(安徽大學(xué) 安徽 合肥 230601)

一、研究背景

隨著時(shí)光的流逝，我國(guó)發(fā)展很快，人們生活質(zhì)量得到了很大的提高。但是隨著我國(guó)的發(fā)展，資源環(huán)境的變化，我國(guó)之前的資源消耗型的前進(jìn)道路的短處慢慢顯現(xiàn)。能源是有限的，消耗型的道路明顯是難以為繼的；近些年來(lái)治理環(huán)境的成本也降低了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度與效率；而且隨著人們環(huán)保意識(shí)的長(zhǎng)進(jìn)，人們逐漸意識(shí)到青山綠水就是金山銀山，對(duì)其要求愈來(lái)愈高。所以由消耗型的道路轉(zhuǎn)換到環(huán)保和節(jié)約型的道路是刻不容緩的。綠色經(jīng)濟(jì)資金缺口巨大，僅靠政府是杯水車薪，所以發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)急需綠色金融的發(fā)展，引導(dǎo)大量的民間資金進(jìn)入資金緊缺的綠色企業(yè)與項(xiàng)目。其中綠色債券已經(jīng)成長(zhǎng)為綠色金融中極為重要的一種工具，對(duì)于推動(dòng)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要的意義。

二、發(fā)展現(xiàn)狀

(一)綠色債券的定義。通過(guò)發(fā)行固定收益的債券，聚集民間大量閑散的資金，將其按計(jì)劃投入通過(guò)有關(guān)機(jī)構(gòu)認(rèn)證的，符合標(biāo)準(zhǔn)的促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展和緩解氣候惡化的綠色項(xiàng)目，以此資金來(lái)啟動(dòng)該綠色項(xiàng)目或者在項(xiàng)目運(yùn)行過(guò)程中給與資金的支持。

(二)市場(chǎng)現(xiàn)狀。2018年度，我國(guó)綠債發(fā)行總體規(guī)模依然處于全世界的領(lǐng)先水平，其規(guī)模和數(shù)量均表現(xiàn)出強(qiáng)烈的增長(zhǎng)趨勢(shì)。2018年境內(nèi)該種債券的發(fā)行金額數(shù)量達(dá)18372.67億人民幣，其一共增加了507只。其中，境內(nèi)貼標(biāo)類別的發(fā)行金額數(shù)量達(dá)2221.97億人民幣，其增加了129只；境外共增加標(biāo)準(zhǔn)類別的金額約合人民幣453.96億人民幣，增加了15只，合計(jì)貼標(biāo)類別的金額為2675.93億人民幣，較2017年(2477.14億元)增長(zhǎng)8.02%。非貼標(biāo)類別的發(fā)行金額數(shù)量為16150.70億人民幣，一共增加了378只。2018年，所籌資金用于“投向多種用途”類別的比率最大，占到了68.78%，其次投向了清潔能源和清潔交通，分別占到了11.13%和9.8%，用于資源節(jié)約和循環(huán)利用、生態(tài)保護(hù)和適應(yīng)氣候變化、污染防治和節(jié)能方面的比率差不多，均為2.5%左右。2018年我國(guó)的該債券市場(chǎng)仍然由金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，綠色金融債的發(fā)行規(guī)模最大，綠色公司債其次，綠色企業(yè)債排在第三位。發(fā)行場(chǎng)所仍以銀行間市場(chǎng)為主導(dǎo)，其次為上交所。主要以中期為主，時(shí)間為三年的規(guī)模比重最大，主要的存續(xù)時(shí)間在四年上下浮動(dòng)。

