周月明

貴人鳥是一家服裝上市公司，上市首年的營業(yè)收入和扣非后歸屬母公司凈利潤就雙雙下滑，雖然在2015年至2017年中，公司能夠?qū)崿F(xiàn)營收同比增長，但扣非后歸屬母公司凈利潤卻在3年中僅有1年實(shí)現(xiàn)同比增長。如今最新披露完成的2018年年報(bào)又顯示，該公司不僅營業(yè)收入和扣非后歸屬母公司凈利潤再次雙雙同比下滑，且凈利潤更是出現(xiàn)近5年來的首次虧損。

5月18日，對于貴人鳥2018年年報(bào)中存在的問題，上交所下發(fā)了問詢函，問詢問題集中在公司店鋪經(jīng)營政策調(diào)整和財(cái)務(wù)問題上。其實(shí)，除了監(jiān)管層提出的問題外，《紅周刊》記者在核算貴人鳥近三年?duì)I收、采購和存貨相關(guān)數(shù)據(jù)時(shí)還發(fā)現(xiàn)，該公司有多項(xiàng)經(jīng)營數(shù)據(jù)在財(cái)務(wù)勾稽關(guān)系上是無法相互匹配的，進(jìn)而讓人對其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性產(chǎn)生懷疑。

營收數(shù)據(jù)存疑

從貴人鳥披露的年報(bào)、季報(bào)數(shù)據(jù)來看，經(jīng)營業(yè)績可謂堪憂，在其上市的5個(gè)完整財(cái)務(wù)年中，營業(yè)收入雖然有3年實(shí)現(xiàn)同比增長、2年同比下降，但歸母凈利潤卻是在5年中有4年是同比下滑的。尤其是2018年，營收和業(yè)績還雙雙下滑。數(shù)據(jù)顯示，貴人鳥2018年的營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了28.12億元，同比下滑13.52%;歸母凈利潤虧損了6.86億元，同比下滑536.01%，這是近5年來的首次虧損。進(jìn)入2019年一季度，貴人鳥營業(yè)收入同比負(fù)增長又進(jìn)一步擴(kuò)大到37.4%，而歸母凈利潤雖然表面上實(shí)現(xiàn)盈利1392萬元，但同比依然下滑了83.67%。

2016～2018年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，貴人鳥期間實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入227902.02萬元、325207.56萬元和281246.05萬元（見表1），其中境內(nèi)收入有225150.38萬元/319165.18萬元和272653.36萬元，考慮到國內(nèi)營收增值稅（17%稅率）因素的影響，境內(nèi)含稅收入約為263425.94萬元、373423.26萬元和319004.43萬元，因此整體核算報(bào)告期內(nèi)境內(nèi)和境外含稅總營收，大約為266177.58萬元、379465.64萬元和327597.12萬元。

同期的合并現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)顯示，這3年中公司的“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”分別為212791.52萬元、353033.09萬元和348194.63萬元，此外，2016年至2018年公司新增預(yù)收款分別為2129.06萬元、796.8萬元和1024.44萬元，在對沖同期與現(xiàn)金收入相關(guān)的預(yù)收款項(xiàng)影響后，與這三年?duì)I收相關(guān)的現(xiàn)金流入了210662.46萬元、352236.29萬元和347170.19萬元。將這三年含稅營收與現(xiàn)金流數(shù)據(jù)勾稽，則含稅營收比收到的現(xiàn)金分別多出55515.12萬元、27229.35萬元和-19573.07萬元，理論上這些差額應(yīng)該體現(xiàn)在當(dāng)年的應(yīng)收款項(xiàng)新增或新減上，即2016年至2017年的應(yīng)收款項(xiàng)應(yīng)新增55515.12萬元、27229.35萬元，而2018年應(yīng)收款項(xiàng)應(yīng)該減少19573.07萬元。

