田雪峰 黃赤 薄其強(qiáng) 謝杏杏

【摘要】? 互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資平臺(tái)在我國(guó)尚處于發(fā)展初期，平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的分析與防范對(duì)平臺(tái)及整個(gè)行業(yè)發(fā)展具有重大意義。文章結(jié)合我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資平臺(tái)的現(xiàn)狀，以人人投平臺(tái)為例，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，識(shí)別、分析投資平臺(tái)存在的風(fēng)險(xiǎn)及類型，并對(duì)平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)：互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資平臺(tái)發(fā)展?fàn)顩r良莠不齊，存在很多風(fēng)險(xiǎn)，平臺(tái)應(yīng)從自身做起，建立健全的風(fēng)險(xiǎn)防范體系。

【關(guān)鍵詞】? 互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資平臺(tái);風(fēng)險(xiǎn)管理;風(fēng)險(xiǎn)防范

【中圖分類號(hào)】? F275? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】? A? 【文章編號(hào)】? 1002-5812（2019）03-0072-05

互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資是指企業(yè)通過(guò)非公開方式出讓一定比例的股份，面向特定的投資者（平臺(tái)會(huì)員）募集資金，投資者通過(guò)出資入股公司，獲得未來(lái)收益。在傳統(tǒng)的金融模式下，中小企業(yè)融資一直處于弱勢(shì)地位，互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資作為對(duì)傳統(tǒng)融資體系的補(bǔ)充，為中小企業(yè)提供了新的融資渠道，能解決中小企業(yè)“融資難”和民間資本缺乏投資渠道問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)資金的合理配置，激發(fā)市場(chǎng)潛力。但是，該模式下，互聯(lián)網(wǎng)非公開融資平臺(tái)收入直接與融資者掛鉤，增加了平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)。本文以人人投平臺(tái)為例，研究了平臺(tái)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中存在的重大風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的方法及風(fēng)險(xiǎn)防范策略，將傳統(tǒng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析與防范理論運(yùn)用到互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資行業(yè)，擴(kuò)大了風(fēng)險(xiǎn)管控理論的應(yīng)用范圍。

一、文獻(xiàn)回顧

（一）國(guó)外文獻(xiàn)回顧

眾籌作為一種新型的企業(yè)融資模式，在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代越來(lái)越受歡迎。伴隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們對(duì)眾籌的需求范圍不斷擴(kuò)展，產(chǎn)生了股權(quán)眾籌融資模式。Larralde、Schienbacher（2012）認(rèn)為，投資動(dòng)機(jī)不同導(dǎo)致投資者關(guān)注并參與不同的眾籌項(xiàng)目，獲得不同的回報(bào)。Kleemann（2008）認(rèn)為，投資者參與項(xiàng)目眾籌的動(dòng)機(jī)有兩種：一是獲得實(shí)物回報(bào)，二是獲得趣味和愉悅感。Joern H（2017）等人認(rèn)為，股權(quán)眾籌是企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)上公開出售部分特定數(shù)量的股票或可轉(zhuǎn)換型債券以獲得融資的一種形式。Devashis Mitra（2012）認(rèn)為，通常情況下，初創(chuàng)企業(yè)很難通過(guò)傳統(tǒng)渠道獲得資金，資金匱乏使得企業(yè)積極尋找可行的融資方式，因此推動(dòng)了全球眾籌行業(yè)的發(fā)展。Niko Ibrahim，Verliyantina（2012）認(rèn)為，兩次金融危機(jī)證明印度的中小企業(yè)具有很強(qiáng)的恢復(fù)力，但融資困難，解決途徑之一是微金融。美國(guó)推出的JOBS法案使股權(quán)眾籌的地位合法化，放松對(duì)小公司進(jìn)行股權(quán)融資的限制條件。Nir Vulkan， Thomas Astebro，Manuel Fernandez Sierra（2016）基于Mollick（2014）回饋式眾籌的分析，對(duì)英國(guó)SEEDRS平臺(tái)2012—2015年636個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行研究，研究表明，股權(quán)眾籌增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，很有可能成為未來(lái)融資管理行業(yè)的焦點(diǎn)。

