馬駿

（清華大學(xué)金融與發(fā)展研究中心，北京100084）

一、為什么要發(fā)展綠色金融

在2013年主要城市PM2.5的年均值比較中，國(guó)內(nèi)年均PM2.5值最高的城市是石家莊，其PM2.5濃度達(dá)到150μg/m3，其次是西安的100μg/m3，再次是北京的90μg/m3。根據(jù)WHO規(guī)定的空氣質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)只有很少的地方能達(dá)標(biāo)。這些霧霾到底產(chǎn)生什么樣的后果呢？有學(xué)者的研究表明，淮河以北居民因燃煤導(dǎo)致的空氣污染而使人均預(yù)期壽命縮短5.5年。相比之下，水污染和土壤污染也非常嚴(yán)重。根據(jù)官方公開數(shù)據(jù)，我國(guó)有82%的人飲用淺井和江河水，其中水質(zhì)污染超標(biāo)的水源占75%；全國(guó)耕種土地面積的19%以上污染超標(biāo)。2004年，《中國(guó)綠色國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算研究報(bào)告》估計(jì)環(huán)境污染退化成本占當(dāng)年全國(guó)GDP的3.05%。亞洲開發(fā)銀行和清華大學(xué)在2013年的研究報(bào)告中指出，中國(guó)的空氣污染每年造成的經(jīng)濟(jì)損失（基于支付意愿）估算高達(dá)GDP的3.8%。另外，根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計(jì)，空氣、水、土壤污染相當(dāng)于我國(guó)GDP的9%，因此，如果按照綠色GDP的概念計(jì)算，我國(guó)的綠色GDP增長(zhǎng)率是負(fù)的。

從氣候變暖的角度看，中國(guó)是全世界最大的煤炭消費(fèi)國(guó)，每年排放的二氧化碳占全球的26%。二氧化碳總量上升，就會(huì)導(dǎo)致全球氣候變暖?？茖W(xué)家預(yù)測(cè)，按照現(xiàn)在的二氧化碳排放速度，全球氣溫會(huì)不斷提高，2060年后，全球會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重干旱，導(dǎo)致農(nóng)作物減產(chǎn)，威脅1/3的物種；颶風(fēng)、火災(zāi)、水災(zāi)等自然災(zāi)害頻率也會(huì)大幅提高。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)以及交通運(yùn)輸結(jié)構(gòu)是導(dǎo)致我國(guó)嚴(yán)重污染和大量碳排放的經(jīng)濟(jì)學(xué)原因：（1）從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，中國(guó)的重工業(yè)占整個(gè)經(jīng)濟(jì)的比重是在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中最高的，重工業(yè)單位產(chǎn)出產(chǎn)生的空氣污染是服務(wù)業(yè)的9倍。（2）從能源結(jié)構(gòu)看，我國(guó)煤炭消費(fèi)占一次能源消費(fèi)的64%；清潔能源占比只有13%，是發(fā)達(dá)國(guó)家的1/3到1/4。而同樣的當(dāng)量，燃煤產(chǎn)生的空氣污染是清潔能源的10倍。（3）從交通運(yùn)輸結(jié)構(gòu)看，全國(guó)700多個(gè)城市，只有7%的居民采用地鐵輕軌出行，93%的居民采用公路出行。而發(fā)達(dá)國(guó)家大城市地鐵出行的比例高達(dá)70%。同樣的運(yùn)輸量，私家車產(chǎn)生的污染是地鐵的10倍。

問題的癥結(jié)找到以后，辦法自然就有了，就是要改變污染性的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，而改變經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的主要抓手是改變投資結(jié)構(gòu)。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)產(chǎn)出是由勞力、土地、資金、技術(shù)等投入要素決定的，最關(guān)鍵的是資金，資金流向哪里，其他要素就流向哪里。所以改革經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵在于改變投資結(jié)構(gòu)，要把更多的投資引向綠色產(chǎn)業(yè)、綠色能源、綠色交通運(yùn)輸模式，減少對(duì)污染性產(chǎn)業(yè)、污染性能源、污染性交通運(yùn)輸模式的投資。