可事實(shí)上，在這三年的資產(chǎn)負(fù)債表中，貴人鳥2016年至2018年的應(yīng)收賬款（包含壞賬準(zhǔn)備）、應(yīng)收票據(jù)合計(jì)分別為213231.57萬元、210938.29萬元和160987.26萬元，相比上一年年末相同項(xiàng)數(shù)據(jù)分別新增了73946.12萬元、-2293.28萬元和-49951.03萬元。顯然，這一結(jié)果與理論上應(yīng)該增加的或減少的金額明顯不符，其中2016年應(yīng)收賬款比理論數(shù)據(jù)多出了1.84億元，而2017年、2018年?duì)I收金額則比理論數(shù)據(jù)多出2.95億元和3.04億元。即使我們考慮到貴人鳥公布的應(yīng)收票據(jù)背書金額，即2016年至2018年分別為1.19億元、1.28億元和1.4億元的影響，也依然無法完全解釋上述數(shù)據(jù)上的差異。

大額采購支出去向不明

除了營收方面數(shù)據(jù)出現(xiàn)異常外，《紅周刊》記者還發(fā)現(xiàn)貴人鳥2017年、2018年的采購方面數(shù)據(jù)同樣存在較大金額異常。

2017年和2018年財(cái)報(bào)披露了公司向前五大供應(yīng)商的采購金額及占總采購金額的比例，其中，2017年為83829.13萬元和42.5%（見表2），2018年為80129.96萬元和42.72%，由這兩組數(shù)據(jù)我們可推算出，這兩年采購總額分別為197245.01萬元和187570.13萬元?？紤]到17%增值稅率影響，則其含稅采購總額分別達(dá)到了230776.66萬元和219457.05萬元。

在2017年、2018年的現(xiàn)金流量表中，貴人鳥“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”分別為211271.31萬元和206917.76萬元，剔除當(dāng)年預(yù)付款項(xiàng)新減少的1257.01萬元和7033.91萬元影響后，則與這兩年采購相關(guān)的現(xiàn)金支出分別達(dá)到了212528.32萬元和217183.28萬元。將含稅采購總額與現(xiàn)金支出勾稽，則含稅采購總額比現(xiàn)金支出要分別多出18248.34萬元和2273.77萬元。理論上，這多出來的采購將體現(xiàn)在2017年和2018年應(yīng)付款項(xiàng)的增加額上。

可事實(shí)上，這兩年的應(yīng)付款項(xiàng)分別為61895.79萬元、84438.4萬元，其中，2017年不僅沒有新增，相反還減少了5807.22萬元，而2018年雖然增加了22542.61萬元，但與理論增加金額也相差甚遠(yuǎn)，相差的結(jié)果是：2017年新增債務(wù)與理論金額差了24055.56萬元，而2018年則與理論金額差了20268.84萬元。

若考慮到這兩年的固定資產(chǎn)原值、在建工程、無形資產(chǎn)原值的增減情況：2017年、2018年，這幾項(xiàng)之和分別為166385.93萬元、154982.4萬元，當(dāng)期分別新增40235.83萬元、-11403.53萬元，而同期構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金分別為46870.11萬元、25712.55萬元。那么，2017年的應(yīng)付款項(xiàng)還應(yīng)減少6634.28萬元，2018年的應(yīng)付款項(xiàng)應(yīng)減少37116.08億元。然而即便考慮到這部分金額的影響，實(shí)際上的應(yīng)付款項(xiàng)與理論上的金額還是相差很大的。

存貨數(shù)據(jù)“背道而馳”

除了營收和采購數(shù)據(jù)均存在較大異常之外，貴人鳥的存貨數(shù)據(jù)其實(shí)也是令人生疑的。首先從其存貨構(gòu)成來看，2017年和2018年庫存商品金額分別為42639.79萬元和42534.24萬元，可以看出2018年存貨金額減少了105.55萬元。然而若根據(jù)公司2018年年報(bào)披露的產(chǎn)銷量情況核算庫存數(shù)據(jù)變化，理論結(jié)果與公司真實(shí)庫存數(shù)據(jù)又存在很大差異。

