□文│莫林虎 楊舒鈉
資本運營是指通過投融資、資產(chǎn)重組和產(chǎn)權交易等手段,對包括貨幣化資本和資本的各種變化形態(tài)進行優(yōu)化配置和有效使用,從而實現(xiàn)資本增值最大化的活動過程。在市場經(jīng)濟環(huán)境下,企業(yè)的經(jīng)營實際上也就是資本經(jīng)營:企業(yè)家必須將企業(yè)經(jīng)營中涉及的所有經(jīng)濟資源都看作是資本,使這些“資本”產(chǎn)生出最大的經(jīng)濟效益。但由于我國特殊的歷史發(fā)展進程,資本的深刻含義和多樣化的表現(xiàn)形式在20世紀90年代中期以后才逐漸為國人所知。在此基礎上,國人創(chuàng)造出“資本運營”這樣一個術語,以凸顯資本及其運營的特質。
“資本運營”概念在我國的誕生與我國國企改革緊密相連,是推動國企改革的重要途徑。自1978年我國實行改革開放以來到20世紀90年代初,我國對國企的改革在取得成績的同時,也存在一系列問題。為了解決這些問題,開始嘗試運用資本運營手段對國企進行資本重組、改制,試圖通過發(fā)揮資本市場的資源配置功能來促進企業(yè)產(chǎn)權關系轉化,并按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求來明確企業(yè)的產(chǎn)權關系,進而把企業(yè)擁有的各種資源當作資本來運營,達到國有資產(chǎn)保值增值的目的。資本運營概念因此成為中國企業(yè)界和經(jīng)濟學界的熱門關鍵詞,越來越多的企業(yè)家學會了運用資本的手段提高企業(yè)競爭力。
我國出版?zhèn)髅綐I(yè)資本運營以2010年為界分為前后兩段。從2010年開始,隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的普及,中國出版?zhèn)髅疆a(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)格局、商業(yè)模式、競爭態(tài)勢、發(fā)展趨勢都發(fā)生了巨大變化,這些變化直接影響了我國出版?zhèn)髅劫Y本運營情況。
我國出版?zhèn)髅綐I(yè)資本運營的起步大致可以從20世紀90年代中期算起,到2010年之前屬于前期。這一階段的特點是:傳統(tǒng)出版?zhèn)髅綐I(yè)還處于主導地位,而傳統(tǒng)出版?zhèn)髅綐I(yè)的條塊分割的管理格局使得出版?zhèn)髅綐I(yè)資本運營的潛力受到較大的制約。
出版?zhèn)髅郊瘓F的設立。從20世紀90年代中后期開始,我國國有出版?zhèn)髅綑C構掀起建立傳媒集團的浪潮,這些國有傳媒集團大多呈現(xiàn)為報業(yè)集團、出版集團、發(fā)行集團等。
出版?zhèn)髅狡髽I(yè)上市。從20世紀90年代后期開始,我國國有出版?zhèn)髅狡髽I(yè)開始進行上市融資。最早的幾家公司是:1999年7月,成都博瑞投資有限責任公司(控股方為成都商報社) 借殼上市;2007年,上海新華傳媒在上海上市,四川新華文軒在香港上市;2007年12月,遼寧出版?zhèn)髅皆谏虾I鲜小?/p>
投資合作。從20世紀90年代中后期開始,我國國有傳媒企業(yè)開始和業(yè)外資本進行合作,合作方式包括業(yè)外資本投資國有傳媒機構合作經(jīng)營等。但根據(jù)當時的政策規(guī)定,行業(yè)外資本投資媒介只能獲得一定期限的經(jīng)營權和收益權,不能獲得相應的實際控制權和國家認可的媒介產(chǎn)權,不能擁有媒介的品牌。
并購。從2007年到2010年,我國一些出版業(yè)公司開始進行資產(chǎn)并購活動,江西出版、吉林出版、新華文軒、北方聯(lián)合出版?zhèn)髅健r代出版等都通過收購股權、注資等方式進行了跨地域的并購重組。
2010年是我國移動互聯(lián)網(wǎng)元年,隨之而來的大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、虛擬現(xiàn)實等新技術改變了中國傳媒產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)格局、商業(yè)模式、競爭態(tài)勢、發(fā)展趨勢,傳媒業(yè)開始向融合方向發(fā)展。2010年之前存在的條塊分割限制、政策限制,在相當程度上被新技術打破。因此,資本開始涌入傳媒產(chǎn)業(yè),我國傳媒資本市場得以迅猛發(fā)展,出版?zhèn)髅劫Y本運營空前活躍。具體情況在下面詳述。
