李義奇（北京金融街資本運營中心，北京100033）

一、金融是全局概念，但是不可忽視其地方性特征

金融具有全局性，理論上講不應(yīng)該有太多的地域或地方特征。 但是，從實際操作層面，金融的地方特征還是存在的，比如金融街的金融和陸家嘴的金融就有差異。 在現(xiàn)實中，全局一致性與地方性特征的矛盾，可能會導(dǎo)致在實際工作中出現(xiàn)一些關(guān)鍵的遺漏。

在日常統(tǒng)計分析及研究工作中，出于效率和節(jié)約的考慮，大家習(xí)慣于從全局性思考和把控問題，無可厚非。 但是，這樣有可能遺漏掉一些實際上存在的、有時甚至是非常關(guān)鍵的東西。 比如，2019年6月初前后半個月，中小商業(yè)銀行因同業(yè)存單發(fā)行成功率急劇下降而導(dǎo)致的流動性問題。 黑天鵝也好，灰犀牛也罷，它們有一個共同點，即人們事先沒有關(guān)注到它們的存在。

二、宏觀層面的金融風(fēng)險防控，其軟肋恰恰就是地方性風(fēng)險

在金融領(lǐng)域防范化解重大金融風(fēng)險，這里的重大金融風(fēng)險應(yīng)該是宏觀層面的，是與金融穩(wěn)定相對應(yīng)的，而且是偏向于系統(tǒng)性風(fēng)險的。改革開放40年來，我國建立健全了一整套現(xiàn)代化金融體系，強有力地支持了國民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。 從防范化解金融風(fēng)險的角度來講，只要銀行體系穩(wěn)定運行，金融領(lǐng)域就不會出現(xiàn)大問題。 因為只要金融基礎(chǔ)設(shè)施特別是支付清算體系運轉(zhuǎn)正常，就會有時間和空間去分辨、認(rèn)識、應(yīng)對和處置金融領(lǐng)域的所有風(fēng)險問題。 從防范化解重大金融風(fēng)險的角度，維護(hù)一個安全穩(wěn)健運行的銀行體系是非常重要的。

在中國的銀行體系中，薄弱環(huán)節(jié)是中小商業(yè)銀行。 商業(yè)銀行的風(fēng)險從根本上講是流動性風(fēng)險。 大銀行騰挪空間大，而且大銀行與中央政府和中央銀行關(guān)系較近，信息和需求很容易對接上，就是有問題也能得到及時救助，一般情況下大銀行不會出現(xiàn)真正的流動性問題。 而如果中小銀行不能維持現(xiàn)金流為正，馬上就會出現(xiàn)支付問題，進(jìn)而演化為擠兌，接下來還會將恐慌傳染給銀行同業(yè)，并引爆金融危機。 改革開放40年來，國內(nèi)銀行也曾發(fā)生過擠兌事件。 經(jīng)歷過銀行擠兌場景的都知道其嚴(yán)重性，因此要堅決杜絕此類事件發(fā)生。

目前，中小商業(yè)銀行資產(chǎn)總量占銀行體系的大約1/4，近70 萬億元的水平。 體量小且分散，同時面臨的地區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不一。 這些年，隨著經(jīng)濟(jì)特別是地方經(jīng)濟(jì)的不景氣，不少城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行的不良貸款率急劇上升，這是個值得重視的大問題。 因為在可以預(yù)見的將來，經(jīng)濟(jì)不可能再像前20年那樣高速增長了，中小商業(yè)銀行不可能再有持續(xù)良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間去自我消化不良了。 這意味著很多中小商業(yè)銀行依靠自身努力和經(jīng)濟(jì)紅利，沒有能力去解決又一次出現(xiàn)的不良貸款問題。 現(xiàn)在應(yīng)該開始籌劃從外部著手，關(guān)注解決中小商業(yè)銀行的不良貸款問題。

從防范金融風(fēng)險的角度來講，關(guān)注的重點是中小商業(yè)銀行的流動性問題。 例如，2019年5月24日，包商銀行被接管以后，相關(guān)部門宣布5000 萬元以上的同業(yè)債務(wù)協(xié)商處理。 打破剛兌是進(jìn)一步改革的需要，如果我們的監(jiān)管措施不是建立在市場紀(jì)律的基礎(chǔ)上，就很難建立起一個與現(xiàn)代金融體系相適應(yīng)的監(jiān)管體制。 但不容忽視的是，包商銀行同業(yè)債務(wù)打破剛性兌付問題的影響，正在市場上漫延。 包商銀行被接管半個月后，銀行同業(yè)存單市場的發(fā)行成功率逐漸下降，特別是中小商業(yè)銀行同業(yè)下降得更為明顯。 針對這一情況，金融委和銀保監(jiān)會相繼采取了有關(guān)措施，及時彌補上了由銀行同業(yè)業(yè)務(wù)環(huán)境變化帶來的流動性問題短板，化解了中小商業(yè)銀行的流動性風(fēng)險問題。

