劉婉 程克群

摘 要：以安徽省2013—2017年的A股上市公司為樣本，選取迪博內(nèi)控指數(shù)作為評價(jià)內(nèi)部控制質(zhì)量的指標(biāo)，總資產(chǎn)收益率來表示公司績效，利用Eviews 70構(gòu)建固定效應(yīng)模型來描述兩者的關(guān)系，通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：內(nèi)部控制質(zhì)量與公司績效呈顯著正相關(guān)關(guān)系，與此同時(shí)，研究還發(fā)現(xiàn)，公司規(guī)模、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度、董事會(huì)會(huì)議次數(shù)也與公司績效呈顯著正相關(guān)關(guān)系，但財(cái)務(wù)杠桿與公司績效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系;最后，針對安徽省上市公司內(nèi)部控制制度不夠完善、設(shè)計(jì)水平不高、經(jīng)營效率效果一般等現(xiàn)狀，提出相應(yīng)的建議。

關(guān)鍵詞：安徽省上市公司;內(nèi)部控制;公司績效;實(shí)證研究

中圖分類號：F2039文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1672-1101（2019）02-0045-06

Abstract： Taking the listed companies in A-Share market? in AnHui Province? from 2013 to 2017 as a sample，Dibon internal control index as the index to evaluate the quality of internal control， the return on total assets used to represent corporate performance， and Eviews 70 used to build a fixed effect model to describe the relationship between the two， through empirical research， it is found that the quality of internal control has a significant positive correlation with corporate performance. Meanwhile， it is also found that the size of a company， the speed of asset turnover and the number of board meetings also have a significant positive correlation with corporate performance，but the financial leverage has a negative correlation with corporate performance. Finally，the corresponding improvement measures are proposed for the current situation that the internal control system of listed companies in Anhui Province is not perfect，the design level is not high，and the operational efficiency is general.

Key words：Listed companies in Anhui Province; Internal control; Company performance; Empirical research

美國的安然事件、我國的銀廣夏、三鹿氰胺、假疫苗等事件，給股東、債權(quán)人和社會(huì)公眾帶來了嚴(yán)重的損失，究其原因主要是上市公司內(nèi)部控制存在缺陷，管理層凌駕于內(nèi)部控制之上。2015年7月30日，證監(jiān)會(huì)對皖江物流財(cái)務(wù)舞弊案件下發(fā)的《行政處罰決定書》再次引起學(xué)者對內(nèi)部控制與財(cái)務(wù)危機(jī)關(guān)系的關(guān)注。截止2017年12月31日，安徽轄區(qū)共有102家A股上市公司，受到內(nèi)部控制相關(guān)數(shù)據(jù)可獲得性的限制，深圳迪博公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司只對其中93家A股上市公司測算并公布了內(nèi)控指數(shù)，有8家公司內(nèi)控指數(shù)為0，無效內(nèi)部控制率達(dá)到了86%。2017年年度迪博內(nèi)部指數(shù)前100中僅有3家上市公司來自安徽轄區(qū)，此外安徽省上市公司平均內(nèi)控指數(shù)略低于全國平均內(nèi)控指數(shù)，兩者相差694，表明安徽省上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量在全國范圍內(nèi)中等偏下。鄧英飛（2018）對安徽省上市公司內(nèi)部控制總體實(shí)施情況進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)：當(dāng)前安徽省上市公司內(nèi)部控制制度不夠完善、設(shè)計(jì)水平不高、經(jīng)營效率效果一般[1]，進(jìn)一步說明安徽省上市公司總體內(nèi)部控制質(zhì)量不高。對2018年安徽省上市公司公布的年報(bào)分析可知：安徽上市公司中有9家公司在2017年是虧損的，虧損率達(dá)到9%，平均總資產(chǎn)收益率僅為538%，說明當(dāng)前安徽省上市公司對總資產(chǎn)的利用效率不高，這可能和安徽省上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量不高有關(guān)，這就需要對內(nèi)部控制質(zhì)量與公司績效之間的關(guān)系進(jìn)行研究。

