文/王穩(wěn) 編輯/章蔓菁

受地緣政治、政府違約、貿易保護主義等因素的影響，全球投資風險呈現(xiàn)上升態(tài)勢。

當前，中國企業(yè)的海外投資發(fā)展迅速，但也面臨諸多風險和挑戰(zhàn)：不同國家不同的政局情況、經濟發(fā)展水平、營商環(huán)境、法律體系、宗教文化，使中資企業(yè)在海外投資過程中常常遭遇阻礙。充分發(fā)揮出口信用保險的功能，合理規(guī)避海外投資中的風險，對于保障中國企業(yè)的海外利益十分重要。

中企海外投資的特征與趨勢

商務部統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，2018年前九個月，中國企業(yè)共對全球155個國家和地區(qū)的4597家境外企業(yè)進行了非金融類直接投資，累計實現(xiàn)投資820.2億美元，同比增長5.1%。這些投資的主要特征如下：（1）對“一帶一路”沿線國家投資合作積極推進。1—9月，中國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家新增投資107.8億美元，同比增長12.3%；境外經貿合作區(qū)建設新增投資41.3億美元，創(chuàng)造產值143.1億美元，上繳東道國稅費4.9億美元。（2）跨境并購穩(wěn)步發(fā)展。1—9月，中國企業(yè)共實施完成跨境并購項目265起，分布在新加坡、法國、德國等49個國家和地區(qū)，涉及制造業(yè)、交通運輸/倉儲和郵政業(yè)、采礦業(yè)等17個行業(yè)大類，實際交易總額433億美元。其中，直接投資191.7億美元，境外融資241.3億美元。（3）對外投資結構持續(xù)優(yōu)化，非理性投資得到有效遏制。1—9月，對外投資主要流向租賃和商務服務業(yè)、制造業(yè)、采礦業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)，占比分別為32.8%、16.7%、9.7%和9.2%。房地產業(yè)、體育和娛樂業(yè)對外投資沒有新增項目。

中企海外投資面臨的風險

隨著對外投資規(guī)模的快速增長，中國企業(yè)海外投資所面臨的風險與挑戰(zhàn)也大幅上升。一方面，一些歐美國家的對外政策出現(xiàn)重大變化，以政治保守主義、經濟保護主義、外交孤立主義和社會民粹主義為代表的逆全球化思潮不斷涌現(xiàn)，地區(qū)不穩(wěn)定性增加；另一方面，世界經濟出現(xiàn)分化趨勢，發(fā)達國家經濟維持增長勢頭，而多數(shù)發(fā)展中國家經濟復蘇依然乏力。綜合來看，受地緣政治、政府違約、貿易保護主義、美國單邊主義政策以及部分投資東道國債務水平上升等因素的影響，全球投資風險呈上升態(tài)勢。

中國出口信用保險公司（下稱“中國信?！保┌l(fā)布的2018年國家風險評級結果顯示：國家風險水平下降，評級調升的國家有7個；國家風險水平相對變化不大，評級保持穩(wěn)定的國家有178個；國家風險水平上升，評級調降的國家有7個。根據(jù)中國信保發(fā)布的2018年主權信用風險評級結果，2018年因主權信用風險水平下降而評級調升的國家有6個，主權信用風險水平不變且評級保持穩(wěn)定的國家有168個，因主權信用風險水平上升而評級調降的國家有7個，因出現(xiàn)主權信用風險事件而被評為CE（Credit Event，出現(xiàn)信用風險事件）的國家有11個。此外，根據(jù)中國信保對企業(yè)海外投資風險層面的評估，截至2018年6月，監(jiān)測到的海外買方破產企業(yè)共計3126家，其中歐洲破產企業(yè)數(shù)量最多，為2419家，其次是亞洲358家。

未來一段時間，中國企業(yè)海外投資仍將面臨較高的不確定性。根據(jù)中國信保對2018年國家風險和主權信用風險的展望，國家風險展望為“正面”的有13個，“負面”的有13個，“穩(wěn)定”的有166個；主權信用風險展望為“正面”的有25個，“負面”的有23個，“穩(wěn)定”的有133個。整體而言，全球國家風險和主權信用風險水平2018年有所上升，使得中國企業(yè)海外投資面臨的風險和挑戰(zhàn)仍然相當嚴峻。

一是中美經貿前景仍不明朗。從目前情況看，美國對現(xiàn)有世貿規(guī)則框架的不滿越來越明顯，且有意聯(lián)合歐、日等發(fā)達國家共建世界自由貿易的“朋友圈”。這將在相當長一段時間內對國際貿易產生直接且重大的影響，特別是新興市場國家的對外貿易和投資，受到的影響將更大。未來，不排除美國及其盟友在貿易和其他領域對中國采取更多的限制措施，中國企業(yè)的對外貿易和投資環(huán)境不容樂觀。

