胡朝輝

《投資者報》記者獲悉，中融央視財經(jīng)50ETF已于2018年11月27日正式獲批，其跟蹤標(biāo)的為央視財經(jīng)50指數(shù)。這不但是中融基金公司推出的首只ETF基金，也是迄今為止市場上首只以央視財經(jīng)50指數(shù)為投資標(biāo)的的基金產(chǎn)品。

今年以來，盡管A股市場走勢持續(xù)低迷，但股票類ETF卻成為市場最大的亮點。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月28日，股票類ETF場內(nèi)總份額達(dá)到了1499億份，較去年年末增長110.92%。

雖然今年以來成立并上市的ETF共有20只，但是其總份額尚不足103億份。換言之，今年新流入ETF市場的85%以上資金都流入了“老牌”ETF基金。

對基金業(yè)后來者而言，如何能分得一杯羹就是不得不面對的課題。

中融基金此時選擇推出央視財經(jīng)50ETF可謂另辟蹊徑，如果破局成功，很可能會帶來跟風(fēng)效應(yīng)。

試水央視財經(jīng)50ETF

公開資料顯示，中融基金管理公司成立于2013年5月，目前管理規(guī)模接近700億元，旗下基金數(shù)量超過80只，覆蓋了貨幣、債券、權(quán)益、FOF等品種，但是此前尚未在ETF基金產(chǎn)品上進(jìn)行布局。

據(jù)中融基金內(nèi)部人士透露，中融基金早在幾個月前就已著手布局ETF產(chǎn)品，但是如何選擇標(biāo)的指數(shù)則是重中之重。

央視財經(jīng)50指數(shù)（399550）是由中央電視臺財經(jīng)頻道聯(lián)合北京大學(xué)、復(fù)旦大學(xué)、中國人民大學(xué)、南開大學(xué)、中央財經(jīng)大學(xué)五大院校，以及中國注冊會計師協(xié)會、大公國際資信評估有限公司等專業(yè)機構(gòu)共同評價遴選的。

央視財經(jīng)50指數(shù)主要基于基本面因素選擇樣本，其評價體系以“創(chuàng)新、成長、回報、公司治理、社會責(zé)任”五個維度為基礎(chǔ)，同時結(jié)合公司合規(guī)性、財務(wù)狀況與資信評級三個角度進(jìn)行評定。

其樣本選擇程序是，首先在A股市場上遴選出每個維度各10只，共50只的優(yōu)質(zhì)上市公司組成樣本股，再經(jīng)深圳證券信息有限公司對五個維度進(jìn)行權(quán)重優(yōu)化，最后編制成央視財經(jīng)50指數(shù)。

該指數(shù)正式發(fā)布于2012年6月6日，指數(shù)基日為2010年6月30日，基點為2563.07點。

中融基金表示，從指數(shù)基本面來看，央視財經(jīng)50指數(shù)目前整體市盈率、市凈率在同類指數(shù)中均處于居中偏低的水平，具備良好的安全邊際。

“從指數(shù)表現(xiàn)來看，央視財經(jīng)50指數(shù)自基日以來，年化收益率達(dá)到9.59%，遠(yuǎn)高于同期其他指數(shù)，年化波動率也小于其他主要指數(shù)。央視財經(jīng)50指數(shù)具有更多元、更均衡、業(yè)績更穩(wěn)定、波動更低的特點，可謂‘更聰明的50指數(shù)?！敝腥诨鹉硟?nèi)部人士總結(jié)道。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2013年以來，在央視財經(jīng)50指數(shù)、上證50指數(shù)、上證紅利指數(shù)、滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)當(dāng)中，央視財經(jīng)50指數(shù)整體表現(xiàn)較好。

對此，某基金業(yè)內(nèi)人士分析說，從行業(yè)分布來看，相比上證50、滬深300這些更偏向于金融、地產(chǎn)、大盤股的指數(shù)，央視財經(jīng)50指數(shù)涵蓋了更多消費、信息、醫(yī)療等新經(jīng)濟(jì)板塊，行業(yè)占比更加均衡和穩(wěn)定，覆蓋成份股的市值范圍更廣。

中融基金謀求破局

從行業(yè)大背景來看，自從2005年國內(nèi)首只ETF（華夏上證50ETF）誕生以來，經(jīng)過13年的發(fā)展，目前被市場廣泛認(rèn)可的指數(shù)標(biāo)的（例如上證50指數(shù)、中證500指數(shù)、滬深300指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)）早已被幾家大型基金公司充分布局，并且形成了各自的龍頭產(chǎn)品。

理論上講，ETF指數(shù)基金作為被動投資基金，如果跟蹤的是相同指數(shù)，不同基金公司旗下的ETF產(chǎn)品在收益上和跟蹤誤差上并不會有顯著差別。所以規(guī)模大小和品牌效應(yīng)就成為對投資者影響最大的因素。

ETF基金規(guī)模足夠大，意味著一方面二級市場交易會更活躍；另一方面可以減少大規(guī)模資金流動可能帶來的沖擊。

因此老牌基金公司的ETF龍頭產(chǎn)品很顯然在同類產(chǎn)品中具有明顯的競爭優(yōu)勢。

而從自身角度考慮，由于市場大環(huán)境惡化，中融基金作為一家成立時間較晚的中型基金公司顯然感受到了更多壓力。

中融基金旗下基金中規(guī)模最大的是貨幣型和債券型基金，總規(guī)模超過了600億元，說明其權(quán)益類基金表現(xiàn)較為一般。

公開數(shù)據(jù)顯示，中融基金目前已有約16只產(chǎn)品資產(chǎn)凈值低于5000萬元。

對此，中融基金方面解釋說，由于市場環(huán)境及需求發(fā)生變化，一些產(chǎn)品不再適合新的市場環(huán)境。同時，今年以來市場持續(xù)承壓，波動較大，也是造成迷你基金增多的原因。為了應(yīng)對挑戰(zhàn)，一方面，公司會積極、合法合規(guī)地開展持續(xù)營銷，力爭發(fā)展為正常存續(xù)的產(chǎn)品；另一方面，如果產(chǎn)品已滿足基金合同約定的終止條件，為保護(hù)持有人的利益，公司在對相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行清盤時，將嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)法律法規(guī)。

談到為何選擇從ETF產(chǎn)品入手破局，中融基金方面分析說，從市場特點來看，近年來隨著A股市場結(jié)構(gòu)逐步得到改善，導(dǎo)致以往長期有效的因子集體失效，Alpha的獲取難度持續(xù)增加，這與國際成熟市場的漸變過程一致，指數(shù)投資正是捕獲Beta收益的有利工具。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，近年來Beta型指數(shù)投資顯著跑贏主動型基金。因此，當(dāng)下正是ETF配置良機。

現(xiàn)代金融理論認(rèn)為，證券投資的額外收益率可以看做兩部分之和。第一部分是和整個市場無關(guān)的，叫阿爾法（Alpha）；第二部分是整個市場的平均收益率乘以一個貝塔（Beta）系數(shù)。

基金業(yè)內(nèi)素來有“阿爾法不死，指數(shù)不活”的說法。

中融基金認(rèn)為，從估值來看，滬深300、中證500最新市盈率、市凈率均顯著低于2007年以來的中位數(shù)，意味著大小盤估值均處于歷史低位。在此時點買入并持有指數(shù)型產(chǎn)品，長期來看大概率能獲取理想的收益。（思維財經(jīng)出品）