一、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

國外關(guān)于內(nèi)部控制與公司績效相關(guān)研究比較早，取得的成果比較多，Beneish et a1（2006）的研究表明有效的內(nèi)部控制有利于公司資本成本的降低，從而有利于企業(yè)績效的提升[2];Jaya Kumar Shanmugam（2012）對馬來西亞中小公司進(jìn)行調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)：內(nèi)部控制存在缺陷的公司出現(xiàn)商業(yè)失敗的可能性更大[3]。Doyle et a1（2013）通過研究發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部控制質(zhì)量與盈余管理正相關(guān)，內(nèi)部控制質(zhì)量低的公司會(huì)因?yàn)橛喙芾沓杀镜脑黾佣鹌髽I(yè)價(jià)值的降低[4]。但是有些學(xué)者認(rèn)為兩者不相關(guān)，如Dana R? Hermanson，Daniel M? Ivancevich 和 Susan H Ivancevich（2008）通過對137家上市公司研究發(fā)現(xiàn)：內(nèi)部控制缺陷與公司的盈余收益不相關(guān)[5]。

2008年財(cái)政部等五部聯(lián)合頒布了《公司內(nèi)部控制基本規(guī)范》，此后學(xué)者開始重視對內(nèi)部控制與公司績效關(guān)系的研究。李國盛、杜巖（2015）利用面板數(shù)據(jù)對上市公司內(nèi)部控制與公司績效實(shí)證研究，結(jié)果表明： 迪博內(nèi)控指數(shù)與權(quán)益凈利率、每股收益顯著正相關(guān)，與托賓 Q 值沒有顯著相關(guān)關(guān)系[6];田利軍、羅銳章和朱瑞（2015）利用問卷調(diào)查法和實(shí)證分析法研究上市公司內(nèi)部控制與公司績效的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)：內(nèi)部控制與公司績效顯著正相關(guān)[7];汪戴芳（2018）對信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的研究結(jié)果顯示內(nèi)部控制與財(cái)務(wù)績效正相關(guān)[8];陳紹彬（2018）通過對通用制造業(yè)上市公司的內(nèi)部控制有效性與公司績效進(jìn)行實(shí)證研究，得出內(nèi)部控制有效性與公司績效正相關(guān)的結(jié)論[9]。還有一些學(xué)者，如葉梓（2011） 、李豫湘（2013）研究發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制對公司績效的影響不顯著[10-11]。

綜合國內(nèi)外相關(guān)研究可知，當(dāng)前關(guān)于內(nèi)部控制與公司績效的主流觀點(diǎn)是“內(nèi)部控制與公司績效顯著正相關(guān)”，但大多集中在對制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)等特定行業(yè)的研究，對個(gè)別省份上市公司的研究比較少。安徽省近年來公司數(shù)量及規(guī)模不斷擴(kuò)大，上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量、公司業(yè)績處于全國平均水平，經(jīng)濟(jì)發(fā)展在中部六省中處于重要地位，此外安徽省靠近發(fā)達(dá)的沿岸城市，研究其上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量與公司績效的關(guān)系，對其他省份具有重要的借鑒意義，因此本文提出如下假設(shè)：

H：安徽省上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量與公司績效正相關(guān)

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文從滬深A(yù)股上市公司中選取安徽轄區(qū)2013—2017年的上市公司作為初始樣本，在模型構(gòu)建及數(shù)據(jù)處理的過程中，剔除了ST公司、金融行業(yè)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失的公司，最終選擇了安徽轄區(qū)內(nèi)74家滬深A(yù)股上市公司作為樣本。本文的迪博內(nèi)控指數(shù)來自深圳迪博公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司數(shù)據(jù)庫，其他數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫、和訊財(cái)經(jīng)網(wǎng)、巨潮財(cái)經(jīng)網(wǎng)，數(shù)據(jù)處理和實(shí)證分析過程中主要利用了Excel 2010和Eviews 70。

（二）變量定義

1.解釋變量的選取。本文選取迪博內(nèi)控指數(shù)（IC）衡量上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量。迪博內(nèi)控指數(shù)是深圳迪博公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司以上市公司內(nèi)部控制合規(guī)、報(bào)告、資產(chǎn)安全、經(jīng)營、戰(zhàn)略五目標(biāo)為基礎(chǔ)設(shè)計(jì)的，在測算過程中對五目標(biāo)完成情況不斷進(jìn)行打分、賦值，對內(nèi)部控制缺陷不斷進(jìn)行修正調(diào)整，最終形成的綜合性指標(biāo)。該指標(biāo)不僅反映上市公司內(nèi)部控制水平，同時(shí)也反映上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理控制能力。該指標(biāo)越高，表明公司內(nèi)部控制質(zhì)量越高。該指標(biāo)的設(shè)計(jì)、衡量標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，利用該指標(biāo)衡量上市公司的內(nèi)部控制質(zhì)量更科學(xué)合理、可比性更高。

