“是嗎？劉士余站我邊上？”在江蘇連云港灌云縣四隊中學的傳達室，年過七旬的馬倫新拿著該校50周年校慶時的紀念冊走到門外，戴上老花鏡，在陽光下端詳。這本紀念冊貼滿歷屆畢業(yè)生合照，合照下都寫著老師、同學的名字，《環(huán)球人物》記者在79屆高二（5）班的畢業(yè)照中找到了劉士余。曾是該班體育老師的馬倫新就站在劉士余旁邊，而他之前竟對此毫無印象。他一邊端詳，一邊感嘆：“你看他，在這里面?zhèn)€頭最小，看上去最不起眼，后來卻最有出息……可惜了……”

5月19日深夜，一則消息刷了屏：“中華全國供銷合作總社黨組副書記、理事會主任劉士余同志涉嫌違紀違法，主動投案，目前正在配合中央紀委國家監(jiān)委審查調(diào)查。”

中國證監(jiān)會原主席，這是劉士余更廣為人知的身份。他主動投案的這一天，距離他1月26日正式卸任中國證監(jiān)會主席僅過去114天。在《環(huán)球人物》記者走訪江蘇南京、連云港期間，證券從業(yè)人士以及劉士余的同鄉(xiāng)紛紛扼腕驚詫：“毫無征兆，太突然了！”

肯幫助同學的“學霸”

“劉士余啊，老家在興四村，我?guī)闳?！?月22日，在灌云縣四隊鎮(zhèn)的長途客運站大門前，開著電動三輪車的老大爺熱情地對記者說。記者上了他的車，花了20多分鐘到了偏僻的興四村。“我們這個鎮(zhèn)上，就沒有不知道他的！劉士余考上清華大學，是那一年最大的新聞。從那時起，他的名字就傳遍了四隊鎮(zhèn)?！崩洗鬆斦f。

記者隨后的探訪經(jīng)歷印證了老大爺?shù)脑挕o論是旅店的前臺、小吃店的老板，還是公交車司機，都異口同聲地說出了“劉士余老家在興四村”這句話。劉士余，是灌云縣最大的名人。

“這不快高考了嗎？每年這個時候劉士余就會被拿出來勵志?！惫嘣瓶h四隊中學傳達室的一名工作人員對記者說。2008年學校舉辦50周年校慶，來自全國各地的知名校友齊聚一堂，唯獨少了劉士余，“當時非常不巧，他公務(wù)纏身，沒能來成”。劉士余寫了一封信，并托人在校慶大會上宣讀，而宣讀他這封信是那場大會最重要的環(huán)節(jié)。在校慶紀念冊的“桃李芬芳”一欄，記錄了50年來的著名校友。劉士余位于第一頁，當時他任中國人民銀行副行長，后面其他的知名校友，最高職位是在江蘇省內(nèi)。

四隊中學如此重視劉士余，不只是因為他職位最高，還因為他是該校第一位，也是迄今唯一一位考上清華大學的學生?！爱敃r大多數(shù)老師是上山下鄉(xiāng)的知青，文化水平和教學水平在全縣都是拔尖的?！瘪R倫新告訴記者，他的老同事們現(xiàn)在絕大多數(shù)不在灌云縣了，而是回到上海、南京等大城市。留下的一些水平高的當?shù)乩蠋?，后來也被抽調(diào)到縣重點中學去了，“現(xiàn)在的四隊中學，生源質(zhì)量和升學率都不算太好”。

在灌云縣四隊中學50周年校慶紀念冊中，有一張劉士余年少時的照片。（本刊記者 楊學義 / 攝）

劉士余在1979年參加高考，當時的高中是兩年制，他是1977年開始上高中。也就是在那一年，全國恢復高考，劉士余這一批高中生是懷著上大學的強烈渴望走進學校的。到1980年，國家政策就允許知識青年回故鄉(xiāng)、回城市了，四隊中學的這些老師們紛紛離開。“劉士余考上清華大學，可以說是天時、地利、人和共同作用的結(jié)果?！瘪R倫新說，后來四隊中學再也沒有考上北大、清華的學生了。

