萬朝輝

(作者單位:易瓦特科技股份公司)

投資者研判上市公司一般只能通過公開渠道獲取信息，上市公司發(fā)布的定期財(cái)務(wù)報(bào)告是重要的參考資料。如果財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)經(jīng)過粉飾，就有可能給投資者帶來錯(cuò)誤判斷，從而導(dǎo)致錯(cuò)誤決策。下面我們從識別虛假信息入手，來看看盈余管理的模式、財(cái)務(wù)舞弊的手段與識別方法。

一、盈余管理的模式

經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)都離不開“動(dòng)機(jī)”二字，財(cái)務(wù)舞弊也是如此，它由壓力、機(jī)會(huì)和借口三要素組成。要想識別虛假財(cái)務(wù)信息，我們先了解下上市公司是如何操縱盈余管理的。常見的盈余管理操縱模式有：

(一)利潤平滑，其動(dòng)機(jī)為塑造績優(yōu)股形象或獲得較高的信用評級。做法是利用其他應(yīng)收款、應(yīng)付款項(xiàng)、長期待攤費(fèi)用、遞延資產(chǎn)、預(yù)提費(fèi)用等科目調(diào)節(jié)利潤，制造利潤穩(wěn)步增長的趨勢。

(二)利潤最大化，其動(dòng)機(jī)為獲得銀行貸款、IPO上市、業(yè)績支撐、管理層績效考核等。常見做法是虛增收益、低估費(fèi)用，通過財(cái)務(wù)舞弊來滿足相關(guān)方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)要求。

(三)利潤最小化，當(dāng)公司未達(dá)到經(jīng)營目標(biāo)或連續(xù)虧損三年面臨，為了避免公司面臨退市風(fēng)險(xiǎn)；或處于稅收考慮、大股東不愿分紅、防止競爭對手的惡意收購等考慮。

(四)利潤清洗，一般發(fā)生在管理層更換后，在某一特定時(shí)期，將應(yīng)收款項(xiàng)壞賬、存貨積壓、長期投資損失、閑置固定資產(chǎn)、待處理流動(dòng)（固定）資產(chǎn)等虛擬資產(chǎn)一次性處理為損失，便于卸掉包袱、輕裝前進(jìn)，為未來年度實(shí)現(xiàn)盈利做好鋪墊。

二、財(cái)務(wù)舞弊的手段

控股股東、管理層為了追求自身利益最大化，謀取不義之財(cái)，會(huì)鋌而走險(xiǎn)對財(cái)務(wù)信息進(jìn)行再加工，通過“濃妝艷抹”來包裝公司業(yè)績。

(一)操縱收入成本

1.虛構(gòu)客戶，虛擬銷售

部分公司與客戶簽訂虛假銷售合同、編制內(nèi)部發(fā)貨單，虛開銷售發(fā)票入賬來增加銷售收入，報(bào)表上記錄的銷售收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于實(shí)際銷售額；或者在報(bào)告日前虛假發(fā)貨，財(cái)務(wù)報(bào)表上應(yīng)收賬款、銷售收入同時(shí)增加，后期以規(guī)格不符、質(zhì)量問題等原因作銷售沖回處理來虛增當(dāng)期業(yè)績。

2.寅吃卯糧，提前確認(rèn)收入

部分公司在銷售確認(rèn)的手續(xù)未辦理完畢前，甚至貨物未發(fā)出、產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬尚未轉(zhuǎn)移、并未產(chǎn)生銷售業(yè)績的情況下就提前確認(rèn)收入；或者在貨物尚未驗(yàn)收入庫的時(shí)候就確認(rèn)收入，從而虛增當(dāng)期利潤。

3.推遲費(fèi)用入賬

部分公司將實(shí)際已發(fā)生的費(fèi)用作為長期待攤費(fèi)用、其他資產(chǎn)等項(xiàng)目入賬，這些項(xiàng)目實(shí)際屬于費(fèi)用，已成為虛擬的資產(chǎn)，未來并不能產(chǎn)生收益，管理層將這些費(fèi)用延遲到后期消化，從而虛增當(dāng)期收益。

部分公司通過混淆資本化與費(fèi)用化的界限，將利息費(fèi)用資本化計(jì)入在建工程成本，增加固定資產(chǎn)價(jià)值、虛增當(dāng)期利潤。

(二)濫用會(huì)計(jì)政策

經(jīng)營業(yè)績不佳的上市公司未按會(huì)計(jì)政策計(jì)提足額減值準(zhǔn)備，在第二年持續(xù)虧損的情況下就在期末大額計(jì)提減值準(zhǔn)備，第三年找各種借口再大額沖回，避免連續(xù)三年虧損而戴上“ST”的帽子；或者根據(jù)業(yè)績需求在以后年度逐步慢慢沖回，以此平滑各年度的利潤。

部分上市公司隨意變更固定資產(chǎn)的使用年限、預(yù)計(jì)凈殘值與折舊方法，在各個(gè)報(bào)告期內(nèi)多計(jì)或少提折舊來調(diào)節(jié)利潤。