我國出版?zhèn)髅綐I(yè)從20世紀90年代中期開始,通過上市融資,打造出了一批出版?zhèn)髅綐I(yè)的龍頭企業(yè),在以下四方面提升了我國出版?zhèn)髅疆a(chǎn)業(yè)的整體實力,增強了我國文化軟實力。
上市融資不僅使出版?zhèn)髅狡髽I(yè)獲得的資金使用時間最長,而且無須定期支付利息,避免了支付風險,可以視為無期限的永久性融資。
我國出版?zhèn)髅狡髽I(yè)上市后,要接受國家法規(guī)和資本市場各方的約束,在資本社會化的環(huán)境中,上市出版?zhèn)髅狡髽I(yè)積極主動地轉換經(jīng)營管理體制,建立起以股東大會、董事會、監(jiān)事會為特征的組織機構體系,通過建立現(xiàn)代企業(yè)制度和完善的公司治理結構,規(guī)范管理流程,提高了企業(yè)運行質量和市場競爭力。
上市后的出版?zhèn)髅狡髽I(yè)中產(chǎn)生了一批行業(yè)領軍企業(yè),在各種榜單中榜上有名。例如,在2013年~2016年的全球出版企業(yè)50強中,連續(xù)4年上榜的中國出版集團,分別3次、2次上榜的鳳凰出版?zhèn)髅郊瘓F、中南出版?zhèn)髅郊瘓F均為上市企業(yè)。在《光明日報》和《經(jīng)濟日報》聯(lián)合評選的“中國文化企業(yè)三十強”中,從2011年第一屆開始,出版?zhèn)髅缴鲜衅髽I(yè)(或者其控股公司為上市公司)占據(jù)了出版類的大部分榜單。[1][2][3][4]
截至2017年年底,從這些上市公司中,涌現(xiàn)出了總資產(chǎn)過百億元的企業(yè)10家,包括鳳凰出版?zhèn)髅郊瘓F、中文天地出版?zhèn)髅郊瘓F、中南出版?zhèn)髅郊瘓F、華聞傳媒、山東出版、皖新傳媒、新華文軒、中原傳媒、中國出版?zhèn)髅健㈤L江出版?zhèn)髅降?;凈資產(chǎn)過百億元的公司有4家,包括中南傳媒、鳳凰傳媒、中文傳媒、華聞傳媒等;營業(yè)收入過百億元的公司有4家,包括中文傳媒、長江傳媒、鳳凰傳媒、中南傳媒等。
下面分別以中南傳媒、鳳凰傳媒、中文傳媒為例,看看這些企業(yè)上市前后以及2017年的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入、利潤總額變化情況(見表1)。
表1 中南傳媒上市前后資產(chǎn)、營收、利潤表(單位:億元)
中南傳媒是2010年10月上市。根據(jù)表1數(shù)據(jù)可以看到,從上市前的2009年到2017年8年時間里,中南傳媒總資產(chǎn)增長了2.5倍,凈資產(chǎn)增長了近4倍,營業(yè)收入增長了1.6倍,利潤增長了2.1倍。
鳳凰傳媒2011年11月上市。根據(jù)表1數(shù)據(jù)可以看到,從上市前的2010年到2017年7年時間里,鳳凰傳媒總資產(chǎn)增長了1.7倍,凈資產(chǎn)增長了近2.2倍,營業(yè)收入增長了1倍,利潤增長了0.7倍。
中文傳媒是2011年借殼上市。根據(jù)表1數(shù)據(jù)可以看到,從上市前的2010年到2017年7年時間里,中文傳媒總資產(chǎn)增長了3倍,凈資產(chǎn)增長了近2.6倍,營業(yè)收入增長了近3.3倍,利潤增長了1.9倍多。
出版?zhèn)髅狡髽I(yè)上市后,借助資本市場的力量,通過多元化融資渠道和融資方式募集資金,在挺拔主業(yè)的同時,通過收購、投資設立新機構等方式進行出版?zhèn)髅狡髽I(yè)的跨地區(qū)、跨媒體、跨行業(yè)發(fā)展。
在這方面,鳳凰傳媒、中南傳媒、中文傳媒、皖新傳媒、天舟文化表現(xiàn)得最為突出,都是在保持原有圖書出版發(fā)行主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的同時,向數(shù)字娛樂、數(shù)字出版、數(shù)字教育、影視的領域發(fā)展,打造全媒體、多元化的文化產(chǎn)業(yè)鏈乃至文化產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。