（二）國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)回顧

1.平臺(tái)發(fā)展現(xiàn)狀研究。楊東（2016）認(rèn)為，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的逐步成長(zhǎng)，中國(guó)式股權(quán)眾籌取得了較大進(jìn)步，相關(guān)平臺(tái)紛紛上線。政策方面，國(guó)家提出加快眾籌發(fā)展，積極開展試點(diǎn)工作，并展開行業(yè)的全面整治工作，為股權(quán)眾籌的發(fā)展?fàn)I造良好的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

2.平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)研究。楊東、蘇倫戛（2014）從股權(quán)眾籌平臺(tái)運(yùn)營(yíng)模式的角度對(duì)相關(guān)法律和防范進(jìn)行分析，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌面臨合法性問(wèn)題以及詐騙、資金流等眾多風(fēng)險(xiǎn);汪瑩和王光岐（2014）從項(xiàng)目各參與者的角度出發(fā)，認(rèn)為運(yùn)作流程中存在法律風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);陳秀梅、程晗（2014）認(rèn)為，傳統(tǒng)融資程序精簡(jiǎn)，而互聯(lián)網(wǎng)融資的特殊性加大了平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)頻率和程度。楊群華（2013）認(rèn)為，信息不對(duì)稱可能導(dǎo)致從事互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)面臨不利選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)從而引發(fā)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。張宏婧、王潔（2016）從投資者保護(hù)的角度分析眾籌平臺(tái)存在平臺(tái)準(zhǔn)入機(jī)制不明確、投資者維權(quán)機(jī)制缺失等問(wèn)題。

3.平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)管控研究。陽(yáng)曉偉（2016）認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)管控堅(jiān)持打擊違法犯罪活動(dòng)與確?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的正常運(yùn)行相結(jié)合的總原則。趙暖（2016）認(rèn)為，標(biāo)準(zhǔn)化的強(qiáng)制信息披露可以減少信息不對(duì)稱、避免資源配置扭曲、防止逆向選擇。彭紅楓（2017）認(rèn)為，平臺(tái)應(yīng)給予項(xiàng)目發(fā)起方多樣化的信息披露方式，建立與融資者的多種交流方式，減少信息不對(duì)稱的程度。龔鵬程、王斌（2015）總結(jié)美國(guó)、日本、英國(guó)和澳大利亞的股權(quán)眾籌平臺(tái)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，提出完善我國(guó)股權(quán)眾籌平臺(tái)監(jiān)管制度的對(duì)策建議。

二、互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資平臺(tái)現(xiàn)狀

（一）非公開股權(quán)融資平臺(tái)發(fā)展現(xiàn)狀

如圖1所示，互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資始于2011年的天使投資，經(jīng)過(guò)幾年的快速發(fā)展，2016年逐漸蕭條。截至2017年底，國(guó)內(nèi)正常運(yùn)行的互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資平臺(tái)共有89家。2015年開始，互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資平臺(tái)成功籌款額度平穩(wěn)增長(zhǎng)，增速約為76%。2016年達(dá)到最高點(diǎn)65.5億元，但增速明顯放緩，約為20%，主要是受互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治的影響。2017年，成功融資額急速降低，同比降低66%。與2017年上半年相比，下半年成功籌款額穩(wěn)中有降，約10億元，同比下降7%，如圖2所示。

（二）非公開股權(quán)融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀

互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資是結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)與私募融資的新興行業(yè)，兼有二者特征，故平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)具有特殊性。就目前來(lái)看，大部分平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)管理存在不足：首先，平臺(tái)識(shí)別能力不足致使平臺(tái)總是在事后才發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法及時(shí)評(píng)估、控制風(fēng)險(xiǎn);其次，缺乏系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方案，無(wú)法評(píng)估既存風(fēng)險(xiǎn)的危害，辨別風(fēng)險(xiǎn)的危害度;再次，各平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)防范系統(tǒng)不夠健全且風(fēng)險(xiǎn)控制的執(zhí)行力度差，致使平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)多;最后，大部分平臺(tái)受資金限制，反饋機(jī)制不健全，缺乏應(yīng)對(duì)措施，致使風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法及時(shí)識(shí)別，形成惡性循環(huán)。

