(新疆財經(jīng)大學 中亞經(jīng)濟研究院，新疆 烏魯木齊，830012)

內(nèi)容提要：本文在分析歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟演變過程和發(fā)展現(xiàn)狀的基礎上，提出了歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟未來發(fā)展所面臨的主要障礙，即存在大量非關稅壁壘，特別是存在金融領域非關稅壁壘的論點。然后基于對該區(qū)域缺乏宏觀貨幣協(xié)調(diào)政策原因的分析，指出其造成的后果。在此基礎上得出應消除金融領域的非關稅壁壘，即應建立有效的宏觀貨幣政策協(xié)調(diào)的結論，并提出相應的建議。

一、引言

歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟是區(qū)域一體化組織中的新成員。2011年以來，它一直以關稅同盟的身份運作，2015年升級為經(jīng)濟聯(lián)盟。歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟除了實現(xiàn)地緣政治目標之外，在經(jīng)濟目標方面，主要是為了幫助其成員國充分利用區(qū)域內(nèi)的經(jīng)濟聯(lián)系，使成員國國民經(jīng)濟現(xiàn)代化，并創(chuàng)造有利于提高成員國全球競爭力的環(huán)境。因此，建立商品、服務、資本和勞動力的共同市場是歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟的最高目標。

歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟有其成功之處，但也存在著局限性。到2016年，該聯(lián)盟最初的發(fā)展勢頭已經(jīng)逐漸消退，本文將在后續(xù)分析中加以說明。目前，該聯(lián)盟正面臨較大的沖突和挑戰(zhàn)，它是能繼續(xù)發(fā)展，還是會回歸到以前的狀態(tài)，仍然存在很多不確定性。

本文首先對歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟貨幣政策協(xié)調(diào)的相關研究進行回顧，并給出本文的研究意義。其次，對歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟的演變過程及其運行現(xiàn)狀進行簡要分析，并指出影響歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟未來發(fā)展的阻礙，即非關稅壁壘，進而引出本文研究的重點——金融領域的非關稅壁壘。第三，回顧獨聯(lián)體國家歷次貨幣危機的成因及后果，指出歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟實施宏觀貨幣政策協(xié)調(diào)的重要意義。第四，探討《歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟條約》中涉及宏觀貨幣政策協(xié)調(diào)的內(nèi)容及其實施的相關問題。最后，針對前文對歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟面臨的主要障礙，提出相應的建議。

二、文獻回顧

對于小型開放經(jīng)濟體而言，匯率制度的選擇是最重要的政策決定之一。但是沒有任何一個匯率制度是適合所有國家的。事實上，即使是一個國家也可能在不同的時期采取不同的匯率制度(Frankel，1999)。因此，在為一個國家選擇匯率制度時，必須考慮若干因素，例如資本流動程度、貿(mào)易和金融開放程度以及金融發(fā)展水平。即使在考慮了這些因素之后，仍然存在政策偏好的空間。匯率制度的選擇其實就是在主要政策目標之間進行權衡。因此，關于歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟貨幣政策協(xié)調(diào)的問題，國外雖然已經(jīng)有許多研究討論了進一步推進貨幣和匯率政策一體化進程的問題，但尚未得出一致的結論。而國內(nèi)的相關研究仍然停留在對歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟能否實現(xiàn)宏觀貨幣政策協(xié)調(diào)的討論中，并無進一步的研究。

國內(nèi)的研究中，王維然、王京梁(2015)研究表明，雖然俄羅斯有意推進歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟框架下的貨幣一體化，但是由于缺乏穩(wěn)固的經(jīng)濟基礎，執(zhí)意推行貨幣一體化很可能會激發(fā)出各國經(jīng)濟潛在的問題。李自國(2016)研究認為，歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟雖然有意推進宏觀貨幣政策協(xié)調(diào)的進程，但是各成員國仍然無法達成一致。因為統(tǒng)一貨幣代表著經(jīng)濟主權的讓渡，各國經(jīng)濟不再有獨立性，同時失去利用本國貨幣調(diào)節(jié)經(jīng)濟的能力。宮艷華(2017)的研究中也提到，在2016年的俄白哈三國元首會晤中，關于是否在聯(lián)盟內(nèi)實行統(tǒng)一貨幣的問題，俄羅斯總統(tǒng)普京和歐亞經(jīng)濟委員會一體化和宏觀經(jīng)濟部部長之間存在著嚴重的分歧。

國外的研究中，Dabrowski(2016)詳細分析了獨聯(lián)體國家貨幣危機的歷史。盡管當時獨聯(lián)體國家處于一個較為穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟和政治環(huán)境，但他仍然支持通脹目標制和自由浮動匯率制度。他認為，貨幣委員會可能是獨聯(lián)體空間較小的經(jīng)濟體維持貨幣穩(wěn)定的一種有效選擇，因為它可能有助于提高貨幣當局的可信度。Moiseev(2000)的結論是，俄羅斯和白俄羅斯的經(jīng)濟足以滿足最佳貨幣區(qū)的標準。Pankratov (2008)在俄羅斯、阿塞拜疆、哈薩克斯坦、摩爾多瓦、塔吉克斯坦和烏克蘭為尋求貨幣一體化以實現(xiàn)經(jīng)濟收益最大化方面的研究中得出一個結論：從理論上來看，歐亞貨幣一體化仍然有可能實現(xiàn)。Balashov(2011)研究了宏觀經(jīng)濟沖擊的不對稱性，指出俄羅斯、哈薩克斯坦和塔吉克斯坦的商業(yè)周期密切相關，并得出結論，這些國家實施單一貨幣政策的成本很低。Knobel and Mironov(2015)分析了獨聯(lián)體國家根據(jù)最優(yōu)貨幣區(qū)理論的標準創(chuàng)建貨幣聯(lián)盟的潛在意愿，并對這種機制的利益和成本進行了分析。通過對標準的比較分析，作者確定了許多與俄羅斯貨幣一體化最具經(jīng)濟吸引力的國家。滿足至少一半分析指標的國家包括摩爾多瓦、烏克蘭、塔吉克斯坦、白俄羅斯和哈薩克斯坦。作者的結論是，通過在該地區(qū)實現(xiàn)更大的商業(yè)周期同步，這些國家可以降低整合成本，增加潛在收益，并支持未來貨幣聯(lián)盟的可持續(xù)發(fā)展。

