摘要：信托是以信用委托性質(zhì)為基礎(chǔ)的一種經(jīng)濟(jì)行為。當(dāng)前我國(guó)信托業(yè)發(fā)展的主要問(wèn)題是整體功能錯(cuò)位，主業(yè)定位模糊，以及社會(huì)信用不足。信托業(yè)未來(lái)發(fā)展的新突破口在于國(guó)際業(yè)務(wù)拓展，其主要渠道包括跨境資產(chǎn)配置、跨境投融資業(yè)務(wù)和境外家族信托。

關(guān)鍵詞：信托；國(guó)際業(yè)務(wù)；資產(chǎn)配置；跨境投融資；家族信托

一、 引言

信托是以信用委托性質(zhì)為基礎(chǔ)以維持信義義務(wù)為主旨的一種經(jīng)濟(jì)行為。早期表現(xiàn)為道德行為，源于產(chǎn)生的利益沖突需用道德規(guī)范加以調(diào)整，而實(shí)質(zhì)則是基于英美衡平法原則而產(chǎn)生的一種財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移和管理設(shè)計(jì)。根據(jù)《中華人民共和國(guó)信托法》，信托是委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按照委托人的意愿并以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。由定義可知，信托是當(dāng)事人之間的一種信用關(guān)系，分割了財(cái)產(chǎn)的管理屬性和利益屬性，既可視為一種契約行為，也可視為一種財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移行為，而委托人與受托人之間既非債權(quán)債務(wù)關(guān)系，也非股權(quán)投資關(guān)系。對(duì)于立法者為人類提供的“托付”之選擇方式，信托是“他律”“他益”“他為”的最優(yōu)法律模式。

當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期和前期刺激政策消化期的“三期疊加”階段，資產(chǎn)管理行業(yè)進(jìn)入混業(yè)經(jīng)營(yíng)的“大資管”時(shí)代。信托公司過(guò)去的“分業(yè)經(jīng)營(yíng)，分業(yè)監(jiān)管”體制下的全牌照優(yōu)勢(shì)不復(fù)存在，同商業(yè)銀行、證券公司、基金公司、保險(xiǎn)公司的關(guān)系也由“X+信托”的合作模式轉(zhuǎn)變?yōu)椤案?jìng)爭(zhēng)與合作并存”的新模式，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，擠壓了信托業(yè)的市場(chǎng)占有率。過(guò)去我國(guó)信托業(yè)的迅猛發(fā)展除了牌照優(yōu)勢(shì)，還主要基于利率管制帶來(lái)的政策紅利。2013年7月20日，中國(guó)人民銀行決定全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，而由金融機(jī)構(gòu)自主確定貸款利率水平。之后伴隨利率市場(chǎng)化改革進(jìn)一步深入，信托公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)式微，轉(zhuǎn)型日漸迫切。

在全球信托業(yè)務(wù)主體多元化，業(yè)務(wù)邊界日益擴(kuò)張，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性收斂的條件下，國(guó)際業(yè)務(wù)拓展成為信托公司轉(zhuǎn)型的突破口。近二十年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，使國(guó)內(nèi)高凈值群體規(guī)模日益壯大。大資管背景下，伴隨國(guó)內(nèi)階段性“資產(chǎn)荒”的倒逼，同時(shí)為了移民、子女留學(xué)、資產(chǎn)保值增值等目的，高凈值群體迫切需要在全球范圍內(nèi)配置資產(chǎn)以及財(cái)富跨境管理。信托公司國(guó)際業(yè)務(wù)拓展的關(guān)鍵在于如何利用募集資金，借力全球市場(chǎng)的豐富投資物和金融工具，打造滿足目標(biāo)客戶日益多樣化、個(gè)性化需求的財(cái)富管理產(chǎn)品和投資顧問(wèn)服務(wù)。海外信托具有節(jié)稅效應(yīng)和信息保密的特點(diǎn)，信托公司應(yīng)逐步完善產(chǎn)品線，合理利用海外業(yè)務(wù)分散投資風(fēng)險(xiǎn)。信托業(yè)發(fā)展還與稅制激勵(lì)、法律成熟度、金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)程度等一系列制度背景相關(guān)，而我國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展不健全，投資渠道受限，亟需在全球范圍內(nèi)合理配置資金、技術(shù)及戰(zhàn)略資源，加快發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)，穩(wěn)步推進(jìn)匯率和利率市場(chǎng)化改革，構(gòu)建起信托國(guó)際業(yè)務(wù)條塊清晰、管控有序、激勵(lì)相容、治理科學(xué)的立體化發(fā)展架構(gòu)。

