張華

【摘 要】以在中小板上市的非金融類上市公司為研究對(duì)象，從現(xiàn)金冗余、負(fù)債冗余等財(cái)務(wù)特征方面研究企業(yè)財(cái)務(wù)冗余對(duì)中小企業(yè)創(chuàng)新投入的影響，得出財(cái)務(wù)冗余對(duì)中小企業(yè)創(chuàng)新投入有抑制作用的主要結(jié)論。提出了減少企業(yè)現(xiàn)金持有比例、降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、合理配置企業(yè)業(yè)務(wù)的建議。

【Abstract】 This paper takes the non-financial listed companies listed on the small and medium-sized board as the research object， studies the influence of the financial redundancy on the innovation investment of the small and medium-sized enterprises from the aspects of cash redundancy， debt redundancy and other financial characteristics， and draws the main conclusion is that financial redundancy can inhibit the innovation input of small and medium-sized enterprises. This paper puts forward some suggestions， such as reducing the proportion of cash holding， reducing the ratio of assets and liabilities， and reasonably configuring the business of the enterprise.

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)冗余;創(chuàng)新投入;中小企業(yè)

【Keywords】financial redundancy; innovation investment; small and medium-sized enterprises

【中圖分類號(hào)】F832.5? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文章編號(hào)】1673-1069（2019）11-0052-02

1 引言

大多數(shù)中小企業(yè)不能合理有效地利用公司財(cái)務(wù)，甚至因?yàn)樨?cái)務(wù)冗余政策不合理導(dǎo)致決策問題，從而影響企業(yè)效益。有學(xué)者認(rèn)為，財(cái)務(wù)冗余能夠有效地減少創(chuàng)新項(xiàng)目合理性方面的質(zhì)疑[1]，代理理論認(rèn)為，財(cái)務(wù)冗余的存在是企業(yè)高管自利、低效甚至懶惰的表現(xiàn)，中小企業(yè)高管可能會(huì)調(diào)配財(cái)務(wù)冗余追求自身利益，將把多余的財(cái)務(wù)資源分配給對(duì)自己有益的低風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)，除了對(duì)于創(chuàng)新不利，還會(huì)導(dǎo)致中小企業(yè)創(chuàng)新投入不足。因此，研究財(cái)務(wù)冗余對(duì)中小企業(yè)創(chuàng)新投入的影響可以有效地判斷出中小企業(yè)創(chuàng)新投入的影響因素，這在當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期下顯得尤為重要。

2 相關(guān)理論概述

本文將財(cái)務(wù)冗余分為現(xiàn)金冗余和負(fù)債冗余兩個(gè)方面。在一定時(shí)間內(nèi)，現(xiàn)金支出流和收入流通常并不可能始終平衡，這時(shí)中小企業(yè)中就會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金冗余?，F(xiàn)金冗余以中小企業(yè)庫(kù)存現(xiàn)金及交易性金融資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的比例進(jìn)行衡量。目前主流的負(fù)債冗余觀是實(shí)際資金結(jié)構(gòu)與預(yù)期資本結(jié)構(gòu)之間的差值[2]。本文負(fù)債冗余以企業(yè)資本負(fù)債率進(jìn)行衡量。

企業(yè)創(chuàng)新投入主要是指企業(yè)開展創(chuàng)新活動(dòng)時(shí)，對(duì)創(chuàng)新項(xiàng)目的必要投資，具有多維性、時(shí)效性、層次性、戰(zhàn)略性的特點(diǎn)[3]。它是企業(yè)創(chuàng)新的基礎(chǔ)，也是企業(yè)能否在創(chuàng)新中取得成功的決定性因素。本文以中小企業(yè)對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的研發(fā)投入占企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的比例作為衡量企業(yè)創(chuàng)新投入的標(biāo)準(zhǔn)。

3 數(shù)據(jù)分析及結(jié)果

3.1 樣本與變量選取

選取中小板108家非金融類上市公司①，剔除數(shù)據(jù)不全和ST、PT的公司，最終取得有效樣本100份。隨著企業(yè)規(guī)模越大，產(chǎn)生創(chuàng)新活動(dòng)惰性的可能性越大，這導(dǎo)致中小企業(yè)減少創(chuàng)新投入;業(yè)績(jī)?cè)胶玫钠髽I(yè)也會(huì)越不愿意增加創(chuàng)新投入。因此，將企業(yè)規(guī)模、企業(yè)業(yè)績(jī)作為控制變量。