二是金融市場風險有可能進一步累積。隨著美國進入加息周期，美聯(lián)儲的加息力度也在不斷加大。根據(jù)最新公布的美聯(lián)儲加息點陣圖，2019年美聯(lián)儲可能會加息2—3次，從而使得美國的基準利率超過3%。這會對全球的資金流動產生明顯的影響。2008年以來，多數(shù)國家都采取了寬松的貨幣政策，但很大一部分資金并未流入實體經濟，而是流入各種金融資產，導致目前各國債務水平和資金杠桿率大多處于歷史高位，形成了不同程度的資產泡沫。在美聯(lián)儲加息帶來全球信用收緊的背景下，部分新興市場國家和低收入國家資本流出嚴重，國際收支狀況惡化，本幣貶值壓力增大，資本外逃與本幣貶值的惡性循環(huán)有所顯現(xiàn)。上世紀八十年代以來的歷史經驗表明，全球金融危機的爆發(fā)具有相當程度的周期性，如果這些國家不能妥善解決本幣貶值、外債高企、國際收支失衡等問題，則有可能引發(fā)危機進而導致全球性的金融動蕩。這將使中國企業(yè)的海外投資不得不面對極為不利的外部環(huán)境。

三是海外投資面臨的政治風險持續(xù)上升。2018年以來，美俄戰(zhàn)略對峙等大國博弈的表現(xiàn)日益突出，且影響范圍遍布全球。在歐洲地區(qū)，英國脫歐的深遠影響正在顯現(xiàn)；與此同時，隨著恐怖主義事件的不斷發(fā)生，歐洲政壇向右轉的趨勢越來越明顯，歐洲一體化的前景愈發(fā)暗淡。在中東地區(qū)，敘利亞政府軍雖然占據(jù)了優(yōu)勢，但內戰(zhàn)在短期內難以結束，美國和俄羅斯在該區(qū)域的地緣政治博弈難見分曉；伊朗局勢在美國退出協(xié)議后，再次趨于緊張，美、歐、俄等國圍繞伊朗的政治與經濟博弈，可能會產生較強的風險外溢效應；土耳其與歐美的關系有所惡化，未來在外交和經濟領域仍存在較大的不確定性。此外，受美國不斷施壓的影響，俄羅斯、土耳其和伊朗互動頻繁，但三國在敘利亞問題上又存在較大的利益沖突，實質性合作存在諸多障礙，難以從根本上改變地緣政治格局。在非洲和拉美地區(qū)，由于經濟形勢顯著惡化導致社會矛盾凸顯，部分國家執(zhí)政黨與反對黨嚴重對立，一些深陷經濟困境的國家，有可能發(fā)生更為嚴重的政治危機。

四是世界經濟發(fā)展分化加劇，使海外投資面臨新的難題。2018年以來，發(fā)達國家、發(fā)展中國家以及新興市場國家之間的經濟增長態(tài)勢分化明顯。短期看：美國經濟仍會保持相對強勢，歐洲、日本經濟也呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢；而一些新興市場國家和發(fā)展中國家則遇到不同程度的經濟發(fā)展瓶頸，土耳其、阿根廷、馬來西亞等國的匯率大幅波動，非洲國家的債務問題也成為影響其吸引海外投資的重要因素。此外，美國對多個貿易伙伴發(fā)起的貿易戰(zhàn)，在擾亂國際貿易秩序的同時，還會持續(xù)阻礙新興市場國家的經濟復蘇，進一步加劇各國經濟增長的分化態(tài)勢。

中企海外投資的風險防控

中國企業(yè)走向海外，機遇與風險并存。在開拓海外國家市場時，企業(yè)既要搶抓機遇，又不能忽視風險防控。根據(jù)中國信保對全球國家風險狀況的分析和中國企業(yè)在“走出去”過程中所面臨的風險挑戰(zhàn)，筆者擬從政策制度、規(guī)范引導、機制建設等方面，為中企海外投資的風險防控提出如下建議。

