許亞嵐

在北京國貿(mào)的一棟寫字樓里，王昊明親見了樓里一家機(jī)構(gòu)“跑路”的情景。他告訴《經(jīng)濟(jì)》記者，“事發(fā)后才知道寫字樓里有這么一家叫大大集團(tuán)的公司，這一事件的爆發(fā)和當(dāng)時(shí)著名的e租寶事件幾乎前后腳，模式也差不多。招人廣撒網(wǎng)，以高利息吸引投資資金，將資金作為工資發(fā)給發(fā)展下線多的高層，不斷開疆拓土”。

這類打著股權(quán)投資旗號(hào)的非法集資行為層出不窮，一些私募股權(quán)的傳銷騙局讓很多不了解詳情的投資人掉進(jìn)了深坑。

類傳銷的投資騙局

現(xiàn)在廣義的私募股權(quán)是指涵蓋了企業(yè)首次公開發(fā)行前各階段的權(quán)益投資。除了投資人自行投資企業(yè)的權(quán)益外，市場上更多的是私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)通過向特定合格投資者募集資金，對(duì)企業(yè)（一般是非上市公司）進(jìn)行股權(quán)投資，最終通過上市、并購或管理層回購等方式出售所持股份而獲利。

過去幾年，國內(nèi)進(jìn)入全民私募時(shí)代，這背后的原因之一是許多成功投資案例的致富神話廣為流傳，比如孫正義的軟銀投資阿里巴巴，7年收獲71倍投資回報(bào)；徐小平的真格投資聚美優(yōu)品，4年獲得超過600倍的回報(bào)；王剛投資滴滴，5年間所持股權(quán)獲得上萬倍的估值增長等。但其實(shí)這些翻N倍的投資案例都僅是成百上千個(gè)投資案例中脫穎而出的“幸存者”。

這些“幸存者”案例讓私募股權(quán)看起來很美好，但底下的風(fēng)險(xiǎn)和暗涌卻被忽視。最常見的如龐氏騙局，以股權(quán)私募行傳銷騙局。比如借貸平臺(tái)e租寶，從2014年成立到2015年底跑路，用了一年多的時(shí)間，實(shí)際非法集資500多億元，涉及90余萬人。北京東方財(cái)星國際資本管理有限公司以私募之名，收取入會(huì)費(fèi)、發(fā)展會(huì)員，被浙江省杭州市人民法院采取刑事強(qiáng)制措施。

去年6月，阜興系私募基金實(shí)控人跑路，投資項(xiàng)目涉嫌虛構(gòu)，募集資金疑似流入個(gè)人賬戶。有業(yè)內(nèi)人士告訴《經(jīng)濟(jì)》記者，這實(shí)際上不能完全算金融詐騙，而是由于其投資太過冒進(jìn)，在宣傳的時(shí)候又比較虛，導(dǎo)致出了問題之后圓不回來。

去年7月，深圳前海中精國投股權(quán)基金虛構(gòu)項(xiàng)目，非法挪用私募基金用途，疑似炒股“爆倉”，被基金業(yè)協(xié)會(huì)列入擬失聯(lián)名單。9月獲判的中晉系，截至2016年案發(fā)時(shí)，非法集資超400億元，未兌付本金48億元，涉及1.2萬余人。公安部門調(diào)查發(fā)布的中晉資金的詳細(xì)用途：支付利息、業(yè)務(wù)員傭金；公司員工的工資、獎(jiǎng)金；房租物業(yè)費(fèi)用；為虛增業(yè)務(wù)收入，額外支付貿(mào)易補(bǔ)貼及獎(jiǎng)勵(lì)；支付廣告費(fèi)用；徐某個(gè)人揮霍近5億元，包括購買豪車1.48億余元、豪宅3億余元、游艇1390萬元、包機(jī)豪華旅游2300萬余元；購買香港上市公司股權(quán)2.5億余元。

此外，2018年底深圳的財(cái)富中國也被披露涉嫌非法集資，涉案金額達(dá)11億元，涉及人員遍布全國各地。這類的案例近幾年來數(shù)不勝數(shù)，另外還有一些網(wǎng)絡(luò)微商傳銷、消費(fèi)返利、虛假公益平臺(tái)，以及引入?yún)^(qū)塊鏈概念，進(jìn)行非法集資等。