綜上所述，貨幣聯(lián)盟被視為經(jīng)濟一體化的最后一步。然而，正如本文將進一步討論的那樣，建立一個全面的貨幣聯(lián)盟需要將大量的政治權力轉(zhuǎn)移到超國家層面。這可能是為什么在幾個國家建立單一貨幣市場是一個漫長而艱難的過程的主要原因，這也是為什么建立貨幣聯(lián)盟在歷史上鮮有成功案例的原因。目前的國內(nèi)研究都集中在分析歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟的貿(mào)易現(xiàn)狀并在整體上預測未來的發(fā)展前景，鮮有對歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟的非關稅壁壘，特別是宏觀貨幣政策的協(xié)調(diào)進行深入研究，而國外的相關研究則尚未得出一致的結論。

三、歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟的演變過程、現(xiàn)狀及發(fā)展阻礙

(一)獨聯(lián)體地區(qū)一體化組織的演變過程

蘇聯(lián)的解體使得加盟共和國原有的空間聯(lián)系中斷，各國客觀上存在經(jīng)濟一體化的訴求。從意識形態(tài)的角度來看，這一大規(guī)模的國際項目產(chǎn)生于1994年3月哈薩克斯坦總統(tǒng)納扎爾巴耶夫在莫斯科國立大學發(fā)表的講話。納扎爾巴耶夫總統(tǒng)的講話提出了一種開創(chuàng)性的一體化模式，強調(diào)有必要建立一個明確關注經(jīng)濟問題的歐亞聯(lián)盟。實際上，實現(xiàn)整合的思想花了20年的時間，而且在此過程中出現(xiàn)了若干錯誤，并最終導致多次整合的失敗。

1995年，白俄羅斯、哈薩克斯坦和俄羅斯簽署了關稅同盟條約；2000年，五個國家建立了歐亞經(jīng)濟共同體。在該實體的框架下，各國簽署了100多項協(xié)議；2003年，白俄羅斯、哈薩克斯坦、俄羅斯和烏克蘭的總統(tǒng)簽署了建立“單一經(jīng)濟空間”的協(xié)議，而2004年的橙色革命終結了這一事業(yè)；2009年12月19日，在預定的兩年準備期結束后，盧卡申科、梅德韋杰夫和納扎爾巴耶夫在阿拉木圖會面，簽署了關于建立關稅同盟的聯(lián)合聲明。但時至今日，對俄羅斯、白俄羅斯和烏克蘭等國來說，其工業(yè)制成品在國際市場的競爭力仍然較弱，主要市場仍在獨聯(lián)體內(nèi)部。2010 年1月，俄羅斯、哈薩克斯坦和白俄羅斯共同組建了俄白哈關稅同盟；同年7月，《關稅同盟海關法典》正式生效。俄羅斯在更小范圍內(nèi)推行一體化的阻力變小，成果開始顯現(xiàn)，關稅同盟成為俄羅斯撬動獨聯(lián)體地區(qū)一體化的杠桿。2011年，建立關稅同盟的協(xié)定已經(jīng)開始全面發(fā)揮作用，各個成員國開始在共同關稅地區(qū)開展業(yè)務，并執(zhí)行共同關稅。2012年1月1日，作為對單一經(jīng)濟空間的監(jiān)管基礎，關稅同盟的協(xié)定又增加了17項補充協(xié)議。2015年1月1日，《歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟條約》正式生效。亞美尼亞于2015年1月2日加入，吉爾吉斯斯坦于2015年5月8日加入，俄羅斯多年的努力終于有了收獲。

(二)歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟的機構組成

歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟的“家庭”已經(jīng)組建完成了。由成員國元首組成的最高歐亞經(jīng)濟委員會將處理影響歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟的關鍵事務，并批準其戰(zhàn)略、關鍵業(yè)務領域和發(fā)展前景。而歐亞政府間理事會由成員國政府首腦組成，在10個領域行使權力，包括執(zhí)行和監(jiān)督《歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟條約》和批準《歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟預算草案》等。

自2012年以來，歐亞經(jīng)濟委員會作為歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟的超國家監(jiān)管機構，使得大約140項事務提升到委員會的超國家水平。歐亞經(jīng)濟委員會的主要執(zhí)行機構是理事會，由10名成員(部長)組成，每個成員國由2名部長代表。這種代表制削弱了俄羅斯在歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟事務中作為該地區(qū)主要國家的地位。盡管俄羅斯占歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟GDP的87%，但俄羅斯的投票權只占歐亞經(jīng)濟委員會總投票權的20%，這是有意安排的。自2016年2月以來，該委員會一直由亞美尼亞前總理Tigran Sarkisyan領導。

歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟的其他主要機構包括:

1.歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟法院。這是一個專門的司法機構，有權執(zhí)行在該聯(lián)盟框架內(nèi)締結的國際條約以及解決與各理事機構的決定有關的爭端。它的裁決，例如關于共同關稅的決定，對歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟各成員國有直接的影響，具有法律上的約束力。時至今日，該法院主要審查了關于制定聯(lián)盟特定進口配額的要求。

2.歐亞開發(fā)銀行。歐亞一體化的金融機制是在歐亞開發(fā)銀行和歐亞穩(wěn)定與發(fā)展基金的框架下實現(xiàn)的。歐亞開發(fā)銀行(6個成員國，實收資本15億美元，2016年投資組合約24億美元，各國投資比例見表1)，是一個正常運作的區(qū)域性國際金融機構。至2016年，歐亞開發(fā)銀行累計投資了約54億美元，同時優(yōu)先考慮促進相互貿(mào)易和共同投資的項目。[注]數(shù)據(jù)來源：歐亞開發(fā)銀行，2016。

