張齊云

（安徽信息工程學(xué)院，安徽 蕪湖 241000）

一、引言

2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)使得過度承擔(dān)風(fēng)險的商業(yè)銀行成為了口誅筆伐的對象，探究此次危機(jī)的深層次原因，學(xué)者們認(rèn)為是商業(yè)銀行過度的高杠桿和低標(biāo)準(zhǔn)的信貸政策，導(dǎo)致銀行風(fēng)險累計，最終引發(fā)金融危機(jī)（Dewatripont et al.，2010）[1]。 在此次危機(jī)中，我國商業(yè)銀行并沒有受到太大的沖擊，這與我國銀行業(yè)自身特殊的風(fēng)險承擔(dān)特征有關(guān)。但隨著市場化改革的進(jìn)一步加快，我國商業(yè)銀行以往隱性擔(dān)保、政府干預(yù)等特有特征會逐漸消失，一些原有的潛在風(fēng)險正逐漸暴露?？梢?，我國商業(yè)銀行的面臨的經(jīng)營環(huán)境正變得越來越復(fù)雜，對于銀行風(fēng)險承擔(dān)的管理也提出了更高的要求。銀行在我國金融市場占據(jù)著主導(dǎo)地位，其風(fēng)險承擔(dān)行為造成的經(jīng)濟(jì)后果會引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險，更可能對整個經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生強(qiáng)大的溢出效應(yīng)，在十九大會議中，習(xí)近平總書記再次強(qiáng)調(diào)“守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線”，更凸顯了對于銀行風(fēng)險承擔(dān)的重要性。

關(guān)于銀行風(fēng)險承擔(dān)問題以往研究大部分從定義、成因及經(jīng)濟(jì)后果展開了大量研究，豐富了銀行風(fēng)險承擔(dān)相關(guān)研究文獻(xiàn)。 Borio、Zhu（2012）[2]和張雪蘭、何德旭（2012）[3]從宏觀角度分析了貨幣政策立場對銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響，貨幣政策會改變銀行的風(fēng)險感知和風(fēng)險容忍度，繼而造成銀行風(fēng)險的累積。Bullard et al.（2009）[4]實證檢驗了存款保險制度會引發(fā)銀行的風(fēng)險承擔(dān)行為，使得銀行免于市場機(jī)制的限制，鼓勵其承擔(dān)更多風(fēng)險，而針對這一問題，資本監(jiān)管能有效彌補(bǔ)這一缺陷 （Keeley，1990）[5]。劉忠璐（2016）[6]從風(fēng)險管理、風(fēng)險傳染、經(jīng)營效率和盈利水平四個層次，分析了互聯(lián)網(wǎng)金融對銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響，研究發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展會提升經(jīng)營績效，彌補(bǔ)其帶來的不利影響，降低了銀行風(fēng)險承擔(dān)。然而，隨著行為金融的發(fā)展，學(xué)者們開始把心理學(xué)、社會行為學(xué)應(yīng)用到經(jīng)典金融理論中，關(guān)注行為主體的心理特征對行為決策的影響。我國經(jīng)濟(jì)正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)軌階段，資本市場受到投資者情緒的干擾特別大，這也導(dǎo)致了我國股票價格嚴(yán)重偏離其基本價值（Allen et al.，2005）[7]。 目前，相關(guān)學(xué)者從行為金融學(xué)角度對投資者情緒是如何影響商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)進(jìn)行了研究。潘敏、朱迪星（2010）[8]從管理層迎合投資者的角度進(jìn)行了研究，研究表明，即使經(jīng)理人理性，投資者的情緒波動也會導(dǎo)致經(jīng)理人的迎合行為產(chǎn)生。張慶、朱迪星（2014）[9]進(jìn)一步分析了投資者情緒會對企業(yè)投資行為產(chǎn)生影響，認(rèn)為企業(yè)管理層在投資者情緒波動時會有迎合投資者情緒行為，但管理層會適當(dāng)抑制迎合投資行為。投資者在二級市場上的情緒表現(xiàn)會帶動商業(yè)銀行高管的情緒，造成管理層的過度樂觀或者過度自信，進(jìn)而影響商業(yè)銀行管理層的決策。Nofsinger（2005）[10]認(rèn)為投資者情緒會將市場的樂觀情緒傳染給商業(yè)銀行管理層。張丞、盧米雪、桑璇（2014）[11]進(jìn)一步分析了投資者情緒對商業(yè)銀行高管樂觀程度的影響。由以上文獻(xiàn)研究可見，投資者在二級市場上的情緒會傳染給商業(yè)銀行的管理層，造成商業(yè)銀行管理層產(chǎn)生過度樂觀或者過度自信的情緒，從而形成商業(yè)銀行投資過?；蛘咄顿Y不足，因此投資者情緒會對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)產(chǎn)生一定影響。

