胡永健

以中興通訊為代表的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)更新迭代快、競(jìng)爭(zhēng)壓力大、海外市場(chǎng)擴(kuò)展困難等特點(diǎn)，使其抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱。本文以中興通訊股份有限公司為對(duì)象，通過(guò)對(duì)該公司四年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行報(bào)表分析，結(jié)合相關(guān)資料和信息，分析中興通訊的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并提出相應(yīng)建議和措施。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中客觀存在的，只能采取有效措施來(lái)降低但是無(wú)法避免。一般來(lái)說(shuō)，人們對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有廣義和狹義兩種定義，狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于過(guò)度負(fù)債帶來(lái)的償債風(fēng)險(xiǎn)，例如某企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)到期無(wú)法償還本利而使公司陷入危機(jī)；而廣義上的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包含的內(nèi)容更全面，是指企業(yè)在整個(gè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的過(guò)程中，受到未來(lái)結(jié)果不確定性的影響，使得實(shí)際背離預(yù)期所帶來(lái)的發(fā)生損失的可能性。本文采用財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的廣義定義。當(dāng)今世界，以中興華為為代表的電子通訊高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，各個(gè)公司受到了來(lái)自國(guó)內(nèi)外的多重競(jìng)爭(zhēng)壓力，企業(yè)需要投入大量的人力物力財(cái)力來(lái)加快研發(fā)更新，面臨著越來(lái)越多的外部不確定性因素，同時(shí)內(nèi)部控制也需要更加完善，否則很容易引發(fā)各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，針對(duì)企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及時(shí)對(duì)存在的以及潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析處理，就顯得尤為重要。對(duì)此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防、分散、轉(zhuǎn)移，及時(shí)分析企業(yè)的籌資、投資風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，收益分配風(fēng)險(xiǎn)等，加強(qiáng)監(jiān)督管理，從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化，利潤(rùn)最大化的目標(biāo)。

一、中興通訊股份有限公司簡(jiǎn)介

中興通訊公司成立于1985年，總部位于廣東省深圳市南山區(qū)科技南路55號(hào)，是在香港和深圳兩地上市的大型通訊設(shè)備公司，為全球160多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的電信運(yùn)營(yíng)商和企業(yè)網(wǎng)客戶提供創(chuàng)新技術(shù)與產(chǎn)品解決方案，讓全世界用戶享有語(yǔ)音、數(shù)據(jù)、多媒體、無(wú)線寬帶等全方位溝通。

中興通訊擁有通信業(yè)界完整的、端到端的產(chǎn)品線和融合解決方案，通過(guò)全系列的無(wú)線、有線、業(yè)務(wù)、終端產(chǎn)品和專(zhuān)業(yè)通信服務(wù)，靈活滿足全球不同運(yùn)營(yíng)商和企業(yè)網(wǎng)客戶的差異化需求以及快速創(chuàng)新的追求。公司在美國(guó)、瑞典、中國(guó)等地設(shè)立全球研發(fā)機(jī)構(gòu)，3萬(wàn)余名國(guó)內(nèi)外研發(fā)人員專(zhuān)注于行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。中興通訊PCT國(guó)際專(zhuān)利申請(qǐng)三度居全球首位，位居“全球創(chuàng)新企業(yè)70強(qiáng)”與“全球ICT企業(yè)50強(qiáng)”。

二、中興通訊股份有限公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別分析

企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中應(yīng)根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，并制定商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防措施，預(yù)測(cè)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生幾率，盡量降低商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的危害。因此本文結(jié)合中興通訊公2015-2017四年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，運(yùn)用比較分析法、比率分析法，定性和定量相結(jié)合，選取與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的指標(biāo)進(jìn)行分析，并與同為電信龍頭企業(yè)的華為公司比較分析，從而指出企業(yè)面臨的內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)。

（一）內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

1.盈利能力分析

（1）銷(xiāo)售毛利率。

（2）成本費(fèi)用利潤(rùn)率。

從表中可以看出中興通訊過(guò)去三年的平均毛利率為31.10%，這表明公司產(chǎn)品盈利能力較為穩(wěn)定，2016年成本費(fèi)用利潤(rùn)率為負(fù)值，這主要是因?yàn)槊绹?guó)出口管制調(diào)查案賠款60多億元而導(dǎo)致公司虧損。但與同時(shí)期的華為公司相比較，公司的盈利能力則顯出許多不足，銷(xiāo)售毛利率與銷(xiāo)售成本利潤(rùn)率都與其有著較大的差距。可見(jiàn)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力不強(qiáng)，成本費(fèi)用控制能力比較薄弱，存在著較大的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）償債能力分析（單位：百萬(wàn)元人民幣）