馬倫新在那個時候并沒有關(guān)注過劉士余?！拔沂求w育老師，喜歡的學生都是愛打球、愛長跑、愛摔跤的，劉士余身子單薄，也不愛運動?！钡邱R倫新知道他的一個強項——物理，“他在高考時，物理成績只丟了2分。”劉士余的這個強項，連興四村種地的農(nóng)民們都知道。劉士余后來在清華大學本科就讀于水利水電工程建筑專業(yè)。

劉士余是一個“學霸”，在同學們眼中，他與一般的“學霸”有著明顯的不同，因為他樂于幫助同學們一同進步。在四隊鎮(zhèn)一家衛(wèi)生所，記者見到了劉士余的一名高中同學。“那個時候，全班上晚自習，沒有老師在教室里，同學們遇到難題，只能去問學習最好的劉士余?！边@名同學說，劉士余總是耐心地解答同學們的問題，直到教會為止。那時全班同學都住在學校宿舍，教室晚上9點就熄燈了，“我們大多數(shù)人在晚上8點多就回宿舍了，而他從來沒在熄燈前回去過”。

劉士余的自制力給同學們留下了極其深刻的印象。在劉士余2016年上任證監(jiān)會主席之初，有媒體曾到四隊中學走訪，當時的高中校長是劉士余在四隊中學的學弟。他回憶，劉士余的物理老師陳文達是自己當年的班主任。陳文達用劉士余刻苦學習的例子激勵過他們，“說劉士余上完晚自習后，由于熄燈了無法看書，便點起煤油燈繼續(xù)學習。有一次半夜遇到不會的問題，劉士余就去敲陳文達的門討教。有時看到陳老師手頭有農(nóng)活還主動包下，只為了讓老師騰出時間為他講解”。

劉士余主動投案后，他的高中同學微信群內(nèi)竟是一片死寂?！按蠹铱隙ǘ贾腊l(fā)生了什么，但是沒人愿意談。”劉士余的高中同學對記者說，雖然畢業(yè)后就再也沒有見過劉士余，但他一直是全班同學的驕傲，“我是劉士余的同學”曾是大家跟外人聊天時的一個談資?！澳菚r說起他，總覺得臉上有光。但現(xiàn)在，我發(fā)自內(nèi)心地惋惜、傷心……”他邊說邊搖頭。

記者在興四村村民的指引下，找到了劉士余家的老宅子。這是一棟二層小樓，小樓后方是村中的一條馬路，右側(cè)緊鄰著一條小河，其余兩側(cè)則被麥田圍住。小樓并不起眼，村中很多二層小樓都比這棟小樓氣派。一旁的鄰居悄悄告訴記者，這里住著劉士余的老母親和大姐。村民回憶，早年間，劉士余的父親還在世，劉士余經(jīng)常將父母接到北京住，但這老兩口不喜歡城里的生活，住上幾天就回到村里。

“他老母親80多歲了，身體不好，我猜應(yīng)該是知道了兒子的事情，最近每天早晨都去衛(wèi)生所輸液?！币幻τ诟鞯睦洗竽锔嬖V記者，劉士余的姐姐是一名非常勤勞的農(nóng)村婦女，不光種自家地，還承包了其他村民的幾畝地，“每天天不亮，她就會去田里干活，從來沒見她出來比我們晚過”。這位老大娘問過劉士余的大姐，有這么一個當大官的弟弟，為何還要種地呢？他的大姐回答，自己喜歡種地，而且也只會種地。樸實、低調(diào)、勤勞，是劉士余的家人留給興四村村民的印象。

劉士余本人也會在春節(jié)、中秋節(jié)等重要節(jié)日回到村里，帶著自己的夫人和女兒到田間走一走，用家鄉(xiāng)話和村里人拉家常，“他跟我聊了不少次，一般都問我身體情況、家里收入、家人都在干什么，在我們面前一點官架子都沒有?！崩洗竽镎f。

這種親近感隨著劉士余的主動投案戛然而止了。家鄉(xiāng)人都知道了這個消息，劉士余家則關(guān)起大門來，幾乎不和其他鄉(xiāng)鄰交流，大家也不太好主動詢問，更不知道一旦遇到他老母親和姐姐該說些什么才好。