三、非公開股權(quán)融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)分析——以人人投為例

一般情況下，風(fēng)險(xiǎn)管理流程是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)控制，而風(fēng)險(xiǎn)分析主要包括前兩步。在非公開股權(quán)融資平臺(tái)中，人人投成立時(shí)間較早，其發(fā)展歷程在一定程度上代表了行業(yè)的發(fā)展，但上線項(xiàng)目頻繁失敗，并誕生了中國(guó)“股權(quán)眾籌第一案”。因此本文以人人投平臺(tái)為例，借鑒傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)分析流程，采用模糊層次分析法對(duì)平臺(tái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。

（一）人人投平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

在了解互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資平臺(tái)的宏觀環(huán)境、人人投平臺(tái)的現(xiàn)狀以及一些出現(xiàn)問(wèn)題的平臺(tái)項(xiàng)目后，結(jié)合平臺(tái)業(yè)務(wù)流程，運(yùn)用專家調(diào)查法識(shí)別人人投平臺(tái)在實(shí)際運(yùn)營(yíng)中面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

1.項(xiàng)目方審核風(fēng)險(xiǎn)。人人投平臺(tái)在未對(duì)相關(guān)材料進(jìn)行核驗(yàn)、調(diào)查的情況下，通過(guò)審核且未提示投資者相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致基本資料造假，造成許多“低質(zhì)量”項(xiàng)目上線融資成功，導(dǎo)致項(xiàng)目后期運(yùn)營(yíng)失敗，給投資者造成損失，嚴(yán)重危害平臺(tái)形象。

2.投資方審核風(fēng)險(xiǎn)。平臺(tái)對(duì)投資人采取網(wǎng)上注冊(cè)制，只要遞交個(gè)人基本信息就可以成為投資人，沒(méi)有任何限制，導(dǎo)致投資人缺乏專業(yè)知識(shí)與能力，盲目投資。另外，互聯(lián)網(wǎng)金融的特殊性導(dǎo)致項(xiàng)目出現(xiàn)問(wèn)題后，網(wǎng)上爆發(fā)傳播快，嚴(yán)重危害平臺(tái)運(yùn)營(yíng)。

3.分站審核風(fēng)險(xiǎn)。平臺(tái)采取加盟費(fèi)的方式擴(kuò)張分站，對(duì)分站的設(shè)立除了資金外沒(méi)有任何要求，致使分站參差不齊。如“三番服飾”“水果撈”等項(xiàng)目為了收回成本，幫助融資方造假，致使上線項(xiàng)目在后期運(yùn)營(yíng)中事故頻發(fā)，加大了平臺(tái)上線項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。

4.領(lǐng)投人引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)。平臺(tái)為了牟利，往往會(huì)偽造領(lǐng)投人身份吸引投資者，或與領(lǐng)投人合伙欺騙投資人。如2015年的“中國(guó)白銀集團(tuán)事件”，領(lǐng)投人和項(xiàng)目方合謀欺詐，項(xiàng)目虧損卻顯示凈盈利，人人投也毫無(wú)察覺，說(shuō)明人人投缺乏引進(jìn)領(lǐng)投人的風(fēng)險(xiǎn)控制。

5.信息披露風(fēng)險(xiǎn)。由于平臺(tái)缺乏合理的信息披露制度和懲處措施，融資前披露材料造假、不全，融資后不能及時(shí)、準(zhǔn)確披露財(cái)務(wù)或運(yùn)營(yíng)信息，甚至提供虛假發(fā)票、財(cái)務(wù)信息等，給平臺(tái)和項(xiàng)目帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，而且不能采取合理措施控制風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重危害了投資人的合法利益。

6.業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。人人投收入模式單一，主要抽取成功上線項(xiàng)目傭金，各分站自負(fù)盈虧。因此部分分站審核流于形式，甚至幫助融資者造假爭(zhēng)取項(xiàng)目融資成功。該模式讓平臺(tái)收入與項(xiàng)目方利益掛鉤，嚴(yán)重削弱了平臺(tái)對(duì)項(xiàng)目審核的效力，在一定程度上加劇了平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)。