如何增加綠色投資？綠色項(xiàng)目有外部性。例如，投資清潔能源項(xiàng)目，PM2.5降低以后，周圍300公里的居民都受益，但是他們并未付費(fèi)。由于外部性無法內(nèi)生化，綠色項(xiàng)目往往收益不足，回報(bào)率會(huì)低于市場(chǎng)要求的回報(bào)率。那么，既然有外部性，就表明它是一種公共產(chǎn)品，按照經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，應(yīng)由政府來提供。但實(shí)際上，過去幾年，包括中央和地方政府每年開展的綠色投資只有2000億—3000億元，而我國(guó)每年的綠色投資需求約為4萬億元。在每年4萬億的綠色融資需求中，政府資金僅占10%，90%左右的綠色投資必須來自社會(huì)資本。這就是我們建立綠色金融體系的主要原因，因?yàn)橹挥型ㄟ^建立綠色金融體系，來激勵(lì)和動(dòng)員全社會(huì)的資金投入到綠色產(chǎn)業(yè)，才有可能滿足我國(guó)的綠色投資需求。

基于上述背景，2014年，人民銀行啟動(dòng)了“綠色金融工作小組”，由來自人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部等監(jiān)管部門的專家及銀行、證券、保險(xiǎn)、基金等機(jī)構(gòu)的業(yè)界代表共40人組成。該小組提出的大部分建議被寫進(jìn)國(guó)務(wù)院發(fā)布的《生態(tài)文明體制改革總體方案》，方案首次提出建立綠色金融體系。以此為標(biāo)志，我國(guó)把建立綠色金融體系上升到了國(guó)家戰(zhàn)略的層面。

綠色金融體系建設(shè)要達(dá)到何種目標(biāo)？第一，要提高綠色項(xiàng)目的投資回報(bào)率和融資可得性。這包含兩層含義：一是有些綠色項(xiàng)目回報(bào)率不高，無法吸引足夠的社會(huì)資金參與，必須采取適當(dāng)?shù)募?lì)機(jī)制提高回報(bào)率以達(dá)到社會(huì)資本的要求。二是很多綠色項(xiàng)目面臨融資難問題，例如因期限錯(cuò)配難以獲得大量的長(zhǎng)期資金。我國(guó)的銀行體系提供的平均貸款期限是兩年，很難提供大規(guī)模的5年、10年、15年的貸款。這類資金可得性問題也要解決。第二，降低污染性項(xiàng)目的投資回報(bào)率，降低其融資可獲得性。簡(jiǎn)單來說，就是讓污染性項(xiàng)目變得融資難、融資貴，從而推動(dòng)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向綠色化轉(zhuǎn)型。第三，強(qiáng)化企業(yè)和消費(fèi)者的綠色偏好。有綠色偏好的企業(yè)和消費(fèi)者會(huì)購買較多的綠色產(chǎn)品和服務(wù)，因此提升綠色企業(yè)的銷售和盈利，激勵(lì)更多的投資進(jìn)入這些產(chǎn)業(yè)。

二、綠色金融政策體系

2015年9月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《生態(tài)文明體制改革總體方案》，首次明確提出建立我國(guó)綠色金融體系戰(zhàn)略及頂層設(shè)計(jì)。在此基礎(chǔ)上，中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組要求人民銀行牽頭7個(gè)部委編制和發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》。2017年上半年，又制定了相應(yīng)的分工方案，包括發(fā)展綠色信貸、推動(dòng)證券市場(chǎng)支持綠色投資、環(huán)境信息披露、設(shè)立綠色發(fā)展基金、發(fā)展綠色保險(xiǎn)、完善環(huán)境權(quán)益交易市場(chǎng)、支持地方發(fā)展綠色金融、推動(dòng)綠色金融國(guó)際合作、防范金融風(fēng)險(xiǎn)等九個(gè)方面。2017年6月，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)5個(gè)省區(qū)開展綠色金融試點(diǎn)。

