胡佶熹

摘 要：中小企業(yè)為我國提供了接近85%的就業(yè)崗位。因此促進中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資，是保障我國經(jīng)濟發(fā)展的關鍵舉措。在此背景下，本文將首先對制約中小企業(yè)融資的主要問題進行分析，并進一步論述，通過改進現(xiàn)有問題，構(gòu)建融資體系的具體策略。

關鍵詞：中小企業(yè)；創(chuàng)業(yè)投資；融資體系；構(gòu)建策略

2018年12月結(jié)束的中央經(jīng)濟工作會議中，再次強調(diào)了保障就業(yè)與供給側(cè)改革的重要性。中小企業(yè)為我國提供了接近85%的就業(yè)崗位，因此保障就業(yè)應從保護中小企業(yè)著手。同時多數(shù)創(chuàng)新型企業(yè)規(guī)模，符合中小企業(yè)的界定范疇，因此保障中小企業(yè)發(fā)展，也是促進供給側(cè)改革的重要途徑。有鑒于此，我國應為中小企業(yè)構(gòu)建出完善的融資體系，以促進其持續(xù)發(fā)展。

一、中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資融資體系現(xiàn)狀

（1）難以獲得商業(yè)銀行信貸

中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資，通常難以獲得商業(yè)信貸。上世紀九十年代，為中小企業(yè)提供信貸，曾是商業(yè)銀行的主要業(yè)務。但該時期中小企業(yè)的信貸違約比例極高，銀行壞賬大幅攀升。為了避免出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風險，商業(yè)銀行逐漸提高了中小企業(yè)信用貸款申請條件。2005年后，中小企業(yè)已在外貿(mào)領域發(fā)揮出關鍵作用。為其提供信貸被視為推進外貿(mào)發(fā)展的重要舉措。但中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資貸款的管理成本較高，依據(jù)標準利率無法為商業(yè)銀行帶來收益。有鑒于此，我國在商業(yè)銀行與中小企業(yè)之間，設制了第三方金融機構(gòu)。此類機構(gòu)可憑借自身信用向商業(yè)銀行申請大額低息貸款。同時該機構(gòu)可在提升利率的情況下，將信貸投放給中小企業(yè)。但受到美元加息等因素影響，我國已大幅收緊表外業(yè)務，第三方金融機構(gòu)流動性嚴重不足，中小企業(yè)更加難以通過商業(yè)銀行渠道獲得融資。

（2）民間融資現(xiàn)狀分析

我國的民間融資，會以三種形態(tài)呈現(xiàn)。首先，是親友之間開展的借貸。人情、親情會在我國基層社會中發(fā)揮一定影響，親友信貸通常被視為情誼的體現(xiàn)，甚至是血緣紐帶所帶來的關聯(lián)責任。但親友之間的信貸金額通常較低，依靠這一融資渠道難以滿足中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資需求。其次，是小額貸款公司提供的借款。在設立初期，小額貸款公司曾被視為緩解中小企業(yè)融資難的有效途徑。但在溫州地區(qū)集中爆發(fā)信貸違約后，優(yōu)質(zhì)民間資金逐漸退出該領域，討債能力則成為此類公司的核心競爭力。同時由于缺乏資金儲備，部分小額貸款公司會利用信用卡獲得信貸，并將這部分資金投放給融資企業(yè)。但由于資金成本與管理成本較高，因此此類信貸的融資成本極高。再有，則是游離于法律邊緣的集資模式。