灌云縣四隊鎮(zhèn)興四村是劉士余的老家，村里的住宅被麥田包圍、被樹木掩映。（本刊記者 楊學義 / 攝）

親歷住房體制改革

1984年，清華大學經(jīng)濟管理學院成立。改革開放初期的中國正處在不斷創(chuàng)新、銳意改革的時期。已經(jīng)從清華大學水利水電工程建筑專業(yè)畢業(yè)的劉士余，成為改革浪潮中清華經(jīng)管學院的第一批學生。

簡歷顯示，1987年，獲得碩士學位的劉士余來到上海市經(jīng)濟體制改革辦公室工作。在上海期間，劉士余參與并見證了上海正在推動的一項意義深遠的工作——住房體制改革。當時，住房體制改革方案討論稿曾在上海市主要媒體上全文公布，有80%的上海市民參與討論。后來，他從上海調(diào)任國家經(jīng)濟體制改革委員會。

上海的經(jīng)歷讓劉士余開始形成對住房改革的理論認識。1991年9月，劉士余在《財經(jīng)研究》上發(fā)表了《城鎮(zhèn)住房制度改革和居民消費結(jié)構(gòu)的調(diào)整》一文。文中詳述了新中國成立后住房建設(shè)的發(fā)展和住房制度的演變，并分析了當時住房制度存在的問題。在此基礎(chǔ)上，他提出向住房商品化過渡的六大對策：改革工資分配制度、改革住房建設(shè)的計劃管理體制、改革金融制度、改革住房建設(shè)投資體制、改革政府管理體制、培養(yǎng)與開放多層次的房地產(chǎn)市場。

積累了上海和國家兩段經(jīng)濟體制改革部門的經(jīng)驗后，劉士余進入中國建設(shè)銀行工作，繼續(xù)對住房金融進行更深入的研究。1994年6月，劉士余在《經(jīng)濟學家》上發(fā)表《城鎮(zhèn)住房制度改革與住房金融的發(fā)展》一文，在作者簡介中，他的身份是建設(shè)銀行總行房地產(chǎn)信貸部科研人員。這篇文章用定量分析的方法量化出我國城鎮(zhèn)住房驚人的福利規(guī)模和增長速度，同時通過對比一些發(fā)達市場經(jīng)濟國家政府住房政策及其演變走向，提出了具體建議：政府由直接參與住房建設(shè)和分配，轉(zhuǎn)換到充分發(fā)揮市場機制作用的間接調(diào)控;將住房列入社會保障范圍;建立可調(diào)控的住房金融體系。這些建議在后來的住房制度改革實踐中，很多得到了實施。

據(jù)公開簡歷顯示，劉士余在1996年進入中國人民銀行，開始了18年的央行生涯。此后，他相繼出版了一些金融學著作和教材，包括《股份制商業(yè)銀行公司治理相關(guān)法規(guī)釋義》《中央銀行新法規(guī)手冊》《金融穩(wěn)定監(jiān)測與管理》《銀行危機與金融安全網(wǎng)的設(shè)計》等。這些經(jīng)歷，讓他成為專家型領(lǐng)導干部。

2004年，是劉士余央行生涯的一個轉(zhuǎn)折點，在這一年他擔任央行黨委委員、行長助理。他此后長期主管金融穩(wěn)定工作，對包括證券公司和信托公司在內(nèi)的危機進行綜合治理。2006年，劉士余擔任央行副行長，同時也擔任銀行改革領(lǐng)導小組副組長。業(yè)內(nèi)人士稱，在央行期間，他參與推動了銀行間債券市場的建立，擴大了我國直接融資市場的大規(guī)模發(fā)展。債券市場和股票市場一樣，成為資本市場發(fā)展的重要組成部分。

2019年5月20日，南京股民在某證券營業(yè)部關(guān)注行情。

2014年10月，劉士余調(diào)任中國農(nóng)業(yè)銀行黨委書記。

證監(jiān)會主席任上的一緊一松

在2016年1月16日召開的全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，時任證監(jiān)會主席肖鋼在講話中坦誠地說，股市的異常波動充分反映了我國股市不成熟，不成熟的交易者、不完備的交易制度、不完善的市場體系、不適應(yīng)的監(jiān)管制度等，也充分暴露了證監(jiān)會監(jiān)管有漏洞、監(jiān)管不適應(yīng)、監(jiān)管不得力等問題。就在這次會議召開不久前的1月8日，證監(jiān)會剛剛同意暫停實施指數(shù)熔斷機制。