三、綠色金融的十二個(gè)熱點(diǎn)領(lǐng)域

第一，設(shè)立綠色發(fā)展基金。如果僅靠綠色信貸、綠色債券等債務(wù)融資，可能會(huì)導(dǎo)致綠色項(xiàng)目的杠桿率過高。因此，從防范金融風(fēng)險(xiǎn)的角度，有必要加大股權(quán)融資，降低杠桿率。發(fā)展基金，尤其是股權(quán)類基金就是一個(gè)非常重要的手段。國(guó)際上有一些很好的案例，例如，英國(guó)的綠色投資銀行（GIB），就是英國(guó)版的綠色基金，借助政府投資撬動(dòng)了3—4倍的社會(huì)資本。一旦政府基金投入這個(gè)項(xiàng)目，社會(huì)資本會(huì)認(rèn)為這個(gè)項(xiàng)目的安全性更高。因此，《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》提出，要建立國(guó)家級(jí)的綠色發(fā)展基金，鼓勵(lì)地方政府設(shè)立綠色發(fā)展基金。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)已有10多個(gè)省份由政府出資，建立了近50只綠色發(fā)展基金。綠色發(fā)展基金必須采用市場(chǎng)化的模式、治理結(jié)構(gòu)以及市場(chǎng)化選聘管理層的方式運(yùn)作。

第二，用貼息來支持綠色信貸?！蛾P(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》中提出，要支持地方財(cái)政資金對(duì)綠色信貸、綠色證券進(jìn)行貼息。貼息的做法在國(guó)際上較為普遍，例如德國(guó)政府就將一部分財(cái)政資金交給德國(guó)復(fù)興銀行（TFW），復(fù)興銀行利用自身優(yōu)勢(shì)識(shí)別綠色項(xiàng)目，利用有限的財(cái)政資源撬動(dòng)信貸資源。如果貼息3%，相當(dāng)于政府花了1塊錢，調(diào)動(dòng)了33塊錢的社會(huì)資本，來共同參與綠色投資。在國(guó)內(nèi)，5個(gè)試點(diǎn)省區(qū)的8個(gè)城市已經(jīng)開始實(shí)驗(yàn)，把地方的財(cái)政貼息交給綠色信貸業(yè)務(wù)做得好的銀行來管理。

第三，關(guān)于建立綠色擔(dān)保機(jī)制。擔(dān)保機(jī)制也是用有限的政府資源撬動(dòng)社會(huì)資本的有效方式，國(guó)內(nèi)外都有比較好的案例。例如，美國(guó)能源部在2006年開始對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)提供擔(dān)保。當(dāng)時(shí)美國(guó)政府認(rèn)為，新能源是戰(zhàn)略行業(yè)，政府部門應(yīng)予支持，但私人部門認(rèn)為該領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)很大。2006年，銀行認(rèn)為新能源項(xiàng)目貸款的違約率會(huì)達(dá)到10%。由于這么高的違約率，銀行不愿參與，因此要有擔(dān)保。所以美國(guó)能源部按10%的違約率給銀行撥了一筆資金，用于覆蓋違約風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目完成以后，銀行發(fā)現(xiàn)違約率只有2%。由此，美國(guó)政府運(yùn)用8億美元的資金，撬動(dòng)了300億美元的綠色貸款，也是30倍左右的撬動(dòng)率，成功地推動(dòng)了核電、風(fēng)電、光伏等新能源產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。在國(guó)內(nèi)，一個(gè)非常好的案例就是世界銀行旗下的國(guó)際金融公司（IFC）的中國(guó)節(jié)能減排融資項(xiàng)目。該項(xiàng)目由IFC和清潔發(fā)展機(jī)制基金（CDM Fund）共同為中國(guó)的節(jié)能減排項(xiàng)目提供擔(dān)保，一旦出現(xiàn)違約，IFC和CDM分別承擔(dān)一部分損失。雙方一共開展了170個(gè)項(xiàng)目，這些項(xiàng)目的平均違約率不到1%，IFC承擔(dān)的損失率只有0.3%。從IFC的角度來講，這是300倍的撬動(dòng)率?！蛾P(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》中提出，鼓勵(lì)地方政府利用專業(yè)化的綠色擔(dān)保機(jī)制支持當(dāng)?shù)氐木G色項(xiàng)目。地方政府可依據(jù)項(xiàng)目規(guī)模靈活選擇措施。如果擔(dān)保規(guī)模較大，可以考慮設(shè)立專業(yè)化的綠色擔(dān)保機(jī)構(gòu)，專門從事本地的綠色項(xiàng)目擔(dān)保。如果擔(dān)保規(guī)模比較小，也可以考慮委托已有專業(yè)化擔(dān)保機(jī)構(gòu)為本地項(xiàng)目進(jìn)行擔(dān)保。