投資者情緒通過股權(quán)融資渠道對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)和業(yè)績也會產(chǎn)生影響。以往的研究發(fā)現(xiàn)投資者情緒會影響股權(quán)融資的成本，進(jìn)而對企業(yè)的風(fēng)險承擔(dān) 行 為 產(chǎn) 生 影 響 （Chang，2006）[12]。 Bakke、Whited（2010）[13]進(jìn)一步證實了投資者情緒會改變企業(yè)的風(fēng)險投資決策。在投資者情緒影響銀行業(yè)績方面，Delong et al.（1990）[14]提出投資者情緒對股票期望收益存在著某種聯(lián)系，Baker、Wurgler （2006）[15]和 Yu、Yuan（2006）[16]進(jìn)一步證實在投資者情緒低落時，股票市場的期望超額收益與市場的條件方差存在顯著正相關(guān)，在投資者情緒高漲時，股票市場的期望超額收益與市場的條件方差投資者卻無關(guān)。由于銀行管理者具有風(fēng)險回避的特征（May，1995）[17]，從銀行管理者角度，當(dāng)情緒高漲時，當(dāng)銀行評估的有效性受到影響時，銀行的風(fēng)險承擔(dān)水平也會隨之降低，銀行的業(yè)績也會受到影響。因此，當(dāng)市場情緒高漲時，投資者對銀行資產(chǎn)價值的樂觀預(yù)期可能會降低其在債券市場和股權(quán)市場的融資成本，并增加資金的供應(yīng)，商業(yè)銀行管理層因此擴(kuò)大融資規(guī)模，并擴(kuò)張其業(yè)務(wù)，從而增加商業(yè)銀行的風(fēng)險承擔(dān)水平，導(dǎo)致銀行的業(yè)績也會下滑（王帥，2014）[18]。在中國資本市場的發(fā)展背景下，在當(dāng)前資本市場投資者情緒逐漸高漲的背景下，從行為視角研究投資者情緒對銀行風(fēng)險承擔(dān)渠道的影響不僅豐富了風(fēng)險承擔(dān)問題相關(guān)理論的研究，而且對于銀行風(fēng)險管理以及金融風(fēng)險監(jiān)管機(jī)制的完善都具有重要的理論價值和實踐意義。因此，本文基于中國16家上市銀行2005-2016年非平衡面板的年度數(shù)據(jù)為樣本，運(yùn)用GMM廣義矩估計方法，有效解決了內(nèi)生性問題，提出并論證了投資者情緒對銀行風(fēng)險承擔(dān)以及業(yè)績的影響。

二、理論分析和研究假設(shè)

投資者情緒和銀行風(fēng)險承擔(dān)行為存在著怎樣的聯(lián)系呢？銀行不僅是市場主要參與方，又扮演著金融角色，必定受到高漲或者低落的市場情緒的影響（鄒靜、童中文，2015）[19]。對于投資者情緒的相關(guān)研究在非銀行企業(yè)的成果比較豐富，基于投資者非理性假設(shè)，把企業(yè)投資作為管理者的理性反應(yīng)，形成了投資者情緒影響企業(yè)投資的“股權(quán)融資渠道”和“理性迎合渠道”（Baker et al.，2003；Polk and Sapienza，2009；花貴如等，2011）[20-22]。然而，對于投資者情緒影響商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)行為的研究并不多，但作為一類特殊的企業(yè)，銀行仍然會受到資本市場情緒的干擾。外部高漲的投資者情緒會對銀行未來收益的預(yù)期產(chǎn)生更高的評價，尋求當(dāng)前股價最大化的銀行管理者更趨向于采取更激進(jìn)的經(jīng)營決策，如降低信貸審核門檻、提高杠桿率等。

