張本飛

[提要] 我國CPI增長率長期為正值，人民幣對內(nèi)幣值貶值幅度亦長期大于零;另外，人民幣長期兌美元、歐元等主要世界貨幣的幣值是上升的。本文根據(jù)統(tǒng)計年鑒2000～2018年相關數(shù)據(jù)，具體分析人民幣對內(nèi)對外幣值變動不一致的問題。人民幣內(nèi)外幣值差異顯著性檢驗統(tǒng)計量t值為26.9202。決定人民幣對外和對內(nèi)幣值變動的機制不同，決定人民幣對內(nèi)幣值變動主要變量是CPI;而影響人民幣對外幣值變動的相關變量是我國外匯儲備規(guī)模。

關鍵詞：CPI;人民幣;匯率

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2019年4月1日

自改革開放以來，我國經(jīng)濟快速發(fā)展，CPI增長率長期為正值，導致人民幣對內(nèi)幣值貶值幅度長期大于零。根據(jù)西方PPP幣值理論，通貨膨脹會導致國際外匯市場上人民幣幣值下降，然而數(shù)據(jù)表明人民幣長期兌美元、歐元等主要世界貨幣的幣值是上升的。本文具體分析人民幣對內(nèi)對外幣值變動不一致問題。

一、幣值的計量方法

（一）IVE幣值計量方法。人民幣幣值可以根據(jù)人民幣（RMB）的購買能力進行度量。人民幣對內(nèi)幣值（簡稱IVE幣值）即可根據(jù)國內(nèi)消費者在使用人民幣支付消費商品或服務時RMB購買能力進行度量。國內(nèi)價格水平越高則RMB購買能力越弱;國內(nèi)價格水平越低則RMB購買能力越強。因此，價格水平的倒數(shù)可以有效度量RMB購買能力。西方經(jīng)濟學衡量一國價格水平的常用指數(shù)有GDP平減指數(shù)、消費者價格指數(shù)（縮寫為CPI，亦稱居民消費價格指數(shù)）、生產(chǎn)者價格指數(shù)（簡稱PPI），其中CPI是反映與居民生活有關的商品及服務價格變動的最重要的指標。本文在計算人民幣對內(nèi)幣值所使用的價格水平即為CPI。相關公式如下：

其中，NORMINAL GDP和REAL GDP分別表示名義國內(nèi)生產(chǎn)總值、實際國內(nèi)生產(chǎn)總值;PPt和CPt分別表示第t期的一籃子廠商生產(chǎn)商品出廠價、一籃子消費品和服務價格;則PPt-1和CPt-1分別表示滯后一期的一籃子廠商生產(chǎn)商品出廠價、一籃子消費品和服務價格。

其中，RMBIRt表示第t期人民幣對內(nèi)幣值升值或貶值幅度，當RMBIRt大于零時表示人民幣對內(nèi)幣值升值，反之即為貶值，RMBIRt、CPIt、CPIt-1分別表示第t期和第（t-1）期的我國消費者價格指數(shù)。

（二）EVE幣值計量方法。根據(jù)西方PPP幣值理論，兩國國內(nèi)購買同一籃子商品所支付的兩國貨幣量等值，由此我們可以計算出兩國貨幣單位相互之間的比值，即兩國貨幣的購買力平價匯率。根據(jù)PPP理論的基本原理，一單位A國貨幣可以由多少B國貨幣表示即為A國貨幣幣值，也即是A國貨幣對外幣值（簡稱EVE幣值）。假定某期國際外匯市場上1 USD=ert CNY，則該期RMB幣值（對外幣值）變動的計量如下：

其中，RMBERt表示第t期人民幣對外幣值變動幅度，ert、ert-1分別表示第t期和第（t-1）期的我國RMB兌換美元的直接標價法匯率。

二、人民幣幣值分析

（一）人民幣對內(nèi)幣值分析。根據(jù)上文所列IVE幣值計量方法，我們由中國歷年統(tǒng)計年鑒中的CPI數(shù)據(jù)（以1978年居民消費價格指數(shù)為基期），計算出歷年人民幣對內(nèi)幣值變動情況如表1所示。2000年我國居民消費價格指數(shù)為434%，人民幣對內(nèi)幣值為0.230415，當年的對內(nèi)幣值增幅為-0.4147%，即幣值下跌0.4147%;2018年我國居民消費價格指數(shù)為650.9%，人民幣對內(nèi)幣值為0.153636，當年的對內(nèi)幣值增幅為-2.0568%，即幣值下跌2.0568%。在19年中人民幣對內(nèi)幣值貶值規(guī)模絕對值達0.076779，幣值貶值幅度累計達40.2249%;在該19年人民幣對內(nèi)幣值長期貶值（除2009年和2002年人民幣對內(nèi)幣值分別升值0.7129%、0.8074%，其他年份皆為貶值）。其中，2008年和2011年人民幣對內(nèi)幣值貶值幅度均大于5%（原因為這兩年的CPI增幅較大）。

