jiān)控程度，實(shí)際上，監(jiān)控程度越高，銀行貸款回收的效率越大，即銀行遭遇的風(fēng)險數(shù)值也越小，基于此，可以進(jìn)行合理的設(shè)定，將q設(shè)置為努力程度，以滿足實(shí)際的計(jì)算需求。

四、結(jié)論

綜上所述，在當(dāng)前的利率市場化視角下，利率市場化對貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)產(chǎn)生明顯的影響，因此，銀行應(yīng)在發(fā)展過程中重視利率市場化帶來的風(fēng)險，進(jìn)而加強(qiáng)對貸款的審批，進(jìn)而降低劣質(zhì)貸款數(shù)量，幫助銀行降低貸款風(fēng)險，滿足當(dāng)前時代發(fā)展的需求。

參考文獻(xiàn)

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