摘 要：本文對(duì)國有資本與社會(huì)資本參與PPP項(xiàng)目的機(jī)會(huì)進(jìn)行分析，在閱讀大量文獻(xiàn)和資料、對(duì)于兩者PPP項(xiàng)目參與的影響因素研究的基礎(chǔ)上，從社會(huì)資本參與PPP項(xiàng)目的角度，分析其在PPP項(xiàng)目參與上的制約因素，得出結(jié)論：PPP項(xiàng)目的參與方自身的稟賦對(duì)于其參與PPP項(xiàng)目具有重要作用。并針對(duì)性地提出了社會(huì)資本參與PPP項(xiàng)目的對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：PPP;國有資本;社會(huì)資本;融資能力

中圖分類號(hào)：F035文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1008-4428（2019）05-0094-02

一、 導(dǎo)言與文獻(xiàn)綜述

隨著PPP融資模式在我國的興起，城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展天地，PPP項(xiàng)目對(duì)不同資本的準(zhǔn)入也逐漸有了一套漸趨完整的機(jī)制，由于各類資本之間的稟賦差異，其在獲得PPP項(xiàng)目機(jī)會(huì)上也是存在一定的差異的，同時(shí)，這些差異一定或多或少地影響著PPP項(xiàng)目的發(fā)展與建設(shè)成果。本文從不同類型資本獲得參與PPP項(xiàng)目機(jī)會(huì)的角度出發(fā)，探尋國有資本、社會(huì)資本各自參與PPP項(xiàng)目的影響因素。

在市場環(huán)境日益復(fù)雜的條件下，政府部門對(duì)于合作伙伴的選擇在整個(gè)PPP項(xiàng)目建設(shè)中發(fā)揮著重要的作用。PPP項(xiàng)目投資成本高、風(fēng)險(xiǎn)因素眾多、建設(shè)周期長，且參與方眾多，這些都意味著PPP項(xiàng)目建設(shè)存在著眾多的不確定性。面對(duì)這些隨時(shí)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)事件，政府部門將會(huì)有意識(shí)得尋找稟賦較強(qiáng)的資本作為合作對(duì)象。這些稟賦不僅包括資本規(guī)模、資本使用效率，還有企業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力、財(cái)務(wù)能力、融資能力等。孫銀英（2011）認(rèn)為影響企業(yè)競爭能力的因素包括財(cái)務(wù)、質(zhì)量和非財(cái)務(wù)三個(gè)方面。財(cái)務(wù)因素分析主要是針對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的資金效益進(jìn)行分析，質(zhì)量因素分析主要是考察企業(yè)實(shí)際獲得收益的多少，非財(cái)務(wù)影響因素分析則側(cè)重于企業(yè)策略的實(shí)施和長遠(yuǎn)發(fā)展。劉江（2014）認(rèn)為國有資本與非國有資本的效率存在一定的差距，但這個(gè)差距會(huì)隨著改革的深入而逐漸縮小。他基于2003—2011年的數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)：第一，國有資本的競爭力普遍偏低，即使在國有控制力開始加強(qiáng)的新階段;第二，國有資本與非國有資本之間的效率差異并沒有隨著市場化改革的進(jìn)程而縮小;第三 ，國有企業(yè)作為政府實(shí)施寬松的財(cái)政政策和貨幣政策的主要受益者，并未能充分利用政策資源，反而在短暫政策性提升資本效率之后很快與非國有資本進(jìn)一步拉大了差距。章昀玥，張?jiān)茖?，歐陽紅祥（2016）利用熵權(quán)法為各評(píng)價(jià)維度和指標(biāo)賦權(quán)，研究表明私營部門的財(cái)務(wù)能力和商業(yè)信譽(yù)在PPP基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目私人合作伙伴選擇評(píng)價(jià)時(shí)占有較大的比重，由于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)往往建設(shè)周期長，投資大，若所選擇的私營部門合作伙伴財(cái)務(wù)能力弱，一旦出現(xiàn)資金鏈斷裂，項(xiàng)目的工期和質(zhì)量都無法得到保障，因此強(qiáng)大的資金實(shí)力、融資能力以及制定合理的資金使用計(jì)劃都是項(xiàng)目成功的重要因素。私營部門合作伙伴的商業(yè)信譽(yù)和歷史業(yè)主滿意度在綜合評(píng)價(jià)過程中也應(yīng)重點(diǎn)考察。此外，由于風(fēng)險(xiǎn)管理能力的權(quán)重較大，且風(fēng)險(xiǎn)管理關(guān)注度日趨增多，因此，在對(duì)合作伙伴進(jìn)行選擇時(shí)，除傳統(tǒng)項(xiàng)目所關(guān)注的建設(shè)方案合理性以及建設(shè)管控水平之外，風(fēng)險(xiǎn)防范能力應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。