（二）人民幣對外幣值分析。根據(jù)文章中第一部分中關于EVE幣值計量方法理論，我們由中國歷年統(tǒng)計年鑒中的人民幣對美元匯率數(shù)據(jù)，計算出歷年人民幣對外幣值變動情況，如表2所示。

2000年美元匯率為100美元兌827.84元人民幣，人民幣對外幣值為0.120796，當年的對外幣值增幅為-0.0012%，即幣值下跌0.0012%;2018年美元匯率為100美元兌661.74元人民幣，人民幣對外幣值為0.151117，當年的對外幣值增幅為2.0310%。在19年中人民幣對外幣值升值規(guī)模絕對值達0.030321，幣值升值幅度累計達23.40%;在該19年人民幣對外幣值長期升值（除2000年、2015～2017年人民幣對外幣值貶值，其他15年皆為升值）。其中，2008年和2007年人民幣對外幣值升值幅度均大于4%。

（三）人民幣對內(nèi)幣值與對外幣值比較分析。人民幣對外幣值變動幅度的標準差為0.031，對內(nèi)幣值變動幅度的標準差為0.017，前者是后者的近兩倍，內(nèi)外幣值變動幅度標準差相差0.014。人民幣對外幣值變動幅度的極差為15.72%，對內(nèi)幣值變動幅度的極差為6.37%，前者是后者的246.78%，內(nèi)外幣值變動幅度極差相差0.0935;人民幣對外幣值變動幅度的均值為1.23%，對內(nèi)幣值變動幅度的均值為-2.12%，內(nèi)外幣值變動幅度均值相差0.0335。（表3）

下面進行人民幣內(nèi)外幣值變動差異顯著性分析。建立人民幣內(nèi)外幣值差異顯著性檢驗統(tǒng)計量t如下：

原假設是？滋1=？滋2;備擇假設是？滋1≠？滋2，即人民幣對內(nèi)幣值與對外幣值變動顯著不同。其中，=1.23%，=-2.12%，s12=0.00098，s22=0.00031，n1=n2=19代入統(tǒng)計量t的計算公式即可得t=4.0640103。同理，可以計算自由度f值，由于人民幣對內(nèi)幣值和對外幣值方差不能確定為完全相等，所以自由度f不應定量為n1+n2-2，而應為：

根據(jù)以上公式我們可以計算得f=28，由于顯著水平0.05自由度28的t臨界值為2.048407，統(tǒng)計量t值大于臨界值，說明人民幣對外和對內(nèi)幣值變動差異顯著。筆者認為，該差異顯著的原因是影響人民幣對外和對內(nèi)幣值變動主要因素有所不同。影響人民幣對內(nèi)幣值變動主要因素是CPI，即國內(nèi)居民消費價格指數(shù)，因而計算CPI的一籃子消費品的選取、消費品的基期和報告期的價格以及加權平均指數(shù)中的權重都是影響人民幣對內(nèi)幣值的主要因素;而影響人民幣對外幣值變動主要因素是我國外匯儲備規(guī)模，其數(shù)據(jù)分析如下：根據(jù)樣本數(shù)據(jù)計算人民幣對外價值與我國外匯儲備規(guī)模的皮爾斯相關系數(shù)r值為0.98780768，相關數(shù)據(jù)如表4所示。相關系數(shù)顯著性水平檢驗的t值為26.92020532。我們對PCC系數(shù)r進行顯著性分析：統(tǒng)計量t=r×[（n-2）0.5]/[（1-r2）0.5]，將n=20和r=0.98780768代入統(tǒng)計量t的計算公式即可得t=26.920205，由于顯著水平0.05自由度為18的t臨界值為2.100922，統(tǒng)計量t值大于臨界值，說明人民幣對外幣值與我國外匯儲備規(guī)模顯著相關。綜合上文對人民幣對外和對內(nèi)幣值差異的數(shù)據(jù)分析，我們可以看到同為人民幣幣值計算，在對外和對內(nèi)人民幣幣值表現(xiàn)出差異較大。（表4）

三、結(jié)語

綜上所述，我們根據(jù)中國歷年統(tǒng)計年鑒相關數(shù)據(jù)具體分析了人民幣對內(nèi)對外幣值變動不一致的問題。我們對人民幣內(nèi)外幣值變動差異進行顯著性檢驗，統(tǒng)計量t值遠大于臨界值，人民幣對外和對內(nèi)幣值變動差異顯著。該差異顯著的原因是決定人民幣對外和對內(nèi)幣值變動的機制不同，決定人民幣對內(nèi)幣值變動主要變量是CPI;而影響人民幣對外幣值變動的相關變量是我國外匯儲備規(guī)模。

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