所謂熔斷機制，是指股指波動幅度到達規(guī)定的界限時，證券交易所為控制風險采取的暫停交易措施。2015年6月，中國股市出現(xiàn)異常波動， A股滬市僅用了兩個月便從5178點下跌至2850點，下跌幅度高達約45%，熔斷機制開始醞釀出臺。但從后來的兩次實際熔斷的情況來看，并沒有達到預(yù)期效果，反而起到了一定的“助跌效應(yīng)”，因此熔斷機制在2016年1月8日被迅速叫停。

正是在這樣的背景下，2016年2月，劉士余正式調(diào)任證監(jiān)會主席。這被外界普遍看作是臨危受命。也正因如此，劉士余在上任之初就開始大力整肅市場，打擊股市亂象，給人留下“強監(jiān)管”的印象。解決新股發(fā)行堰塞湖、嚴格退市新規(guī)、加強上市公司一線監(jiān)管、優(yōu)化并購重組等措施，得到了大多數(shù)證券從業(yè)者的認同。

不過，他的“強監(jiān)管”也被一些業(yè)內(nèi)人士認為用力過猛。從2016年到2018年，證監(jiān)會作出處罰的案件分別為183件、224件、310件，罰沒款金額分別為42.83億元、74.79億元、106.41億元。僅僅從數(shù)據(jù)上就能看出，劉士余任內(nèi)的處罰力度在持續(xù)加大。

在此期間，劉士余頻頻語出驚人。2016年底，劉士余發(fā)表了著名的“妖精論”：“我希望資產(chǎn)管理人，不當奢淫無度的土豪、不做興風作浪的妖精、不做坑民害民的害人精?！?017年，在全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，劉士余再次語出驚人：“資本市場不允許大鱷呼風喚雨，對散戶扒皮吸血，要有計劃地把一批資本大鱷逮回來?！?/p>

不少業(yè)內(nèi)人士分析，由于行政手段干預(yù)市場過多，一線監(jiān)管過于嚴格，導致正常交易都沒有錢賺，這扼殺了資本市場的活力。從2016年3月1日到2019年1月25日，劉士余擔任證監(jiān)會主席期間，滬指從2688.38點下跌至2601.72點，跌幅3.21%。

2014-2018年證監(jiān)會罰沒金額統(tǒng)計圖注：2015年罰沒款金額按2016年288%增速計算得出數(shù)據(jù)來源：證監(jiān)會

與之相反，首次公開募股（IPO）的大開閘，是劉士余在任內(nèi)給人留下的另一深刻印象。將近3年的時間里，證監(jiān)會審批新股共711只，退市7家公司。

涉案原因有待公布

在南京，《環(huán)球人物》記者在同當?shù)匾恍┿y行和證券從業(yè)者交談時，發(fā)現(xiàn)他們普遍關(guān)注到一個現(xiàn)象：在劉士余任職證監(jiān)會主席期間，江蘇企業(yè)IPO的速度明顯加快，2016年IPO的速度還排在廣東和浙江之后，到了2018年就超越了廣東和浙江，成為當年A股IPO上市數(shù)量第一的省份。這或許是身為江蘇籍的劉士余涉案的原因之一。

在劉士余任內(nèi)，證監(jiān)會審批的新股中，江蘇的新股116只，在全國范圍內(nèi)的占比變化最大。如果進一步細分，江蘇多家金融機構(gòu)的扎堆上市，更加引人關(guān)注。其中，江蘇銀行、常熟銀行、蘇農(nóng)銀行、江陰銀行、張家港行、無錫銀行、紫金銀行，均在劉士余任內(nèi)上市。截至目前，A股共有32家上市銀行，來自江蘇的有8家，在所有省市中占比最高。在劉士余主動投案后，有不少媒體向這些江蘇的銀行求證和劉士余的關(guān)聯(lián)，大多數(shù)銀行均回復稱，未受到劉士余的任何照顧。