第四，運(yùn)用再貸款和MPA構(gòu)建綠色金融的激勵(lì)機(jī)制?！蛾P(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》中提出，人民銀行再貸款要支持綠色金融。人民銀行正在考慮把中期借貸便利（MLF）和抵押補(bǔ)充貸款（PSL）合格抵押品范圍擴(kuò)大到綠色資產(chǎn)，如綠色債券、綠色信貸等。如果綠色資產(chǎn)可以成為商業(yè)銀行向央行借錢的合格抵押品，商業(yè)銀行就有可能獲得低成本的資金用以支持綠色項(xiàng)目。

《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》還提出，運(yùn)用宏觀審慎評(píng)估框架（MPA）支持銀行的綠色活動(dòng)。未來MPA中要考慮綠色金融內(nèi)容，銀行的綠色表現(xiàn)越好，例如綠色信貸的占比越高，MPA得分就可能越高。

第五，支持和鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開展環(huán)境壓力測(cè)試。環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分兩大類：一是物理轉(zhuǎn)型，如海平面上升、災(zāi)害、水短缺、環(huán)境事故、化工廠泄露、爆炸等引起環(huán)境的物理變化；二是轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，指人為造成的對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)參與方的風(fēng)險(xiǎn)，如政策、征收碳稅、引入碳交易市場(chǎng)、加大排污懲罰力度、強(qiáng)制綠色保險(xiǎn)等。這些環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)都可能變成金融機(jī)構(gòu)的信用、市場(chǎng)和法律風(fēng)險(xiǎn)。因此，需要對(duì)一系列環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析、測(cè)試，研究環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)可能轉(zhuǎn)化成何種類型的金融風(fēng)險(xiǎn)。

壓力測(cè)試還可以在政府不出錢的情況下，引導(dǎo)和激勵(lì)更多的社會(huì)資本進(jìn)入綠色產(chǎn)業(yè)。環(huán)境壓力測(cè)試是引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)將更多金融資源向綠色產(chǎn)業(yè)配置的新方法。中國(guó)工商銀行已率先探索環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行的壓力測(cè)試，分析表明，環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)和執(zhí)法力度的提高、未來開征碳稅和碳交易市場(chǎng)啟動(dòng)將使高污染企業(yè)貸款不良率提高。對(duì)這些情景進(jìn)行壓力測(cè)試，可能衍生出銀行內(nèi)部支持綠色項(xiàng)目和抑制污染性投資的轉(zhuǎn)移定價(jià)機(jī)制。

第六，綠色債券市場(chǎng)。綠色金融體系的目的之一就是要為綠色項(xiàng)目解決融資難的問題，而其中最突出的就是期限錯(cuò)配的問題。中長(zhǎng)期的綠色項(xiàng)目往往很難獲得融資，因?yàn)殂y行不愿意或難以提供太多的中長(zhǎng)期資金。而綠色債券則適合中長(zhǎng)期、有穩(wěn)定現(xiàn)金流的綠色項(xiàng)目融資，如地鐵輕軌、污水和固體廢物處理、新能源等。為發(fā)展綠色債券，2015年12月人民銀行發(fā)布了公告，在銀行間債券市場(chǎng)推出綠色金融債券，中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“綠金委”）同時(shí)發(fā)布了《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2015年版）》，即界定標(biāo)準(zhǔn)。2016年，我國(guó)成為全球最大的綠色債券市場(chǎng)。雖然體量最大，但是發(fā)行量還是很有限，2016年發(fā)行2000多億，占全部債券發(fā)行量的2%，而綠色信貸已經(jīng)占到全部信貸余額的9%。專家認(rèn)為，未來至少全國(guó)總投資的20%—30%都應(yīng)該是綠色投資，綠色債券市場(chǎng)因此有巨大的發(fā)展空間。