金斧子資產(chǎn)管理合伙人楊雨晨對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者稱，這些騙局大多打著私募的名號(hào)，對(duì)自身公司進(jìn)行夸大包裝和宣傳，以實(shí)體項(xiàng)目投資為名義，設(shè)置層層返利的收益機(jī)制進(jìn)行募資。

另外，還有變相眾籌募資等方式，即以私募投資的名義發(fā)起眾籌，投資人出資。比如去年8月，私募機(jī)構(gòu)亞洲掘金眾籌超百億元炒股，名下的平臺(tái)隕石地帶的模式是眾籌炒股，涉嫌集資詐騙被經(jīng)偵立案，實(shí)控人劉致遠(yuǎn)跑路。

多類別投資陷阱

說到私募股權(quán)的騙局，業(yè)內(nèi)人士告訴記者，騙子也是有發(fā)展史的，有的一開始就是假冒投資公司，比如早期信托剛被大家認(rèn)識(shí)的時(shí)候，中國實(shí)際上掛牌的信托公司有68家，但很多老百姓不了解有哪些信托公司，在當(dāng)時(shí)信息不對(duì)稱的情況下，騙子會(huì)偽造一個(gè)合同誘騙老百姓投資。

過去，在東南地區(qū)特別是長三角、珠三角區(qū)域，很多私企老板還不了解私募股權(quán)，騙子會(huì)以高收益為誘餌推薦他們購買，但其實(shí)資金并沒有明確投向。還有一種是熟人推薦，因?yàn)楹芏嗳讼嘈拧罢磉咃L(fēng)”，不相信專業(yè)判斷，最后出現(xiàn)問題就會(huì)很尷尬。

而如今，很多網(wǎng)站或軟件都能查到某一基金和產(chǎn)品的詳細(xì)信息，包括被投企業(yè)的狀況、基金管理人的狀況、一些行業(yè)內(nèi)的狀態(tài)等，以及一些正規(guī)、大型的三方機(jī)構(gòu)很愛惜自己的聲譽(yù)，會(huì)給投資人一些合理、實(shí)際的參考。

該業(yè)內(nèi)人士還透露，有的時(shí)候因?yàn)閭€(gè)人投資者的話語權(quán)相對(duì)較小，資金量相對(duì)較少，在這種權(quán)益不太對(duì)等的情況下，選擇的私募管理人，能拿出來的文件材料是有限的，這也是一種市場規(guī)則。

除以上所述的虛構(gòu)項(xiàng)目或旁氏騙局，以及傳銷或拉人入會(huì)提成外，總體來說，私募股權(quán)投資騙局根據(jù)其特征還可分為三類。

網(wǎng)貸天眼分析師李鵬飛對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者稱，一是公開吸引投資或向不合格的投資者兜售。

二是承諾收益或夸大收益。私募股權(quán)投資一般周期在5年以上，且有較大的風(fēng)險(xiǎn)，有些私募股權(quán)基金在推介產(chǎn)品時(shí)，會(huì)承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實(shí)物等進(jìn)行回報(bào)，有以下表現(xiàn)形式：有些是承諾按月或者按周付息最終返還本金的；也有承諾按月高額返利，一到兩年即可回本的；也有承諾在幾年內(nèi)一定上市，若不成功則由公司按年化8%的資金成本兜底。種種承諾中，若涉及還本付息的，就屬于明股實(shí)債，由于所吸收的資金具備“存款”的特征，構(gòu)成非法吸收公眾存款罪。另外一類不承諾還本付息，但是承諾以其他有價(jià)值的實(shí)物、權(quán)益進(jìn)行回報(bào)，這部分雖然不構(gòu)成“非吸”，但是可能會(huì)構(gòu)成其他犯罪。

股權(quán)投資具有回報(bào)高、期限久、風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，但是市場上存在一些肆意夸大股權(quán)投資回報(bào)，故意隱瞞投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)混淆A股主板上市與新三板上市的區(qū)別，將新三板上市等同于A股上市，最終導(dǎo)致股權(quán)投資的資金遲遲無法退出。