(三)相關(guān)政策。2018年度2月份，《中國(guó)人民銀行關(guān)于加強(qiáng)綠色金融債券存續(xù)期監(jiān)督管理有關(guān)事宜的通知》及《綠色金融債券存續(xù)期信息披露規(guī)范》由中國(guó)人行頒發(fā)。2018年度3月份，《上海證券交易所公司債券融資監(jiān)管問(wèn)答(一)——綠色公司債券》由上交所推出，對(duì)其中的公司債的評(píng)判和估計(jì)，籌集資金投入的方向，管理和使用及信息披露作出具體規(guī)定；同時(shí)《香港助力“一帶一路”建設(shè)》發(fā)布，利用好香港平臺(tái)，推動(dòng)基于香港平臺(tái)發(fā)展綠債市場(chǎng)。2018年8月，《上海證券交易所公司債券融資監(jiān)管問(wèn)答(二)——綠色資產(chǎn)支持債券》由上交所推出，推出了綠資支持債券的評(píng)判估計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)該債券的資源節(jié)約、環(huán)保項(xiàng)目及產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了認(rèn)同判定。

三、存在的問(wèn)題

(一)相關(guān)法規(guī)不完善。就目前來(lái)說(shuō)，我國(guó)關(guān)于建設(shè)綠色金融體系的政策與法律都還不健全，對(duì)綠色金融以及綠色債券的很多方面的規(guī)定都還沒(méi)有做到詳細(xì)化與標(biāo)準(zhǔn)化，使得綠色債券市場(chǎng)的發(fā)展不規(guī)范，導(dǎo)致了很多投資者在該債券市場(chǎng)通過(guò)政策漏洞，進(jìn)行套利，這種情況也使得很多投資者望而卻步，因?yàn)槭袌?chǎng)的不規(guī)范而不敢進(jìn)入市場(chǎng)，使得市場(chǎng)的流動(dòng)性受到影響，影響了綠色債券市場(chǎng)的發(fā)展，使得發(fā)展速度與發(fā)展規(guī)模放緩。

(二)第三方認(rèn)證不足。目前我國(guó)的第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)不是很充足，而且各機(jī)構(gòu)的評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)也不統(tǒng)一。應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)第三方對(duì)綠色債券進(jìn)行認(rèn)證與評(píng)估，充分利用其出具的第二意見，利用其第三方認(rèn)證的量化標(biāo)準(zhǔn)，可以較為清晰的了解發(fā)行主體、資金投向及資金運(yùn)用到集體情況，可以較為有效的減輕綠色資金運(yùn)用的道德風(fēng)險(xiǎn)，可以有效的防止企業(yè)將籌集的資金投向非綠色項(xiàng)目，影響綠色資金的運(yùn)用效率，影響綠色金融的發(fā)展。我國(guó)目前第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)的數(shù)量還很少，而且大多是國(guó)內(nèi)的認(rèn)證機(jī)構(gòu)，認(rèn)證機(jī)構(gòu)之間不能形成充分的競(jìng)爭(zhēng)，這就導(dǎo)致認(rèn)證的成本不是很低，限制了該債券市場(chǎng)的發(fā)展。而且各認(rèn)證機(jī)構(gòu)之間的認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)也還不統(tǒng)一，使得投資者利用這種認(rèn)證的有效性降低。

(三)信息披露不充足。目前綠色金融的體系在國(guó)際上還是在國(guó)內(nèi)都不算成熟，綠色債券的發(fā)展也還不算成熟。沒(méi)有及時(shí)完善信息披露的體系，自愿性的行為必然有很多缺陷，應(yīng)該及時(shí)完善及克服這一確定與不足，形成規(guī)定性的披露體系。這樣可以充分披露綠色資金的投入方向，是否投入了真正的綠色項(xiàng)目，推動(dòng)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展，有效防止綠色債券發(fā)行主體改變資金用途的“洗綠”行為。當(dāng)綠債的披露的路徑得到拓展提高后，真實(shí)、有效的信息可以更加順暢的到達(dá)投資者處，使有投資資格的機(jī)構(gòu)等進(jìn)入綠債市場(chǎng)的信心得到提高，使綠債的市場(chǎng)規(guī)模得到有效的拓展。同時(shí)構(gòu)造該種制度也更有利于監(jiān)管，可以極大程度的穩(wěn)定綠債市場(chǎng)。