除了傳統(tǒng)意義上的綠色債券以外，最近還有很多創(chuàng)新產(chǎn)品。例如，綠色資產(chǎn)擔(dān)保債券。2016年，中國(guó)銀行在倫敦發(fā)行了我國(guó)首只綠色資產(chǎn)擔(dān)保債券。中國(guó)銀行不僅以自身信譽(yù)發(fā)債，還將自己持有的一批綠色債券作為擔(dān)保，也就是雙重?fù)?dān)保，其評(píng)級(jí)比中國(guó)銀行發(fā)的普通債還要高，因此融資成本更低。綠色ABS也在快速發(fā)展。興業(yè)銀行、農(nóng)發(fā)行等都成功發(fā)行過此類產(chǎn)品。通過綠色資產(chǎn)證券化，可提高銀行的綠色信貸投放能力，并為機(jī)構(gòu)投資者提供投資于綠色資產(chǎn)的新渠道。

截至目前，綠色債券多是銀行和大中型企業(yè)發(fā)行，中小企業(yè)沒有參與，因?yàn)榘l(fā)行成本較高，未來要探索中小企業(yè)的綠色集合債。

從綠色債券市場(chǎng)的監(jiān)管體系角度，可以認(rèn)為我國(guó)綠色債券的生態(tài)系統(tǒng)是比較健全的。這是因?yàn)椋海?）有明確的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)。綠金委編制的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》，總共6大類31小類，而且對(duì)許多小類都有定義和備注，如對(duì)于光伏、風(fēng)電等的具體領(lǐng)域都已規(guī)定了效率標(biāo)準(zhǔn)。在標(biāo)準(zhǔn)的可操作性方面，我們領(lǐng)先于國(guó)際水平。（2）第三方認(rèn)證。人民銀行2015年發(fā)布的綠色金融債公告提出，鼓勵(lì)發(fā)債機(jī)構(gòu)利用第三方認(rèn)證。2016年，全國(guó)成立了10多家綠色債券認(rèn)證機(jī)構(gòu)，我國(guó)躍升為全世界綠色債券認(rèn)證機(jī)構(gòu)最多的經(jīng)濟(jì)體。（3）信息披露。目前多數(shù)綠色債券相關(guān)的文件中，都有對(duì)綠色債券發(fā)行主體的信息披露要求，而且越來越多的第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始對(duì)發(fā)行人開展持續(xù)性的跟蹤評(píng)估，評(píng)估是否投資綠色項(xiàng)目、能否產(chǎn)生環(huán)境效益。當(dāng)然，我們的綠色債券監(jiān)管體系還有一些地方需要改善，如需要統(tǒng)一國(guó)內(nèi)的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)、需要出臺(tái)關(guān)于綠色債券認(rèn)證的規(guī)范意見等，這些工作都在進(jìn)行中。

第七，發(fā)展綠色指數(shù)與相關(guān)產(chǎn)品。股票市場(chǎng)支持綠色投資的一個(gè)非常重要的內(nèi)容是發(fā)展綠色股票指數(shù)和相關(guān)產(chǎn)品。通過這些指數(shù)產(chǎn)品，可以引導(dǎo)許多被動(dòng)投資者將更多的資金投入到綠色行業(yè)。國(guó)際上已有很多研究案例表明，綠色指數(shù)的表現(xiàn)好于普通指數(shù)。截至目前，中證指數(shù)公司已經(jīng)開發(fā)了19個(gè)綠色股票指數(shù)。未來應(yīng)該開發(fā)更多的綠色指數(shù)；推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者開展綠色指數(shù)的投資應(yīng)用；鼓勵(lì)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開發(fā)多樣化的綠色投資產(chǎn)品，包括公募基金、ETF、集合理財(cái)、專戶理財(cái)?shù)榷喾N形式的綠色投資產(chǎn)品。