7.投后管理風(fēng)險(xiǎn)。平臺(tái)聲稱項(xiàng)目管理交予第三方，但實(shí)質(zhì)上仍由平臺(tái)管理。通過(guò)查閱資料可以發(fā)現(xiàn)，許多項(xiàng)目在融資成功后，平臺(tái)作為監(jiān)督方，并未跟蹤披露相關(guān)信息;部分項(xiàng)目方未取得投資人同意，變更項(xiàng)目方案或營(yíng)業(yè)計(jì)劃，投資者或平臺(tái)也無(wú)法及時(shí)發(fā)現(xiàn)。

8.法律風(fēng)險(xiǎn)。排除不可控風(fēng)險(xiǎn)，平臺(tái)還有“非法公開發(fā)行證券”的風(fēng)險(xiǎn)和“自融風(fēng)險(xiǎn)”。雖然平臺(tái)采用會(huì)員制方法避免“公開”發(fā)行證券，但其合法性尚未得到法律許可。另外，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》規(guī)定，股權(quán)眾籌平臺(tái)不得“通過(guò)本機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為自身或關(guān)聯(lián)方融資”。而人人投平臺(tái)2014年曾兩次公開進(jìn)行自融，嚴(yán)重違反法規(guī)。

（二）人人投平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

由于非公開股權(quán)融資平臺(tái)處于初始階段，相關(guān)數(shù)據(jù)難以獲得且沒(méi)有一定的標(biāo)準(zhǔn)，本文主要采用模糊層次分析法。首先在識(shí)別平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，建立風(fēng)險(xiǎn)的層次結(jié)構(gòu)，然后構(gòu)造模糊判斷矩陣并檢驗(yàn)?zāi)：袛嗑仃嚨囊恢滦?，最后?jì)算各層次的權(quán)重并進(jìn)行排序，具體步驟如下：

1.設(shè)計(jì)平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系。為了對(duì)平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量評(píng)估，本文在參照國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)研究及人人投平臺(tái)現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系。該體系主要包括兩級(jí)評(píng)價(jià)指標(biāo)，其中，一級(jí)指標(biāo)有六個(gè)，下設(shè)21個(gè)二級(jí)指標(biāo)，具體如內(nèi)容如表1所示。

2.確定風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估要素權(quán)重模型。

第一步，構(gòu)建模糊層次判斷矩陣。模糊層次判斷矩陣是在構(gòu)建遞階層次結(jié)構(gòu)后，對(duì)影響因素的下一層的各個(gè)指標(biāo)的重要性做出判斷，并根據(jù)重要性得分形成模糊層次判斷矩陣，具體如表2所示。

在綜合考慮十幾位專家的意見后，根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)構(gòu)建了所有指標(biāo)的判斷矩陣，具體如表3所示。

同理可得六個(gè)二級(jí)指標(biāo)的判斷矩陣分別為：

第二步，判斷矩陣的一致性。經(jīng)過(guò)計(jì)算可知，一級(jí)指標(biāo)判斷矩陣A最大特征根為λmax=6.0290，C.I.=0.0058，R.I=1.26，C.R.=0.0046<0.1，說(shuō)明一級(jí)指標(biāo)判斷矩陣是有效的。同樣，對(duì)二級(jí)指標(biāo)判斷矩陣采取類似計(jì)算過(guò)程，判斷A1—A6的一致性。通過(guò)計(jì)算可以得到各二級(jí)指標(biāo)判斷矩陣的最大特征值和一致性比例如下：

A1最大特征根λmax分別為3.0385，C.I.=0.0193，R.I=0.52，C.R.=0.0371<0.1;

A2最大特征根λmax分別為4.1327，C.I.=0.0442，R.I=0.89，C.R.=0.0497<0.1;

A3最大特征根λmax分別為4.0130，C.I.=0.0043，R.I=0.89，C.R.=0.0049<0.1;

A4最大特征根λmax分別為4.0310，C.I.=0.0103，R.I=0.89，C.R.=0.0116<0.1;

A5最大特征根λmax分別為3.0037，C.I.=0.0019，R.I=0.52，C.R.=0.0036<0.1;

A6最大特征根λmax分別為4.0104，C.I.=0.0035，R.I=0.89，C.R.=0.0039<0.1。

可以看出，所有二級(jí)指標(biāo)因素的一致性指標(biāo)值C.R.均小于0.1，滿足一致性要求，因此上述風(fēng)險(xiǎn)判斷矩陣均有效。

