魯政委

“預(yù)測”是一個(gè)市場分析師的終極使命。無論事后看來準(zhǔn)與不準(zhǔn)，希望能有一個(gè)“預(yù)測”結(jié)果都是人們對分析師的期待。這可能正是不少人把分析師戲稱為“算命先生”的原因。廣大分析師們完全不用為這一俗稱而感到丟臉，因?yàn)椤八忝壬边@個(gè)職業(yè)幾乎與人類歷史一樣久遠(yuǎn)。在人類的各大文明中，但凡可考，莫不有“巫師”（通神以見未來）的角色存在，而且地位通常還都不低。正因?yàn)槿绱?，格林斯潘說：“預(yù)測的不斷失敗并不能阻止我們對無法實(shí)現(xiàn)的先知先覺的追求，這是人類的本性使然?！保▍⒁姲瑐悺じ窳炙古耍骸秳?dòng)蕩的世界》，中信出版社，2014年版）

準(zhǔn)確很重要。既然是預(yù)測，當(dāng)然大家都希望能夠精準(zhǔn)。如果這樣，在投資決策中就能提前行動(dòng)，“早知三天事，富貴一萬年?！比龂械闹T葛亮之所以能夠百戰(zhàn)不殆，核心也在于其精準(zhǔn)的預(yù)測。然而，畢竟是事前的預(yù)測，一直正中靶心總還是不容易的。所以，對于一個(gè)優(yōu)秀的研究團(tuán)隊(duì)來說，重要的不是你某一個(gè)月、兩個(gè)月的預(yù)測正中靶心，而是要能夠持續(xù)保持比較小的偏離度（這恰恰是《證券市場周刊》“遠(yuǎn)見杯”的評獎(jiǎng)規(guī)則）。否則，你一個(gè)月、兩個(gè)月正中靶心，可第三個(gè)月卻偏差甚遠(yuǎn)，這樣大家就不知道接下來是否該相信你的判斷了。

不準(zhǔn)也很重要。講了預(yù)測偏離度小的用處，若預(yù)測偏離度大了是否就很丟人呢？那要看對誰而言！我之前不時(shí)看到有媒體得意地宣稱：某政府部門公布的數(shù)據(jù)，與我們對市場上經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的調(diào)研結(jié)果（通常是被調(diào)查者的算術(shù)平均值）完全一致。每每看到這里，我都有點(diǎn)啞然失笑：那么多人預(yù)測的平均值，與最終結(jié)果一致，難道不是再正常不過的事情嗎？其實(shí)，這里恰恰需要我們高度關(guān)注的是那些“不一致”的時(shí)候，這說明經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)了大大偏離市場預(yù)期的情況。這種“預(yù)期差”常常會(huì)誘發(fā)金融市場的劇烈波動(dòng)，由此甚至還可能進(jìn)一步改變實(shí)體經(jīng)濟(jì)中各個(gè)主體對下一階段經(jīng)濟(jì)走勢的預(yù)期和行為軌跡。正因?yàn)槿绱?，不少有?jīng)驗(yàn)的投行常常采用類似的方法論來編制所謂的“經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)”，并將其運(yùn)用于投資分析之中。

作者為興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、興業(yè)研究副總裁，興業(yè)研究獲得2018年“遠(yuǎn)見杯”中國經(jīng)濟(jì)月度預(yù)測第三名、中國經(jīng)濟(jì)季度預(yù)測第二名、中國經(jīng)濟(jì)年度預(yù)測第三名。