第八，建立強(qiáng)制性環(huán)境責(zé)任保險(xiǎn)制度。綠色保險(xiǎn)包括環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)、綠色建筑保險(xiǎn)、風(fēng)能和光伏綠色保險(xiǎn)等。與環(huán)境責(zé)任有關(guān)的綠色保險(xiǎn)稱為環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年共發(fā)生突發(fā)性環(huán)境事件542起（平均1.48起/天）。中小企業(yè)往往無法賠付因環(huán)境事故導(dǎo)致的環(huán)境治理成本。對(duì)此，國(guó)際上一個(gè)比較成熟的做法就是引入商業(yè)化的綠色保險(xiǎn)。在我國(guó)，由于許多高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)不愿意主動(dòng)購買保險(xiǎn)，有必要制定強(qiáng)制性的制度，尤其是在采礦、冶煉、化工、皮革、危險(xiǎn)品運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)，要實(shí)行強(qiáng)制性環(huán)境責(zé)任保險(xiǎn)?？梢栽诓糠值貐^(qū)先行試點(diǎn)，為全國(guó)的推開提供數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。

除了可以及時(shí)賠付，環(huán)境責(zé)任保險(xiǎn)還有兩個(gè)優(yōu)勢(shì)：一是將未來的污染成本顯性化。很多企業(yè)知道自己在高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，但是對(duì)發(fā)生事故的概率沒有清楚的判斷。如果此類企業(yè)購買綠色保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司會(huì)為其計(jì)算發(fā)生事故的概率，企業(yè)可能會(huì)因事故概率太大而降低污染性投資的沖動(dòng)。二是第三方監(jiān)管機(jī)制，一旦保險(xiǎn)公司賣出保險(xiǎn)產(chǎn)品，未來的賠付責(zé)任就轉(zhuǎn)移至保險(xiǎn)公司，所以保險(xiǎn)公司有動(dòng)力設(shè)法幫助企業(yè)降低發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的概率。

綠金委最近發(fā)起了“綠色保險(xiǎn)研究小組”，研究新的保險(xiǎn)產(chǎn)品，其中一種是綠色建筑保險(xiǎn)。世界銀行的專家曾做過測(cè)算，全球70%的碳排放來自建筑物和基礎(chǔ)設(shè)施。綠色建筑物可以節(jié)電節(jié)水，這對(duì)環(huán)境的效益是永久性的。雖然綠色建筑成本比普通建筑高一些，但是長(zhǎng)期來看，由于節(jié)省電和水，還是合算的。然而，綠色建筑往往賣不出去或者租不出去的一個(gè)原因，就是買家或租客不相信綠色建筑聲稱的節(jié)能和其他功能。因此有必要引入保險(xiǎn)機(jī)制，如果不達(dá)標(biāo)，保險(xiǎn)公司會(huì)賠付。這樣綠色建筑就能賣得很好。人保正在與中美綠色建筑基金合作，開發(fā)建筑保險(xiǎn)產(chǎn)品。

第九，強(qiáng)制性要求上市公司披露環(huán)境信息。資本市場(chǎng)如何向綠色產(chǎn)業(yè)配置資源？一個(gè)非常重要的基礎(chǔ)就是資本市場(chǎng)能夠識(shí)別綠色企業(yè)、綠色項(xiàng)目。如果企業(yè)不披露環(huán)境信息，市場(chǎng)就無法識(shí)別綠色企業(yè)和項(xiàng)目。只有披露了二氧化碳、二氧化硫、化學(xué)需氧量、污水、固體廢棄物等指標(biāo)，資本市場(chǎng)才可以計(jì)算企業(yè)是否屬于綠色企業(yè)以及綠色程度的高低。然而，目前我國(guó)只有20%的上市公司披露環(huán)境信息，而且多是文字性描述，缺少定量指標(biāo)?！蛾P(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》明確提出，要建立強(qiáng)制性上市公司環(huán)境信息披露制度。在分工方案中更加細(xì)化，主要分三步走：第一步，對(duì)主要排放企業(yè)的強(qiáng)制披露要求（2017）；第二步半強(qiáng)制（2018）；第三步將強(qiáng)制要求擴(kuò)大到所有上市企業(yè)（2020）。一旦強(qiáng)制性環(huán)境信息披露制度建立起來，我國(guó)將成為全球?qū)嵭袕?qiáng)制披露的最大經(jīng)濟(jì)體?，F(xiàn)在綠金委和其他行業(yè)協(xié)會(huì)已經(jīng)開始啟動(dòng)環(huán)境信息披露的試點(diǎn)工作。市場(chǎng)獲得這些環(huán)境數(shù)據(jù)以后，可以創(chuàng)設(shè)許多指標(biāo)和產(chǎn)品，比如綠色股票指數(shù)、綠色評(píng)級(jí)等。