3.2 數(shù)據(jù)分析及結(jié)果

將創(chuàng)新投入占營(yíng)業(yè)收入的比重作為因變量，將現(xiàn)金冗余和負(fù)債冗余分別作為兩個(gè)獨(dú)立的自變量以及企業(yè)規(guī)模、企業(yè)業(yè)績(jī)作為控制變量進(jìn)行多元線性回歸（見表1），得到多元線性回歸方程模型：Y=-0.025X1-0.055X2+18.175。

由得到的回歸結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)：

①現(xiàn)金冗余對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的強(qiáng)度有抑制作用。每當(dāng)中小企業(yè)中現(xiàn)金及交易性金融資產(chǎn)在企業(yè)總資產(chǎn)中的比例增加一個(gè)百分比，造成企業(yè)相應(yīng)的創(chuàng)新投入比重會(huì)降低0.025。

②中小企業(yè)中的負(fù)債冗余會(huì)降低企業(yè)的創(chuàng)新投入。中小企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率每上升一個(gè)單位，會(huì)造成企業(yè)的創(chuàng)新投入下降0.055。

③當(dāng)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大時(shí)即企業(yè)總資產(chǎn)減少后相應(yīng)的自然對(duì)數(shù)增加后，中小企業(yè)會(huì)減少0.928的創(chuàng)新投入。

④現(xiàn)金冗余與負(fù)債冗余均對(duì)中小企業(yè)的創(chuàng)新投入起到負(fù)相關(guān)影響。但兩者疊加作為中小企業(yè)的財(cái)務(wù)冗余確實(shí)會(huì)很大程度上降低企業(yè)創(chuàng)新投入強(qiáng)度。

4 結(jié)論

中小企業(yè)可以：

①減少企業(yè)現(xiàn)金持有比例，降低現(xiàn)金冗余。適當(dāng)將庫(kù)存現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為企業(yè)中其他諸如長(zhǎng)期資產(chǎn)的存在形式，合理地降低現(xiàn)金在資產(chǎn)中的比例，減少現(xiàn)金冗余。適當(dāng)增加中小企業(yè)中持有的長(zhǎng)期資產(chǎn)，減少現(xiàn)金冗余在企業(yè)中的數(shù)量，合理增加非現(xiàn)金類財(cái)務(wù)，降低不必要的現(xiàn)金持有在總資產(chǎn)中的比

例[4]。

②降低中小企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，緩解負(fù)債冗余的抑制作用。中小企業(yè)需要對(duì)自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理調(diào)節(jié)，減少為擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模而持有的不必要的負(fù)債。在融資環(huán)節(jié)盡量避免高風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)債型資金融入。以自身經(jīng)營(yíng)效益擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模，增加企業(yè)總資產(chǎn)，以便中小企業(yè)中的高管將更多的財(cái)務(wù)投入至創(chuàng)新研發(fā)中。

③合理配置中小企業(yè)業(yè)務(wù)投入，提高財(cái)務(wù)利用率?；舅悸分饕牵汉侠肀苊膺^分多元化，降低財(cái)務(wù)冗余的配置效率，從而降低中小企業(yè)創(chuàng)新投入強(qiáng)度;運(yùn)用財(cái)務(wù)冗余進(jìn)行創(chuàng)新的業(yè)務(wù)之間不應(yīng)有過多關(guān)聯(lián)，以減少中小企業(yè)由于創(chuàng)新失敗而導(dǎo)致的企業(yè)效益損失;區(qū)別對(duì)待不同的創(chuàng)新項(xiàng)目，視輕重緩急合理分配財(cái)務(wù)冗余，提升創(chuàng)新投入力度。

【注釋】

①根據(jù)《國(guó)家統(tǒng)計(jì)局關(guān)于印發(fā)統(tǒng)計(jì)上大中小微型企業(yè)劃分辦法的通知》對(duì)非金融類中小企業(yè)進(jìn)行界定。

【參考文獻(xiàn)】

【1】劉端，王雅帆，陳收.財(cái)務(wù)冗余對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略選擇的影響—基于中國(guó)制造 基于中國(guó)制造業(yè)全行業(yè)實(shí)證數(shù)據(jù)[J].系統(tǒng)管理學(xué)報(bào)，2018，27（01）：92.

【2】安家鵬，王文兵，干勝道.產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、管理層背景特征與財(cái)務(wù)冗余—來(lái)自中國(guó)證券市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].渤海大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2017，39（05）：65-71.

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【4】畢曉方，翟淑萍，何瓊枝.財(cái)務(wù)冗余降低了企業(yè)的創(chuàng)新效益嗎？—兼議股權(quán)制衡的治理作用[J].研究與發(fā)展管理，2017，29（02）：82-92.