二、 拓展國(guó)際業(yè)務(wù)的主要渠道

近幾年，國(guó)際業(yè)務(wù)逐漸成為信托公司轉(zhuǎn)型的突破口。當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，人民幣匯率變動(dòng)，境內(nèi)資金的跨境配置需求，境外投資策略的豐富，監(jiān)管政策的逐步放開(kāi)，均有利于信托公司對(duì)國(guó)際業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行布局。多家信托公司正積極獲取國(guó)際業(yè)務(wù)牌照，加速建設(shè)國(guó)際業(yè)務(wù)平臺(tái)，并組建境外子公司。布局策略方面，起步階段，應(yīng)依托境內(nèi)主體開(kāi)展國(guó)際業(yè)務(wù)，并以通道業(yè)務(wù)和委托管理業(yè)務(wù)為主；發(fā)展階段，應(yīng)嘗試設(shè)立境外分支機(jī)構(gòu)和境外業(yè)務(wù)平臺(tái)；成熟階段，應(yīng)分別發(fā)揮境內(nèi)分支與境外分支在資金、資產(chǎn)、客戶上的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，打通境內(nèi)外資產(chǎn)的雙向配置渠道。信托公司應(yīng)通過(guò)跨境資產(chǎn)配置、跨境投融資、境外家族信托等渠道，擴(kuò)展業(yè)務(wù)空間，順應(yīng)全球周期，擴(kuò)大品牌影響。

1. 跨境資產(chǎn)配置。由資產(chǎn)組合理論可知，豐富業(yè)務(wù)品種、降低資產(chǎn)配置關(guān)聯(lián)度可以減少風(fēng)險(xiǎn)，在不同國(guó)家間進(jìn)行資產(chǎn)配置可改善風(fēng)險(xiǎn)收益比。海外資產(chǎn)配置方式主要包括股權(quán)投資、對(duì)沖基金、匯率投資、投資性房地產(chǎn)、固定收益類產(chǎn)品等。其中，股權(quán)投資追求高風(fēng)險(xiǎn)高收益，主要針對(duì)非公開(kāi)市場(chǎng)；對(duì)沖基金與傳統(tǒng)的股票、債券關(guān)聯(lián)性較小，能有效降低投資組合的波動(dòng)率；外匯市場(chǎng)是當(dāng)今全球體量最大的交易市場(chǎng)，日均交易額超過(guò)5萬(wàn)億美元，匯率投資杠桿比率較大，但風(fēng)險(xiǎn)可控，操作靈活，24小時(shí)不間斷交易；海外房地產(chǎn)可以投資REITs，這是一種風(fēng)險(xiǎn)較低，透明度高且稅收優(yōu)惠的投資工具；固定收益類產(chǎn)品則包括國(guó)債、企業(yè)債、債券型基金等波動(dòng)性低且回報(bào)穩(wěn)定的投資品。由于信托客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于保守，固定收益類標(biāo)的仍是海外投資產(chǎn)品的重點(diǎn)配置對(duì)象。從地域來(lái)看，香港作為外部投資首選地的重要性有所下降，資金更多流向美國(guó)、英國(guó)、澳大利亞等發(fā)達(dá)國(guó)家以及泰國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家。從幣種選擇來(lái)看，人民幣已成為我國(guó)國(guó)際收支中第二大跨境支付貨幣，應(yīng)保持人民幣在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，推進(jìn)人民幣作為資產(chǎn)配置幣種的吸引力。當(dāng)前，在匯率貶值預(yù)期升溫的條件下，境內(nèi)資金面寬松，流動(dòng)性寬裕，基準(zhǔn)利率帶動(dòng)金融市場(chǎng)整體收益率下滑，境內(nèi)資金境外配置的需求大幅增加，并導(dǎo)致宏觀層面的跨境資本流動(dòng)逆轉(zhuǎn)，以及微觀層面的企業(yè)海外并購(gòu)數(shù)量攀升。