關(guān)于劉士余涉案的另一種說法，是他和南京銀行素有“債市一姐”之稱的戴娟被帶走調(diào)查一事有關(guān)。今年2月19日，南京銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中心總經(jīng)理戴娟被曝失聯(lián)，次日南京銀行發(fā)布公告稱，戴娟同另外兩名公司管理人員因個人原因，不能正常履職。此后，南京銀行又以“戴娟等人并非上市公司高管，目前還達不到信息披露的標準”為由，拒絕披露深層原因。據(jù)媒體披露，戴娟于2月15日被南京市紀委帶走協(xié)助調(diào)查。

據(jù)悉，戴娟從上世紀90年代開始進入方興未艾的中國債市，是首批銀行間市場的債券交易者，無論從資歷還是從知名度上來看，均可稱得上南京銀行的“債市一姐”。值得注意的是，劉士余在央行任職期間，是建立銀行間債券市場的主要參與推動者之一。業(yè)內(nèi)人士稱，劉士余與戴娟關(guān)系密切，戴娟被帶走后，可能說出了一些劉士余的涉案線索。

另一條同劉士余關(guān)系密切的線索則涉及5月主動投案的另一名高官——云南省委原書記秦光榮。業(yè)內(nèi)人士稱，秦光榮之子秦嶺曾任華融投資股份有限公司董事會主席，以及華融國際行政總裁。有消息稱，在華融原董事長賴小民因涉嫌違紀被查半年后，2018年11月，秦嶺也被有關(guān)部門留置調(diào)查。

業(yè)內(nèi)人士說，秦嶺在2011年2月至2015年10月曾任中國農(nóng)業(yè)銀行全資附屬機構(gòu)農(nóng)銀國際行政總裁，這段經(jīng)歷和曾任中國農(nóng)業(yè)銀行黨委書記的劉士余有一年的交集。而劉士余和賴小民的交集就更多了，兩人都曾在中國人民銀行任職多年，其中1998年至2002年間，二人

均任職央行監(jiān)督二司副司長，有4年的共事經(jīng)歷。

劉士余究竟涉及什么案情，還有待中央紀委國家監(jiān)委公布。業(yè)內(nèi)人士認為，任職證監(jiān)會時沒有經(jīng)歷過指數(shù)熔斷機制的劉士余，卻在離開金融系統(tǒng)后，經(jīng)歷了自身的仕途“熔斷”，這既在意料之外，又在情理之中。

意料之外的是，劉士余卸任證監(jiān)會主席后，任職中華全國供銷合作總社黨組副書記、理事會主任，這被外界視為從證監(jiān)會主席這個“火山口”退下來后“平安落地”的標志。劉士余在5月13日還出席過接見外賓的活動，6天后就主動投案去了。

情理之中的是，今年1月11日至13日舉行的十九屆中央紀委三次全會提出緊盯重大工程、重點領(lǐng)域、關(guān)鍵崗位，強化對權(quán)力集中、資金密集、資源富集部門和行業(yè)的監(jiān)督，加大金融領(lǐng)域反腐力度。同時近兩年來，反腐敗斗爭出現(xiàn)了一個新的現(xiàn)象，就是艾文禮、王鐵、秦光榮等中管干部先后主動投案。

官方對劉士余的通報，還將其稱為“同志”;“涉嫌違紀違法”的表述中，也沒有“嚴重”二字;他是“主動投案”，而不是“被查”;他是“配合”審查調(diào)查，而不是“接受”審查調(diào)查。當記者將這些措辭解釋給劉士余的老鄉(xiāng)們聽時，一名劉士余童年的發(fā)小、家住興四村的老大爺說：“主動投案好啊，希望他還能回來，還能認識我，這里還是他的家?！?/p>

劉士余

1961年11月出生，江蘇灌云人。中華全國供銷合作總社黨組副書記、理事會主任。曾任中國證券監(jiān)督管理委員會主席、黨委書記。2019年5月19日，因涉嫌違紀違法，主動投案，目前正在配合中央紀委國家監(jiān)委審查調(diào)查。