第十，關(guān)于發(fā)展碳金融市場(chǎng)和環(huán)境權(quán)益抵押體系。2017年底，我國(guó)啟動(dòng)全國(guó)碳交易市場(chǎng)。在這個(gè)基礎(chǔ)上會(huì)催生許多衍生碳金融產(chǎn)品，如碳期貨、碳期權(quán)、碳掉期、碳基金、碳債券、碳租賃等。不同的產(chǎn)品具有不同的功能：期貨可以在增加流動(dòng)性方面起很大的作用；一些產(chǎn)品是用來做風(fēng)險(xiǎn)管理的；還有一些具有融資功能，比如碳債券。將未來的碳收入作為支持到市場(chǎng)上發(fā)債，就形成碳債券；如果到銀行借款，就形成碳質(zhì)押貸款。綠金委的“環(huán)境權(quán)益抵質(zhì)押研究小組”正在研究用碳排放權(quán)、排污權(quán)、水權(quán)、用能權(quán)作為環(huán)境權(quán)益抵質(zhì)押物支持綠色企業(yè)融資的方法。

第十一，地方綠色金融試點(diǎn)。當(dāng)前，5個(gè)省區(qū)已經(jīng)開展綠色金融試點(diǎn)；還有很多地區(qū)也出臺(tái)了綠色金融實(shí)施方案和指導(dǎo)意見，比如青海、甘肅、內(nèi)蒙古、深圳、上海、北京、福建、西安、哈爾濱等；還有很多地方成立了當(dāng)?shù)氐木G金委，共同探討推動(dòng)本地綠色金融的產(chǎn)品政策和創(chuàng)新。有些地方的銀行設(shè)立了綠色金融事業(yè)部，有的設(shè)立了專業(yè)綠色擔(dān)保機(jī)構(gòu)等。上海準(zhǔn)備出臺(tái)補(bǔ)貼綠色債券的認(rèn)證機(jī)制，以減少企業(yè)承擔(dān)額外成本的顧慮。

另外，綠金委還將牽頭建立地方綠色項(xiàng)目庫。項(xiàng)目庫將提供給國(guó)內(nèi)外的金融機(jī)構(gòu)，為國(guó)內(nèi)外資金與地方綠色項(xiàng)目對(duì)接提供平臺(tái)。目前新疆和浙江等地區(qū)已經(jīng)開始向綠金委提供綠色項(xiàng)目信息。

第十二，國(guó)際合作。2016年，綠色金融領(lǐng)域國(guó)際合作最大的亮點(diǎn)是我國(guó)把綠色金融納入G20議題中，發(fā)起成立了G20綠色金融研究小組，推動(dòng)形成了全球發(fā)展綠色金融的共識(shí)。綠金委、中國(guó)投資協(xié)會(huì)等機(jī)構(gòu)發(fā)布《中國(guó)對(duì)外投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理倡議》，呼吁中國(guó)金融機(jī)構(gòu)和對(duì)外投資企業(yè)有效管控在當(dāng)?shù)赝顿Y的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。另外，我國(guó)支持多邊開發(fā)銀行等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)在我國(guó)開展綠色投資，包括設(shè)立綠色基金。在雙邊合作方面，我國(guó)推動(dòng)了不少機(jī)構(gòu)到英國(guó)和歐洲發(fā)行綠色債券，在中美之間合資設(shè)立了綠色基金。