（3）過度依賴政策扶持

近年來，為了推動供給側(cè)改革，我國為中小企業(yè)，尤其是科技型中小企業(yè)，提供了諸多優(yōu)惠政策。但在政策落實過程中，也暴露出部分問題。首先，由于中央高度重視科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資，因此地方政府的扶持力度普遍較高，并將優(yōu)質(zhì)企業(yè)視為招商引資的重點目標。在此環(huán)境下，部分科技創(chuàng)新型中小企業(yè)獲得了充足支持，其研發(fā)動力逐漸衰退。創(chuàng)業(yè)投資需要面對諸多困難，而艱苦的工作環(huán)境會激發(fā)企業(yè)家潛能，從而使企業(yè)的經(jīng)營效率得到提升，研發(fā)周期也可相應縮短。但過度依賴政府扶持，會使企業(yè)獲得穩(wěn)定的經(jīng)營環(huán)境，其發(fā)展意愿也將受到影響。其次，過度優(yōu)惠政府扶持也會引發(fā)權(quán)利尋租或騙取政策等問題。例如，部分企業(yè)會利用地方政府提供的政策性貸款購置固定資產(chǎn)或從事金融投資。

（4）難以開展股權(quán)融資

股權(quán)融資是創(chuàng)業(yè)型企業(yè)獲取資金支持的主要途徑。例如，微軟、阿里巴巴等企業(yè)都是借助這一模式獲得發(fā)展。但我國多數(shù)中小企業(yè)難以通過這一方式獲取資金，造成這一問題的原因主要有兩個方面。其一，我金融市場的誠信環(huán)境較差，商業(yè)欺詐案件屢屢發(fā)生。例如，P2P平臺本應作為中小企業(yè)融資或股權(quán)交易的主要渠道。 但在實踐操作中，部分平臺與企業(yè)聯(lián)合造假。投資人權(quán)益無法得到保障。經(jīng)過2018年上半年集中爆發(fā)的違約事件，此類平臺難以在短期內(nèi)再次獲得投資人信任。這一問題的本質(zhì)，是部分企業(yè)的誠信缺失破壞了整個金融行業(yè)，以至其他企業(yè)的融資活動難以開展。同時此類問題也是制約“創(chuàng)業(yè)板”等平臺發(fā)展的主要原因。其次，是我國企業(yè)的股權(quán)評估模式并不科學。由于缺乏有效的融資平臺，并且誠信環(huán)境較差，投資方通常會在股權(quán)評估中占據(jù)優(yōu)勢。企業(yè)股權(quán)將難以得到合理估值，因此部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)不愿透過這一方式開展融資。

二、中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資融資體系的構(gòu)建策略

（1）通過誠信評級體系帶動商業(yè)信貸

完善誠信評級體系，是構(gòu)建中小企業(yè)融資體系的前提條件，也是引導商業(yè)銀行投放低息信貸的關鍵工作。在具體的構(gòu)建中，我國首先應將區(qū)塊鏈作為底層技術。誠信評級體系已在西方發(fā)達國家得到廣泛應用，其技術難度及管理模式都較為成熟，我國完全可以依據(jù)成熟經(jīng)驗設置誠信評級體系。但我國金融領域的管理機制存在一定漏洞，個人誠信評級可輕易篡改。區(qū)塊鏈技術的主要特征，是各信息塊的數(shù)據(jù)難以受到更改。將其利用到誠信評級體系中，可使管理漏洞得到彌補。其次，在構(gòu)建誠信評級體系的過程中，商業(yè)銀行應與稅務部門、公安部門以及電子商務平臺建立數(shù)據(jù)分享機制。我國地域龐大、人口眾多，單一部門難以準確統(tǒng)計相關數(shù)據(jù)。因此誠信評級體系的建立，應依靠多部門聯(lián)網(wǎng)共同收集數(shù)據(jù)。最后，商業(yè)銀行應利用大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，建立可描繪資金流通的路線圖。在該圖中，個人或企業(yè)將被視為獨立賬戶，并成為資金流通網(wǎng)絡的節(jié)點，風險評估人員可隨時提取某一時段該賬戶的資金流動情況，以及匯入與匯出的關聯(lián)點。