表1 2016年歐亞開發(fā)銀行股權比例單位：%

指標亞美尼亞白俄羅斯哈薩克斯坦吉爾吉斯斯坦俄羅斯塔吉克斯坦股權比例0.010.9932.990.0165.970.03

數(shù)據(jù)來源：歐亞開發(fā)銀行，2016。

3.歐亞穩(wěn)定與發(fā)展基金。歐亞穩(wěn)定與發(fā)展基金由歐亞開發(fā)銀行管理和監(jiān)督，至2016年，該基金有85億美元的資本以及同歐亞開發(fā)銀行一樣的6個成員國(所有5個歐亞聯(lián)盟成員國和塔吉克斯坦)，該基金是區(qū)域危機管理和金融穩(wěn)定的關鍵角色。在實收資本的分配方面，俄羅斯占83.65%，哈薩克斯坦占16.25%，其他成員國占0.10%[注]數(shù)據(jù)來源：歐亞開發(fā)銀行，2016。。本質(zhì)上，歐亞穩(wěn)定與發(fā)展基金是一個“區(qū)域性國際貨幣基金組織”，在擴大公共預算貸款方面主要扮演最后貸款人的角色。此外，它還專門為基礎設施項目提供優(yōu)惠貸款。

最重要的是，歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟建立了一個區(qū)域一體化組織，這個組織擁有1.82億人口的共同市場和大約2萬億美元的國內(nèi)生產(chǎn)總值。歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟的最大經(jīng)濟體是俄羅斯和哈薩克斯坦(見表2)。

表2 2016年歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟社會經(jīng)濟發(fā)展指標

指標亞美尼亞白俄羅斯哈薩克斯坦吉爾吉斯斯坦俄羅斯名義GDP(十億美元)10.555184.46.51331.1購買力平價(十億美元)23.1164.3399.618.53402.9名義人均GDP(美元)3515.05754.510508.31112.89054.9人口數(shù)量(百萬人)3.09.517.76.0146.5對外貿(mào)易(十億美元)4.757.075.95.7526.3

數(shù)據(jù)來源：國際貨幣基金組織(IMF)、世界銀行。

(三)非關稅壁壘——歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟進一步發(fā)展的阻礙

非關稅壁壘可以簡單地分為兩類。第一類包括諸如公共衛(wèi)生和動植物衛(wèi)生措施、貿(mào)易技術壁壘、配額、禁令和數(shù)量控制措施等非關稅壁壘；第二類包括價格控制措施和其他影響競爭的控制措施(特別是進口商、市場和公共采購的限制、補貼等)。第二類非關稅壁壘通常被描述為“車輪上的沙子”，因為它們阻礙了貨物的流動，且理論上可以完全被消除。兩類非關稅壁壘對貿(mào)易的負面影響很大。

蘇聯(lián)解體之初，由于獨聯(lián)體各國自顧不暇，經(jīng)濟一體化計劃在短時間內(nèi)并沒有實質(zhì)性的進展。普京執(zhí)政后，俄羅斯開始大力整合獨聯(lián)體。在俄、白、哈關稅同盟的基礎上，歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟成功建立，從機制建設看，歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟是僅次于歐盟的一體化組織，建立了超國家機構，確立了商品、服務、資本和勞動力四大要素自由流動的中期目標，并為此構建了落實路線圖，在對外交往中也體現(xiàn)了一定的集體議價能力。歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟在最初的快速發(fā)展后開始面臨進展放緩的問題，這是因為它并不是一個“無懈可擊”的聯(lián)盟。雖然它已經(jīng)取得了較大的成績，但是它也有自身的問題。例如，如何消除或統(tǒng)一非關稅壁壘，形成統(tǒng)一的商品和服務市場，使得各個成員國之間的貿(mào)易和投資如何更加順暢地流動，面對沖擊時各個成員國該如何應對，就成為了歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟需要長期致力于解決的問題。

歐亞開發(fā)銀行一體化研究中心在一項大型研究項目中首次對歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟內(nèi)部相互貿(mào)易的壁壘進行了擴展評估，并就如何消除壁壘提出了建議。一項涉及白俄羅斯、哈薩克斯坦和俄羅斯企業(yè)的大規(guī)模調(diào)查發(fā)現(xiàn)，非關稅壁壘導致的成本占出口總額的15%～30%。換句話說，到2014年，歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟成員國之間每一美元的出口商品中，就要產(chǎn)生15美分～30美分的非關稅壁壘相關成本(Vinokurov 等，2015)。歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟在2017年3月發(fā)布了《障礙貿(mào)易白皮書》，其中的數(shù)據(jù)顯示目前聯(lián)盟內(nèi)仍存在216項阻礙成員國商品、服務、資本和勞動力自由流動的各種障礙(方琢、李沛含，2018)。因此，近期歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟最重要的議題之一是逐步統(tǒng)一和消除商品和服務貿(mào)易中的非關稅壁壘，而中長期目標則是消除金融市場的非關稅壁壘，形成統(tǒng)一的貨幣市場。非關稅壁壘給歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟成員國之間的貨物和服務的相互流動帶來了巨大的負擔，降低了共同市場的整體效率。它們對高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和合作，特別是機械和化學工程的發(fā)展和合作具有特別明顯的負面影響。