QDII是國(guó)內(nèi)投資者投資海外市場(chǎng)的最主要通道。信托公司海外資產(chǎn)配置的發(fā)展初期，提供通道服務(wù)是較為穩(wěn)妥的方式?？缇惩ǖ罉I(yè)務(wù)是在外匯資本管制背景下衍生出來(lái)的信托同業(yè)合作業(yè)務(wù)，其主要服務(wù)于境外股票IPO或者定增，也參與跨境并購(gòu)。當(dāng)前環(huán)境下，投資者如果自行換匯進(jìn)行權(quán)益類投資往往伴隨高企的交易成本和時(shí)間成本，而QDII產(chǎn)品申購(gòu)贖回均較為簡(jiǎn)便，交易成本也較低。QDII產(chǎn)品可細(xì)分為銀行系QDII、保險(xiǎn)系QDII、、基金系QDII、信托系QDII等，其投資標(biāo)的主要為股票、基金、票據(jù)、海外私募債、中資美元債等標(biāo)準(zhǔn)化證券產(chǎn)品，并逐漸擴(kuò)展到股權(quán)投資等非標(biāo)產(chǎn)品。信托雖然是QDII市場(chǎng)的后來(lái)者，卻憑借信托制度在財(cái)產(chǎn)獨(dú)立、風(fēng)險(xiǎn)隔離、私密性及靈活性方面的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，可滿足投資者個(gè)性化及多元化的資產(chǎn)配置需求。上海信托是我國(guó)最早發(fā)行QDII產(chǎn)品的信托公司。信托QDII產(chǎn)品投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力更高，在較長(zhǎng)的封閉期內(nèi)可以規(guī)避周期性風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)開(kāi)展QDII業(yè)務(wù)，信托公司為境內(nèi)高凈值客戶提供境外投資通道和高附加值服務(wù)，并獲得經(jīng)濟(jì)輪動(dòng)投資回報(bào)。截至2018年第1季度末，信托業(yè)QDII獲批額度明顯不足，僅有423.16億元，僅占信托資產(chǎn)總額的0.17%。

通道業(yè)務(wù)是我國(guó)外匯管制下的政策紅利，不具有可持續(xù)性。2017年銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于規(guī)范銀信類業(yè)務(wù)的通知》，大大約束了銀信通道業(yè)務(wù)，而2018年4月27日正式發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（即資管新規(guī)），也重點(diǎn)提出規(guī)范通道業(yè)務(wù)。規(guī)范銀信通道業(yè)務(wù)主要是針對(duì)銀行的跨表、出表、調(diào)表需求進(jìn)行限制。信托業(yè)中通道業(yè)務(wù)占比達(dá)70%左右，2018年通道業(yè)務(wù)收縮對(duì)信托規(guī)模將產(chǎn)生明顯負(fù)面影響，并提高信托通道費(fèi)率。此外，券商正以超低通道費(fèi)等策略擠占信托市場(chǎng)，而通道型銀信合作單一資金信托正在被銀證合作和銀基合作所取代。

跨境資產(chǎn)配置能力是信托公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。信托公司未來(lái)應(yīng)增加資產(chǎn)配置的多元化，并有效提高管理人的自主管理能力。2016年，全國(guó)共有13家信托公司獲批受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)資格，2017年達(dá)到22家。中誠(chéng)信托是目前唯一一家擁有跨境業(yè)務(wù)全牌照的信托公司?？缇迟Y產(chǎn)配置需要成熟完善的管理運(yùn)作體系，經(jīng)驗(yàn)豐富的投資團(tuán)隊(duì)，專業(yè)化的業(yè)務(wù)管理信息系統(tǒng)以及制度流程內(nèi)控系統(tǒng)。在大類資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)上，信托公司需采取量化投資在內(nèi)的投資策略，構(gòu)建低風(fēng)險(xiǎn)投資組合，為投資者提供收益穩(wěn)健、差異化明顯、配置優(yōu)勢(shì)突出的信托產(chǎn)品，捕捉跨境高收益?zhèn)?、避險(xiǎn)資產(chǎn)組合、另類投資等投資機(jī)會(huì)。未來(lái)幾年，現(xiàn)金和歐美海外成熟資產(chǎn)將是國(guó)內(nèi)投資者資產(chǎn)配置的重點(diǎn)。

