国产日韩欧美一区二区三区三州_亚洲少妇熟女av_久久久久亚洲av国产精品_波多野结衣网站一区二区_亚洲欧美色片在线91_国产亚洲精品精品国产优播av_日本一区二区三区波多野结衣 _久久国产av不卡

?

中國貨幣之謎

2019-07-01 03:31孔曉旭
大經(jīng)貿(mào) 2019年2期
關(guān)鍵詞:通貨膨脹

孔曉旭

【摘 要】 貨幣,物價和生產(chǎn)之間的關(guān)系是貨幣經(jīng)濟理論中最重要的問題之一。不僅在于其對實際貨幣政策的巨大指導(dǎo)價值,而且在于其理論本身中一些關(guān)鍵命題的爭議和不確定性,這是幾個世紀以來貨幣理論不斷發(fā)展和繁榮的動力。本文選擇的中國貨幣供應(yīng)過剩問題是貨幣,物價和生產(chǎn)關(guān)系的衍生物以及中國的特例。我國不少經(jīng)濟學(xué)者以我國貨幣供給量與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例過高為由,認為我國貨幣當(dāng)局過量投放了貨幣,可是在中國的經(jīng)濟中沒有貨幣超發(fā)造成嚴重通貨膨脹的現(xiàn)象。這一理論由學(xué)術(shù)界稱羅納德·麥金農(nóng)(RonaldMcKinnon)提出,主要是介紹人民幣繼續(xù)供過于求,而不會導(dǎo)致持續(xù)的高通脹,這也就是所謂的“中國貨幣之謎”,本文首先介紹了什么是中國貨幣之謎。本文從什么是中國貨幣之謎開始介紹,然后分析了影響通貨膨脹的重要因數(shù),最后論述了為什么中國貨幣之謎并不存在。

【關(guān)鍵詞】 中國貨幣之謎 通貨膨脹 貨幣供給

一、什么是中國貨幣之謎

改革開放30多年來,貨幣供應(yīng)量持續(xù)快速提高,一直是我國宏觀經(jīng)濟運行的重要特征之一。也就是說,在經(jīng)濟增長過程中,貨幣供應(yīng)量的增長率遠遠超過了經(jīng)濟增長率和物價增長率之和。根據(jù)歐文-費希爾提出的現(xiàn)金交易方程式mv=py,在貨幣流通速度相對穩(wěn)定的條件下,由于消費體系和交易習(xí)慣等長期因素,在均衡市場(包括貨幣市場的均衡和商品市場的均衡)理論上,應(yīng)該有貨幣供給增長率等于產(chǎn)出增長率和物價水平增長率之和,即:m=p+y。如果前者大于后者之和,則表明存在一種加速貨幣供應(yīng),研究人員稱之為“超額貨幣”。相反,這意味著貨幣供應(yīng)率較低,或有一定的資金短缺的程度。根據(jù)貨幣主義的長期中立性,貨幣供應(yīng)過剩最終將表現(xiàn)為價格水平的上升,這對實際產(chǎn)出沒有實際影響,換句話說。貨幣供應(yīng)過剩必然導(dǎo)致與其水平相對應(yīng)的通貨膨脹。但是,從我國經(jīng)濟運行的實際情況來看,改革開放30年來,通貨膨脹水平基本保持在中等水平,兩位數(shù)通貨膨脹的時間不多。簡單來說就是中國的貨幣供應(yīng)量的持續(xù)快速增長為什么沒有造成市場的惡性通貨膨脹?這一問題由易綱較早提出,后被著名經(jīng)濟學(xué)者麥金農(nóng)提出稱為“中國貨幣之謎”。

二、解釋中國貨幣之謎。

因為廣義貨幣供應(yīng)量M2是觀察和調(diào)節(jié)中長期金融市場平衡的重要目標(biāo)。為了更清楚地解釋人民幣的奧秘,我們必須回答兩個關(guān)于廣義貨幣供應(yīng)量M2的基本問題。

首先,中國巨大的M2是如何“釋放”的?

貨幣供過于求的壓力持續(xù)加大,貨幣超支的壓力伴隨著當(dāng)前的經(jīng)濟金融體系。銀行貸款的快速擴張是我國近兩年m2快速擴張的主要原因。當(dāng)前特定的政府體制和經(jīng)濟金融機構(gòu)安排造成了政府在高增長偏好的背景下制定了巨大的經(jīng)濟刺激計劃,因此最后造成了銀行貸款的快速擴張,釋放 出了大量的M2。

現(xiàn)行中國外匯管理制度下的外匯儲備逐年的剛性增長,是貨幣持續(xù)超貨幣的另一個關(guān)鍵因素,外匯儲備的持續(xù)增長與現(xiàn)行經(jīng)濟金融制度又密切相關(guān)。自我國2011年底以來,中國外匯儲備的增長率雖然有所下降,但是絕對值依然在上升。

其次,我國巨量的M2流向何方?

