許蕓

券商深寒

作為離資本市場最近的群體之一，券商的2018年過得尤不平靜。業(yè)績下滑、降薪、裁員……資本寒冬疊加嚴重的同質化競爭，讓券商受到巨大的沖擊。

據(jù)統(tǒng)計，2018年1月1日至2019年1月11日，證券公司從業(yè)人員凈減少8890人，其中證券經(jīng)紀人更是重災區(qū)。離去者主動或被動地與行業(yè)作別，留下的人則在市場寒冬中繼續(xù)苦熬。

營收驟降

“確實不好干，營業(yè)部開戶量很一般，好的時候一天能開五六個戶。如果想要完成任務的話，我們只能是從機構業(yè)務這邊去入手，有做股權質押的記得介紹給我，提成好商量?！币患抑行⌒腿瘫本┑貐^(qū)營業(yè)部的人士告訴記者，2018年，他本想放開手腳大干一場，沒想到熊市這么漫長。

2015年牛市，股票市場成交額曾達到254.37萬億元的高峰，這一年也是券商的高光時刻。據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，125家證券公司2015年未經(jīng)審計的營收為5751.55億元，實現(xiàn)凈利潤2447.63億元。

此后，市場逐漸轉冷。2016年，股票市場成交額同比萎縮過半，券商業(yè)績隨之驟降。到2018年，寒意更甚，股票市場成交額降至89.76萬億元，較2015年下降了64.71%。

截至今年1月10日，34家上市券商交出了2018年12月份的“成績單”，據(jù)此估算出的2018全年券商業(yè)績并沒有給人驚喜：整體營收、凈利潤均下滑超過35%。所有上市券商營收均同比下滑，凈利潤只有申萬宏源、方正證券同比出現(xiàn)增長。

8家上市券商營收超過100億元，“券商一哥”中信證券以207.96億元營收牢牢占據(jù)老大位置，國泰君安、華泰證券次之，營收分別為194.93億元、150.40億元。中信證券、國泰君安、華泰證券也是最賺錢的券商，以85.2億元、74.07億元、73.51億元的凈利潤包攬了前三位。

在營收增長上，34家上市券商“全軍覆沒”，均呈下滑狀態(tài)，包括中信證券在內的7家券商營收降幅超過了50%，山西證券以66.77%的營收降幅居首。

凈利潤方面的變動更為驚人，包括廣發(fā)證券在內的13家券商同比下降超過50%。僅有方正證券、申萬宏源證券凈利潤分別實現(xiàn)0.40%、10.37%的增長。

兩家券商出現(xiàn)虧損。其中，中原證券虧損0.54億元，降幅超過110%;太平洋證券業(yè)績仍然墊底，全年虧損9.23億元，凈利潤降幅高達833.55%，它也是收入最少的上市券商，營收僅為7.66億元。

在券商各項業(yè)務中，投行業(yè)務是主要的“塌陷區(qū)”之一。

2017年券商主承銷首發(fā)項目共計429家，2018年降到了122家，不少券商2018年在首發(fā)承銷保薦業(yè)務上顆粒無收。增發(fā)項目上，數(shù)量同樣大幅下滑，從2017年的636家降到了316家。

經(jīng)紀人大面積離職

2018年以來，關于券商降薪裁員的消息揮之不去。不時有券商被曝出調整薪酬結構，提高考核標準，進行變相淘汰，并采用到期不續(xù)簽等方式變相裁員。

低迷行情也使得到手傭金工資越來越少，部分券商從業(yè)人員因此被“逼”走。

2018年1月1日，證券公司從業(yè)人員共342364名。到2019年1月11日，中國證券業(yè)協(xié)會網(wǎng)站顯示證券公司從業(yè)人員為333474名，期間凈減少8890人。

這其中，券商的基石業(yè)務——證券經(jīng)紀業(yè)務線人員雖然不是數(shù)量最多的，卻是流失最嚴重的。2018年初至今，證券經(jīng)紀人減少了7919名。

“作為一線人員，證券經(jīng)紀人工資彈性大，受市場波動影響更突出。我們的主要收入來源就是開新戶、拿交易提成，受熊市影響，開戶人員驟減，交易量減少導致經(jīng)紀人收入急劇下降。”中泰證券經(jīng)紀人小李告訴記者。

2015-2017年，新增投資者數(shù)量分別為2616.18萬人、1900.5萬人、1587.26萬人;剛剛過去的2018年，新增投資者數(shù)量進一步降至1252.14萬人，全年走出一條下滑曲線。由此來看，“拉新”其實很不容易。

寒冬中，大小券商面臨相似的際遇。

一家大型券商濟南地區(qū)營業(yè)部證券經(jīng)紀人直言“壓力大，為工資發(fā)愁”。他表示，熊市里主要是底薪加獎金，交易提成少。據(jù)這位證券經(jīng)紀人介紹，他所在的營業(yè)部主要做機構業(yè)務，上級營業(yè)部三十多個人，一天只開幾個戶?！靶∪虃蚪鸨任覀兊?，更好拉客戶。”