三、防范化解重大金融風(fēng)險應(yīng)重點關(guān)注中小商業(yè)銀行

國際和國內(nèi)的金融監(jiān)管，均強調(diào)重視系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)。 而這里強調(diào)中小商業(yè)銀行是因為一些大家習(xí)以為常的東西，其背后往往有容易被忽視的深刻的社會和歷史原因。 比如有兩個企業(yè)，一個信用等級是AAA，另一個信用等級是A，這兩個企業(yè)的負(fù)債成本肯定是不一樣的。 現(xiàn)在社會上流通的貨幣，大約有95%以上是以銀行存款貨幣形式存在的，只有不到5%的是現(xiàn)金。 銀行存款貨幣實際上就是銀行的負(fù)債。為什么不同信用等級銀行的債務(wù)以貨幣為名，可以在市場上等值流通？有些人認(rèn)為，小銀行、信用等級低的銀行，會比大銀行、信用等級高的銀行，支付更多的利息成本，事實的確也是這樣。 但是，大小銀行之間的利息成本差距是很小的，遠(yuǎn)不足以覆蓋他們之間由于信用等級差距而帶來的債務(wù)風(fēng)險敞口。 那么不同銀行之間債務(wù)貨幣質(zhì)量的差異如何抹平？ 回顧貨幣與銀行的歷史演變，統(tǒng)一貨幣發(fā)行權(quán)和最后貸款人制度，大約發(fā)生在19世紀(jì)上半葉，在英國倫敦，財政部和英格蘭銀行在處置各家銀行銀行券兌付危機的過程中產(chǎn)生。 中央銀行制度，以及在這一制度下的貨幣供給體制抹平了不同銀行之間債務(wù)貨幣的質(zhì)量差異。 中央銀行最后貸款人制度，給各家銀行債務(wù)貨幣的等值流通提供了隱性擔(dān)保。 流動性問題最后都是由中央銀行埋單，存款保險機構(gòu)只發(fā)揮輔助作用。

這一制度安排的優(yōu)勢造就了統(tǒng)一的貨幣金融市場。 但其缺陷也是很明顯的，即形成了責(zé)任權(quán)利和義務(wù)的不對稱，容易形成激勵扭曲。 中小商業(yè)銀行享受到優(yōu)于其自身信用能力的制度優(yōu)惠，有可能得到質(zhì)次價高的好處，導(dǎo)致中小商業(yè)銀行有擴(kuò)大規(guī)模的沖動。做好了，利益自己享有；做不好，由中央銀行埋單。為了彌補這一制度缺陷，中小商業(yè)銀行必須付出一定的代價，通行的做法是對中小商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)范圍做出限制，特別是地域限制。 一個縣的農(nóng)商行、城商行，理論上只能在縣域范圍內(nèi)開展業(yè)務(wù)，超出這個地域限制就存在違規(guī)套利。

但是，一些中小商業(yè)銀行并沒有嚴(yán)格地遵守地域限制。 舉個例子，這些年轟轟烈烈的互聯(lián)網(wǎng)金融、P2P 等，成千上萬億元的資金量，如果沒有銀行資金參與是不可能的。 西部一家做得相對比較好的城商行通過互聯(lián)網(wǎng)和其他渠道，在北京、上海等十多個發(fā)達(dá)城市開展房屋抵押信貸業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)已經(jīng)上了規(guī)模，而監(jiān)管方卻并沒有把風(fēng)險隔離做好。

大約2016年，在金融街周圍大概有至少上百家各地城商行、農(nóng)商行的做資金業(yè)務(wù)的團(tuán)隊，比如做同業(yè)、做市場、做通道、做非標(biāo)。 后來，銀監(jiān)會嚴(yán)令禁止這類業(yè)務(wù)，這些人員有的回到了本地，有的還在北京，利用互聯(lián)網(wǎng)或以各種所謂金融科技的名義發(fā)放貸款。 現(xiàn)在仍然存活的網(wǎng)貸機構(gòu)，那些上規(guī)模的，查一下他們的資金來源，有的應(yīng)該與地方性的中小銀行有關(guān)系。

目前的新動向，即中小商業(yè)銀行與金融科技的聯(lián)合，值得研究。 因為中小商業(yè)銀行如果把業(yè)務(wù)重點放在地方區(qū)域內(nèi)，則互聯(lián)網(wǎng)不管是在業(yè)多渠道上、成本考量上，還是在資源稟賦上，都不應(yīng)該是優(yōu)先考慮的方向。 如果一家中小商業(yè)銀行高調(diào)參與金融科技，那么極有可能突破地域限制。

有的專家認(rèn)為，從金融市場的穩(wěn)定運行來講，游資是一個不穩(wěn)定的因素。 應(yīng)該承認(rèn)，游資是客觀存在的。 因為水往低處流，資金總是要流向收益高的項目或者區(qū)域，這是客觀規(guī)律，人為限制不了。 但是，對于金融風(fēng)險防范來講，至少要能夠監(jiān)測到游資的流動。市場上所有的資金，至少有95%以上的都是以銀行存款方式存在的，而游資可能更多地體現(xiàn)為中小商業(yè)銀行的存款，對于這些渠道的資金流動，應(yīng)該是可以監(jiān)測到的。

中小商業(yè)銀行服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的必要性和積極意義是不容否認(rèn)的。 但是，如果奢望中小商業(yè)銀行能夠在市場競爭中成長壯大到能夠與大銀行在全國范圍內(nèi)競爭，這是不現(xiàn)實的。 中小商業(yè)銀行能夠在本地，利用區(qū)域優(yōu)勢、熟人優(yōu)勢，在與大銀行的分支機構(gòu)的競爭中取得優(yōu)勢地位，是非常了不起的成就。 城商行里排名靠前的，比如北京銀行，總體排名在全國銀行業(yè)中處于前20 的水平，前些年也在全國10 多個中心城市甚至國外設(shè)置了不少分支機構(gòu)。 近10年過去了，目前該銀行盈利中約90%還是來源于本地機構(gòu)和業(yè)務(wù)。

總之，強調(diào)中小商業(yè)銀行地域特征，從嚴(yán)把控其業(yè)務(wù)的地域范圍，對夯實中小商業(yè)銀行制度基礎(chǔ)很有必要。 高度關(guān)注中小商業(yè)銀行的流動性風(fēng)險問題，建立中小商業(yè)銀行日常性資金流動監(jiān)測預(yù)警制度，是防范突發(fā)性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險的核心之一。