非貨幣資產(chǎn)市場 “蓄水池”效應(yīng),巨額資金流入了房地、基建、股票市場。

雖然房地產(chǎn)泡沫可能造成巨大風(fēng)險,例如香港,日本等地都發(fā)生過房地產(chǎn)泡沫危機,對經(jīng)濟造成了極大影響,但由于各個地方政府對土地金融的依賴。中央政府對房地產(chǎn)市場的調(diào)控措施難以落實,相當(dāng)一部分居民仍看好房地產(chǎn)市場,因此房地產(chǎn)市場在很大程度上吸收了大量的超發(fā)資金。隨之帶來的了房地產(chǎn)的價格走高,引發(fā)了房地產(chǎn)業(yè)高水平的通貨膨脹現(xiàn)象。近年來,隨之貨幣超發(fā),即使國家出臺了多項政策調(diào)節(jié)房地產(chǎn)市場價格,可是房價上漲的壓力沒有得到明顯緩解。

大量超發(fā)貨幣通過地方政府的融資平臺,投資進入了低風(fēng)險收益的基礎(chǔ)設(shè)施項目和高風(fēng)險收益的國有資本經(jīng)營項目,減緩了貨幣流通的速度,進而也接收了大量超發(fā)貨幣,有利于降低市場通貨膨脹。

隨著2008年熊市以來,股票市場漸漸迎來寒冬,因此股票市場的“蓄水池”作用已經(jīng)減弱一些,但它仍然吸收了一定數(shù)量的超發(fā)貨幣。金融危機期間,股指單向下跌,導(dǎo)致投資者心理預(yù)期逐漸發(fā)生變化,伴隨著之后連續(xù)近半年的股價波動,使投資者對股票市場喪失了信心。財富的迅速縮水開始引起投資者的心理恐慌,由于投資者判斷其財富將在股票市場進一步貶值,因此他們拋售了股票。投資者集體出了股票會進一步加劇了投資者的恐慌情緒,導(dǎo)致股票加速下跌。貨幣量表現(xiàn)為流通市值隨之迅速下降,資金已從股市撤出進入實體經(jīng)濟。即使我國整體經(jīng)濟運行狀態(tài)良好,但由于我國股市出現(xiàn)的不規(guī)則性震蕩,投資者只能盲目趨同于股價的漲跌進行不合理的操作,而不是從上市公司對自身業(yè)績進行詳細分析。

因房地產(chǎn)市場、股票市場等非貨幣資產(chǎn)市場都有一定的“蓄水池”能力,有利于吸收超發(fā)的貨幣,并緩解過多的流動性對商品價格上漲的影響,可以充當(dāng)超發(fā)貨幣對物價上漲中的“減速器”。

三、當(dāng)今中國貨幣之謎并不存在。

所謂“中國貨幣之謎”之所以出現(xiàn),不是因為經(jīng)典的貨幣數(shù)量理論,在邏輯上或理論上是錯誤的,而是中國目前的經(jīng)濟并不滿足許多經(jīng)典經(jīng)濟理論的隱含假設(shè)。例如,“貨幣流通率恒久不變”、“貨幣供應(yīng)量的變化是完全外生性的”(即中央銀行完全可控貨幣的供應(yīng)量)、“貨幣只是具有交換媒介的功能”、“只有產(chǎn)品市場存在,沒有借貸和資本市場”等假設(shè)。

改革開放四十年間,尤其是近十幾年來,中國經(jīng)濟已發(fā)生如下重大變化:一是在經(jīng)濟體制方面加速轉(zhuǎn)軌,市場化,利率化的進程加速向前;二是加速對外開放——以對外貿(mào)易、對外投資的高速增長以及外匯儲備的持續(xù)快速增長為標(biāo)志;三是中國經(jīng)濟水平快速增長——以GDP的快速增長為標(biāo)志;四是以資本市場和房地產(chǎn)市場的高速增長——以投資貨幣數(shù)量,和價格為標(biāo)志。如果認識到到我國經(jīng)濟已經(jīng)發(fā)生了很多的重大變化,就會進而發(fā)現(xiàn)上述提到的經(jīng)典經(jīng)濟理論假設(shè)都越來越不符合目前的中國經(jīng)濟現(xiàn)實。所以我認為貨幣之謎在十幾年之前或許存在,但是在當(dāng)今的中國,貨幣之謎并不存在。

【參考文獻】

[1] 郝巖, 崔艷娟. 人民幣匯率變動對遼寧省進出口貿(mào)易影響的實證分析[J]. 東北財經(jīng)大學(xué)學(xué)報, 2013 (1): 52-56.

[2] 韋森. 中國通脹的真實原因[J]. 理論參考, 2011 (9): 38-40.

猜你喜歡
通貨膨脹
對通貨膨脹的幾點反思
供給側(cè)改革的國際經(jīng)驗借鑒
長期通貨膨脹是否會實現(xiàn)更多勞動力價值
永兴县| 桑日县| 上饶县| 中阳县| 灵石县| 昌图县| 江安县| 宝清县| 柯坪县| 中阳县| 水城县| 海淀区| 甘南县| 黑水县| 博乐市| 德清县| 峨眉山市| 双柏县| 昌宁县| 平凉市| 锡林郭勒盟| 宁阳县| 寿宁县| 焦作市| 绍兴县| 页游| 陆良县| 玉山县| 富川| 马关县| 涪陵区| 和平县| 锡林郭勒盟| 彰化市| 洞口县| 金湖县| 铜川市| 积石山| 万山特区| 阿坝| 赤水市|