其中,鳳凰傳媒除了在國內(nèi)進行跨地區(qū)、跨媒體、跨行業(yè)發(fā)展,還利用上市獲得資金向海外拓展。2014年7月,鳳凰傳媒以8000萬美元的價格收購美國有聲童書龍頭出版企業(yè)美國出版國際公司(PIL),成立了鳳凰國際出版公司(PIP)。截至2017年3月,鳳凰傳媒已在北美洲、南美洲、大洋洲、歐洲、非洲等地區(qū)投資布局,為中國文化走出去拓寬了渠道。[5]
我國與互聯(lián)網(wǎng)相關的新興出版?zhèn)髅綐I(yè)的發(fā)展從一開始就與創(chuàng)業(yè)投資資金密不可分。由于新興出版?zhèn)髅綐I(yè)依靠互聯(lián)網(wǎng)技術,其最初的發(fā)展完全依靠創(chuàng)投資金的扶持,在度過了生存期考驗后,創(chuàng)投資本通過將所投公司推到股市上市實現(xiàn)資本退出,而上市后的新興出版?zhèn)髅狡髽I(yè)則獲得了全新的發(fā)展空間。
網(wǎng)絡文學是我國與互聯(lián)網(wǎng)相關的新興出版?zhèn)髅綐I(yè)中表現(xiàn)最耀眼的一個板塊。截止到2017年12月,中國網(wǎng)絡文學作品累積高達1647萬部,出版紙質圖書6942部,改編電影累計1195部,改編電視劇1232部,改編游戲605部,改編動漫712部,而網(wǎng)絡文學駐站創(chuàng)造者數(shù)量已達1400萬,簽約量達68萬,其中47%為全職寫作。[6]
根據(jù)2018年8月20日中國互聯(lián)網(wǎng)絡信息中心第42次《中國互聯(lián)網(wǎng)絡發(fā)展狀況統(tǒng)計報告》顯示,截止到2018年6月,中國網(wǎng)絡文學用戶規(guī)模為4.06億人,在整體網(wǎng)民數(shù)量中網(wǎng)絡文學用戶數(shù)比例達到50.6%。[7]
我國網(wǎng)絡文學的發(fā)展同樣離不開資本的力量。2003年10月,起點中文網(wǎng)開始實行VIP( 重要客戶)制度,確立了網(wǎng)絡文學商業(yè)邏輯并成為行業(yè)標準,起點中文網(wǎng)由此脫穎而出,成為領軍企業(yè)。2004年10月,盛大網(wǎng)絡收購起點,徹底改變了文學網(wǎng)站發(fā)展格局,從此資本的力量開始凸顯。盛大收購起點后,不斷向起點增資,起點中文網(wǎng)發(fā)展更加迅猛。2008年7月,盛大網(wǎng)絡將女性文學網(wǎng)站紅袖添香和晉江文學與起點中文網(wǎng)整合為盛大文學。此后通過兼并收購,發(fā)展為中國最大的網(wǎng)絡文學企業(yè)。到2011年前后,盛大文學占整個原創(chuàng)網(wǎng)絡文學市場72%市場份額。[8]2015年1月,盛大文學與騰訊文學合并成立閱文集團,閱文集團繼承盛大的網(wǎng)絡文學資產(chǎn),成為中國網(wǎng)絡文學領頭羊。
網(wǎng)絡文學在產(chǎn)業(yè)鏈延伸和商業(yè)價值上的高潛力吸引了各路資本入局,為網(wǎng)絡文學發(fā)展注入新動力。按在線閱讀收入計,截至2017年年中,網(wǎng)絡文學市場已經(jīng)形成了五大陣營,分別為閱文、掌閱、中文在線、百度文學及阿里文學,市場份額分別為43.2%、14.9%、6.6%、1.8%及1.4% 。[9]
我國網(wǎng)絡游戲產(chǎn)業(yè)也是從20世紀90年代中后期開始起步的,目前網(wǎng)絡游戲的領軍企業(yè)騰訊、網(wǎng)易、巨人、盛大、完美世界從誕生之日起就得到了創(chuàng)投資本的支持,在度過了生存期后,在美國或香港上市。而后起的游戲企業(yè)資金來源則更多樣化,上市地也更多元化。截至2017年年底,中國上市游戲企業(yè)數(shù)量達185家,其中A股上市游戲企業(yè)151家,占81.6%;港股上市游戲企業(yè)26家,占14.1%;美股上市游戲企業(yè)8家,占4.3%。[10]
資本的加持使我國游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛。根據(jù)中國音數(shù)協(xié)游戲工委(GPC)、伽馬數(shù)據(jù)(CNG)、國際數(shù)據(jù)公司(IDC)聯(lián)合發(fā)布的《2017年中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》,2017年中國游戲市場實際銷售收入達到2036.1億元,同比增長23.0%,手游收入占比57%。[11]相比2008年我國游戲銷售收入183億元,9年時間增長了10倍。海外市場方面,2017年中國自主研發(fā)網(wǎng)絡游戲的海外市場實際銷售收入達82.8億美元,同比增長14.5%。[12]相比2008年的0.7億美元,游戲海外收入9年增長了117倍。