2. 跨境投融資業(yè)務(wù)。信托海外業(yè)務(wù)投資渠道主要包括QDII、QDLP、QDIE、滬港通、內(nèi)保外貸、自貿(mào)區(qū)跨境直投、人民幣國(guó)際投貸基金等，而海外融資入境渠道包括QFII、RQFII和QFLP等。我國(guó)信托公司跨境融資歸外匯局管理，采取備案制。境內(nèi)外資金通過(guò)銀行間外匯市場(chǎng)、銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)、銀行間債券回購(gòu)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)雙向流動(dòng)，并主要集中于銀行間短期資金的流入與流出。信托公司可通過(guò)在香港設(shè)立子公司，然后以此為主體向境外各資金方直接融資。盡管可能導(dǎo)致系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)上升，信托公司仍可以通過(guò)增加杠桿來(lái)改善短期利潤(rùn)。為建立評(píng)估要素準(zhǔn)確，運(yùn)作模式成熟，風(fēng)險(xiǎn)控制透明的海外融資方式，2016年5月，央行啟動(dòng)新的跨境融資審慎管理模式。

信托公司開(kāi)展海外投融資業(yè)務(wù)，應(yīng)嘗試設(shè)立海外子公司、收購(gòu)境外金融牌照等途徑，探索境外金融股權(quán)投資的戰(zhàn)略性機(jī)會(huì)，促進(jìn)境內(nèi)外資源的有效融合，以信托動(dòng)力嫁接全球資源。在境外承保項(xiàng)目時(shí)，可利用信托貸款結(jié)構(gòu)的項(xiàng)目融資方式，選擇股權(quán)分紅式或契約分紅式投資來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。投資方面，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)對(duì)外直接投資流量構(gòu)成包括新增股權(quán)、當(dāng)期收益再投資、債務(wù)工具投資等。2015年，中國(guó)對(duì)外直接投資流量超越日本躍居全球第二位，僅次于美國(guó)。截止2017年末，中國(guó)對(duì)外直接投資達(dá)1 200.8億美元，實(shí)際使用外資金額達(dá)1 310.4億美元。對(duì)外直接投資總額中，超過(guò)一半流向香港，其余主要流向美國(guó)、英屬維爾京群島、英屬開(kāi)曼群島、澳大利亞、盧森堡等國(guó)。據(jù)《2017全球財(cái)富報(bào)告》指出，2016年全球離岸財(cái)富增速為3.7%，瑞士仍是最大的離岸中心，占全球離岸資產(chǎn)的24%，香港和新加坡則是全球增長(zhǎng)速度最快的離岸中心，原因在于其是亞太客戶首選的離岸中心以及亞太區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可期。2017年末，亞洲超級(jí)富豪的人數(shù)超越歐洲，僅次于北美。后危機(jī)時(shí)代，中國(guó)上市公司應(yīng)瞄準(zhǔn)海外資產(chǎn)估值相對(duì)較低，存在市值上升潛力的公司，通過(guò)設(shè)立自身分支機(jī)構(gòu)和海外并購(gòu)整合來(lái)尋求新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

3. 境外家族信托。家族信托是家族資產(chǎn)長(zhǎng)期規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離，管控家族企業(yè)，鎖定家族股權(quán)的主要金融工具，是迄今為止最有效的家族財(cái)富管理方式。家族信托具有操作復(fù)雜性及服務(wù)定制化等特點(diǎn)，其目的是使家族財(cái)富永續(xù)傳承、保值增值、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、合法節(jié)稅。對(duì)一些家族企業(yè)來(lái)說(shuō)，如何保障家族資產(chǎn)安全，緩釋財(cái)富傳承的焦慮，確保家族成員后續(xù)的生活質(zhì)量，是我國(guó)高凈值群體的關(guān)注要點(diǎn)。