一是要完善企業(yè)境外投資管理、監(jiān)管和調控制度。當前中國企業(yè)對外投資仍處于從初創(chuàng)期向成長期轉變的過渡階段，與境外投資管理相關的監(jiān)管和調控制度均有待進一步完善。鑒此，首先要堅決推進修訂后的《中央企業(yè)投資監(jiān)督管理辦法》《中央企業(yè)境外投資監(jiān)督管理辦法》以及其他相關的法律、法規(guī)的執(zhí)行與落實，特別要提升《企業(yè)境外投資管理辦法》的法律效力位階，以夯實現(xiàn)有管理和監(jiān)管制度，從“管投向、管風險、管程序、管回報”四個方面，劃定企業(yè)投資行為紅線；同時，要繼續(xù)試行中央企業(yè)投資項目負面清單管理制度，規(guī)范中央企業(yè)的投資導向，在條件成熟時將其轉為正式制度。其次，要通過合規(guī)監(jiān)管、事前監(jiān)管等手段，抵制非理性的跟風式、主觀性、盲目性投資傾向，對大額非主業(yè)、一味追求業(yè)務多元化、單純追求“走出去”的投資，以及一些不規(guī)范的投資行為，要實施嚴格監(jiān)管，持續(xù)開展真實性、合規(guī)性審核，建立跨部門的境外投資合作反腐敗法律風險防控機制；要定期研究中國企業(yè)“走出去”的風險，引導企業(yè)在前期市場調研基礎上審慎科學決策，根據(jù)自身的經營特點和發(fā)展方向精準投資，提早制定風險管控措施。最后，在境外投資管理制度中，要將投資項目的風險管理、內部控制、監(jiān)察審計等環(huán)節(jié)結合起來，督促企業(yè)不但要做好經營管理，還要做好廉政建設。

二是要建立、健全境外投資重大項目風險指導的制度和機制。企業(yè)在重大項目投資過程中，面臨著政治風險、經濟風險、法律和營商環(huán)境風險等多種風險，建立、健全風險指導制度和機制對企業(yè)來說是提高境外投資成功率的必要保障。對此，一方面要強化國家風險管理頂層設計，建議從國家層面統(tǒng)一管理境外經營面臨的各類風險，統(tǒng)籌協(xié)調相關部門、境外中資機構的相關工作，加強對企業(yè)“走出去”投資活動所面臨風險的審查，加快制定中國境外利益保護等法律，從戰(zhàn)略層面加強風險管理的頂層設計；另一方面，要充分借鑒發(fā)達國家保護本國境外利益的經驗，大力發(fā)揮政策性出口信用保險的作用，將出口信用保險內嵌于重大項目的實施過程中，以更好地保護我國的境外利益。此外，建議設立以政策性保險為主導的對外投資風險保障基金，鼓勵企業(yè)積極利用境外投資保險獲得融資便利和風險保障，并在基金框架下對投資保險進行專項支持。

三是要通過多種措施和機制保護企業(yè)境外投資的合法權益。首先，要提升政府服務水平，便利企業(yè)正常對外投資。建議進一步完善相關部門對對外投資企業(yè)的服務，簡化行政審批程序，合并和取消不合理的審批事項，便利企業(yè)進行合法的經濟活動，以防止企業(yè)資金的非正常外流，更好地促進企業(yè)合理、合法的正當對外投資。其次，加強對投資對象國的專門研究，成立相關智庫。鑒于中國企業(yè)在對外投資過程中，經常出現(xiàn)因不熟悉投資對象國的法律、稅務、制度、市場準入、行政管理等相關規(guī)定而與所在國家的政府、工會、環(huán)保組織等一系列機構發(fā)生沖突，并導致企業(yè)受到損失，甚至發(fā)生投資項目終止等情況，建議加強對海外投資對象國的相關政治、經濟、法律、稅務、市場準入條件和行政管理、環(huán)境保護運動NGO組織等相關問題的研究。再次，建議通過外交手段綜合保護企業(yè)海外利益。當前，由于一些國家法律制度的不健全，導致侵害中國企業(yè)合法權益的事件時有發(fā)生。對此，建議通過包括外交在內的一系列手段的綜合使用，加強各部門綜合協(xié)調，以保護中國企業(yè)的對外投資利益。同時，建議加強政府間的聯(lián)系和合作，通過與所在國政府簽訂雙邊投資協(xié)定，綜合運用多種手段，對雙方的對向投資進行有效的保護。在此過程中，政府還需注意協(xié)調雙邊投資貿易協(xié)定與國際現(xiàn)有的多邊投資貿易協(xié)定之間的關系，通過政府間的外交談判，有效保護企業(yè)的對外投資。最后，建議由政府牽頭，引導企業(yè)加強對海外投資相關知識的學習。由于中國企業(yè)在國際市場上進行貿易和投資活動的經驗相對有限，建議相關部門為企業(yè)定期舉辦海外投資相關學習專題講座，以及出版相關海外投資指導指南等，督促企業(yè)加強對海外投資相關知識的學習，更好地熟悉與海外投資相關的法律法規(guī)和制度，從各個方面對海外投資風險進行有效管控，力爭做到防患于未然。