夏蜀

金融是國(guó)家重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力，金融治理在國(guó)家治理的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中居于關(guān)鍵位置。黨的十八大以來(lái)，以習(xí)近平同志為核心的黨中央著眼于黨和國(guó)家發(fā)展的全局，創(chuàng)新性地提出推動(dòng)金融改革與發(fā)展的一系列新理念、新觀點(diǎn)、新論斷，不斷形成習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義金融治理思想（以下簡(jiǎn)稱(chēng)習(xí)近平新時(shí)代金融治理思想）。這一思想，是習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)思想的重要組成部分，開(kāi)拓了中國(guó)特色社會(huì)主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的新境界，對(duì)于防控金融風(fēng)險(xiǎn)，保障國(guó)家金融安全，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和金融良性循環(huán)、健康發(fā)展，具有重大的理論意義和實(shí)踐意義。

一、深刻領(lǐng)會(huì)習(xí)近平新時(shí)代金融治理思想

習(xí)近平新時(shí)代金融治理思想體現(xiàn)在一系列重要講話中。習(xí)近平總書(shū)記在2017年的中央政治局第四十次集體學(xué)習(xí)和全國(guó)金融工作會(huì)議上的重要講話，則是習(xí)近平新時(shí)代金融治理思想的全面形成，黨的十九大報(bào)告對(duì)金融方面的論述更是對(duì)這一思想的高度概括。習(xí)近平新時(shí)代金融治理思想內(nèi)涵深邃、邏輯嚴(yán)密、體系完整，應(yīng)從三個(gè)維度深刻領(lǐng)會(huì)、系統(tǒng)把握。

——兩大思維主線。習(xí)近平新時(shí)代金融治理思想彰顯了戰(zhàn)略思維和底線思維。習(xí)近平總書(shū)記以馬克思主義政治家、理論家、戰(zhàn)略家的深刻洞察力，首先從政治上將金融置于國(guó)家安全的戰(zhàn)略高度來(lái)認(rèn)識(shí)和把握，他指出“金融安全是國(guó)家安全的重要組成部分，金融是國(guó)家重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力”，“切實(shí)把維護(hù)金融安全作為治國(guó)理政的一件大事”。這種觀大勢(shì)、謀大事，總攬全局的戰(zhàn)略思維，能夠幫助我們透過(guò)紛繁復(fù)雜的表面現(xiàn)象，超越各種理論流派的紛爭(zhēng)，科學(xué)把握金融的屬性和運(yùn)行規(guī)律?！皥?jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線”，是治國(guó)理政的底線思維在習(xí)近平新時(shí)代金融治理思想中一以貫之的具體運(yùn)用，“守乎其低而得乎其高”，運(yùn)用底線思維看準(zhǔn)、看清、看透金融不確定性因素，探明“雷區(qū)”、劃出“紅線”，防患于未然，就能牢牢掌握金融改革發(fā)展的主動(dòng)權(quán)。

——三項(xiàng)根本任務(wù)。習(xí)近平新時(shí)代金融治理思想確立了“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革”是金融工作三項(xiàng)根本任務(wù)。這實(shí)質(zhì)上是明確了我國(guó)金融工作的基本價(jià)值取向，構(gòu)成了新時(shí)代金融結(jié)構(gòu)與功能、金融機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)、金融制度與宏觀調(diào)控的基本運(yùn)行邏輯。三項(xiàng)任務(wù)彼此之間既是并列關(guān)系，又“三位一體”地存在著環(huán)環(huán)相扣的因果聯(lián)系。服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融的天職，也是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的根本舉措；通過(guò)深化金融改革、創(chuàng)新和完善金融調(diào)控，實(shí)現(xiàn)金融資源優(yōu)化配置，才能有效地防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而使金融更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

——“四梁八柱”主體框架。習(xí)近平總書(shū)記在全國(guó)金融工作會(huì)議上提出了做好金融工作的四項(xiàng)重要原則，一是回歸本源，服從服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展；二是優(yōu)化結(jié)構(gòu)，完善金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品體系；三是強(qiáng)化監(jiān)管，提高防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)能力；四是市場(chǎng)導(dǎo)向，發(fā)揮市場(chǎng)在金融資源配置中的決定性作用。