（2）透過法律規(guī)制優(yōu)化民間融資

在當前環(huán)境下，民間融資仍然是中小企業(yè)獲取信貸的主要途徑。但針對民間融資存在的亂象，我國應利用法律手段實施規(guī)制。首先，針對小額貸款信貸公司，我國應在銷售環(huán)節(jié)制定法律規(guī)定。例如，法律可規(guī)定小額貸款公司提供的信貸，只能應用于實體經(jīng)濟。而借貸企業(yè)應為小額信貸企業(yè)提供商業(yè)合同等證明。通過這一方式，小額貸款公司的收益將獲得保障，因催款而引發(fā)的社會問題也可得到緩解。將資金配置到生產(chǎn)環(huán)節(jié)，是實現(xiàn)收益的主要途徑。但在現(xiàn)實環(huán)境下，償還到期債務卻成為中小企業(yè)與小額貸款公司展開合作的主要目的。通過銷售端的法律規(guī)制，這一問題將得到改進。其次，集資類活動中，我國應明確非法集資的司法解釋。非法集資與民間借貸的界定較為模糊，通常情況下，司法部門會依據(jù)償還情況作出司法界定。但這樣的界定方式，將導致司法管理后置，金融違約問題無法在初始階段得到防范。在改進過程中，有關部門可將借貸金額與企業(yè)凈資產(chǎn)的比重作為評估標準，并成立借款備案制度。

（3）依托政策扶持擴展融資渠道

政策扶持會對企業(yè)的發(fā)展意愿帶來負面影響，因此管理部門應將政策扶持作為撬動企業(yè)發(fā)展的輔助手段。在具體操作中，地方政府不應僅僅依據(jù)企業(yè)法人的科研能力提供政策支持，而應構(gòu)建出公平的競爭平臺，使有實力的企業(yè)在競爭中脫穎而出。例如，地方政府可搭建針對新型農(nóng)產(chǎn)品的采購平臺。在該平臺中該地區(qū)的農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)，將獲得公平的競爭環(huán)境，其中綜合評比位居前列的商品，將得到地方政府與企事業(yè)單位提供的采購協(xié)議。同時此類采購協(xié)議的有效時間，應不低于3年。在這3年內(nèi)，供貨企業(yè)將得到穩(wěn)定的資金來源，企業(yè)發(fā)展可依靠內(nèi)源融資展開。其次，憑借采購協(xié)議，供貨企業(yè)可向商業(yè)銀行申請低息貸款。地方政府構(gòu)建的招標平臺，具有穩(wěn)定、可靠的評判標準。在該平臺獲得競爭優(yōu)勢的中小企業(yè)，普遍具有一定的創(chuàng)新能力，為其提供信貸的風險較低。同時政府提供的商業(yè)合同，是保障企業(yè)現(xiàn)金流的有效憑證，因此該合同可作為申請信貸的條件。

（4）依靠價值鏈理論開展股權(quán)融資

中小企業(yè)難以通過股權(quán)融資獲得資金，針對這一問題，中小企業(yè)可借鑒價值鏈理論，與上、下游企業(yè)構(gòu)建股權(quán)融資機制。例如，某運輸類企業(yè)需要購置運輸車輛20臺，但其無法通過常規(guī)渠道獲得采購資金。在出售股權(quán)的過程中，多數(shù)投資人會以企業(yè)經(jīng)營難以掌控、盈利預期無法評判等理由回絕股權(quán)融資提議。

三、結(jié)語

融資難是制約中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的主要因素。在改進過程中，我國應首先建立起完善的誠信評級體系，并通過該體系降低商業(yè)信貸的管理成本。其次，在構(gòu)建融資體系的過程中。我國應利用法律手段規(guī)制民間借貸，從而使各方權(quán)益同時獲得保障。再有，我國應將扶持政策作為促進中小企業(yè)發(fā)展的工具，從而是此類企業(yè)可通過其他金融渠道獲取融資。最后，在促進股權(quán)融資的過程中，我國應鼓勵關聯(lián)企業(yè)開展股權(quán)收購。

參考文獻

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