最近兩年屢有產(chǎn)油區(qū)地緣政治沖突的事件發(fā)生，但油價(jià)并不為所動(dòng)，這一點(diǎn)已與過去大為不同。沙特石油設(shè)施遭襲之后的市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)一步驗(yàn)證了這種趨勢(shì)。

九月上旬，石油大國(guó)沙特石油設(shè)施遭遇恐怖襲擊，國(guó)際油價(jià)瞬間上揚(yáng)，漲幅創(chuàng)近年之最，引起國(guó)際油市一片驚呼。但現(xiàn)實(shí)的情況是油價(jià)上揚(yáng)的走勢(shì)很快便偃旗息鼓了，在不到一個(gè)星期的時(shí)間里重新被打回原型。昔日對(duì)地緣政治動(dòng)蕩最為敏感的油市如今面對(duì)襲擊其變化竟然是曇花一現(xiàn)，兩者形成明顯的反差。究其原因筆者認(rèn)為有以下幾個(gè)方面。

首先是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足，石油需求強(qiáng)度下降，使得油價(jià)對(duì)地緣政治動(dòng)蕩的免疫力顯著增強(qiáng)。這是最直接也是最基本的影響因素。油價(jià)在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期易受外部環(huán)境影響產(chǎn)生波動(dòng)。這是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期石油需求一般比較旺盛，石油的稀缺預(yù)期強(qiáng)烈，稍有風(fēng)吹草動(dòng)便會(huì)引起供應(yīng)緊張。此情景之下，國(guó)際原油市場(chǎng)投機(jī)炒作的力量也比較強(qiáng)大和活躍，原油市場(chǎng)買空賣空現(xiàn)象對(duì)油價(jià)有重大影響。當(dāng)然，在此情景之下出現(xiàn)地緣政治方面的動(dòng)蕩自然會(huì)成為炒作者手中的工具。但是當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)了較大變化，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不力的預(yù)期一直存在，動(dòng)力不足甚至還引發(fā)了貿(mào)易保護(hù)主義以及逆全球化傾向，使得全球經(jīng)濟(jì)雪上加霜，石油需求強(qiáng)度也因此下降。在此形勢(shì)下，非供需基本面因素對(duì)油價(jià)的影響日漸衰微。即便出現(xiàn)不可預(yù)期的地緣政治事件，油價(jià)的反應(yīng)也不至于太強(qiáng)烈。

其次是經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)期限產(chǎn)之后，歐佩克及非歐佩克等主要資源國(guó)的產(chǎn)能長(zhǎng)期富余，足以彌補(bǔ)沙特石油設(shè)施遭襲帶來的供應(yīng)不足，市場(chǎng)供應(yīng)好于預(yù)期。如果沙特在遭襲擊后不積極作為，歐佩克的其他成員國(guó)以及非歐佩克的部分資源國(guó)也會(huì)迅速行動(dòng)，搶占沙特石油供應(yīng)下降帶來的缺口。歐佩克及主要資源國(guó)的限產(chǎn)保價(jià)策略近年實(shí)施的效果很不理想，依靠石油財(cái)政的資源國(guó)對(duì)石油供需狀況心知肚明，若無歐佩克組織的限產(chǎn)條例約束，估計(jì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)空前激烈。在此行情之下，有了供應(yīng)缺口，在歐佩克及非歐佩克國(guó)家共同認(rèn)可的總供應(yīng)目標(biāo)下，每一個(gè)資源國(guó)都會(huì)對(duì)補(bǔ)缺有極大興趣。正是因?yàn)槭袌?chǎng)供應(yīng)充分，沙特才在石油設(shè)施遭襲擊后未有絲毫懈怠，而是采取了強(qiáng)有力的措施迅速恢復(fù)供應(yīng)能力，否則沙特的市場(chǎng)份額可能要因此拱手相讓。資源國(guó)的快速行動(dòng)使得市場(chǎng)上的投機(jī)炒作力量失去了炒作空間，油價(jià)上揚(yáng)也就沒有了后勁。

再次是美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家不希望看到高油價(jià)，采取了有形和無形的干預(yù)措施。沙特石油設(shè)施遭襲擊后，美國(guó)表態(tài)在必要的時(shí)候會(huì)動(dòng)用石油儲(chǔ)備以保證市場(chǎng)的穩(wěn)定，IEA等組織也表示可以動(dòng)用儲(chǔ)備以應(yīng)對(duì)油價(jià)波動(dòng)。歐盟、日本等多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家是石油進(jìn)口國(guó)，油價(jià)上揚(yáng)對(duì)其恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將形成抑制。美國(guó)作為主要油氣生產(chǎn)國(guó)，雖然油價(jià)上漲對(duì)其頁巖油以及常規(guī)油氣勘探開發(fā)利好，但其下游煉化產(chǎn)業(yè)同樣強(qiáng)大，高油價(jià)將增加下游的煉化成本。由于美國(guó)的頁巖油勘探開發(fā)產(chǎn)業(yè)經(jīng)過長(zhǎng)期歷練已經(jīng)具備了應(yīng)對(duì)低油價(jià)的能力，形成了相對(duì)均衡的發(fā)展模式，因此若從兼顧上下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度看美國(guó)并無推高油價(jià)的迫切動(dòng)機(jī)。按照這個(gè)邏輯分析沙特石油設(shè)施遭襲后國(guó)際社會(huì)的表態(tài)，也就不難理解資源國(guó)的積極備戰(zhàn)摩拳擦掌以及美國(guó)的積極干預(yù)等眾生相了。

從近幾年的市場(chǎng)行情看，油價(jià)變化對(duì)石油非供需基本面因素影響的敏感性已經(jīng)在下降，最近這兩年屢有產(chǎn)油區(qū)地緣政治沖突的事件發(fā)生，但油價(jià)并不為所動(dòng)，這一點(diǎn)已與過去大為不同。沙特石油設(shè)施遭襲之后的市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)一步驗(yàn)證了這種趨勢(shì)。之所以在遭襲之初遭遇油價(jià)瞬間大幅上揚(yáng)，不排除投機(jī)炒作力量在被壓抑得太久的情形之下借勢(shì)推波助瀾以體現(xiàn)其存在感，但這種作用終究未能持續(xù)下去。未來隨著經(jīng)濟(jì)增速的下降以及能源轉(zhuǎn)型替代力度加大，較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)油價(jià)中低位運(yùn)行或許成為普遍預(yù)期。