2019年的國(guó)際油價(jià)走勢(shì)可以簡(jiǎn)單地用“低檔起步，一波三折”來(lái)概括。

2019年初至11月15日，國(guó)際油價(jià)整體走勢(shì)先揚(yáng)后抑，下半年走出一波震蕩行情。1至4月，國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)單邊上漲走勢(shì)。4月25日，倫敦布倫特原油期貨價(jià)格一度創(chuàng)下今年以來(lái)最高點(diǎn)75.6美元/桶。市場(chǎng)分析人士指出，在2018年四季度斷崖式下跌后，國(guó)際油價(jià)在止跌企穩(wěn)后存在超跌反彈動(dòng)能，加上石油輸出國(guó)組織及一些主要產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)整體執(zhí)行率超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，支撐了2019年上半年這一輪震蕩上漲行情。進(jìn)入二季度以后，油價(jià)行情出現(xiàn)分化，尤其是進(jìn)入5月以后，油價(jià)一路下跌。9月14日，沙特油田設(shè)施遭遇無(wú)人機(jī)襲擊，引發(fā)國(guó)際油價(jià)一度大漲20%，創(chuàng)下了近30年來(lái)最大單日漲幅，同時(shí)單日成交量也創(chuàng)歷史新高。隨后，由于沙特快速修復(fù)受損產(chǎn)能，油價(jià)在短期內(nèi)甚至一度跌回遇襲前價(jià)格水平。10月，受伊朗油輪爆炸事件影響，國(guó)際油價(jià)又走出了一波震蕩向上行情。全年看，排除4月份高位階段，WTI原油期貨波動(dòng)區(qū)間在50-60美元/桶，Brent原油期貨則在59-69美元/桶波動(dòng)，上海原油期貨波動(dòng)區(qū)間在420-465元/桶。

全年看，排除4月份高位階段，WTI原油期貨波動(dòng)區(qū)間在50-60美元/桶，Brent原油期貨則在59-69美元/桶波動(dòng)，上海原油期貨波動(dòng)區(qū)間在420-465元/桶。

2019年，影響石油供給安全的地緣政治事件頻發(fā)：沙特石油設(shè)施、霍爾木茲海峽油輪遇襲，以及伊朗油輪在自布羅陀被英國(guó)扣押，并導(dǎo)致伊朗對(duì)英國(guó)通行霍爾木茲海峽油輪報(bào)復(fù)扣押。需要提醒的是，在全球20次石油地緣政治歷史事件中，竟有17次引發(fā)了石油價(jià)格上漲，其中漲幅最大的一次是1973年10月開(kāi)始的阿拉伯石油禁運(yùn)，持續(xù)時(shí)間超過(guò)4周，油價(jià)上漲了3倍。目前原油構(gòu)成我國(guó)經(jīng)濟(jì)重要的生產(chǎn)成本，如果國(guó)際石油價(jià)格大幅上漲，全社會(huì)生產(chǎn)要素成本也會(huì)高于產(chǎn)出，GDP將會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。尤其對(duì)制造業(yè)來(lái)說(shuō)，2019年相對(duì)于2018年，ROE（資產(chǎn)回報(bào)率）已大幅下滑，如果油價(jià)繼續(xù)上行至每桶85美元甚至100美元，整體制造業(yè)的ROE就將變成負(fù)數(shù)。好在今年發(fā)生的石油地緣事件，對(duì)油價(jià)影響僅僅是脈沖式的沖高回落。一方面是美國(guó)石油獨(dú)立后，無(wú)意“免費(fèi)”直接參與中東地區(qū)沖突，使得中東地緣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)石油供給安全影響未形成“漣漪效應(yīng)”；另一方面是全球宏觀經(jīng)濟(jì)不佳表現(xiàn)和對(duì)未來(lái)不確定性的擔(dān)憂，造成市場(chǎng)對(duì)全球石油需求增長(zhǎng)普遍悲觀。

2019年全球石油市場(chǎng)供給側(cè)仍是“一增一減”格局，歐佩克+減產(chǎn)聯(lián)盟維持較高減產(chǎn)履約，按歐佩克月報(bào)數(shù)據(jù)，2019年10月份歐佩克原油產(chǎn)量2965萬(wàn)桶/日，以2018年10月歐佩克原油產(chǎn)量為基數(shù)（扣除之后退出歐佩克的卡塔爾原油產(chǎn)量），減少了264萬(wàn)桶/日。而美國(guó)仍是全球原油產(chǎn)量增長(zhǎng)最多的國(guó)家，12月第一周美國(guó)能源部周報(bào)顯示，其原油產(chǎn)量達(dá)到歷史新高1290萬(wàn)桶/日，較2019年第一周公布的1170萬(wàn)桶/日增加120萬(wàn)桶/日。因此，歐佩克大力減產(chǎn)利好被全球石油需求增長(zhǎng)放緩，以及全球上游新產(chǎn)能釋放利空所抵消，2019年整體供需平衡趨緊，庫(kù)存略微下降。

從全球石油供需地緣格局上看，東西各自平衡格局被逐步打破，東強(qiáng)西弱格局進(jìn)一步成形。歐佩克減產(chǎn)行為是人為地削減了對(duì)亞太地區(qū)原油供應(yīng)，而亞太地區(qū)仍然是全球石油需求的核心增長(zhǎng)地區(qū)，這加劇了該地區(qū)的供不應(yīng)求局面，是為“強(qiáng)”。西區(qū)市場(chǎng)包括美國(guó)、歐洲消費(fèi)大區(qū)的石油消費(fèi)已經(jīng)飽和，而美國(guó)、加拿大、巴西等新增產(chǎn)能卻無(wú)疑加重了該地區(qū)的供大于求，是為“弱”。以美國(guó)頁(yè)巖油為代表的新增產(chǎn)能，油質(zhì)偏輕，而被減少的原油基本上是中質(zhì)、重質(zhì)原油。在東強(qiáng)西弱的地緣供需格局下，油種結(jié)構(gòu)性矛盾也在進(jìn)一步加重。