第三步，計(jì)算指標(biāo)權(quán)重。根據(jù)相關(guān)公式計(jì)算出最大特征值對(duì)應(yīng)的特征向量A=（0.1276，0.0426，0.2449，0.0677，0.1276，0.3896），顯然，投后管理風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重最高，影響最重要，其次是審核風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、披露風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)。此外，二級(jí)指標(biāo)因素的最大特征值對(duì)應(yīng)的特征向量如下：A1=（0.1047，0.2583，0.6370），即互聯(lián)網(wǎng)病毒風(fēng)險(xiǎn)和黑客攻擊風(fēng)險(xiǎn)最重要，造成的風(fēng)險(xiǎn)最大;A2=（0.0803，0.4209，0.1550，0.3438），即非法吸收公眾和自融風(fēng)險(xiǎn)影響最大;A3=（0.1511，0.4899，0.2828，0.0762），即項(xiàng)目方和領(lǐng)投人審核造成的風(fēng)險(xiǎn)最大;A4=（0.0954，0.2772，0.1601，0.4673），即分站和項(xiàng)目方偽造或延后披露信息將會(huì)給項(xiàng)目造成巨大風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)平臺(tái)信譽(yù)危害更大;A5=（0.2297，0.6483，0.1220），即收入模式和資金管理風(fēng)險(xiǎn)最大;A6=（0.1516，0.4899，0.0758，0.2827），即領(lǐng)投人和投資者退出風(fēng)險(xiǎn)最大。

3.建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。本文將風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)分為“高”“中”“低”三類，對(duì)于這些標(biāo)準(zhǔn)的劃分依據(jù)如表4所示。

4.多級(jí)模糊評(píng)價(jià)。表5是通過(guò)對(duì)十幾位專家調(diào)查后得到的單風(fēng)險(xiǎn)因素分析的評(píng)分，反映了人人投平臺(tái)各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的權(quán)重及發(fā)生的可能性。

由表5可以得出以下二級(jí)指標(biāo)的主因素模糊矩陣R1—R6。

根據(jù)模糊綜合評(píng)判公式Bi=Ai×Ri，可計(jì)算出各二級(jí)指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)果，分別為：

B1=（0.3653，0.4000，0.2347），B2=（0.2954，0.3337，0.3709），

B3=（0.5340，0.3509，0.1151），B4=（0.3490，0.4717，0.1793），

B5=（0.4986，0.3122，0.1892），B6=（0.5565，0.2641，0.1793）

在此基礎(chǔ)上可得到一級(jí)指標(biāo)的主因素評(píng)價(jià)矩陣為：

基于一級(jí)指標(biāo)主因素評(píng)價(jià)得分矩陣和一級(jí)指標(biāo)權(quán)重向量，根據(jù)計(jì)算公式B=A×R，得：B=（0.4940，0.3259，0.1801）。

至此，完成人人投平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。

（三）人人投平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)分析結(jié)果

從上述結(jié)果可以看出，“高”等級(jí)和“中”等級(jí)分別對(duì)應(yīng)0.4940、0.3259，說(shuō)明平臺(tái)面臨的風(fēng)險(xiǎn)比較大。通過(guò)一級(jí)指標(biāo)的相對(duì)權(quán)重?cái)?shù)值可知，投后管理風(fēng)險(xiǎn)和審核風(fēng)險(xiǎn)所占的比重比較大，平臺(tái)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注這方面的風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)具體情況采取合理的措施。其次是業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，說(shuō)明平臺(tái)當(dāng)前的收入模式和資金管理方面存在很大的風(fēng)險(xiǎn)，需要及時(shí)關(guān)注。此外，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)占的比重也不小，平臺(tái)需要足夠重視;與其他風(fēng)險(xiǎn)相比，信息披露風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)所占比重比較低。

四、平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)防范建議

（一）嚴(yán)格遵守法律法規(guī)

2016年4月，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布了《互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案》，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作進(jìn)行了全面部署安排，要求重點(diǎn)整治P2P網(wǎng)貸、股權(quán)眾籌、互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)管理、第三方支付等領(lǐng)域。有些平臺(tái)利用職務(wù)之便為平臺(tái)自融資金，嚴(yán)重違反法規(guī)，故平臺(tái)要以相關(guān)適用法規(guī)為指導(dǎo)，保證平臺(tái)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)符合法律法規(guī)，降低法律風(fēng)險(xiǎn)。