(四)影響最大的非關稅壁壘——宏觀貨幣協(xié)調(diào)政策的缺失

在俄、白、哈關稅同盟和統(tǒng)一經(jīng)濟空間的鋪墊下，歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟的啟動和擴員是順利的，機制建設是成功的。但歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟能否按照俄羅斯期望的那樣發(fā)展成為歐亞聯(lián)盟？首先，各個成員國對歐亞一體化的需求與俄羅斯并不相同。因此，盡管歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟建立了共同的區(qū)域性關稅法規(guī)并取得了實質(zhì)性進展，而且《歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟條約》第3部分，第13節(jié)，第62條，第3款也對各成員國需要商定的宏觀經(jīng)濟政策給出了主要方向：憑借聯(lián)盟和各成員國的競爭優(yōu)勢來保證各成員國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展；為各成員國的經(jīng)濟發(fā)展建立共同的行動準則，并確保各成員國能夠高效互動；為增加各成員國經(jīng)濟的內(nèi)部可持續(xù)性創(chuàng)造條件，包括其宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定和抵制外來影響;制定預測各成員國社會和經(jīng)濟發(fā)展的共同原則和準則。但由于成員國綜合國力差異巨大，且各成員國對加入聯(lián)盟的目的各不相同，因而條約中規(guī)定的成員國之間應就宏觀經(jīng)濟政策達成一致且各成員國應該以平衡發(fā)展作為目標實在難以實現(xiàn)。同時，由于聯(lián)盟仍然存在很多非關稅壁壘致使聯(lián)盟很可能面臨潛在的分裂風險。這種分裂風險可能以貨幣沖擊和隨之而來的貿(mào)易沖突的形式表現(xiàn)出來。因此，歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟的健康發(fā)展急需宏觀貨幣協(xié)調(diào)政策的建立和實施?！稓W亞經(jīng)濟聯(lián)盟條約》第3部分，第14節(jié)，第64條，第1款中明確表示，為了加深經(jīng)濟一體化，發(fā)展在貨幣領域的合作，確保貨物、服務和資本在成員國領土的自由流動，確保成員國貨幣在對外貿(mào)易和投資業(yè)務中扮演角色，以及確保貨幣的相互兌換，成員國應基于以下原則制定和實施商定的貨幣政策：在符合當前宏觀經(jīng)濟一體化和合作要求的范圍內(nèi)，逐步協(xié)調(diào)和統(tǒng)一貨幣政策的形成和執(zhí)行方法;在國家和州際層面建立必要的組織和法律條件，以推進發(fā)展貨幣領域的一體化進程以及協(xié)調(diào)貨幣政策;當貨幣領域中可能對一體化進程的推進產(chǎn)生不利影響的行動不可避免時，確保其造成的后果最小化;執(zhí)行經(jīng)濟政策，以增加對各成員國貨幣的信心，包括對各成員國貨幣市場和國際貨幣市場的信心。

雖然在歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟的主要機構中包括了歐亞開發(fā)銀行和歐亞穩(wěn)定與發(fā)展基金這類有助于區(qū)域金融市場發(fā)展的機構，但是這類機構在區(qū)域金融市場的建立和發(fā)展、政策的制定和執(zhí)行方面并不具有超國家的強制性，因此無法承擔消除貨幣領域非關稅壁壘的職能。

四、缺乏宏觀貨幣政策協(xié)調(diào)的原因及其后果

(一)獨聯(lián)體國家有限的貨幣可信度帶來的恐懼

歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟最近一次的危機從根源上來講，是由獨聯(lián)體國家的極端宏觀經(jīng)濟脆弱性導致的，這不是一種新現(xiàn)象，在之前的危機中也得到了證明。事實上，過去危機的記憶對國內(nèi)經(jīng)濟主體的行為產(chǎn)生了很大的影響。在過去的30年里，這些經(jīng)濟主體經(jīng)歷了數(shù)次因高通脹或惡性通貨膨脹，多次銀行倒閉以及1991年和1993年的非等價貨幣兌換而導致的儲蓄損失。為了應對市場動蕩，一些國家的當局經(jīng)常采取外匯管制。他們?nèi)匀挥浀帽緡泿磐蝗毁H值帶來的嚴重后果。因此，獨聯(lián)體國家金融歷史通常代表著隱藏和公開的通貨膨脹、強制儲蓄、沒收貨幣余額以及對貨幣使用的各種行政限制。這是由于獨聯(lián)體國家的中央銀行事實上非常依賴政府的行政部門和立法部門來干預金融市場，在歷次的區(qū)域貨幣危機中都可以觀察到這種依賴性。與此同時，金融監(jiān)管部門也缺乏必要的獨立性和專業(yè)能力，這對金融服務的質(zhì)量和可靠性產(chǎn)生了嚴重的負面影響。

因此，獨聯(lián)體國家的家庭和企業(yè)都不信任本國貨幣和國內(nèi)金融系統(tǒng)。只要沒有嚴重的動蕩，低水平的信任可能足以使本國貨幣保持穩(wěn)定，維持較低的通貨膨脹率，同時使銀行可以維持下去。然而，即使在經(jīng)濟繁榮時期，這些國家的美元化程度仍然很高，這與中東歐和(某些)拉丁美洲國家相似(見表3)。無論從經(jīng)濟上還是從政治上來看，在發(fā)生外部沖擊時，就會發(fā)生資本外逃。因此，在對本國貨幣缺乏信任的情況下，想要形成聯(lián)盟區(qū)域內(nèi)的貨幣政策協(xié)調(diào)就變得異常困難。

表3以外幣計價的負債占總負債的比例

地區(qū)國家數(shù)據(jù)截止時間占比(%)中亞地區(qū)亞美尼亞2012年四季度64.9格魯吉亞2012年四季度69.3哈薩克斯坦2012年二季度38.8摩爾多瓦2012年三季度49.4俄羅斯2012年四季度25.2烏克蘭2012年四季度49.2中東歐地區(qū)波斯尼亞和黑塞哥維那2012年四季度65.2保加利亞2011年四季度54.8克羅地亞2012年四季度77.8捷克共和國2012年三季度14.1馬其頓2012年三季度45.1波蘭2012年三季度20.6羅馬尼亞2012年三季度37.7土耳其2012年四季度41.2拉丁美洲地區(qū)巴西2012年四季度11.1智利2013年一季度21.3哥倫比亞2013年一季度6.8秘魯2012年四季度47.1

數(shù)據(jù)來源：IMF財務穩(wěn)健指標。

(二)惡劣的商業(yè)環(huán)境和資本外逃

宏觀經(jīng)濟的脆弱性也深深根植于微觀經(jīng)濟結構和不完善的制度中。多年來，俄羅斯、烏克蘭和其他獨聯(lián)體國家經(jīng)濟受到了結構性扭曲、商業(yè)和投資環(huán)境不佳、腐敗現(xiàn)象普遍、法治薄弱、有組織犯罪和其他因素的影響，這些國家在透明國際腐敗感知指數(shù)(TI CPI)和經(jīng)濟自由度傳統(tǒng)基礎指數(shù)(HF IEF)全球排名中明顯靠后(見表4和表5)。