投資者影響銀行風(fēng)險承擔(dān)的具體作用機(jī)制是什么？一方面，投資者會在情緒高漲時積極參與市場并采取激進(jìn)行為（Yuan，2008）[23]，由于受到心理因素影響，投資者往往會盲目追求名義收益率而忽視了通脹的事實，銀行管理者比投資者更了解具體信息，向投資者兜售各類理財產(chǎn)品，或者對流動性低的金融產(chǎn)品進(jìn)行創(chuàng)新或者包裝，迎合投資者心理。另外，為了迎合投資者情緒，增加銀行短期收益，管理者會產(chǎn)生激進(jìn)的策略。例如，降低信貸標(biāo)準(zhǔn)，加大信貸投放，風(fēng)險資產(chǎn)的劇增，使得銀行風(fēng)險因而上升。另一方面，追逐收益。銀行的資產(chǎn)組合風(fēng)險水平及定價、融資定價等需要運(yùn)用到CAPM模型，CAPM可以計算出資產(chǎn)的收益率。自從Ho、Hung（2009）[24]將投資者情緒引入到CAPM模型，并明顯改善了CAPM模型對股票收益率的解釋能力，其研究結(jié)果證實了投資者情緒會對資產(chǎn)要求回報率產(chǎn)生影響 （張丞等，2014）[11]。當(dāng)投資者情緒高漲時，會要求更高的回報率，未來收益與現(xiàn)金流值也會降低，更會影響到資產(chǎn)和抵押物的價值，這時銀行被迫投資高風(fēng)險的資產(chǎn)來實現(xiàn)對高回報承諾的彌補(bǔ)，繼而促使銀行調(diào)整違約概率、波動性等預(yù)期，在金融加速器作用下，銀行風(fēng)險進(jìn)一步提高。

根據(jù)以上分析邏輯，我們提出假設(shè)1：

假設(shè)H1：投資者情緒與銀行風(fēng)險承擔(dān)正相關(guān)。

高漲的投資者情緒會引起銀行風(fēng)險承擔(dān)進(jìn)一步增加，那么其會對銀行經(jīng)營產(chǎn)生怎樣的影響呢？根據(jù)以往的分析邏輯，風(fēng)險承擔(dān)對于企業(yè)價值具有重要影響，風(fēng)險承擔(dān)的提高會顯著增加企業(yè)的資本回報和價值（John et al.，2008）[25]，而 Faccio et al.（2012）[26]認(rèn)為企業(yè)承擔(dān)較低水平風(fēng)險則表示企業(yè)的創(chuàng)新能力較差，生產(chǎn)率低下，未來發(fā)展前景不好。那么，如果考慮資本市場的干擾，投資者情緒又會對銀行業(yè)績產(chǎn)生怎樣的影響？根據(jù)以往的分析邏輯，高漲的投資者情緒會導(dǎo)致業(yè)績的增加，然而，考慮到銀行業(yè)自身特殊的屬性，非銀行企業(yè)的成果并不能照搬到銀行內(nèi)。根據(jù)風(fēng)險與收益的正比關(guān)系，風(fēng)險越大獲取的收益就越高，但忽略了一個事實，就是風(fēng)險承擔(dān)必須在可控的范圍內(nèi)。銀行是以經(jīng)營風(fēng)險并以風(fēng)險盈利的特殊企業(yè)，當(dāng)投資者情緒高漲時，為了迎合這種高漲的情緒，銀行管理者可能會更加注重短期收益，而從長遠(yuǎn)來看這種行為可能并不利于可持續(xù)發(fā)展。另外，相比于企業(yè)，銀行受到更多的政府干預(yù)，并且我國大部分銀行管理層都是“空降式”的任命，為了幫助其承擔(dān)政策負(fù)擔(dān)或者政治晉升，更容易使得管理者注重短期效果，對于迎合外部管理者更激進(jìn)。政府的干預(yù)容易導(dǎo)致銀行資源配置的無效率，降低了資產(chǎn)質(zhì)量，進(jìn)而影響了銀行經(jīng)營業(yè)績。