(四)與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)有差距。經(jīng)過(guò)這幾年的發(fā)展，我國(guó)的綠色債券發(fā)行規(guī)模占全球的綠色債券發(fā)行規(guī)模的比率非常大，但是由于我國(guó)綠色金融起步的較晚，所以我國(guó)的綠色金融體系還很不完善，而且很多方面的標(biāo)準(zhǔn)都與國(guó)際上的標(biāo)準(zhǔn)不相適應(yīng)。國(guó)際上現(xiàn)在主要的標(biāo)準(zhǔn)是國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)制定的綠色債券準(zhǔn)則和氣候債券倡議組織制定的氣候債券標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)際上應(yīng)制定一個(gè)各球統(tǒng)一的綠色債券認(rèn)定、監(jiān)管及信息披露標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)應(yīng)該盡快適應(yīng)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，向全世界展示我國(guó)的實(shí)力，顯示我們的資金運(yùn)用符合氣候和環(huán)境效用標(biāo)準(zhǔn)，以此來(lái)吸引更多的國(guó)外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)來(lái)對(duì)我國(guó)的綠債進(jìn)行評(píng)級(jí)，吸引國(guó)外的投資者對(duì)我國(guó)的綠債市場(chǎng)進(jìn)行投資，提高我國(guó)綠債市場(chǎng)的國(guó)際化程度。

(五)市場(chǎng)規(guī)模發(fā)展受到限制。目前我國(guó)只能在交易所債券市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)行該種特別債券的發(fā)行，可以進(jìn)入這些市場(chǎng)的企業(yè)和機(jī)構(gòu)才可以發(fā)行這種特別債券，能夠進(jìn)入交易所市場(chǎng)和銀行間債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)等才能對(duì)這些債券進(jìn)行投資，這就在很大程度上限制了該債券的發(fā)行方，也在很大程度上限制了購(gòu)買該債券的一方的結(jié)構(gòu)，這就限制與降低了該債券的流動(dòng)可能，也降低了該債券交易的頻率，也就讓購(gòu)買該種特別債券的一方?jīng)]有太大的興趣；我國(guó)的綠債市場(chǎng)的各項(xiàng)法規(guī)還不完善，導(dǎo)致市場(chǎng)還不標(biāo)準(zhǔn)，這就導(dǎo)致投資者有畏懼心理。我國(guó)的第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)不充足，而且大多為國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)，沒(méi)有與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌，發(fā)行成本較高，與普通債券相比成本優(yōu)勢(shì)不大。我國(guó)綠債的發(fā)展速度與規(guī)模受到了這些原因的影響。

(六)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一。目前我國(guó)央行、發(fā)展與改革委員會(huì)和證監(jiān)會(huì)等政府機(jī)構(gòu)對(duì)該種債券進(jìn)行監(jiān)督和管理，沒(méi)有統(tǒng)一由各政府機(jī)構(gòu)推出的規(guī)定和標(biāo)準(zhǔn)，這就導(dǎo)致綠色屬性難以界定，會(huì)影響綠色債券市場(chǎng)的持續(xù)性發(fā)展，造成綠色債券市場(chǎng)的混亂無(wú)序，對(duì)監(jiān)管造成不必要的負(fù)擔(dān)，增加監(jiān)管的難度。投資者會(huì)利用政策差異的漏洞進(jìn)行套利，增加發(fā)行人的發(fā)行成本，降低市場(chǎng)積極性和流動(dòng)性。

(七)政府政策支持力度不夠。綠色債券是一種新型的債券，目前的發(fā)展還不充足，如同一顆幼苗，需要政府對(duì)其呵護(hù)澆水，使其迅速成長(zhǎng)，人們對(duì)其還不是很了解，需要政府多對(duì)其進(jìn)行宣傳，加大政策扶持力度，給予更大的政策優(yōu)惠，使得其可以在眾多的債券中脫穎而出，得到投資者的關(guān)注，得到更多的資金支持，促進(jìn)其快速成長(zhǎng)。政府部門首先應(yīng)該出臺(tái)有效降低其發(fā)行及投資成本的政策，如果其發(fā)行及投資成本過(guò)高，會(huì)使投資者及發(fā)行者都望而卻步；其次應(yīng)該出臺(tái)投資及發(fā)行該債券的優(yōu)惠政策，吸引更多的符合條件的機(jī)構(gòu)發(fā)行該債券，也使人們積極的投入該收益更好的債券。