三是明股實(shí)債或債權(quán)投資。借貸業(yè)務(wù)屬于經(jīng)許可才能經(jīng)營的業(yè)務(wù)，當(dāng)前法律法規(guī)不允許私募股權(quán)基金從事債權(quán)投資，如果私募股權(quán)基金從事未經(jīng)許可的借貸業(yè)務(wù)或者債權(quán)投資，達(dá)到一定規(guī)模便會(huì)涉嫌非法經(jīng)營罪。同時(shí)，即使是私募股權(quán)基金明股實(shí)債也是不可以的，私募股權(quán)基金為股權(quán)投資，若承諾按本金和時(shí)間計(jì)算收益，就具備了債權(quán)的特征，而非股權(quán)。

“騙局種類太多，可以說整個(gè)私募股權(quán)投資里面的每個(gè)環(huán)節(jié)，都可能有坑，比如投資管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)，投資的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，資金挪用，借東墻補(bǔ)西墻。”資深私募分析人士陳熙偉告訴《經(jīng)濟(jì)》記者。

其實(shí)，私募股權(quán)投資要進(jìn)行分辨，原理也很簡單。陳熙偉認(rèn)為，用常識(shí)去對(duì)照手上的私募股權(quán)投資項(xiàng)目要素，而不被項(xiàng)目花哨的外表迷惑，如果發(fā)現(xiàn)和常理不符的部分得不到合理的解釋，基本上就能判定項(xiàng)目有嚴(yán)重信息不透明現(xiàn)象。比如如果不是通過私募股權(quán)投資，而是實(shí)打?qū)嵧镀髽I(yè)，正常來說，應(yīng)該是怎樣的回報(bào)模式和回報(bào)周期？這個(gè)行業(yè)是否過時(shí)？這個(gè)項(xiàng)目真實(shí)性如何？再換個(gè)角度，如果是個(gè)正常運(yùn)營的企業(yè)，要接受一筆投資讓自己做大做強(qiáng)，資金使用計(jì)劃應(yīng)該如何？

舉個(gè)例子，有的項(xiàng)目說是股權(quán)投資，但是居然存在收益承諾，而且時(shí)間才一兩年，那么這明顯是一個(gè)債權(quán)投資。如果投資項(xiàng)目或者環(huán)節(jié)出現(xiàn)了不合理情況，那么別的環(huán)節(jié)肯定也會(huì)存在，基本上就能判斷這個(gè)項(xiàng)目中含有一定的水分和風(fēng)險(xiǎn)。

過去，中國跟很多國家沒有引渡條款，很多跑到國外就沒有辦法再找回來了。舉個(gè)例子，某業(yè)內(nèi)人士告訴《經(jīng)濟(jì)》記者，“大概10年前，我身邊的一個(gè)朋友，通過各種渠道融資大概十幾億元。一部分去炒股，一部分投入其他領(lǐng)域或借出去，但投的項(xiàng)目很不好，導(dǎo)致資金大量虧損，最后只能跑路，把家人安置在一個(gè)國家留了一部分現(xiàn)金后，自己主動(dòng)回國自首，退了大部分的資金，這算比較有良心的”。很多私募股權(quán)的管理人或基金經(jīng)理曾想過這樣的問題，如果自己判斷失誤，經(jīng)營出現(xiàn)問題，還能不能做理性的分析？很多人第一反應(yīng)是恐慌、逃避，不管是有意還是無意，只要跑路，這件事情就不好處理了。

毋被高回報(bào)愿望裹挾

今年IPO的管道很細(xì)，資金管道也很細(xì)，中間有很多項(xiàng)目嗷嗷待哺，估值拉得很高，很多企業(yè)家也心浮氣躁?！拔矣幸淮卧诳Х葟d和別人聊投資，周圍一圈幾乎都是聊投資的，大家都在說不同的事情，在這種氛圍越來越濃的情況下，投資人也是一個(gè)學(xué)習(xí)吸收的過程。”某業(yè)內(nèi)人士表示，“有的時(shí)候投資人必須撞到南墻才會(huì)回頭。肯定還會(huì)有人上當(dāng)受騙，但我相信這個(gè)局面會(huì)有所改觀?！?/p>

認(rèn)清投資誘因和誤區(qū)