從財(cái)報(bào)披露的數(shù)據(jù)來看，自主品牌產(chǎn)品服裝、鞋和配飾的產(chǎn)銷差分別為-2103661件、411460雙、368338件;旗下品牌杰之行的服裝、鞋和配飾的產(chǎn)銷差分別為-180759件、-355950雙、-118305件;名鞋庫的服裝、鞋和配飾的產(chǎn)銷差分別為-11610件、-92727雙、2873件。僅從這組數(shù)據(jù)來看，讓人質(zhì)疑的是，該公司在年報(bào)中披露的自主品牌2018年服裝產(chǎn)銷率為90.53%，從邏輯上說這一年的服裝因未售完是需要產(chǎn)生新增庫存的，可從自主品牌產(chǎn)品服裝產(chǎn)銷差結(jié)果來看卻為-2103661件，很顯然，產(chǎn)銷率數(shù)據(jù)與產(chǎn)銷差結(jié)果是相左的。

若進(jìn)一步計(jì)算自主品牌、杰之行和名鞋庫新變動(dòng)的庫存數(shù)量產(chǎn)生的庫存金額變化，可發(fā)現(xiàn)結(jié)果與存貨披露的庫存商品變動(dòng)金額是存在很大差異的。

其中，自主品牌、杰之行、名鞋庫平均每件商品的銷售價(jià)格分別為51.36元、189元、157.89元，將這三個(gè)品牌服裝的產(chǎn)銷差與銷售價(jià)格相乘，分別為-10804.4萬元、-3416.35萬元、-183.31萬元，共-14404.06萬元，因貴人鳥披露了服裝平均毛利率為33.21%，由此可大體計(jì)算出這部分服裝的成本價(jià)約為-9620.47萬元，即公司在2018年需要消耗了部分2017年庫存，導(dǎo)致2018年服裝類產(chǎn)品庫存相應(yīng)減少9620.47萬元。

同樣的方法計(jì)算出貴人鳥2018年所有鞋的新變動(dòng)的庫存金額。2018年，貴人鳥自主品牌、杰之行、名鞋庫平均每雙鞋的銷售價(jià)格分別為63.44元、381元、287.12元，將這三個(gè)品牌的鞋的產(chǎn)銷差與銷售價(jià)格相乘，分別為2610.3萬元、-13561.7萬元、-2662.38萬元，共-13613.77萬元，依據(jù)貴人鳥披露的鞋的22.35%總體毛利率，可大體計(jì)算出這部分鞋的成本約為-10571.1萬元，即2018年鞋類產(chǎn)品庫存應(yīng)減少1.06億元。

自主品牌、杰之行、名鞋庫平均每件配飾的銷售價(jià)格分別為9.09元、55元、109.09元，將這些配飾的產(chǎn)銷差與銷售價(jià)格相乘，分別為-334.82萬元、-650.68萬元、31.34萬元，共-284.52萬元，依據(jù)貴人鳥披露的配飾的29.74%毛利率，也可大體計(jì)算出這部分配飾的成本約為-199.9萬元，即2018年配飾類產(chǎn)品庫存將減少199.9萬元。

將上述三類產(chǎn)品合計(jì)，即貴人鳥服裝、鞋、配飾2018年共需減少庫存理論上應(yīng)該有20391.46萬元，約2.04億元。然而反觀貴人鳥2018年存貨構(gòu)成，其庫存商品2018年只比2017年少了105萬元，顯然這一結(jié)果與理論庫存減少金額差距甚大。要知道的是，服裝鞋配飾生意占貴人鳥2018年?duì)I收約90%，其他營收來源為體育經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、招商及代運(yùn)營業(yè)務(wù)等，這些業(yè)務(wù)多為服務(wù)業(yè)，一般來說不產(chǎn)生庫存量的，即服裝鞋配飾的庫存商品金額幾乎等同于存貨的庫存商品金額的。因此，在忽略體育經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、招商及代運(yùn)營業(yè)務(wù)等影響后，不同角度測算的庫存金額變化結(jié)果相差的約2億元差異，是需要貴人鳥做進(jìn)一步解釋的。