對(duì)于償債能力的分析主要選取公司的資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率來(lái)進(jìn)行分析。資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要標(biāo)志，它反映了企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，而流動(dòng)比率、速動(dòng)比率是衡量企業(yè)短期償債能力的重要指標(biāo)。

公式如下：

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額x100% ①

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 標(biāo)準(zhǔn)值為2：1 ②

速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債 標(biāo)準(zhǔn)值為1：1 ③

通過(guò)以上計(jì)算得到的數(shù)據(jù)，我們可以看出近年來(lái)，中興通訊的資產(chǎn)負(fù)債率約在70%左右，而通常情況下，企業(yè)負(fù)債率維持在40%-60%左右比較正常，這表明中興通訊的負(fù)債率略高，企業(yè)的資金來(lái)源中，來(lái)自于債務(wù)的資金較多，可能導(dǎo)致現(xiàn)金流不足，資金鏈斷裂，使企業(yè)面臨較大的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而流動(dòng)比率除2016年較為特殊外，其余年份維持在1.2左右，較為穩(wěn)定，流動(dòng)比率最低不得小于1，當(dāng)比值為2時(shí)較為合適，從表中數(shù)據(jù)可知中興通訊的這一指標(biāo)偏低，企業(yè)的短期償債能力有待提高。比率小于 1 時(shí)企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)大，比率大于1時(shí)企業(yè)面臨償債風(fēng)險(xiǎn)小，當(dāng)比率等于 1 時(shí)最為合適速動(dòng)比率與標(biāo)準(zhǔn)值1：1較為接近，但近幾年來(lái)該值小于1，有短期償債風(fēng)險(xiǎn)加大的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）營(yíng)運(yùn)能力分析

以下選取流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周期率對(duì)中興通訊的資金運(yùn)營(yíng)方面存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。

公式如下：

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額

平均流動(dòng)資產(chǎn)總額=（流動(dòng)資產(chǎn)年初數(shù)+流動(dòng)資產(chǎn)年末數(shù)）/2 ④

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/[（期初應(yīng)收賬款余額+期末應(yīng)收賬款余額）/2]

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 ⑤

存貨周轉(zhuǎn)率（次）=營(yíng)業(yè)（銷(xiāo)售）成本/平均存貨

平均存貨=（年初存貨+年末存貨）/2

存貨周轉(zhuǎn)率（天）=360/存貨周轉(zhuǎn)率（次） ⑥

通過(guò)以上的數(shù)據(jù)分析，我們可以看出中興通訊的營(yíng)運(yùn)能力較差，各項(xiàng)數(shù)據(jù)與華為公司有著較大的差距，并且近年來(lái)有下滑的趨勢(shì)，企業(yè)很可能會(huì)面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。除去2015 年外，其余年份流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)率都不足1， 存貨周轉(zhuǎn)率更是逐年下滑，2017年僅為華為公司的一半，流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)用效率低，從而導(dǎo)致企業(yè)盈利能力降低；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與同時(shí)期的華為公司差距也越來(lái)越大，表明中興通訊的資金回收緩慢，資產(chǎn)流動(dòng)速度慢，大大增加了公司發(fā)生呆賬、壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也削弱了公司的償債能力，給公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）外部風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展邁向了新的臺(tái)階，信息通訊行業(yè)也成為發(fā)展最快、最具創(chuàng)新活力的產(chǎn)業(yè)。當(dāng)前，為了加快實(shí)施網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略，工業(yè)和信息化部發(fā)表了信息通信行業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016-2020），國(guó)家將大力研發(fā)5G技術(shù)，總體上國(guó)家給通訊設(shè)備制造企業(yè)營(yíng)造了一個(gè)良好的環(huán)境。而中興通訊公司面臨的主要問(wèn)題是：

1.研發(fā)能力不足。這也是我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的一個(gè)通病，產(chǎn)品創(chuàng)新性低，科技含量不高，知識(shí)產(chǎn)權(quán)意識(shí)薄弱。例如此次的美國(guó)對(duì)中興罰款事件，我國(guó)的通訊設(shè)備芯片完全依賴于美國(guó)，國(guó)內(nèi)基本沒(méi)有替代品，一旦國(guó)家之間發(fā)生矛盾沖突，產(chǎn)生的后果無(wú)疑是致命的。

2.國(guó)外市場(chǎng)的不確定性。面向世界，國(guó)外市場(chǎng)充滿了許多潛在的風(fēng)險(xiǎn)。近期美國(guó)對(duì)中興罰款事件就是由于中興通訊公司違反了美國(guó)出口限制法規(guī)，未經(jīng)授權(quán)私自向伊朗出口產(chǎn)品，從而使企業(yè)陷入困境。從這次事件來(lái)看，很多外貿(mào)企業(yè)缺乏相關(guān)的國(guó)際貿(mào)易經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)后缺乏相關(guān)的國(guó)際貿(mào)易經(jīng)驗(yàn)，無(wú)法正確地識(shí)別、分析、評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