很多投資人對(duì)私募股權(quán)的認(rèn)知存在很大問題。常見誤區(qū)比如：任何人都可以投資私募基金；廣告做得好的基金管理人靠譜；基金合同都是格式條款，沒必要看；簽署基金合同之后就必須投資。

關(guān)于最后這點(diǎn)，盈科律師事務(wù)所律師劉建偉告訴《經(jīng)濟(jì)》記者，私募證券投資基金合同應(yīng)當(dāng)約定投資冷靜期，投資冷靜期自基金合同簽署完畢且投資者交納認(rèn)購基金的款項(xiàng)后起算，投資冷靜期不低于24小時(shí)，募集機(jī)構(gòu)需要在投資冷靜期結(jié)束后進(jìn)行回訪確認(rèn)?！拔唇?jīng)回訪確認(rèn)成功，投資者交納的認(rèn)購基金款項(xiàng)不得由募集賬戶劃轉(zhuǎn)到基金財(cái)產(chǎn)賬戶或托管資金賬戶，私募基金管理人不得投資運(yùn)作投資者交納的認(rèn)購基金款項(xiàng)。”私募股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金等其他私募基金合同可以自行約定。如果基金合同中約定了投資冷靜期，投資者在投資冷靜期內(nèi)仍然有權(quán)利解除基金合同并要求返還投資款。

很多人誤入私募股權(quán)投資騙局或陷阱，一定有一個(gè)誘因，致使這個(gè)投資人會(huì)有比較有好的回報(bào)或者穩(wěn)定性。

對(duì)此，網(wǎng)貸天眼分析師李鵬飛對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者表示，天上不會(huì)掉餡餅，在貪慕高收益的同時(shí)，要冷靜分析其對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。基金公司任何不合理的承諾都從側(cè)面證明了這個(gè)公司存在的問題。應(yīng)對(duì)股權(quán)投資收益的來源準(zhǔn)確理解，才能避免上當(dāng)受騙。不少投資者對(duì)于私募股權(quán)投資知識(shí)較為缺乏，對(duì)于項(xiàng)目一知半解，僅僅憑著一些外在因素認(rèn)為其“高大上”“靠譜”，就認(rèn)為項(xiàng)目一定正規(guī)。無論是針對(duì)何種投資標(biāo)的，都應(yīng)細(xì)致了解，多方查證核實(shí)。

實(shí)際上，私募股權(quán)投資屬于高風(fēng)險(xiǎn)投資，因此投資門檻較高，網(wǎng)貸之家研究院院長張葉霞告訴《經(jīng)濟(jì)》記者，這并不適合非成熟投資人或風(fēng)險(xiǎn)接受度低的投資人?！巴ㄟ^企業(yè)上市退出賺取超額回報(bào)僅是私募股權(quán)投資追求的理想狀態(tài)，最終收益情況存在很大的不確定性，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、投資企業(yè)所在的行業(yè)環(huán)境及企業(yè)內(nèi)部運(yùn)營能力等多方面影響，出現(xiàn)虧損的情況也不在少數(shù)?！绷硗猓a(chǎn)品備案了不代表就沒問題，備案不代表背書，投資人仍需注意具體產(chǎn)品的合規(guī)性情況、資金流向、所投項(xiàng)目真實(shí)質(zhì)量等問題。

區(qū)分愿景與現(xiàn)實(shí)

一個(gè)項(xiàng)目出現(xiàn)股權(quán)融資需求，不僅僅是因?yàn)槠髽I(yè)發(fā)展，還可能是債權(quán)融資已經(jīng)無法滿足，不得不出讓股權(quán)融資；也可能是不想支付債權(quán)融資成本，而以股權(quán)融資方式集合資金；抑或是變現(xiàn)手段。在資深私募分析人士陳熙偉看來，正是因?yàn)楹芏嗤顿Y人只關(guān)注回報(bào)，而輕視常識(shí)性的邏輯思考，所以這才給了很多別有用心的人鉆空子，衍生出一些涉嫌非法集資詐騙等行為。

陳熙偉認(rèn)為，最大的誤區(qū)，就是覺得自己輕易會(huì)碰上獨(dú)角獸，用幻想代替邏輯?！叭绻粋€(gè)投資人難以分辨私募股權(quán)的正規(guī)和真實(shí)性，就不應(yīng)該做這方面的投資，這才是真正對(duì)自己的資產(chǎn)負(fù)責(zé)。”