由于格魯吉亞和亞美尼亞在2004年—2007年進行了影響深遠的機構改革，因此經(jīng)濟自由度指數(shù)排名較靠前，而其他獨聯(lián)體國家的排名都沒有優(yōu)勢。俄羅斯和烏克蘭的排名特別靠后，在透明國際腐敗感知指數(shù)排名的174個國家中排名136和142，而在經(jīng)濟自由度傳統(tǒng)基礎指數(shù)排名的185個國家中排名分別為140和155。需要注意的是，只要獨聯(lián)體國家的外部經(jīng)濟環(huán)境仍然有利，例如在2008年之前，這些排名的問題就可以忽略，并不會對經(jīng)濟增長和宏觀經(jīng)濟均衡產(chǎn)生過多的負面影響。然而，2008年的全球金融危機結束了這些新興經(jīng)濟體市場的經(jīng)濟增長 “黃金”時代。在這次沖擊之后，烏克蘭經(jīng)濟從未真正恢復過來，而俄羅斯(以及大多數(shù)其他獨聯(lián)體國家)雖然在之后的一段時間內(nèi)受到油價和大宗商品價格上漲的積極影響，宏觀經(jīng)濟有所回暖，但從2011年經(jīng)濟增長率又都開始下降。

在全球危機之后，俄羅斯和烏克蘭的商業(yè)環(huán)境繼續(xù)惡化。一方面，俄羅斯國內(nèi)企業(yè)一直遭受財產(chǎn)權無法得到有效保護(出于政治動機的征收危險)的困擾，企業(yè)頻繁受到各種執(zhí)法機構的干擾。另一方面，俄羅斯對外國投資者的政策也是模棱兩可的，最糟糕的甚至表現(xiàn)出公開的不友好(針對外國投資者采取的各種不利的立法和行政措施就證明了這一點)。在烏克蘭，亞努科維奇總統(tǒng)(2010年—2013年)的執(zhí)政特點是財產(chǎn)權的保護不斷被弱化、極端的腐敗和裙帶關系(即偏袒與政府和亞努科維奇家族有關的狹隘群體的商業(yè)利益)。而這種情況自2014年以來并沒有得到改善。主要的利益集團繼續(xù)阻礙關鍵改革，包括那些可能有助于根除腐敗和尋租行為的改革(Wilson，2016)。

表4透明國際腐敗感知指數(shù)(TI CPI)排名

國家排名國家2014年得分國家排名國家2014年得分50格魯吉亞52136吉爾吉斯斯坦2794亞美尼亞37136俄羅斯27103摩爾多瓦35142烏克蘭26119白俄羅斯31152塔吉克斯坦23126阿塞拜疆29166烏茲別克斯坦18126哈薩克斯坦29169土庫曼斯坦17

數(shù)據(jù)來源：http://files.transparency.org/content/download/1857/12438/file/CPI2014_DataBundle.zip.

表5中亞地區(qū)經(jīng)濟自由度傳統(tǒng)基礎指數(shù)(HF IEF)排名

世界排名國家2014年得分世界排名國家2014年得分22格魯吉亞72.6139塔吉克斯坦52.041亞美尼亞68.9140俄羅斯51.967哈薩克斯坦63.7150白俄羅斯50.181阿塞拜疆61.3155烏克蘭49.385吉爾吉斯斯坦61.1163烏茲別克斯坦46.5110摩爾多瓦57.3171土庫曼斯坦42.2

數(shù)據(jù)來源：http://www.heritage.org/index/excel/2014/index2014_data.xls.

綜上所述，這些國家的經(jīng)濟一旦受到政治不穩(wěn)定、戰(zhàn)爭(例如,烏克蘭沖突)、西方的制裁以及商業(yè)環(huán)境進一步惡化(例如俄羅斯)的影響，居民和企業(yè)會很快將他們的金融資產(chǎn)大規(guī)模地遷出國內(nèi)。與前文的分析類似的是，拉丁美洲在二十世紀八十年代和二十世紀九十年代的宏觀經(jīng)濟和政治不穩(wěn)定時期也觀察到類似的反應。因此，惡劣的商業(yè)環(huán)境和資本外逃使得區(qū)域內(nèi)的金融市場缺乏活力，也失去了健康發(fā)展的基礎，最終導致即使政府想要推進宏觀貨幣協(xié)調(diào)政策，也沒有一個有助于政策落地實施的健康經(jīng)濟環(huán)境。

(三)嚴重的后果——區(qū)域貨幣危機的傳染

實際上，在區(qū)域經(jīng)濟一體化進程中，如果沒有經(jīng)濟福利的創(chuàng)造，即使政治推動的決心再大，從長期來看也是無效的，這一點從世界范圍內(nèi)以往不成功的一體化經(jīng)驗中已得到充分證明。例如，1994年—1995年獨聯(lián)體的相對穩(wěn)定就被證明是不可持續(xù)的。雖然貨幣供應得到了控制，但潛在的財政政策的不平衡仍然存在。通過向私人投資者發(fā)行國債，而不是通過央行的貸款，使這種不平衡進一步加劇。同時，由于國內(nèi)金融市場依然薄弱，外國買家因此需要承受高風險溢價。很快，財政調(diào)整和結構改革的緩慢以及持續(xù)的產(chǎn)出下降削弱了這種融資的可持續(xù)性。由于1997年—1998年亞洲金融危機蔓延的影響，美元走強和油價暴跌加劇了市場壓力。結果，1998年8月17日，俄羅斯開始拖欠公共債務，導致盧布貶值了四分之三。市場恐慌很快蔓延到其他獨聯(lián)體國家，這些國家由于與俄羅斯相同的宏觀經(jīng)濟脆弱性而遭到重創(chuàng)。除阿塞拜疆和亞美尼亞外，獨聯(lián)體國家在1998年中期至1999年中期均發(fā)生了大幅的貨幣貶值(見圖1)。俄羅斯和烏克蘭被迫針對其政府債務與債權人重新談判。由此導致俄羅斯、烏克蘭、哈薩克斯坦和吉爾吉斯斯坦均發(fā)生了銀行危機。