2.被解釋變量的選取。公司績效是指公司在一定生產(chǎn)經(jīng)營期間利用現(xiàn)有資源所實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營效率及效果。西方國家多采用托賓Q值反映公司績效，托賓Q值適用于強(qiáng)有效資本市場，當(dāng)前我國資本市場尚未達(dá)到這一條件，顯然該指標(biāo)在我國是不適用的。我國學(xué)者對公司績效的描述多用每股收益（EPS）、權(quán)益凈利率（ROE）、總資產(chǎn)收益率（ROA）。每股收益和權(quán)益凈利率都只能反映股東所對應(yīng)的經(jīng)營效率和經(jīng)營成果，無法反映公司所有資產(chǎn)的經(jīng)營效率和經(jīng)營成果。故本研究選取總資產(chǎn)收益率（ROA）衡量公司績效。

總資產(chǎn)收益率是指公司利用資產(chǎn)的效率，能夠綜合反映公司的盈利能力和發(fā)展?fàn)顩r。

計(jì)算公式：總資產(chǎn)收益=凈利潤（年初總資產(chǎn)+年末總資產(chǎn)）/2

該指標(biāo)越高，資產(chǎn)的利用效率越高，表明公司利用現(xiàn)有資產(chǎn)為公司創(chuàng)造的利潤更多。

3.控制變量的選取。

公司規(guī)模（SIZE）、財(cái)務(wù)杠桿（LEV）、流動(dòng)性（IRR）、成長能力（GROWTH）、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度（TURN）、股權(quán)集中度（SHARE）、董事會(huì)次數(shù)（TIME）、高管薪酬（WAGE）都會(huì)對上市公司績效產(chǎn)生影響[12-14]，為了更好的研究上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量對公司績效的影響，將上述八種影響因素作為控制變量，其中公司規(guī)模（SIZE）用公司年末總資產(chǎn)的自然對數(shù)表示，財(cái)務(wù)杠桿（LEV）用資產(chǎn)負(fù)債率表示，流動(dòng)性（IRR）用流動(dòng)比率表示，成長能力（GROWTH）用營業(yè)收入增長率表示，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度（TURN）用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表示，股權(quán)集中度（SHARE）用前十大股東的持股比例表示，董事會(huì)次數(shù)（TIME）用上市公司每年召開董事會(huì)會(huì)議的次數(shù)表示，高管薪酬（WAGE）用前十名高管薪酬總額的自然對數(shù)表示。各種變量的具體衡量指標(biāo)如表1所示。

三、實(shí)證分析

（一）描述性分析

在對數(shù)據(jù)進(jìn)行模型構(gòu)建前，首先對各個(gè)變量的從表5 看出：固定效應(yīng)模型的R2為0677 008，調(diào)整后的R2為0584 724，F(xiàn)的統(tǒng)計(jì)值為7336 174，對應(yīng)的P概率值為0000 000，說明該模型的擬合優(yōu)度較好。通過對多元回歸結(jié)果進(jìn)行分析可知：迪博內(nèi)控指數(shù)與總資產(chǎn)收益率在001上顯著正相關(guān)，表明樣本公司內(nèi)部控制質(zhì)量與公司績效呈顯著正相關(guān)關(guān)系，由此證明假設(shè)H是成立的;對迪博內(nèi)控指數(shù)與公司績效關(guān)系式分析可得，迪博內(nèi)控指數(shù)每增加1，總資產(chǎn)收益率提高0000 06，因而提高上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量，將有利于公司績效的提高;通過表5進(jìn)一步分析可知：ln總資產(chǎn)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、董事會(huì)會(huì)議次數(shù)與公司績效在001上顯著正相關(guān)，說明增大公司規(guī)模、提高公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，合理增加董事會(huì)會(huì)議次數(shù)，有利于公司績效的提高;資產(chǎn)負(fù)債率與總資產(chǎn)收益率在001上顯著負(fù)相關(guān)，公司應(yīng)在確定適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)杠桿基礎(chǔ)上，進(jìn)行外部借款，否則過高的借款不利于公司績效的提升;公司的營業(yè)收入增長率、流動(dòng)比率、ln前十名高管薪酬、前十大股東持股比例與總資產(chǎn)收益率正相關(guān)，但相關(guān)性不顯著。