根據(jù)以上分析邏輯，我們提出假設(shè)2：

假設(shè)H2：投資者情緒與銀行業(yè)績負(fù)相關(guān)。

三、研究設(shè)計

（一）數(shù)據(jù)來源

本研究選擇滬深兩市的16家上市銀行為研究樣本，時間跨度為2005-2016年。數(shù)據(jù)來源為國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）、上市銀行年報。本研究對于數(shù)據(jù)處理采用stata14.0軟件。

（二）變量選取

1.主要變量

（1）投資者情緒

對于投資者情緒的衡量我們借鑒花貴如等（2011）[22]的研究設(shè)計，采用動量指標(biāo)來衡量投資者情緒，由于吳世農(nóng)、汪強(qiáng)（2007）[27]發(fā)現(xiàn)動量指標(biāo)在半年內(nèi)顯著存在，而超過半年會出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，因此，我們也采用半年期的動量指標(biāo)，即以上一期7-12月的累計月度股票收益（考慮現(xiàn)金紅利再投資的個股月回報率）均值作為投資者情緒度量指標(biāo)。

（2）銀行風(fēng)險承擔(dān)

對于銀行風(fēng)險指標(biāo)的選擇，常用指標(biāo)包括不良貸款率、Z值、預(yù)期違約概率及風(fēng)險資產(chǎn)比等。預(yù)期違約概率從理論上來講，更符合測量指標(biāo)要求（Altunbas et al.，2010）[28]， 但由于我國缺乏違約數(shù)據(jù)庫，所以不能采用此指標(biāo)。Z值為破產(chǎn)概率，由于我國隱性擔(dān)保，破產(chǎn)銀行很少，無法檢驗該指標(biāo)的可行性。不良貸款率是事后測量指標(biāo)，并不能很好地測量銀行風(fēng)險。因此，本文以風(fēng)險資產(chǎn)比率來度量風(fēng)險承擔(dān)意愿，風(fēng)險資產(chǎn)率反映了資產(chǎn)組合在各個時點(diǎn)的風(fēng)險水平，能直接反映銀行風(fēng)險承擔(dān)意愿。

（3）銀行業(yè)績

通常情況下，學(xué)者們關(guān)于銀行業(yè)績的指標(biāo)選取主要有凈息差（NIM）、銀行資產(chǎn)收益率（ROA）、權(quán)益收 益率 （ROE）（Gerlos，2006[29]；Al-Hashmi，2007[30]）?，F(xiàn)在銀行表中表外業(yè)務(wù)占銀行經(jīng)營業(yè)務(wù)很大比重，凈息差（NIM）已經(jīng)無法反映銀行整體盈利水平。資產(chǎn)收益率（ROA）能綜合反映出了銀行獲取收益的資產(chǎn)管理能力，但對于表外業(yè)務(wù)是有偏頗的。而權(quán)益收益率（ROE）在度量盈利水平時，能有效的回避這些問題。因此，本文選取權(quán)益收益率（ROE）作為銀行業(yè)績的度量指標(biāo)。

2.控制變量

參照張丞等（2014）[11]和王帥（2015）[18]等的研究設(shè)計，我們選取以下變量作為模型的控制變量：自有資本率（Ea）資產(chǎn)收益比（Roa）、公司規(guī)模（Size）、非利息收入比（Niir）、成本收入比（Cir）、兩職分離（Jr）、監(jiān)事會規(guī)模（Jsgm）。

關(guān)于變量的定義可見表1。

表1 變量名稱、符號及定義

（三）模型設(shè)計

本文實證檢驗投資者情緒對銀行風(fēng)險承擔(dān)以及銀行業(yè)績的影響，并在模型中加入滯后項變量，同時考慮到模型中存在內(nèi)生性問題，采用動態(tài)面板GMM模型來進(jìn)行估計。鑒于銀行風(fēng)險承擔(dān)還與自有資本率（Ea）資產(chǎn)收益比（Roa）、公司規(guī)模（Size）、非利息收入比（Niir）、成本收入比（Cir）、兩職分離（Jr）、監(jiān)事會規(guī)模（Jsgm）等經(jīng)濟(jì)變量存在著一定的相關(guān)關(guān)系，故文中還在實證模型中加入了相應(yīng)的控制變量。根據(jù)以上分析，本研究構(gòu)建以下實證分析模型：