圖1：1998年6月—1999年6月每單位國家貨幣對美元的名義貶值

數(shù)據(jù)來源：世界銀行。

類似的情況也發(fā)生在2014年。2014年的最后一個季度，一系列復雜的沖擊對歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟地區(qū)帶來了嚴重打擊。這其中最重要的無疑是原油價格的沖擊，其價格在兩個季度內(nèi)幾乎由100美元每桶下降到50美元每桶。原油價格的下跌導致了俄羅斯盧布的大幅貶值。除了原油價格的沖擊之外，西方的貿(mào)易和金融禁令也使得俄羅斯盧布相對于美元和其他世界主要貨幣大幅貶值。同時，俄羅斯受到的沖擊也從三個方面影響到了歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟其他成員國的經(jīng)濟。第一，俄羅斯的經(jīng)濟下滑導致了進口需求和匯款的下降；第二，俄羅斯投資者情緒的惡化在歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟區(qū)域內(nèi)導致了更高的風險溢出；第三，原油價格的下跌在其他條件不變的情況下導致了聯(lián)盟其他四個成員國通脹水平的下降。由此可見，歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟成員國面臨的壓力各不相同，因此他們采取的措施也不盡相同。2015年8月20日，哈薩克斯坦選擇通過緩慢且輕微調(diào)整名義匯率，直到貨幣政策向更加具有彈性的方向轉(zhuǎn)換。亞美尼亞在經(jīng)歷了2014年最后幾個月的高匯率波動后，選擇在一個新的匯率水平上軟釘住美元。白俄羅斯放棄了之前爬行釘住美元的匯率政策，選擇讓本國貨幣在大幅貶值后自由浮動。而吉爾吉斯斯坦索姆則在2014年最后一個季度緩慢貶值(見圖2)。

圖2：2013年12月—2015年12月每單位國家貨幣對美元的名義貶值

數(shù)據(jù)來源：世界銀行。

綜上所述，獨聯(lián)體國家在2000年—2007年以及宏觀經(jīng)濟相對穩(wěn)定的2010年—2012年期間經(jīng)歷的快速經(jīng)濟增長已經(jīng)結束。即使石油和其他商品價格迅速恢復到2013年的水平，這些國家的增長仍將停滯或緩慢。且較低的商品價格將成為未來幾年的“新常態(tài)”，這將導致該地區(qū)的宏觀經(jīng)濟前景更加令人擔憂。

五、建立宏觀貨幣政策協(xié)調(diào)的必要性及面臨的問題

(一)建立宏觀貨幣政策協(xié)調(diào)的必要性

根據(jù)以上對獨聯(lián)體國家多次貨幣危機原因及后果的回顧和分析，我們可以發(fā)現(xiàn)，缺乏危機管理加劇了市場恐慌，并因此加劇了貨幣貶值的程度。包括俄羅斯在內(nèi)的大多數(shù)國家似乎都沒有對危機本身及其規(guī)模做出正確估計。此外，沒有采用全面協(xié)調(diào)的反危機對策，導致了一系列錯誤的估計和政策的出臺。特別是反應不包括充分的財政調(diào)整以及結構和體制改革，因此無法觸及危機的深層根源，公共溝通方面的弱點和透明度不足也無助于危機管理。我們知道，歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟是一個相對異質(zhì)的一體化組織。很明顯，成員國容易受到不同的沖擊，并且對影響該地區(qū)的共同沖擊做出不同的反應。例如，全球石油價格的上漲會產(chǎn)生不同的宏觀經(jīng)濟后果，這取決于該國是石油凈出口國(俄羅斯和哈薩克斯坦)還是進口國(白俄羅斯，吉爾吉斯斯坦和亞美尼亞)，又如吉爾吉斯斯坦則嚴重依賴黃金出口，其對黃金的國際市場價格就敏感。此外，歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟成員國在經(jīng)濟規(guī)模、人口和對外貿(mào)易量等方面也存在顯著差異，在這種條件下經(jīng)濟一體化管理并不容易。

因此，為實現(xiàn)歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟高度一體化，歐盟模式就成為了僅有的成功范例。歐盟模式是隨著各成員國貿(mào)易往來日益密切，使降低貨幣兌換成本成為各國的內(nèi)生性需求。而降低貨幣兌換成本最直接的方法是采用固定匯率，更進一步的方法則是統(tǒng)一各國貨幣。當各國貨幣統(tǒng)一后，不但匯率變化風險和匯兌成本不復存在，而且還能進一步刺激各國貿(mào)易、投資和其他經(jīng)濟活動。羅伯特·蒙代爾在分析一國加入最優(yōu)貨幣區(qū)原因時就指出，降低與主要貿(mào)易伙伴的交易成本是一個主要原因(羅伯特·蒙代爾，2003)。同時《歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟條約》中也規(guī)定，要加強各成員國在經(jīng)濟領域的整合，發(fā)展貨幣領域的合作，進而確保商品、服務和資本能夠在各成員國之間自由流動，強化各成員國貨幣在對外貿(mào)易和投資方面的角色，同時確保各國貨幣的可兌換性。