(三)資產(chǎn)重組

資產(chǎn)重組原本用來進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合、協(xié)同發(fā)展的，目前卻普遍被上市公司用作概念炒作、業(yè)績操縱了，常見的手段有：

1.上市公司低價(jià)購買非上市公司盈利能力強(qiáng)的下屬企業(yè)；

2.炒作債務(wù)重組，獲得賬面收益；

3.部分上市公司與證券公司或其他中介機(jī)構(gòu)串通一氣，借資產(chǎn)重組之名行操縱股份之實(shí)。

(四)政府補(bǔ)貼

為了幫助上市公司提高業(yè)績，地方政府“幫助”上市公司增加利潤，常見的做法有：違規(guī)返還稅款；先收取土地出讓金后以政府補(bǔ)貼的名義退還。或者為了規(guī)避本地上市公司退市或達(dá)到再融資的條件，地方政府會(huì)以專項(xiàng)扶持、地方所得稅退還、貸款利息核銷等名義，想方設(shè)法幫助公司改善盈利指標(biāo)，其實(shí)大部分補(bǔ)貼無正當(dāng)理由。

對于公用事業(yè)或旅游壟斷資源類企業(yè)，如水電汽、高速公路、旅游景區(qū)等，由于其產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格需要經(jīng)過政府核定，為了幫助公司提高業(yè)績，地方政府往往批準(zhǔn)其提高價(jià)格，雖然業(yè)績的提升是真實(shí)的，但是損害了消費(fèi)者的合法利益。

(五)關(guān)聯(lián)交易

關(guān)聯(lián)方銷售、股權(quán)轉(zhuǎn)讓是上市公司常用的交易手段，也是業(yè)績操縱的常見方法。通過關(guān)聯(lián)交易，進(jìn)行轉(zhuǎn)移利潤、虛增業(yè)績是最容易操作的，甚至部分上市公司通過關(guān)聯(lián)方并購來套取資金。

部分上市公司通過托管的方式進(jìn)行的關(guān)聯(lián)交易也日益增多，通過托管關(guān)聯(lián)方持有的資產(chǎn)或股權(quán)，上市公司收取高額的托管費(fèi)用，以達(dá)到增加當(dāng)期利潤的目的。當(dāng)然，并不是所有關(guān)聯(lián)方交易都是異常的，不過，關(guān)鍵時(shí)候的關(guān)聯(lián)方交易，往往交易目的不單純，需要重點(diǎn)關(guān)注其對盈利能力的影響。

三、識別方法

我們怎樣才能識別虛假財(cái)務(wù)信息，發(fā)覺上市公司的舞弊跡象呢？可以從以下幾個(gè)方面來判斷：

（一）動(dòng)機(jī)識別

我們可以從上市公司控股股東的解禁期限或質(zhì)押股票的平倉線價(jià)格，來判斷上市公司是否有操縱股價(jià)的動(dòng)機(jī)。操縱財(cái)務(wù)指標(biāo)的動(dòng)機(jī)相對比較復(fù)雜，我們可以通過分析上市公司定期報(bào)告、會(huì)計(jì)報(bào)表附注、銀行貸款與對外擔(dān)保等信息，期權(quán)行權(quán)條件、管理層獎(jiǎng)勵(lì)與業(yè)績指標(biāo)掛鉤的情況來綜合判斷其動(dòng)機(jī)。

（二）跡象識別

1.“出類拔萃”。近年來的業(yè)績指標(biāo)與同行業(yè)公司不具有可比性，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)比同類型公司相比不符合常理。比如人均產(chǎn)出遠(yuǎn)超同行業(yè)平均數(shù)，銷售價(jià)格高企、毛利率“一飛沖天”等。

2.“習(xí)慣動(dòng)作”。每年的業(yè)績增長比例非常穩(wěn)定，或者周期性的循環(huán)回復(fù)、連虧兩年后再盈利等。

3.“一枝獨(dú)秀”。在一些負(fù)面外部環(huán)境（例如政策變化、技術(shù)迭代等因素影響）下，企業(yè)業(yè)績不降反升等，所以當(dāng)投資者看到這些看似“優(yōu)異”的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，要謹(jǐn)防是否存在虛構(gòu)式的舞弊風(fēng)險(xiǎn)。

4.“面目全非”式的財(cái)務(wù)舞弊，通常上市公司為了某種動(dòng)機(jī)臨時(shí)起意，反映出來就是業(yè)績前后反差大，年度指標(biāo)跳躍翻轉(zhuǎn)不具有可比性。投資者想認(rèn)清里面的陷進(jìn)，可以將上市公司幾年來財(cái)務(wù)指標(biāo)橫向比較，包括控股股東、管理層、會(huì)計(jì)師事務(wù)所變化等因素來推測上市公司是否有財(cái)務(wù)舞弊的先兆。

希望本文所講述的內(nèi)容能幫助投資者“擦亮慧眼”、“認(rèn)清套路”，避免上當(dāng)受騙、資金蒙受損失。