模型（1）、（2）中解釋變量存在著滯后項，這就可能引起內(nèi)生性問題，采用面板固定效應(yīng)或者隨機(jī)效應(yīng)對模型估計可能會導(dǎo)致估計參數(shù)有偏性、非一致性，從而使得回歸結(jié)果與實際相偏離。因此，我們采用 Arellano and Bover（1995）[31]和 Blundell and Bond（1998）[32]提出的動態(tài)面板數(shù)據(jù)廣義矩（GMM）法對模型進(jìn)行估計。

對于動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型估計首先要保證面板數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，杜絕產(chǎn)生“偽回歸”結(jié)果，為此，我們對所估計參數(shù)的穩(wěn)健性進(jìn)行單位根檢驗，檢驗結(jié)果見表2Xtfisher檢驗。

表2 描述性統(tǒng)計

四、檢驗結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計

表2列示了主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果，結(jié)果顯示風(fēng)險承擔(dān)的均值為0.484，說明我國上市銀行整體風(fēng)險資產(chǎn)占比并不算太高，標(biāo)準(zhǔn)差為0.080，說明我國風(fēng)險資產(chǎn)波動性并不大。投資者情緒均值為0.119，表明投資者對于銀行股的預(yù)期好多于壞，這與花貴如等（2011）研究的企業(yè)股票結(jié)果相差很大，對于企業(yè)股票而言，投資者情緒的表達(dá)更符合股市運(yùn)轉(zhuǎn)周期，即牛短熊長。權(quán)益收益率的均值為0.166，銀行整體收益是表現(xiàn)良好的，這與2005年銀行改革是分不開的。另外，銀行業(yè)內(nèi)的董事長和總經(jīng)理兼任（Jr）情況是不明顯的，均值為0.946，表明大部分銀行的兩個職位是分離的，且監(jiān)事會規(guī)模（Jsgm）均值為0.522，監(jiān)事會成員占整個董事會人數(shù)的52.2%，表明銀行內(nèi)的治理結(jié)構(gòu)相對比較完善。

（二）實證分析

表3列示了投資者情緒與銀行風(fēng)險承擔(dān)的差分廣義矩（DiffGMM）和系統(tǒng)廣義矩（SYSGMM）回歸結(jié)果。系統(tǒng)廣義矩估計可以增強(qiáng)差分廣義矩估計工具變量中的有效性，解決了弱工具變量問題。從結(jié)果來看，系統(tǒng)GMM回歸結(jié)果比差分GMM更顯著，估計更精確，這可能是使用了更多的工具變量。從系統(tǒng)GMM估計來看，結(jié)果顯示風(fēng)險資產(chǎn)占比的一階滯后項（L.risk）顯著為正，表明銀行風(fēng)險承擔(dān)行為具有連續(xù)性，這與劉福生、李成（2014）的研究結(jié)論一致。投資者情緒（Sent）系數(shù)在1%水平上顯著正相關(guān)，表示高漲的投資者情緒會鼓勵銀行承擔(dān)更多的風(fēng)險，這也驗證了假設(shè)1。

從控制變量來看，銀行自有資本率（Ea）與銀行風(fēng)險承擔(dān)的關(guān)系呈正相關(guān)，但不顯著。銀行資產(chǎn)收益比（Roa）與銀行風(fēng)險承擔(dān)呈負(fù)相關(guān)，這與以往的結(jié)論相反，可能原因是盈利性高的銀行更吸引儲戶，資金運(yùn)用渠道也更加多元化，另外營利性能力強(qiáng)的銀行風(fēng)險管理水平及對風(fēng)險的應(yīng)對能力也更強(qiáng)。非利息收入（Niir）與銀行風(fēng)險承擔(dān)呈顯著負(fù)相關(guān)，這與張羽、李黎（2010）的結(jié)論一致，可以看出，雖然近幾年我國表外業(yè)務(wù)快速發(fā)展，但是對銀行風(fēng)險承擔(dān)影響有限。

表3 投資者情緒與銀行風(fēng)險承擔(dān)的實證結(jié)果

表3列出了差分廣義矩（DiffGMM）和系統(tǒng)廣義矩（SYSGMM）擾動項的自相關(guān)估計，由結(jié)果可知DiffGMM的擾動項不存在一階自相關(guān)（AR（1）=-1.259，p=0.21），SYSGMM的擾動項不存在二階自相關(guān)（AR（2）=1.336，p=0.18）。 另外，過度識別檢驗（Sargan）結(jié)果都無發(fā)拒絕原假設(shè)，認(rèn)為所有工具變量都有效。