為了在歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟內(nèi)部建立一個共同的金融市場，《歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟條約》第16節(jié)，第70條規(guī)定了共同金融市場的監(jiān)管目標和規(guī)則：第一，加深成員國的經(jīng)濟一體化，以便在聯(lián)盟內(nèi)部建立一個共同的金融市場，并確保不歧視成員國進入金融市場；第二，保障和有效保護金融服務消費者的相關權益；第三，在銀行、保險以及證券市場的服務領域，相互承認一個成員國在其他成員國境內(nèi)授權機構發(fā)行的證券；第四，按照國際標準確定成員國金融市場風險管理的途徑；第五，確定銀行、保險和證券市場活動的要求(審慎要求)；第六，確定對金融市場參與者的活動實施監(jiān)督的程序；第七，確保金融市場參與者活動的透明度。這些措施為成員國帶來了與消除私人和公共資本跨國流動限制以及擴大投資和借貸機會有關的某些利益。然而，這些措施也可能導致金融穩(wěn)定性面臨諸多風險，因為：第一，一個國家的金融風險可能通過資本的自由流動、匯率價格、商品價格等方式對其他經(jīng)濟體造成溢出效應。這種影響通過2014年末的油價大幅下跌和俄羅斯盧布貶值體現(xiàn)出來。第二，一個成員國可以實施有針對性的貨幣政策來刺激經(jīng)濟增長和支持出口部門的政策(升值或貶值國家貨幣，降低或提高利率等)，而這可能對伙伴國家產(chǎn)生負面影響(以鄰為壑的政策)。第三，通貨膨脹水平和由此產(chǎn)生的利率差異可能導致投機性資本流動和債務增長(包括公共債務和私人債務)。 因此，在某個階段創(chuàng)建單一的金融市場將不可避免地需要對成員國的貨幣和財政政策進行一些協(xié)調(diào)?！稓W亞經(jīng)濟聯(lián)盟條約》第14節(jié)，第64條，第1款“共同商定貨幣政策的目標和原則”對此進行了部分解釋。該條約規(guī)定，成員國應基于以下原則制定和實施協(xié)調(diào)貨幣政策。例如分階段協(xié)調(diào)統(tǒng)一貨幣政策；為貨幣一體化進程的發(fā)展建立必要的組織和法律環(huán)境；禁止在貨幣領域采取任何可能對整合過程產(chǎn)生不利影響的行動，等等。同時根據(jù)該條約第3款的規(guī)定，匯率政策將由一個由成員國國家(中央)銀行負責人組成的獨立機構協(xié)調(diào)：貨幣政策咨詢委員會?！稓W亞經(jīng)濟利聯(lián)盟條約》第3部分，第14節(jié)，第63條規(guī)定成員國必須滿足三個標準：年度中央政府固定預算赤字占GDP的比例≤3%；中央政府債務占GDP的比例≤50%；年度通貨膨脹率不得高于各成員國這一指標最低值的5%。

(二)建立宏觀貨幣政策協(xié)調(diào)的困難

雖然《歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟條約》基于歐盟的部分經(jīng)驗規(guī)定了貨幣政策協(xié)調(diào)的一些合理原則。但是，該條約沒有為執(zhí)行這些原則提供堅實的基礎。這種情況在2015年變得明顯，當時俄羅斯銀行突如其來的政策轉(zhuǎn)變導致俄羅斯盧布大幅貶值，這對歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟各成員國來說是一個意外，并導致雙邊匯率發(fā)生重大變化。與此同時，在過去的三年中，有多個成員國違反了上述一項或多項標準。從本質(zhì)上講，歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟迄今為止一直追隨著歐盟的腳步。在亞美尼亞和吉爾吉斯斯坦加入歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟之前，唯一違反歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟通脹標準的國家是白俄羅斯。但在2015年亞美尼亞和吉爾吉斯斯坦加入該聯(lián)盟后，成員國的最低通脹水平顯著下降，導致俄羅斯和哈薩克斯坦違反了該標準。同時，吉爾吉斯斯坦在2015年也違反了債務標準。

《歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟條約》的過渡性條款中提到，聯(lián)盟計劃于2022年—2025年實現(xiàn)共同金融市場，同時建立超國家金融監(jiān)管機構，但是目前看來這一計劃的實施仍然困難重重。因此，如果無法在聯(lián)盟內(nèi)部實現(xiàn)協(xié)調(diào)的宏觀貨幣政策，那么聯(lián)盟各成員國在面對外部沖擊時就無法采取統(tǒng)一行動，甚至會產(chǎn)生政策的負外部效應。目前來看，向新的貨幣政策協(xié)調(diào)水平過渡受到一系列長期問題的阻礙，這些問題包括一些國家高而不穩(wěn)定的通貨膨脹、經(jīng)濟的大規(guī)模美元化、各成員國使用不同的貨幣制度以及相互匯率的高波動性。事實上，這些問題將影響未來5～10年的歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟議程。解決這些問題將使歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟能夠降低相互貿(mào)易的成本，增加貿(mào)易數(shù)量，并為相互長期投資的可持續(xù)增長開辟道路。

六、結論

當前歐亞地區(qū)一體化的進程引起諸多爭論，多數(shù)學者認為歐亞一體化并不現(xiàn)實，但歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟等地區(qū)組織的崛起及功能性合作的深入開展使歐亞一體化的發(fā)展并非形式主義，歐亞各國在推動一體化合作方面雖然各有想法卻并不相互反對。2014年在歐亞大陸出現(xiàn)的兩場危機，改變了歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟的發(fā)展軌跡。烏克蘭政治危機不僅讓歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟的主導國俄羅斯遭遇西方強烈的敵對和經(jīng)濟制裁，也讓歐亞各國認識到加速歐亞一體化的風險。2014年—2015年，俄羅斯盧布的波動導致了各成員國貿(mào)易競爭力的巨大變化，而這種貿(mào)易競爭力的變化在一些成員國的貨幣危機中達到頂峰。因此，歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟的繼續(xù)發(fā)展取決于聯(lián)盟各成員國之間是否能夠形成有效的貨幣協(xié)調(diào)政策。雖然條約中的相關細則明確表示要分階段建立貨幣協(xié)調(diào)政策，從而使聯(lián)盟的貨幣政策與經(jīng)濟一體化的需要相適應，同時在國家層面建立必要的組織和法律環(huán)境以保證貨幣協(xié)調(diào)政策的順利實施，但是實際情況卻并不樂觀。如果不能形成有效的貨幣協(xié)調(diào)政策，那么聯(lián)盟各成員國之間的非關稅壁壘仍將存在，雖然歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟在一些領域還會繼續(xù)保持一些功能合作，但在其他領域的合作則會變得形式化。由于未來發(fā)展的不確定因素較多，歐亞地區(qū)一體化的發(fā)展前景并不明朗，歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟的未來也是相當不確定的。

