鄭良海

本周，A股繼續(xù)上揚(yáng)。滬指周漲1.55%、深成指2.6%、創(chuàng)業(yè)板指漲1.32%。轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)優(yōu)異，連漲六日，周漲幅擴(kuò)大，走勢好于正股市場。上證轉(zhuǎn)債漲2.33%、中證轉(zhuǎn)債漲2.47%、深證轉(zhuǎn)債漲2.7%。個(gè)券幾乎全線上漲，僅康泰轉(zhuǎn)債一只下跌。

一級(jí)市場方面，中嘉博創(chuàng)、永創(chuàng)智能、中核鈦白、愛科賣、翔港科技、大亞圣象和金輪股份擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債。臺(tái)華轉(zhuǎn)債在上市首日盤中破發(fā)，最終漲1.22%。

在穩(wěn)增長政策、中美貿(mào)易戰(zhàn)緩和以及貨幣寬松加碼的刺激下，信用風(fēng)險(xiǎn)偏好恢復(fù)，轉(zhuǎn)債由前期的防守轉(zhuǎn)為進(jìn)攻。同時(shí)，目前可轉(zhuǎn)債的價(jià)位和估值水平都處于歷史低位，上漲空間較大，如果權(quán)益市場轉(zhuǎn)好，收益會(huì)很可觀。宏觀政策鼓勵(lì)制造業(yè)、基建、5G、特高壓等行業(yè)，汽車、家電消費(fèi)也得到發(fā)改委的支持，預(yù)計(jì)后續(xù)扶持政策將逐步出臺(tái)。工業(yè)和信息化部表示，2019年國家將在若干個(gè)城市發(fā)放5G臨時(shí)牌照，使大規(guī)模的組網(wǎng)能夠在部分城市和熱點(diǎn)地區(qū)率先實(shí)現(xiàn)，同時(shí)加快推進(jìn)終端的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程和網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。從具體個(gè)券看，廣電轉(zhuǎn)債受益5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè);特發(fā)信息涉及5G和軍工收購概念，擬以現(xiàn)金收購神州飛航70%股權(quán)，疊加的深圳國資改革、寬帶提速概念，正股已經(jīng)7天6板。盛路轉(zhuǎn)債、汽車電子、軍工齊頭并進(jìn)，充分受益于國防信息化建設(shè)。

大盤重新進(jìn)入超跌后的反彈周期，建議重點(diǎn)跟蹤成長股，已反彈龍頭品種最佳。從標(biāo)的方面看，轉(zhuǎn)債二級(jí)市場存量個(gè)券達(dá)到歷史極值;從債券市場方面看，債市長紅，收益率下跌，轉(zhuǎn)債債底保護(hù)較足。并且，在信用寬松環(huán)境下，轉(zhuǎn)債資質(zhì)普遍較好，風(fēng)險(xiǎn)壓力緩解。轉(zhuǎn)債兼具股性和債性特點(diǎn)，進(jìn)可攻、退可守。從機(jī)構(gòu)行為看，2018年底基金公司密集推出可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品，目前仍有多只可轉(zhuǎn)債基金正在排隊(duì)待批。甚至部分基金公司正在清理部分債基，打算騰出倉位來配置可轉(zhuǎn)債，或?qū)?shù)只機(jī)構(gòu)定制的債基直接轉(zhuǎn)為可轉(zhuǎn)債基金，機(jī)構(gòu)對可轉(zhuǎn)債的重視程度可見一斑。整體來看，當(dāng)前轉(zhuǎn)債進(jìn)攻性強(qiáng)于防守性。