三、中興通訊股份有限公司風(fēng)險(xiǎn)防范改進(jìn)措施

通過(guò)對(duì)中興通訊公司2014-2017的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析，發(fā)現(xiàn)公司當(dāng)前存在較多財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)能力不足，不熟悉國(guó)際市場(chǎng)規(guī)則等外部風(fēng)險(xiǎn)，以及盈利能力不足，成本費(fèi)用控制能力弱，資金周轉(zhuǎn)效率不高等內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。因此建議中興通訊公司進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)部控制，綜合運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)降低、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、風(fēng)險(xiǎn)承受等應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法，結(jié)合以下具體防范措施來(lái)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（一）加強(qiáng)研發(fā)能力，提高主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力。

當(dāng)前中興通訊以及國(guó)內(nèi)多數(shù)高新技術(shù)企業(yè)的主要問(wèn)題是產(chǎn)品創(chuàng)新性不足，缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，缺少尖端核心技術(shù)，在芯片制造業(yè)，中芯國(guó)際的營(yíng)收是臺(tái)積電的10%不到。在芯片設(shè)計(jì)業(yè)，海思的營(yíng)業(yè)收入是高通的28.5%，如果與三星，英特爾這樣的IDM企業(yè)比，差距則更大，可見(jiàn)企業(yè)要想規(guī)避不必要的風(fēng)險(xiǎn)，必須加快研發(fā)，產(chǎn)品不能有明顯的短板，否則只能被別人“牽著鼻子走”。對(duì)于中興通訊來(lái)說(shuō)，要利用好當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，繼續(xù)加大5G的研發(fā)，提高產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。

（二）加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理

1.事前控制。加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的評(píng)估，可考慮成立專(zhuān)門(mén)的信用管理部門(mén)，建立客戶信用評(píng)價(jià)體系，做好前期對(duì)客戶信用的調(diào)查評(píng)估。

2.事中控制。在動(dòng)態(tài)監(jiān)控客戶信用情況的同時(shí)，制定更加完善的賒銷(xiāo)申報(bào)制度，結(jié)合預(yù)警機(jī)制，及時(shí)預(yù)估風(fēng)險(xiǎn)，將責(zé)任落實(shí)到個(gè)人。

3.事后控制。信用管理部門(mén)加大對(duì)應(yīng)收賬款的回收力度，針對(duì)不同情況采取不同的催收方式，減少死賬、壞賬的發(fā)生，提高資金利用率。

（三）樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

加強(qiáng)對(duì)企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)的培養(yǎng)，管理部門(mén)應(yīng)當(dāng)制定正確的風(fēng)險(xiǎn)防范政策，法務(wù)部門(mén)加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)能力，保持客觀性和獨(dú)立性，及時(shí)正確地為公司隔離風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)貫穿到企業(yè)文化中去。上市企業(yè)要洞悉國(guó)外市場(chǎng)規(guī)則，面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)要及時(shí)處理解決，萬(wàn)不可低估風(fēng)險(xiǎn)，隨意運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)自留手段處理風(fēng)險(xiǎn)，更不可逃避風(fēng)險(xiǎn)。

（四）建立風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)警機(jī)制

風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警是度量某種狀態(tài)偏離預(yù)警線的強(qiáng)弱程度、發(fā)出警戒信號(hào)的過(guò)程，是企業(yè)實(shí)施內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理的有效工具。企業(yè)可結(jié)合自身狀況確立企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指數(shù)。一般將企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)綜合指數(shù)（Ri ）的警度分為無(wú)警、輕警、中警和重警。此次美國(guó)罰款事件充分說(shuō)明中興公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制不夠完善。因此，公司要及時(shí)定量分析資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，定性分析描述說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)狀況，把建立更加完善的風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)警機(jī)制作為接下來(lái)的主要任務(wù)。針對(duì)海外上市企業(yè)，可成立專(zhuān)門(mén)的海外風(fēng)險(xiǎn)防范小組，對(duì)反傾銷(xiāo)、出口管制等風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)分析處理。

四、結(jié)語(yǔ)

本文通過(guò)選取中興通訊公司作為案例，運(yùn)用比較分析法、比率分析法，分析了企業(yè)的盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力，發(fā)現(xiàn)了該企業(yè)面臨的盈利能力不足，成本費(fèi)用控制力弱，資金周轉(zhuǎn)效率不足等風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)這些結(jié)論，建議我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)提高研發(fā)創(chuàng)新能力，合理控制成本費(fèi)用，加強(qiáng)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，建立完善的風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)警機(jī)制，加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督、培養(yǎng)正確的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，成立專(zhuān)門(mén)的海外業(yè)務(wù)小組等來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。（作者單位：德州學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）