表3列示了投資者情緒與銀行業(yè)績的差分廣義矩（DiffGMM）和系統(tǒng)廣義矩（SYSGMM）回歸結(jié)果。從系統(tǒng)廣義矩估計結(jié)果來看，銀行業(yè)績的滯后項在10%水平上顯著正相關(guān)，銀行業(yè)績的提高能帶動下一期的業(yè)績增長。投資者情緒與銀行業(yè)績在5%水平上顯著負(fù)相關(guān)，這一實證結(jié)果驗證了我們提出的假設(shè)2，實證結(jié)果還表明高漲的投資者情緒最終會導(dǎo)致銀行的業(yè)績下降，銀行業(yè)績是銀行風(fēng)險承擔(dān)、經(jīng)營管理等各個方面的最終反映，投資者情緒高漲會導(dǎo)致銀行風(fēng)險的增加，同時也可能使得銀行管理者為了迎合投資者情緒而投資高風(fēng)險、低收益的項目，造成銀行利潤的降低。另外，在公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)來看，兩職分離（Jr）和監(jiān)事會規(guī)模（Jsgm）與銀行業(yè)績都呈現(xiàn)正向關(guān)系，說明兩職分離的設(shè)立能夠有效提高銀行業(yè)績，銀行內(nèi)部的應(yīng)該進(jìn)一步完善現(xiàn)代化的公司治理機(jī)制。

表4 投資者情緒與銀行業(yè)績的實證結(jié)果

同樣從模型估計結(jié)果來看，差分廣義矩（DiffGMM）和系統(tǒng)廣義矩（SYSGMM）擾動項都不存在一階或二階自相關(guān)，且Sargan檢驗都無法決絕原假設(shè)“所有工具變量都有效”。

五、結(jié)論及啟示

本文采用中國16家上市銀行2005-2016年非平衡面板的年度數(shù)據(jù)，實證分析并檢驗了投資者情緒對銀行風(fēng)險承擔(dān)及銀行業(yè)績的影響。結(jié)果表明：投資者情緒對銀行風(fēng)險承擔(dān)有正向影響，表明投資者的高漲情緒會鼓勵銀行承擔(dān)更多的風(fēng)險；投資者情緒與銀行業(yè)績呈負(fù)向關(guān)系，表明高漲的情緒投資者會促使銀行管理者更加注重短期利益，使得銀行資源配置效率降低，最終導(dǎo)致銀行業(yè)績的下滑。

針對以上結(jié)論，我們得到如下啟示：（1）銀行要主動創(chuàng)新，提高自身競爭力?，F(xiàn)在銀行收入模式比較單一，同質(zhì)化的經(jīng)營模式導(dǎo)致銀行在產(chǎn)品創(chuàng)新和業(yè)務(wù)設(shè)計上也呈現(xiàn)高度的一致性。因此，銀行應(yīng)該針對自身發(fā)展?fàn)顩r，開展多樣化業(yè)務(wù)，打破同質(zhì)化趨勢，從收益端來約束銀行風(fēng)險承擔(dān)。（2）現(xiàn)有銀行普遍存在風(fēng)險承擔(dān)動機(jī)，而由于政府干預(yù)、國家信用擔(dān)保等外部因素的干擾，在國有銀行風(fēng)險承擔(dān)動機(jī)更明顯。因此，加快銀行市場化改革，通過外部約束來限制銀行過度的風(fēng)險承擔(dān)。（3）加強(qiáng)銀行內(nèi)部管理，完善現(xiàn)代化管理體制，企業(yè)管理者應(yīng)該強(qiáng)化自身對行業(yè)發(fā)展態(tài)勢的認(rèn)識，堅持銀行價值長期、可持續(xù)發(fā)展的理念，優(yōu)化銀行資源配置，不應(yīng)盲目去迎合市場。（4）商業(yè)銀行在風(fēng)險管理的過程中應(yīng)該關(guān)注投資者的情緒變化，避免出現(xiàn)過度自信或者迎合行為，把商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)控制在合理的范圍內(nèi)。