（二）加強(qiáng)審核力度

1.加強(qiáng)對(duì)分站的管理控制。當(dāng)前，總站對(duì)分站的管理控制力度非常小，因此平臺(tái)應(yīng)提高分站設(shè)立的門檻，加強(qiáng)對(duì)分站的管理控制，不定期抽查分站項(xiàng)目，定期對(duì)分站人員進(jìn)行有償培訓(xùn)。

2.加強(qiáng)項(xiàng)目方的審核深度和廣度。廣度上平臺(tái)在信息審核的基礎(chǔ)上，要求項(xiàng)目方遞交項(xiàng)目運(yùn)行的詳細(xì)信息，全面了解項(xiàng)目方的相關(guān)信息;深度上平臺(tái)要深入調(diào)查核實(shí)融資方遞交的信息，保證信息的準(zhǔn)確性、合法性，以此提高平臺(tái)上線項(xiàng)目的質(zhì)量，吸引更多投資者。

3.謹(jǐn)慎選擇負(fù)責(zé)人。平臺(tái)要謹(jǐn)慎引進(jìn)相關(guān)領(lǐng)域的專業(yè)人才作為負(fù)責(zé)人，針對(duì)具體項(xiàng)目嚴(yán)格審核負(fù)責(zé)人，并制定統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)選取領(lǐng)投人，整合資源為各個(gè)投資人建立多維度的誠(chéng)信檔案，為投資者投資項(xiàng)目提供合理的參考標(biāo)準(zhǔn)，充分發(fā)揮負(fù)責(zé)人的作用。

4.定期對(duì)投資人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)教育。目前，國(guó)內(nèi)平臺(tái)對(duì)投資人的注冊(cè)審核參差不齊。為此，應(yīng)完善投資人的審核制度，對(duì)投資人定期進(jìn)行有償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)教育，提高投資人的專業(yè)素質(zhì)和風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)能力，同時(shí)有償教育也可為平臺(tái)帶來(lái)額外的收入，豐富了平臺(tái)的收入模式。

（三）完善信息披露制度

平臺(tái)的信息披露主要發(fā)生在兩個(gè)時(shí)期：融資期間，信息披露為靜態(tài)，平臺(tái)要制定不同的信息披露標(biāo)準(zhǔn)，要求融資方遞交第三方出具的征信資料或擔(dān)保資料等;項(xiàng)目運(yùn)行后，信息披露為動(dòng)態(tài)，平臺(tái)應(yīng)要求投資者及時(shí)更新信息，領(lǐng)投人要定期提交項(xiàng)目分析報(bào)告，讓投資者充分了解并監(jiān)督項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)。

（四）豐富平臺(tái)的收入來(lái)源

單一的收入模式為平臺(tái)及投資者帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)，故平臺(tái)可以圍繞項(xiàng)目融資及運(yùn)營(yíng)開展一系列的增值服務(wù)，豐富自身的盈利模式，降低對(duì)項(xiàng)目融資方及領(lǐng)投人的依賴度，更好地發(fā)揮內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的作用，從而降低風(fēng)險(xiǎn)。

（五）完善平臺(tái)對(duì)項(xiàng)目的投后管理

投后管理的關(guān)鍵是及時(shí)跟蹤監(jiān)督融資項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)，為此，應(yīng)完善信息披露制度，及時(shí)在平臺(tái)上發(fā)布信息，讓投資者掌握項(xiàng)目的運(yùn)作情況及可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，讓投資者對(duì)項(xiàng)目方有一個(gè)動(dòng)態(tài)的監(jiān)督，從而降低風(fēng)險(xiǎn)。

（六）提高互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)水平

互聯(lián)網(wǎng)的開放性和復(fù)雜性加劇了平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)，因此需要構(gòu)建一個(gè)完善的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)管理框架，全方位管理技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。為此，需要積極開發(fā)平臺(tái)信息系統(tǒng)，完善平臺(tái)工作流程和秩序，特別是提高計(jì)算機(jī)安全技術(shù)，加強(qiáng)平臺(tái)自身安全，降低平臺(tái)受病毒和黑客入侵的風(fēng)險(xiǎn)。X

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