根據(jù)《2017中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》顯示，我國(guó)私人財(cái)富市場(chǎng)規(guī)模十年增長(zhǎng)5倍，高凈值群體十年翻3番。2016年，可投資1 000萬(wàn)人民幣以上的高凈值人士數(shù)量達(dá)到158萬(wàn)人，2017年底約為187萬(wàn)人。另?yè)?jù)《2017全球財(cái)富報(bào)告》，2016年中國(guó)私人財(cái)富出現(xiàn)最大幅度的相對(duì)增長(zhǎng)和絕對(duì)增長(zhǎng)，私人財(cái)富規(guī)模位列亞太區(qū)第一，世界第二。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2006年以來(lái)，中國(guó)貢獻(xiàn)了全球金融資產(chǎn)的30%，中國(guó)大陸人均金融資產(chǎn)凈值則從2000年的全球第40位上升至2016年的第27位，達(dá)12 765歐元。中國(guó)高凈值家庭數(shù)量自2007年開(kāi)始一直保持20%以上的高速增長(zhǎng)，2013年至2016年復(fù)合增速達(dá)22.2%，截止2016年末，中國(guó)高凈值家庭數(shù)量為237萬(wàn)戶，預(yù)計(jì)未來(lái)四年復(fù)合增速為13%，至2020年達(dá)到388萬(wàn)戶。

近幾年，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)，在經(jīng)歷A股過(guò)山車式的暴漲暴跌之后，高凈值群體避險(xiǎn)情緒逐漸升溫，從追求主動(dòng)收益轉(zhuǎn)向被動(dòng)安全。境外家族信托具有結(jié)構(gòu)性擔(dān)保功能，類似于金融服務(wù)平臺(tái)，可根據(jù)客戶需求提供各類業(yè)務(wù)，屬于單體溢價(jià)較高的精品定制服務(wù)，需要系統(tǒng)化、類型化、本土化的法律法規(guī)來(lái)維系。我國(guó)現(xiàn)已將征收遺產(chǎn)稅提上日程，而境外家族信托則具有明顯的節(jié)稅效應(yīng)，還可保護(hù)客戶隱私。2012年，中國(guó)平安銀行發(fā)行國(guó)內(nèi)第一款家族信托產(chǎn)品。2017年則是家族信托快速增長(zhǎng)的一年，開(kāi)展家族信托業(yè)務(wù)的信托公司達(dá)到近30家，成為信托公司展示回歸信托本源及主動(dòng)管理型業(yè)務(wù)的落腳點(diǎn)。多家信托公司成立家族辦公室，推出定制化及標(biāo)準(zhǔn)化家族信托產(chǎn)品。當(dāng)前我國(guó)家族信托種類多為資金型家族信托以及保險(xiǎn)金信托，而在家族信托的構(gòu)架下還可有效嵌入慈善信托。隨著家族信托產(chǎn)品門檻日益降低，目標(biāo)客戶也日趨多元化。在拓展業(yè)務(wù)規(guī)模時(shí)，信托公司應(yīng)審慎安排境外家族信托產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，明晰產(chǎn)權(quán)登記細(xì)則，完善創(chuàng)設(shè)環(huán)境，促進(jìn)境外家族信托業(yè)務(wù)的有序擴(kuò)張。

三、 總結(jié)

我國(guó)金融“四業(yè)”主要包括創(chuàng)造信用貨幣的銀行業(yè)、作為融資中介的證券業(yè)、作為經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)谋ｋU(xiǎn)業(yè)和代客理財(cái)?shù)男磐袠I(yè)。作為一種兼具資金募集優(yōu)勢(shì)和資金運(yùn)用靈活性的合規(guī)金融安排，信托可通過(guò)多種方式獲取安全邊際高的相對(duì)收益。根據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)披露數(shù)據(jù)，截止2018年第1季度末，全國(guó)68家信托公司受托資產(chǎn)達(dá)25.61萬(wàn)億元。按照資產(chǎn)來(lái)源劃分，可分為集合資金信托、單一資金信托和管理財(cái)產(chǎn)信托，其占比分別為38.73%、45.54%、15.73%。按照功能分類可分為融資類信托、投資類信托和事務(wù)管理類信托，其占比分別為17.28%、23.60%、59.12%。68家信托公司固有資產(chǎn)達(dá)6 682.28億元，利潤(rùn)總額達(dá)167.67億元。隨著我國(guó)金融改革的推進(jìn)，信托業(yè)務(wù)將逐步在QFLP、QDIE、土地流轉(zhuǎn)類信托、跨境人民幣貸款、境外人民幣放款等各項(xiàng)創(chuàng)新熱點(diǎn)領(lǐng)域?qū)で笸黄啤?/p>