在堅(jiān)持基本原則的前提下，又要重點(diǎn)處理好以下問(wèn)題：在領(lǐng)導(dǎo)權(quán)方面，黨的領(lǐng)導(dǎo)是中國(guó)特色社會(huì)主義最本質(zhì)的特征，這就決定必須堅(jiān)持黨對(duì)金融工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，這是開(kāi)展一切金融工作的總領(lǐng)性、根本性要求。補(bǔ)齊短板方面，既要建設(shè)普惠金融體系，推進(jìn)金融精準(zhǔn)扶貧，發(fā)展綠色金融，補(bǔ)金融供給短板；又要加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)和綜合監(jiān)管，突出功能監(jiān)管和行為監(jiān)管，壓實(shí)地方監(jiān)管責(zé)任，補(bǔ)金融監(jiān)管短板。金融降杠桿，是以結(jié)構(gòu)性去杠桿為基本思路，重中之重在于降低國(guó)有企業(yè)和地方政府的負(fù)債率。整治金融市場(chǎng)各種亂象，是為了通過(guò)健全市場(chǎng)規(guī)則，強(qiáng)化紀(jì)律性，創(chuàng)造更好市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。完善金融機(jī)構(gòu)體系，既是深化金融改革之要，更是防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)之需，而完善法人治理結(jié)構(gòu)及風(fēng)險(xiǎn)管理框架又是其中之主題。優(yōu)化金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)旨在健全市場(chǎng)約束機(jī)制前提下，提高金融資源配置效率，把發(fā)展直接融資放在重要位置，構(gòu)建和完善多層次資本市場(chǎng)體系。金融宏觀審慎管理則指，在政策框架上確立貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控；在運(yùn)行架構(gòu)上設(shè)立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，強(qiáng)化央行宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范職責(zé)。金融對(duì)外開(kāi)放論則涵蓋了深化匯率形成機(jī)制改革，穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換，推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)金融創(chuàng)新等多方面內(nèi)容。

習(xí)近平新時(shí)代金融治理思想的理論基石是“金融要回歸本源”，核心要義是“防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)”。習(xí)近平總書(shū)記基于現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大勢(shì)判斷，提出為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)是金融的天職與宗旨之“回歸本源”思想，是對(duì)馬克思關(guān)于貨幣和信用促進(jìn)生產(chǎn)力思想的繼承和發(fā)展；關(guān)于防控風(fēng)險(xiǎn)是“金融工作的永恒主題”和“金融活，經(jīng)濟(jì)活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)”的論斷，深刻而敏銳地闡明了回歸本源與防控風(fēng)險(xiǎn)之間互為一體、相輔相成的內(nèi)在關(guān)聯(lián)。

二、金融風(fēng)險(xiǎn)是最突出的重大風(fēng)險(xiǎn)

黨的十九大把打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)作為決勝全面建成小康社會(huì)三大攻堅(jiān)戰(zhàn)的首要戰(zhàn)役。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)中，金融風(fēng)險(xiǎn)尤為突出，許多領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)不僅有可能最終誘發(fā)出金融風(fēng)險(xiǎn)，甚至許多經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)本身就表現(xiàn)為金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，打好防控重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)相當(dāng)程度上就是防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。歸結(jié)起來(lái)，威脅我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和發(fā)展的金融風(fēng)險(xiǎn)主要集中體現(xiàn)在三方面。

1.宏觀杠桿率高。宏觀杠桿率既反映非金融部門(mén)的負(fù)債水平，同時(shí)也是衡量金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)，過(guò)高宏觀杠桿率導(dǎo)致金融系統(tǒng)的脆弱性。我國(guó)宏觀杠桿率自2008年12月的141.3%快速上升至2017年12月的250.3%，這種高增長(zhǎng)率的資金來(lái)源于巨額信貸投放與金融部門(mén)加杠桿。為應(yīng)對(duì)2008年國(guó)際金融危機(jī)，我國(guó)開(kāi)始持續(xù)實(shí)行貨幣寬松政策，盡管2017年M2創(chuàng)歷史新低地同比只增長(zhǎng)8.2%，但M2余額已達(dá)到167.68萬(wàn)億元人民幣，是危機(jī)發(fā)生前 2007年的4倍多；M2與GDP之比，由2007年的1.51倍快速上升為2017年的約2.03倍，位居全球主要經(jīng)濟(jì)體中之冠。寬松貨幣政策為金融加杠桿提供了條件，金融機(jī)構(gòu)會(huì)在利益驅(qū)動(dòng)下，通過(guò)多層嵌套產(chǎn)品、拉長(zhǎng)交易鏈條的影子銀行模式加杠桿，資金在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)，銀行業(yè)表外金融資產(chǎn)也迅速膨脹。由此，金融資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張并遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，帶來(lái)流動(dòng)性嚴(yán)重過(guò)剩，過(guò)剩的資金因追逐高收益率往往最后集中在投機(jī)性的房地產(chǎn)等資產(chǎn)市場(chǎng)，推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格非理性上漲，引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格泡沫的風(fēng)險(xiǎn)，有“明斯基時(shí)刻”出現(xiàn)的隱憂。

