祝圓靜

摘要：本文以我國在滬深兩市上市47家老字號企業(yè)為研究樣本，對2013-2017年5年間47家老字號上市公司無形資產(chǎn)和經(jīng)營績效的現(xiàn)狀進行研究，以探討老字號上市企業(yè)無形資產(chǎn)對企業(yè)績效的影響。研究顯示老字號企業(yè)無形資產(chǎn)對經(jīng)營績效的貢獻是顯著正向的，但貢獻的程度較小。本文針對老字號上市企業(yè)在無形資產(chǎn)水平和結構上的現(xiàn)實問題，提出相關的管理和改進建議。

關鍵詞：無形資產(chǎn);因子分析;經(jīng)驗績效

一、引言

當今，消費者越來越注重品牌和口碑消費，企業(yè)知識產(chǎn)權方面的投入也越來越多，使得無形資產(chǎn)在企業(yè)經(jīng)營中發(fā)揮越來越重要的作用。無形資產(chǎn)中的技術使用權可以提高企業(yè)生產(chǎn)效率和產(chǎn)品價值，商標權是企業(yè)商譽的體現(xiàn)，代表著企業(yè)的市場認可度。土地使用權代表著企業(yè)對國有土地開發(fā)利用的權利。對于有著悠久歷史和文化傳承的老字號企業(yè)來說，無形資產(chǎn)更是經(jīng)營發(fā)展的重要支柱，利用和發(fā)揮好無形資產(chǎn)的作用，能更好地提升企業(yè)經(jīng)營繼續(xù)，傳承創(chuàng)新發(fā)展老字號企業(yè)。

通過對2013-2017年5年間老字號企業(yè)無形資產(chǎn)與經(jīng)營績效方面的研究，能了解當前老字號企業(yè)無形資產(chǎn)結構狀況，并提出相關建議，從而促使老字號企業(yè)提升經(jīng)營績效水平，更好更快地發(fā)展。

二、文獻綜述

研究無形資產(chǎn)對經(jīng)營績效的文獻很多，主要集中在全樣本、分行業(yè)和分類三個角度。一是不區(qū)分行業(yè)以所有上市公司為研究對象的全樣本實證研究，二是基于某個特定行業(yè)，例如旅游業(yè)、食品業(yè)、高新技術產(chǎn)業(yè)等，研究某個特定行業(yè)無形資產(chǎn)對企業(yè)經(jīng)營績效的影響。三是細分全樣本或者某行業(yè)無形資產(chǎn)的種類，研究土地使用權、專利權等不同類型無形資產(chǎn)對企業(yè)經(jīng)營績效的影響。鮮少有文獻對老字號企業(yè)無形資產(chǎn)與經(jīng)驗績效方面進行實證研究。本文基于老字號企業(yè)這一視角，探索老字號企業(yè)無形資產(chǎn)與績效的關系。

三、實證分析

選擇老字號概念股，剔除掉滬深兩市上市老字號企業(yè)中ST企業(yè)、數(shù)據(jù)不全和上市不足5年的公司，最終獲得47個研究樣本。

（一）老字號企業(yè)無形資產(chǎn)發(fā)展狀況的描述性統(tǒng)計

本文通過計算47家樣本公司在2013-2017 年5年間無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重，來了解老字號企業(yè)無形資產(chǎn)狀況，如表1所示。其中47家老字號企業(yè)中無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重過10%以上的企業(yè)僅有1家，比重在7%-10%的企業(yè)有4家，5%-7%間的有7家，3%-5%間的有14家，21家企業(yè)比重低于3%。老字號企業(yè)的無形資產(chǎn)規(guī)模較小，需要改進與提升。

無形資產(chǎn)的種類有很多，為了更清晰地了解老字號企業(yè)無形資產(chǎn)的構成，我們分析了不同種類無形資產(chǎn)的比重，發(fā)現(xiàn)老字號企業(yè)無形資產(chǎn)的類別主要是土地使用權，2013-2017年5年間各年度土地使用權占比均較大，2015年前達到無形資產(chǎn)總量的2/3以上。從表2中我們可以看出老字號企業(yè)土地使用權占無形資產(chǎn)比重呈逐漸下降趨勢，這也說明我國老字號企業(yè)無形資產(chǎn)技術含量在逐步增強。

（二）利用因子分析法計算老字號上市公司經(jīng)營績效指數(shù)

為更客觀準確又全面地反映我國老字號企業(yè)的經(jīng)營績效，我們參照相關研究，

選取凈資產(chǎn)收益率X1、總資產(chǎn)凈利率X2、每股收益X3、總資產(chǎn)周轉率X4、速動比率X5、凈資產(chǎn)X6、凈利潤X7、每股凈資產(chǎn)X8、每股未分配利潤X9和每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額X10這10個變量。通過因子分析法，從中提取綜合評價因子，作為老字號企業(yè)的總體績效指標。

對選取的47家老字號上市公司的10個變量進行主成分分析，并按照方差最大化正交旋轉進行因子旋轉，按照特征值大于1為提取因子個數(shù)的標準，最后以各因子貢獻率為權重構造老字號上市公司經(jīng)營績效指數(shù)。下面以2017年老字號企業(yè)綜合績效指數(shù)為例來說明計算過程。

在進行主成成分分析前先進行KMO和Bartlett 的檢驗，檢驗結果顯示KOM為0.696>0.6，Bartlett球形檢驗的顯著值P值為0.000<0.05，說明數(shù)據(jù)適合做因子分析。

1.提取公因子

根據(jù)表3的結果可知前三個主成分累計方差解釋率達到72.525 %，在主成成分分析中通常累積方差貢獻率所要求的65%-85%的區(qū)間內。因此最終提取三個主成分，各主成分的貢獻率依次是43.998%、15.564%、12.963%，累計方差解釋率達到72.525 %。

2.老字號企業(yè)經(jīng)營績效因子得分

由表4我們可以得出每個因子的計算公式，然后根據(jù)因子貢獻率可以得出2017年各企業(yè)綜合績效得分公式，計算過程如下：

Fac1=0.828Z（X1）+0.782Z（X2）+0.952Z（X3）+0.081Z（X4）+0.037Z（X5）+0.153 Z（X6）+0.233 Z（X7）+0.867 Z（X8）+0.893Z（X9） +0.748 Z（X10）

Fac2=0.352Z（X1）+0.313Z（X2）-0.098Z（X3）-0.110Z（X4）+0.250Z（X5）+0.674 Z（X6）+0.734Z（X7）-0.215 Z（X8）- 0.302Z（X9） -0.349 Z（X10）

Fac3=0.045Z（X1）-0.214Z（X2）-0.036Z（X3）+0.708Z（X4）-0.772Z（X5）+0.099Z（X6）+0.368 Z（X7）-0.001 Z（X8）- 0.019 Z（X9） -0.070 Z（X10）

綜合得分F=0.43998Fac1+0.1564Fac2+0.12963Fac3

采用與計算2017年老字號企業(yè)經(jīng)營績效指標相同的計算過程，我們可以得到47家老字號上市企業(yè)2013-2017年經(jīng)營績效綜合得分。

（三）無形資產(chǎn)與經(jīng)營績效的實證結果分析