王月明

（石河子大學(xué)，新疆 石河子 832000）

1 企業(yè)研發(fā)支出與盈利能力相關(guān)關(guān)系

學(xué)者Artz（2003），Chang and Su（2010），經(jīng)過實證研究發(fā)現(xiàn)研發(fā)支出與企業(yè)績效存在正相關(guān)關(guān)系，尤其是企業(yè)績效中的盈利能力。

薛云奎等（2001）通過實證分析探究企業(yè)日常運(yùn)營中資產(chǎn)發(fā)揮的作用，最后認(rèn)為企業(yè)的無形資產(chǎn)可以很長一段時間內(nèi)提高企業(yè)的盈利能力，這種關(guān)系隨著時間的增長變得更加明顯。

2 研究設(shè)計

2.1 研究樣本的選取

鑒于我國上市公司對研發(fā)數(shù)據(jù)披露、披露規(guī)范程度和上市年限的不同，本文選取2013年之前在滬、深兩市上市的制造業(yè)公司作為研究樣本，以2013—2015年間表示研發(fā)支出與盈利能力的相關(guān)指標(biāo)作為樣本數(shù)據(jù)，最終在1800多家制造業(yè)上市公司中分類整理選取相關(guān)披露完整、披露規(guī)范程度較高并且符合上市年限的131家制造業(yè)上市公司作為研究對象。

2.2 變量的選取

2.2.1 解釋變量

企業(yè)研發(fā)支出包含研發(fā)資金投入強(qiáng)度（RDI）和研發(fā)人員投入強(qiáng)度（RDP）兩部分。

2.2.2 被解釋變量

盈利能力通常是相對于一定資源投入、一定收入而言的相對概念。能夠表示企業(yè)盈利能力的指標(biāo)包括主營業(yè)務(wù)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率等，根據(jù)前文的理論基礎(chǔ)，本文最終選取總資產(chǎn)收益率（ROA）和凈資產(chǎn)收益率（ROE）這兩個指標(biāo)。

2.2.3 控制變量

本文的控制變量為公司規(guī)模（SIZE）和資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）。

2.3 模型的構(gòu)建

制造業(yè)上市公司研發(fā)支出與盈利能力正相關(guān)。

其中，Y表示產(chǎn)出變量，本文選取凈資產(chǎn)收益率ROE、總資產(chǎn)收益率 ROA；RDI表示研發(fā)費(fèi)用投入強(qiáng)度；RDP表示技術(shù)人員投入強(qiáng)度；SIZE表示企業(yè)規(guī)模；LEV表示資產(chǎn)負(fù)債率，i表示年份（i=1,2,3），α為反映相關(guān)性的回歸系數(shù)；ε為隨機(jī)誤差項。

3 實證結(jié)果與分析

3.1 描述性統(tǒng)計分析

3.1.1 研發(fā)支出樣本描述性統(tǒng)計性分析

表1 研發(fā)費(fèi)用投入強(qiáng)度和研發(fā)人員投入強(qiáng)度統(tǒng)計表

表1是對上市公司研發(fā)支出描述性統(tǒng)計分析表

（1）從表1可知，我國整體制造業(yè)上市公司研發(fā)費(fèi)用投入強(qiáng)度處于較弱階段，我國整體在研發(fā)活動上的資金投入以及人員投入相比于發(fā)達(dá)國家來說有很大差距。

（2）從表1可知，我國制造業(yè)上市企業(yè)技術(shù)人員比重這一指標(biāo)彼此差異較為懸殊，但整體上處于屬相對穩(wěn)定的增長狀態(tài)。

3.1.2 研發(fā)支出強(qiáng)度與盈利能力描述性統(tǒng)計分析

本文首先按照不同投入強(qiáng)度進(jìn)行數(shù)據(jù)分組，表2是按照研發(fā)費(fèi)用投入百分比的大小表示研發(fā)費(fèi)用支出強(qiáng)度的強(qiáng)弱對企業(yè)盈利指標(biāo)的分類匯總：

表2 不同研發(fā)費(fèi)用投入強(qiáng)度下公司平均盈利能力指標(biāo)統(tǒng)計分組表

從表2中可以看出，隨著研發(fā)費(fèi)用投入強(qiáng)度地不斷增加，平均總資產(chǎn)收益率和平均凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)總體上開始每年增長；特別是當(dāng)研發(fā)費(fèi)用投入強(qiáng)度大于10%時，平均總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率較高，由此可見研發(fā)費(fèi)用投入強(qiáng)度對制造業(yè)上市公司的總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率有著比較明顯的正向促進(jìn)。由此可以得出研發(fā)費(fèi)用投入強(qiáng)度對公司盈利能力有正向影響關(guān)系的結(jié)論。

4 結(jié)論與建議

本文通過面板回歸，實證分析了我國制造業(yè)上市公司研發(fā)支出與盈利能力的關(guān)系。實證分析結(jié)論：我國制造業(yè)上市公司研發(fā)費(fèi)用支出對總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率之間具有正向影響。結(jié)合當(dāng)前形勢和本文實證得出的結(jié)論，提出了一些合理建議：

4.1 完善研發(fā)支出信息披露制度

保證研發(fā)支出的連續(xù)性,建立研發(fā)支出披露制度。相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)督促我國上市公司完善研發(fā)信息披露的內(nèi)容，規(guī)范研發(fā)信息披露的方式，并著重說明已經(jīng)研發(fā)成功的項目以及在研發(fā)項目的費(fèi)用支出情況及項目進(jìn)度，從而利于投資者做出正確有效的投資決策。

4.2 加強(qiáng)研發(fā)資本支持

胥思（2013）提出企業(yè)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)加大對研發(fā)經(jīng)費(fèi)的投入力度，保證持續(xù)的研發(fā)支出總額。就企業(yè)來說，研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入的來源一般有兩個：內(nèi)部資金和外部資金。企業(yè)運(yùn)用內(nèi)部資金時，需要做好財務(wù)預(yù)算，提高投資回報率，所以內(nèi)部資金具有局限性；企業(yè)外部融資渠道有政府資金援助、資本市場投資等，對此需要政府加大扶持力度，比如資金援助，貸款貼息，無息貸款、稅收減免政策等。

4.3 優(yōu)化研發(fā)人員配置

研發(fā)人員與企業(yè)的競爭力息息相關(guān)，但不能簡單的追求研發(fā)人員數(shù)量，因為龐大的研發(fā)人員數(shù)量，無形中加大人力成本，導(dǎo)致單位產(chǎn)出會下降，為此合理優(yōu)化研發(fā)人員配置更為重要。企業(yè)在增加研發(fā)人員投入的同時仍應(yīng)該加強(qiáng)研發(fā)人員的管理，更多的注重研發(fā)人員自身素質(zhì)的提高，積極滿足研發(fā)人員的各項需求，以創(chuàng)新和高效率的工作與管理方式提高研發(fā)人員的研發(fā)水平，防止出現(xiàn)研發(fā)人員閑置和浪費(fèi)的現(xiàn)象。