四、結(jié)論與建議

本研究以2013—2017年安徽省A股上市公司的內(nèi)部控制指數(shù)與總資產(chǎn)收益率面板數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)構(gòu)建固定效應(yīng)模型，通過實(shí)證研究內(nèi)部控制質(zhì)量與公司績效的關(guān)系，結(jié)果表明：隨著內(nèi)部控制質(zhì)量的提高，公司績效將會(huì)因此顯著性的提高;此外，公司也可以通過增大公司規(guī)模、提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度、增加董事會(huì)會(huì)議次數(shù)、降低財(cái)務(wù)杠桿水平等提高公司績效。

為了充分利用內(nèi)部控制質(zhì)量與公司績效顯著正相關(guān)的關(guān)系，在提高公司績效方面，針對內(nèi)部控制提出如下建議：

（一）完善內(nèi)部控制制度

首先上市公司應(yīng)根據(jù)本公司所處行業(yè)特征、結(jié)合自身生產(chǎn)經(jīng)營情況，不斷優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)，明確各方責(zé)任;其次健全公司內(nèi)部治理機(jī)制，適當(dāng)提高前十大股東持股比例，從而加強(qiáng)對管理層的監(jiān)督、控制力度，合理安排董事會(huì)會(huì)議次數(shù)，促使董事會(huì)的作用有效發(fā)揮出來，完善管理人員的考核、獎(jiǎng)懲、晉升機(jī)制，提高管理人員的工作積極性，建立積極向上的公司文化，提高員工對公司的忠誠度;最后從本公司實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營水平出發(fā)，以控制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向，完善內(nèi)部控制制度，在公司各個(gè)循環(huán)業(yè)務(wù)活動(dòng)中進(jìn)行適當(dāng)?shù)穆氊?zé)分離，避免權(quán)利的授予者與任務(wù)的執(zhí)行者為同一人，因而減少以公謀私的行為。

（二）提高五要素的設(shè)計(jì)水平

以控制環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評估、控制活動(dòng)、信息與溝通、監(jiān)督五要素為基礎(chǔ)，權(quán)衡五要素的關(guān)系，科學(xué)合理的完善內(nèi)部控制，從而提高內(nèi)部控制整體設(shè)計(jì)水平。在優(yōu)化控制環(huán)境的同時(shí)，健全風(fēng)險(xiǎn)識別和評估體系，優(yōu)化溝通環(huán)境;風(fēng)險(xiǎn)評估方面，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評估管理意識，合理利用監(jiān)督制度和溝通渠道，提高風(fēng)險(xiǎn)評估和風(fēng)險(xiǎn)披露的效率;控制活動(dòng)方面，完善控制流程和控制方法，確保控制目標(biāo)更好的實(shí)現(xiàn);信息與溝通方面，鼓勵(lì)員工參與溝通，健全信息溝通與交流的渠道;監(jiān)督方面，完善監(jiān)督制度，在確保董事會(huì)的核心地位的前提下，加強(qiáng)監(jiān)事會(huì)、內(nèi)部審計(jì)部門對企業(yè)日常經(jīng)營管理活動(dòng)的監(jiān)督力度，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并制止損害公司利益的行為，以保證內(nèi)部控制制度的有效發(fā)揮。

（三）提高內(nèi)部控制經(jīng)營效率效果

上市公司在優(yōu)化控制環(huán)境、提高內(nèi)部控制設(shè)計(jì)水平的同時(shí)，要考慮內(nèi)部控制建設(shè)成本與收益的大小、內(nèi)部控制建設(shè)與經(jīng)營效率的關(guān)系，只有內(nèi)部控制建設(shè)帶來的邊際收益大于0，相關(guān)的措施方是有效的，否則是無效的。上市公司在生產(chǎn)經(jīng)營管理過程中，應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部控制的監(jiān)督力度，對發(fā)現(xiàn)的問題及時(shí)處理，減少不利行為的擴(kuò)散，完善內(nèi)部控制活動(dòng)，提高內(nèi)部控制經(jīng)營效率效果。

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[責(zé)任編輯：范 君，李 麗]