2017年中國十大游戲企業(yè)是騰訊游戲、網(wǎng)易游戲、巨人網(wǎng)絡、盛大游戲、完美世界、暢游時代、蝸牛游戲、中手游、阿里游戲、多益網(wǎng)絡,在這些企業(yè)中,除了蝸牛游戲和多益網(wǎng)絡外,其他公司或者本身就是上市公司,或者母公司是上市公司。
我國移動音頻行業(yè)是在2010年移動互聯(lián)網(wǎng)興起后逐漸發(fā)展起來的。我國移動音頻行業(yè)在進行產(chǎn)品、服務、商業(yè)模式創(chuàng)新時,將傳統(tǒng)的新聞出版業(yè)進行了轉型創(chuàng)新,發(fā)展出了有聲書和知識付費產(chǎn)品兩大新興出版形態(tài),為傳統(tǒng)出版和新興出版的有機融合做出了貢獻。
2016年我國有聲書市場產(chǎn)值達到29.1億元,同比增長48%。2017年我國有聲書市場規(guī)模約為30億元。
我國移動音頻行業(yè)同樣與資本的推動有關。從2012年開始,各類資本開始涌入移動音頻行業(yè),在2014年至2018年年初達到高峰,由此塑造了移動音頻行業(yè)的基本格局,形成了以喜馬拉雅FM、蜻蜓FM、荔枝FM為第一梯隊,企鵝FM、考拉FM、多聽FM、懶人聽書、酷聽聽書等緊隨其后的競爭態(tài)勢。
我國出版?zhèn)髅綐I(yè)中,國有企業(yè)和民營企業(yè)各有優(yōu)勢和短板。通過資本紐帶有機結合,可以充分發(fā)揮二者的各自優(yōu)勢。
近年來,幾乎所有的上市出版?zhèn)髅狡髽I(yè)都通過并購進行業(yè)務的轉型升級,取得了較好的業(yè)績。在這些上市企業(yè)中,浙報傳媒是通過并購轉型最徹底的一個。
浙報傳媒2011年9月29日在上海證交所借殼白貓股份上市。上市后,浙報傳媒在2012年3月,啟動了非公開發(fā)行收購杭州邊鋒和上海浩方網(wǎng)絡平臺項目。2013年4月27日,浙報傳媒以31.9億元的價格收購盛大網(wǎng)絡旗下的杭州邊鋒、上海浩方公司100%股權,[13]借助資本力量獲得了國內(nèi)首個國有資本控股的互聯(lián)網(wǎng)平臺。此后浙報傳媒打造大數(shù)據(jù)技術平臺、創(chuàng)立傳媒夢工廠等資本運營活動,成功地將原本是傳統(tǒng)紙媒業(yè)務的浙報傳媒改造為以數(shù)字化跨界融合為特征的文化產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)。2017年2月24日,浙報傳媒向控股股東浙報控股出售包括《浙江日報》《錢江晚報》在內(nèi)的新聞傳媒類資產(chǎn),浙報傳媒更名“浙數(shù)文化”。[14]
浙報傳媒的轉型是逐步推進的。他們首先在上市后收購優(yōu)質網(wǎng)絡游戲資產(chǎn),由此進入到網(wǎng)絡游戲產(chǎn)業(yè)。在積累了一定經(jīng)驗后又通過創(chuàng)立傳媒夢工廠打造新興出版?zhèn)髅綐I(yè)務的投資平臺和孵化器,在獲得足夠基礎后才徹底轉型為數(shù)字娛樂產(chǎn)業(yè)及大數(shù)據(jù)相關業(yè)務的新型出版?zhèn)髅狡髽I(yè)。
技術的發(fā)展改變了我國傳統(tǒng)出版?zhèn)髅綐I(yè)的產(chǎn)業(yè)格局、商業(yè)模式、競爭態(tài)勢、發(fā)展趨勢。在資本的推動下,我國傳媒產(chǎn)業(yè)迅速形成新的市場格局,傳統(tǒng)國有出版企業(yè)通過上市融資,跨地區(qū)、跨媒體、跨行業(yè)發(fā)展,打造出一批傳媒業(yè)龍頭企業(yè)。借助創(chuàng)投資本,網(wǎng)絡文學、網(wǎng)絡游戲、移動音頻等新興出版?zhèn)髅綐I(yè)態(tài)得以快速成長,開拓了出版?zhèn)髅綐I(yè)新的發(fā)展空間。同時,多元資本的進入推動了國有與民營所有制、傳統(tǒng)與新興出版業(yè)態(tài)的融合發(fā)展??梢哉f,資本運營推動了我國出版?zhèn)髅綐I(yè)的改革實現(xiàn)大跨越,助力我國文化軟實力提升。