中國人容易接受一個(gè)比較大的概念就是販賣希望，比如在教育行業(yè)，告訴家長，孩子去參加某培訓(xùn)，就能得到多好的成績，這時(shí)候家長就會(huì)去幻想孩子的未來。前海盈合投資銷售總監(jiān)王昊明向《經(jīng)濟(jì)》記者透露，有的私募股權(quán)基金的銷售人員給投資人介紹某項(xiàng)目的時(shí)候，可能把投資人帶到一個(gè)好的愿景里，但是所有的愿景的條件都是基于一個(gè)假設(shè)，比如上市的假設(shè)，而最壞的情況則是沒有上市，甚至企業(yè)破產(chǎn)。因此，投資人的想象和假設(shè)的出發(fā)點(diǎn)是要符合實(shí)際的，就像一些理財(cái)型的保險(xiǎn)產(chǎn)品，有的銷售人員會(huì)告訴你，“我們按照低的預(yù)期，每年回報(bào)率可能是2%多一點(diǎn)，中的預(yù)期可能是4%多一點(diǎn)，高預(yù)期可能是6%多一點(diǎn)，這就比銀行存款更高了”，有的人認(rèn)為比銀行存款高，保險(xiǎn)還能有一些保障，就買了這類產(chǎn)品。其實(shí)最后可能都是按最低的預(yù)期算的收益。

所以投資人不能只看最高的收益，還要看最低的收益，王昊明稱，這也和人的心理有關(guān)系，更愿意接受美好，不太愿意接受不美好。巴菲特說過：別人瘋狂的時(shí)候我恐慌，因此面對(duì)如此瘋狂的市場，朋友們要保持冷靜。但是這點(diǎn)很難有人做到。比如2007年股票大漲，最后到6000多點(diǎn)后開始往下跌，當(dāng)時(shí)一開始，很多人去買公募基金，沒有人相信公募基金會(huì)跌，更沒有人相信股票會(huì)跌到1000多點(diǎn)，那時(shí)投資人不像現(xiàn)在的專業(yè)投資人對(duì)金融市場有一定的判斷，也沒有經(jīng)歷過投資的浮沉，在下跌的過程中，很多人進(jìn)去補(bǔ)倉抄底，事實(shí)證明，這些人都沒有抄到最底部，都抄在胯部或腰上了。

某業(yè)內(nèi)人士向《經(jīng)濟(jì)》記者透露，其實(shí)有的投資人明白其中的風(fēng)險(xiǎn)，甚至已經(jīng)懷疑這是個(gè)騙局，卻心甘情愿上當(dāng)受騙，一是被一些承諾誘惑寧愿去相信高收益而忽略高風(fēng)險(xiǎn)；二是覺得自己能用少量資金獲得一定高回報(bào)后及時(shí)退出，不再深陷其中?！暗芏嗤顿Y人還是被絆住了腳?！?/p>

一些有牌照的私募股權(quán)基金也許并不存在騙局，但發(fā)的產(chǎn)品可能投資回報(bào)比較低，或者投資的項(xiàng)目無法退出。

《經(jīng)濟(jì)》記者從天眼查的若干私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的經(jīng)營狀況中發(fā)現(xiàn)，有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務(wù)；被執(zhí)行人無正當(dāng)理由拒不履行執(zhí)行和解協(xié)議；違反財(cái)產(chǎn)報(bào)告制度；未按照規(guī)定期限辦理納稅申報(bào)和報(bào)送納稅資料；未按規(guī)定保存、報(bào)送開具發(fā)票的數(shù)據(jù)；存在廣告違法行為等。從企業(yè)的各類失信或違規(guī)行為中可以看出，就算是有注冊(cè)備案的公司也并不能代表投資就一定安全。