當(dāng)前國(guó)內(nèi)“資產(chǎn)荒”導(dǎo)致高收益優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)日漸稀缺，大量資金找不到合適的投資標(biāo)的，以海外業(yè)務(wù)為先導(dǎo)的國(guó)際化戰(zhàn)略布局成為信托業(yè)轉(zhuǎn)型以及緩釋風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。海外業(yè)務(wù)多為資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，信托公司尤其要注意確認(rèn)企業(yè)運(yùn)行模式，符合行業(yè)發(fā)展周期，明晰投資標(biāo)的估值方式，確定特定行業(yè)的風(fēng)控要點(diǎn)。信托公司還應(yīng)增強(qiáng)資產(chǎn)定價(jià)能力和交易撮合能力，從杠桿融資、負(fù)債管理以及綜合融資解決方案等領(lǐng)域?qū)で笸黄?。?cái)富管理業(yè)務(wù)的國(guó)際化應(yīng)以國(guó)際金融中心為區(qū)域布局重點(diǎn)，以境內(nèi)家族信托和離岸家族信托作為基礎(chǔ)，借助完善的產(chǎn)品線、資產(chǎn)配置能力和品牌聲譽(yù)來(lái)吸引客戶。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的國(guó)際化應(yīng)以金融機(jī)構(gòu)的主動(dòng)管理能力為主，豐富投資品種、創(chuàng)新交易結(jié)構(gòu)、發(fā)展跨境收益交互產(chǎn)品，借助并購(gòu)形式實(shí)現(xiàn)區(qū)域擴(kuò)張。

中國(guó)已經(jīng)是亞洲最大海外投資國(guó)，人民幣也成為全球第二大貿(mào)易融資貨幣，而中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)值已經(jīng)達(dá)到美日德三國(guó)總和，過(guò)度產(chǎn)能需要在國(guó)際市場(chǎng)消化。截止2017年末，中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)150萬(wàn)億元，但由于資本項(xiàng)下人民幣不可自由兌換，海外資產(chǎn)配比仍處于較低水平?；仡櫺磐泄緡?guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展路徑，2016年可視為信托公司海外投資元年。信托公司國(guó)際業(yè)務(wù)拓展面臨的挑戰(zhàn)主要包括，盲目擴(kuò)張、制度障礙、文化沖突、運(yùn)營(yíng)模式空缺、區(qū)域擴(kuò)張路徑失誤、缺乏匯率對(duì)沖工具等。信托公司應(yīng)在充分考慮國(guó)際化動(dòng)因和自身資源稟賦基礎(chǔ)上，遵從國(guó)際金融秩序和市場(chǎng)規(guī)則，加強(qiáng)投研和信息系統(tǒng)化建設(shè)，培養(yǎng)儲(chǔ)備精通國(guó)際業(yè)務(wù)的人才，豎立開(kāi)放包容和收益共享的合作理念。信托公司還應(yīng)依據(jù)資產(chǎn)價(jià)值洼地和區(qū)域增長(zhǎng)紅利等主線尋找業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，打造海外業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈和生態(tài)鏈，并塑造行業(yè)品牌及聲譽(yù)。在人民幣國(guó)際化客觀需要以及“一帶一路”戰(zhàn)略的帶動(dòng)效應(yīng)下，信托公司布局海外業(yè)務(wù)正當(dāng)其時(shí)。

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作者簡(jiǎn)介：孫志強(qiáng)（1987-），男，漢族，黑龍江省友誼縣人，北方國(guó)際信托股份有限公司博士后工作站博士后研究人員，南開(kāi)大學(xué)法學(xué)博士，研究方向?yàn)樾磐欣碚?、美?guó)對(duì)外負(fù)債。

收稿日期：2018-07-06。