綜上所述，歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟的發(fā)展已經(jīng)開始降速，究其原因是由于各成員國之間缺乏有效的貨幣協(xié)調(diào)政策，給歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟的進一步發(fā)展帶來了巨大障礙。為了避免這些障礙給聯(lián)盟的未來發(fā)展造成嚴重后果，本文提出應分別從成員國國內(nèi)和成員國之間采取措施來清除這些障礙。

(一)解決成員國內(nèi)部宏觀經(jīng)濟的脆弱性和微觀經(jīng)濟扭曲問題

雖然全球經(jīng)濟的變化，如美國貨幣政策的逐步收緊、美元走強、新興市場的資本外流以及能源和商品價格的下跌在最近的歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟成員國貨幣危機中發(fā)揮了重要作用，但其深層次的原因主要是自各成員國自身存在固有的漏洞。這些脆弱性包括對國內(nèi)貨幣、國內(nèi)金融系統(tǒng)以及更普遍的對國家機構的不信任，對財產(chǎn)權的保護不到位，惡劣的商業(yè)和投資環(huán)境，法治手段的缺乏、法制環(huán)境的薄弱和普遍的腐敗等等。此外，俄羅斯與烏克蘭的沖突又為這一已經(jīng)很困難的局面帶來了新的麻煩，包括區(qū)域貿(mào)易的中斷、與戰(zhàn)爭有關的損害以及嚴重的安全風險。

因此，克服當前危機和防止新危機所需的政策必須解決上述國內(nèi)宏觀經(jīng)濟脆弱性和微觀經(jīng)濟扭曲問題，即前蘇聯(lián)國家必須著手深化結構和體制改革，以改善其商業(yè)和投資環(huán)境，實現(xiàn)多樣化。更具體地說，應消除各種形式的阻礙商業(yè)活動并增加其成本的行政環(huán)節(jié)，對執(zhí)法機構實施深入的改革，建立一個獨立、公正、更專業(yè)的司法機構，國有企業(yè)私有化，真正的對外資開放，促使國內(nèi)能源供應價格接近市場定價，解決在人口迅速老齡化背景下不可持續(xù)的社會福利問題，合理化公共投資項目和軍事開支，并采取立法打擊腐敗的措施等等。在宏觀經(jīng)濟方面，迫切需要中央銀行具有真正獨立性和憲法確定的平衡預算規(guī)則，以增強對本國貨幣和國內(nèi)金融體系的信心。

(二)有條不紊地消除或統(tǒng)一聯(lián)盟內(nèi)數(shù)以百計的非關稅壁壘

根據(jù)前文的分析我們可以發(fā)現(xiàn)，非關稅壁壘會給歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟內(nèi)部各成員國之間的相互貿(mào)易和共同發(fā)展帶來巨大的阻力，而非關稅壁壘主要來源于非價格控制措施和其他影響競爭的控制措施。實際上，非關稅壁壘的設置者主要是發(fā)達國家，而新興國家就成了主要受害者。因此，聯(lián)盟成員國要想消除或統(tǒng)一非關稅壁壘，就需要各成員國之間做出一定的讓步，而這就涉及到成員國之間的博弈，而這種博弈的結果必然會使既得利益國家為了聯(lián)盟的發(fā)展，讓渡一部分利益，因而難度較大。中期來看，白俄羅斯將從減少非關稅壁壘中獲益最多:其實際GDP將增長2.8%，其財富將累計增長7.3%。哈薩克斯坦的財富將增長1.3%，而實際GDP增長0.7%。對俄羅斯的影響可能不那么顯著，財富累積將增長0.5%，而實際GDP增長0.2%。這一方面是由于俄羅斯經(jīng)濟規(guī)模龐大，另一方面是由于俄羅斯對歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟內(nèi)部貿(mào)易的依賴程度低于對世界其他地區(qū)貿(mào)易的依賴程度。非關稅壁壘減少的最大受益者將是機器和設備制造商。因為在機器和設備制造領域的非關稅壁壘相關成本是最高的(Vinokurov 等，2015)。因此，消除或統(tǒng)一非關稅壁壘，可以為推進一體化進程帶來積極的影響。

(三)協(xié)調(diào)各成員國貨幣政策

歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟盡管建立了共同的區(qū)域性關稅法規(guī)，但它的貨幣協(xié)調(diào)政策卻并未取得預期的效果，因此并不能規(guī)避匯率的變化風險和匯兌成本，這導致聯(lián)盟中的各個成員國很有可能遭受貨幣沖擊和隨之而來的貿(mào)易沖突。當前貨幣一體化的成功案例只有歐盟，但與歐盟不同的是，歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟并不是完全的貨幣聯(lián)盟，同時貿(mào)易結構也并不合理。俄羅斯一直都希望能夠在聯(lián)盟的框架下推行貨幣一體化，但是哈薩克斯坦對于俄羅斯不斷增強的實力和影響力無法置之不理，努力采用“軟平衡”的方式與俄羅斯保持巧妙的平衡。因此，哈薩克斯坦對于聯(lián)盟成員國的貨幣一體化想法是堅決反對的，因為貨幣一體化的推進就意味著政治一體化的推進，這有助于實現(xiàn)俄羅斯在聯(lián)盟中的主導地位，但這與哈薩克斯坦對俄羅斯的“軟平衡”戰(zhàn)略是相悖的(Lyailya Nurgaliyeva，2016)。雖然歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟目前尚不具備實行貨幣一體化的客觀條件，但是聯(lián)盟的發(fā)展需要各成員國之間相互協(xié)調(diào)的貨幣政策作為應對沖擊的保障。因此，研究歐亞聯(lián)盟貨幣協(xié)調(diào)政策發(fā)展前景是具有重要意義的。由于歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟自身所存在的問題，要想使其在促進各成員國經(jīng)濟發(fā)展方面發(fā)揮更大的作用，建立統(tǒng)一的市場是非常有必要的，這其中包括統(tǒng)一的商品和服務市場。同時還需要協(xié)調(diào)各個成員國之間的宏觀經(jīng)濟政策，特別是貨幣政策。如果沒有這種協(xié)調(diào)，一體化的“經(jīng)濟結構”很有可能會瓦解。