股權(quán)類的產(chǎn)品集資難度還是比較大的，因此，很多私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在宣傳上面會(huì)夸大自己的業(yè)績，存在一些包裝行為。投中研究院院長國立波告訴《經(jīng)濟(jì)》記者，有些基金經(jīng)理可能由于業(yè)績壓力，向不適合的或?qū)λ侥脊蓹?quán)沒有認(rèn)知的投資者募資，主觀上有一些不正當(dāng)性，動(dòng)機(jī)是也存在一定的問題，最后出現(xiàn)問題或風(fēng)險(xiǎn)很可能產(chǎn)生民事上的糾紛?！八孕枰顿Y人對(duì)投資機(jī)構(gòu)的過往業(yè)績歸因核實(shí)，一般的投資人可能沒有這樣的專業(yè)能力，這就需要委托專業(yè)的機(jī)構(gòu)做比較扎實(shí)的盡調(diào)，對(duì)這個(gè)機(jī)構(gòu)過往業(yè)績管理的規(guī)模，包括團(tuán)隊(duì)情況和投資的項(xiàng)目進(jìn)行核實(shí)和抽查?！?/p>

大浪淘沙期的新風(fēng)險(xiǎn)

目前，私募股權(quán)市場可投資本量繼續(xù)下降，張葉霞對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者表示，私募股權(quán)投資進(jìn)入調(diào)整期。

2018年中國私募股權(quán)投資市場共有2793只基金完成新一輪募集，增速僅為前一年的1/5；基金募資規(guī)模上，比2017年同比下降28.9%。從平均募資額來看，2018年披露金額基金平均規(guī)模為3.85億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2017年的7.26億元，下降47.0%；2018年P(guān)E市場共發(fā)生3905起投資案例，共投資8527.64億元人民幣，與2017年同期相比降低14.2%。從平均投資金額來看，披露金額的投資案例投資均值為2.66億元，比去年同比下降19.7%。

2018年以來，私募股權(quán)投資市場一直面臨著較大的挑戰(zhàn)，行業(yè)進(jìn)一步的規(guī)范化：出臺(tái)減持新政、私募股權(quán)投資個(gè)稅新政等，同時(shí)也修訂或出臺(tái)政策，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金、慈善組織資金等長期資金進(jìn)入到私募行業(yè)當(dāng)中。

在監(jiān)管方面，國立波也表示，相關(guān)協(xié)會(huì)每年會(huì)采取一些措施為投資者把一道關(guān)，比如注銷失聯(lián)機(jī)構(gòu)，把一些有問題的機(jī)構(gòu)列入黑名單等。

“整體來看，全民私募時(shí)代將告一段落，行業(yè)迎來了從超高速粗放發(fā)展到調(diào)整式精耕細(xì)作的時(shí)代。”在金斧子資產(chǎn)管理合伙人楊雨晨看來，私募股權(quán)市場面臨大浪淘沙，市場將更加理性、投資節(jié)奏也將放緩?！安还苁袌鲎兓绾危侥脊蓹?quán)始終是高風(fēng)險(xiǎn)的投資方式，對(duì)于投資者來說，切不可因過往從私募股權(quán)市場上嘗到了甜頭，獲得了較高的投資回報(bào)，而繼續(xù)盲目下注。”

而作為私募股權(quán)投資人的一般合伙人LP，一方面選擇項(xiàng)目要更謹(jǐn)慎，多參考專業(yè)人士的意見；另一方面更需要在遴選私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的過程中擦亮眼睛，通過專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，進(jìn)行項(xiàng)目篩選和投資。

隨著資管新規(guī)，以及二級(jí)市場股價(jià)持續(xù)調(diào)整，部分私募基金規(guī)模急劇遇冷縮水， 風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)加大，新時(shí)代證券副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者稱，目前投資私募股權(quán)基金的風(fēng)險(xiǎn)主要有四個(gè)方面。一是私募股權(quán)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，主要包括因?yàn)槭袌鱿禄瑢?dǎo)致的項(xiàng)目收益銳減產(chǎn)生的投資失敗；二是管理團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)，包括團(tuán)隊(duì)投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)；三是外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，包括經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)等；四是私募基金本身運(yùn)營以及退出機(jī)制的風(fēng)險(xiǎn)?！八侥脊蓹?quán)投資人要做好甄別，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇適合自己的產(chǎn)品，切莫盲目追求高收益，過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，甚至陷入私募股權(quán)投資騙局中，加強(qiáng)自身的金融知識(shí)儲(chǔ)備，選擇適合自身特點(diǎn)的私募產(chǎn)品?！?/p>