國(guó)有企業(yè)和地方政府的高負(fù)債是宏觀高杠桿率的主要構(gòu)成，成為重點(diǎn)警惕金融風(fēng)險(xiǎn)的“灰犀牛”。2017年，我國(guó)非金融企業(yè)部門(mén)杠桿率仍達(dá)156.9%，國(guó)企資產(chǎn)負(fù)債率為65.7%，均高于國(guó)際警戒線；2017年底地方政府僅債券存量部分就達(dá)到14.74萬(wàn)億元規(guī)模，是全球僅次于美國(guó)的第二大市政債市場(chǎng)。兩大部門(mén)高債務(wù)“堰塞湖”，既說(shuō)明國(guó)有企業(yè)因傳統(tǒng)過(guò)剩產(chǎn)能沒(méi)有化解而擠占著信貸資源，造成金融資源錯(cuò)配，延緩經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，也反映地方財(cái)政累積著巨大潛在風(fēng)險(xiǎn)。

2.不良資產(chǎn)增加。因經(jīng)濟(jì)處于“三期疊加”周期，銀行業(yè)不良資產(chǎn)規(guī)模和不良率從2013年起呈現(xiàn)雙升趨勢(shì)，在2017年6月底，銀行不良資產(chǎn)總額已達(dá)1.64萬(wàn)億元，這其中還不包括約3.4萬(wàn)億元的關(guān)注類(lèi)貸款。隨著“僵尸企業(yè)”的出清，未來(lái)每年約有7000億至1萬(wàn)億的關(guān)注類(lèi)貸款將遷徙為不良貸款，預(yù)計(jì)以此增速，2020年銀行業(yè)不良貸款總額將不低于3萬(wàn)億元。巨額不良資產(chǎn)不僅侵蝕銀行業(yè)資本，影響金融體系的穩(wěn)定性，也造成金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的循環(huán)不暢。

3.泛金融化程度廣。金融部門(mén)以高于實(shí)體經(jīng)濟(jì)收益率水平的資產(chǎn)擴(kuò)張，并擁有豐富金融資源，吸引著非金融部門(mén)投身其中，出現(xiàn)全社會(huì)辦金融的泛金融化現(xiàn)象。一是五花八門(mén)的類(lèi)金融組織紛紛興起，互聯(lián)網(wǎng)公司直接開(kāi)展網(wǎng)絡(luò)的借貸、理財(cái)及投資等金融業(yè)務(wù)。二是部分實(shí)體企業(yè)熱衷于對(duì)金融業(yè)投資，乃至提出打造金融控股集團(tuán)，更有甚者，社會(huì)上“金融大鱷”從金融體系內(nèi)循環(huán)融資再投資控制多個(gè)金融機(jī)構(gòu)。三是一些地方亂批濫設(shè)具有金融屬性的交易場(chǎng)所。金融活動(dòng)和投資的泛濫，導(dǎo)致社會(huì)充斥著濃厚的投機(jī)氛圍，加速資金“脫實(shí)入虛”，加劇金融行為虛擬化，擾亂金融市場(chǎng)，不僅對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資形成巨大負(fù)面效應(yīng)，還易滋生金融腐敗。

三、打好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)

以習(xí)近平新時(shí)代金融治理思想為根本遵循，以推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為工作主線，緊緊抓住以下五個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，打好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)變。

1.從嚴(yán)全面加強(qiáng)金融管理。從政治保障、宏觀調(diào)控和監(jiān)管體系三個(gè)層面，嚴(yán)格完善金融管理體制。首先，要牢固樹(shù)立“四個(gè)意識(shí)”，確保黨中央對(duì)金融工作的方針政策、部署安排得到堅(jiān)決貫徹落實(shí)，確保防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)工作的正確方向；要落實(shí)全面從嚴(yán)治黨要求，加強(qiáng)金融系統(tǒng)黨的領(lǐng)導(dǎo)和黨的建設(shè)，堅(jiān)持黨管干部原則，發(fā)揮黨管人才優(yōu)勢(shì)，建設(shè)好金融系統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)班子。二是建立價(jià)格型的貨幣政策調(diào)控框架，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)利率的調(diào)控和引導(dǎo)，防止過(guò)度加杠桿和風(fēng)險(xiǎn)疊加；完善宏觀審慎評(píng)估體系（MPA），防范跨市場(chǎng)跨業(yè)態(tài)跨區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)傳染所導(dǎo)致的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。三是嚴(yán)監(jiān)管、強(qiáng)監(jiān)管。建立嚴(yán)格全面的功能監(jiān)管和行為監(jiān)管框架；培育嚴(yán)格監(jiān)管精神、嚴(yán)肅監(jiān)管氛圍。要加強(qiáng)金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)，制定統(tǒng)一的金融市場(chǎng)和金融業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則，形成綜合監(jiān)管；要加強(qiáng)中央和地方在金融管理的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，維護(hù)地方金融穩(wěn)定。