分析師“金飯碗”褪色

除了投行、證券經(jīng)紀人這些沖在一線的員工，曾經(jīng)主動跳槽提高身價、人員流動性堪比互聯(lián)網(wǎng)公司的券商分析師們，看似風平浪靜的表象也被打破，一樣沒能逃過裁員降薪傳言的侵襲。

2018年，方正證券飯局事件將分析師群體推到了聚光燈下，隨后，分析師提高身價的重要參照、也是重要的評級標準——新財富分析師評選被取消。

券商分析師靠登頂新財富一夜成名、謀取百萬年薪的時代已經(jīng)過去。有券商人士直言，自己的職業(yè)規(guī)劃因此被打亂。還有券商人士擔憂，少了新財富造星效應，研究所營銷功能減弱，全行業(yè)整體薪酬和規(guī)模或將萎縮。

但在普遍焦慮之下，行業(yè)內每一絲動態(tài)都被無限放大。華創(chuàng)證券互聯(lián)網(wǎng)傳媒首席分析師李妍轉行做銷售、招商證券暫停異地路演被大呼“活下去”、中信證券研究所裁員傳聞等都曾引發(fā)熱議。

1月3日，有消息稱，廣發(fā)證券研究所從本月開始降薪，年終獎也大幅低于預期，且機構傭金率將由此前的萬分之八調整為萬分之二，買方（基金公司等機構）從管理費里面支付研究傭金。

如果說新財富影響的只是研究員自身的收入，督促賣方研究反省商業(yè)模式;傭金率降低則或將影響研究員的去留，引發(fā)行業(yè)恐慌。雖然傳言被否認，但關于“研究所今年要消失了”“券商行業(yè)要吃土了”的感嘆聲仍四起。

一位不愿具名的券商人士表示，降傭金是大勢所趨，但應該不會一步到位，不然對整個行業(yè)研究打擊太大了。

多名券商人士預計，2019年研究所降薪裁員的現(xiàn)象會增加。

中泰證券研究所高級經(jīng)濟學家楊暢表示，“研究所對于薪酬的調整還是結構性的，一些所謂的新財富明星分析師，并不能給研究所或者公司帶來相應的盈利，適當壓縮也是應該的。一些能夠給企業(yè)帶來好處的，調升薪酬也是存在的?！?/p>

同時，楊暢直言，券商研究員確實需要供給側結構性改革，一些低端供給沒有太多存在的價值。“研究員要有三方面的能力，一是視野寬闊，知識面廣;二是研究有深度;三是有社會資源的組織能力。就我的觀察來看，現(xiàn)在券商研究員的培養(yǎng)模式還是有問題的，應屆生招進來，按照手工作坊式的培養(yǎng)，根本就談不上這三點?！?/p>

“結構性”的寒冬

寒冬到來之時，也孕育著一些新的機會。

原本偏成本部門的券商研究所開始著力探尋自己的創(chuàng)收之道。2018年，申萬宏源、華創(chuàng)證券、國盛證券等率先對原本免費的年度策略會啟動收費，門票價格6000元、6888元甚至8888元不等。此外，一些券商研究所已開始主動加強對內對外的業(yè)務協(xié)調和客戶拓展。

極度“深寒”的經(jīng)紀業(yè)務則被逼邁出了更大的步伐，從傳統(tǒng)的經(jīng)紀業(yè)務向財富管理方向轉型，成為券商共識，并積極付諸實踐。

2018年12月，中信證券將經(jīng)紀業(yè)務發(fā)展與管理委員會更名為財富管理委員會，并進行相應的組織架構調整，其擬以不超134.60億元收購廣州證券，也被解讀為劍指零售財富管理;中金公司擬將中投證券更名為中金財富，專注財富管理業(yè)務;銀河證券亦表示，要將公司經(jīng)紀業(yè)務部門改名為財富管理總部。

從證券業(yè)人員流動上，也能看出行業(yè)轉型風向。

據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，2018年初到2019年1月11日，證券投資咨詢業(yè)務投資顧問逆勢增加了5254名，成為凈流入大頭。

不過，即便已經(jīng)邁開了轉型步伐，但券商間長期存在的同質化競爭問題仍然嚴重，且轉型方向依然類似。長期下去，很難說不會像如今的經(jīng)紀業(yè)務一樣，爆發(fā)另一種形式的“傭金戰(zhàn)”。

寒冬里，券商各謀出路的同時，個體被裹挾著前進。

楊暢說，“誰能勇于進取，誰才能抓住機會。同樣是冬天，有些人覺得很冷，有些人覺得還行，是一個道理?！?/p>

（文章選自《市界》）