2.從快降低企業(yè)杠桿率。這是在短短3年內(nèi)完成打贏防控金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)艱巨任務(wù)的“關(guān)鍵一招”。一是以破產(chǎn)重組和破產(chǎn)清算為兩種主要方式，對(duì)“僵尸企業(yè)”堅(jiān)決處置，打破國(guó)有資本預(yù)算軟約束，化解“兩高一?！碑a(chǎn)能。二是加快市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的綜合實(shí)施，加大呆壞賬清收核銷(xiāo)力度，充分發(fā)揮市場(chǎng)化并購(gòu)重組機(jī)制對(duì)化解和處置銀行不良資產(chǎn)的作用。三是通過(guò)推進(jìn)混合所有制改革、建立國(guó)有資本補(bǔ)充基金，形成國(guó)有企業(yè)資本多種補(bǔ)充渠道。四是改變現(xiàn)行銀行主導(dǎo)的間接融資模式，改革股票發(fā)行制度，擴(kuò)大債券融資品種與規(guī)模，發(fā)展私募股權(quán)投資基金（PE），提高直接融資特別是股權(quán)融資比重，這是降低企業(yè)杠桿率的治本之策。

3.從緊管控地方政府債務(wù)。經(jīng)過(guò)債務(wù)置換、實(shí)行債務(wù)限額和預(yù)算管理、建立規(guī)范性地方債券發(fā)行通道，地方政府的“明債”基本清楚可控，管控地方債務(wù)的重心在于堅(jiān)決遏制隱性債務(wù)增量。一是推進(jìn)融資平臺(tái)公司市場(chǎng)化、實(shí)體化轉(zhuǎn)型，切斷地方政府對(duì)融資平臺(tái)公司在融資方面任何形式的擔(dān)保和承諾。二是強(qiáng)化對(duì)政府投資引導(dǎo)基金、政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)協(xié)議、PPP等領(lǐng)域的規(guī)范化管理，地方政府不得利用其出資的各類(lèi)投資基金和PPP進(jìn)行融資舉債。三是將政府負(fù)債作為官員離任審計(jì)和政績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的重要指標(biāo)，強(qiáng)化終身問(wèn)責(zé)。

4.從重整治金融市場(chǎng)亂象。這是形成金融體系內(nèi)部良性循環(huán)，防止“黑天鵝”事件發(fā)生的必然要求。一是嚴(yán)格將所有金融業(yè)務(wù)納入監(jiān)管，不得無(wú)證經(jīng)營(yíng)或超范圍經(jīng)營(yíng)金融業(yè)務(wù)，堅(jiān)決打擊非法集資、亂辦交易場(chǎng)所等非法金融活動(dòng)；有序推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)、ICO融資等專(zhuān)項(xiàng)整治工作。二是加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)股東管理，著力整治隱形股東和股權(quán)代持現(xiàn)象，從制度上隔離股東的實(shí)業(yè)板塊和金融板塊，清理規(guī)范金融控股公司，防止股東有利益輸送、內(nèi)部交易、干預(yù)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)等行為。三是深化金融機(jī)構(gòu)公司治理改革，強(qiáng)化董事履職評(píng)價(jià)、考核和問(wèn)責(zé)。四是拆解影子銀行，嚴(yán)格規(guī)范交叉金融產(chǎn)品，壓縮同業(yè)投資和通道業(yè)務(wù)，打破“剛性?xún)陡丁?，推?dòng)理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

5.從實(shí)補(bǔ)齊金融服務(wù)短板。這是形成金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融和房地產(chǎn)良性循環(huán)，解決金融發(fā)展不平衡不充分問(wèn)題的必然要求。一是補(bǔ)實(shí)金融科技短板，運(yùn)用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等技術(shù)改進(jìn)金融服務(wù)的功能與效率，提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)金融資源的獲得性。二是補(bǔ)實(shí)信用體系建設(shè)短板，建立信用評(píng)級(jí)、信用增進(jìn)、風(fēng)險(xiǎn)緩釋等機(jī)制，建設(shè)覆蓋全社會(huì)的征信系統(tǒng)，降低金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)成本與風(fēng)險(xiǎn)成本。三是在嚴(yán)禁房地產(chǎn)違規(guī)融資的同時(shí)，補(bǔ)實(shí)房地產(chǎn)金融服務(wù)短板，一方面要為“租購(gòu)并舉”住房制度提供專(zhuān)業(yè)化、系列化的金融服務(wù)與產(chǎn)品；另一方面，為落實(shí)“房住不炒”的定位要求，抑制社會(huì)資金對(duì)房地產(chǎn)投機(jī)炒作，要提供更加規(guī)范、更為豐富的投資、理財(cái)?shù)冉鹑诋a(chǎn)品，以滿(mǎn)足人民對(duì)多元化、高質(zhì)量金融服務(wù)的需求。

（作者：中國(guó)金融四十人論壇理事、云南師范大學(xué)研究員）