二、 社會(huì)資本參與PPP項(xiàng)目的制約因素

在PPP項(xiàng)目的參與中，社會(huì)資本由于其規(guī)模小且自身實(shí)力不足等因素，制約其參與PPP項(xiàng)目的主要因素并非是其自身實(shí)力，而是來源于PPP項(xiàng)目特有的風(fēng)險(xiǎn)、 融資環(huán)境、政府行為等方面。

（一）PPP項(xiàng)目存在較多風(fēng)險(xiǎn)因素

基于全生命周期理論，PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)可以劃分為決策階段的風(fēng)險(xiǎn)、融資階段的風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)階段的風(fēng)險(xiǎn)以及運(yùn)營階段的風(fēng)險(xiǎn)。

1. 決策階段的風(fēng)險(xiǎn)

PPP項(xiàng)目決策階段風(fēng)險(xiǎn)是在PPP項(xiàng)目的決策與準(zhǔn)備階段由于PPP模式選用不恰當(dāng)、項(xiàng)目可行性研究不規(guī)范等方面的風(fēng)險(xiǎn)因素所導(dǎo)致的一系列風(fēng)險(xiǎn)事件。決策階段的風(fēng)險(xiǎn)可以細(xì)分為：PPP模式選用不恰當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)烈的公眾反對(duì)/敵意風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目決策延誤風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目獲準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)。

2. 融資階段的風(fēng)險(xiǎn)

PPP項(xiàng)目融資階段風(fēng)險(xiǎn)可以細(xì)分為：招投標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)、合同風(fēng)險(xiǎn)、獲準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)和融資成本高風(fēng)險(xiǎn)。PPP項(xiàng)目融資階段風(fēng)險(xiǎn)指的是在PPP項(xiàng)目的融資階段，由于融資方式、融資結(jié)構(gòu)不合理等風(fēng)險(xiǎn)因素所導(dǎo)致的資金籌措困難等一系列融資失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

3. 建設(shè)階段的風(fēng)險(xiǎn)

PPP項(xiàng)目建設(shè)階段風(fēng)險(xiǎn)可以細(xì)分為：建設(shè)管理體制風(fēng)險(xiǎn)、設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)度風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)場數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)與采購風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)成本超支風(fēng)險(xiǎn)、天氣地質(zhì)等環(huán)境條件風(fēng)險(xiǎn)和建設(shè)工期延誤無法按時(shí)交付的風(fēng)險(xiǎn)以及安全風(fēng)險(xiǎn)。PPP項(xiàng)目建設(shè)階段風(fēng)險(xiǎn)指的是PPP項(xiàng)目在建設(shè)階段由于建設(shè)期政策變化、物價(jià)因素等風(fēng)險(xiǎn)因素可能導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)事件。

4. 運(yùn)營階段風(fēng)險(xiǎn)

PPP項(xiàng)目運(yùn)營階段風(fēng)險(xiǎn)可以細(xì)分為：運(yùn)營收入風(fēng)險(xiǎn)、成本超支風(fēng)險(xiǎn)、費(fèi)用支付風(fēng)險(xiǎn)、特許經(jīng)營期風(fēng)險(xiǎn)、殘值風(fēng)險(xiǎn)以及項(xiàng)目不唯一性風(fēng)險(xiǎn)。PPP項(xiàng)目運(yùn)營階段風(fēng)險(xiǎn)指的是項(xiàng)目建設(shè)成功后投入運(yùn)營時(shí)，由于運(yùn)營期的一些風(fēng)險(xiǎn)因素所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間。

5. 全生命周期風(fēng)險(xiǎn)

全生命周期風(fēng)險(xiǎn)是指在全生命周期理論指導(dǎo)下，項(xiàng)目的整個(gè)過程中由于一些系統(tǒng)的、宏觀的風(fēng)險(xiǎn)因素所導(dǎo)致的，貫穿于整個(gè)PPP項(xiàng)目階段的風(fēng)險(xiǎn)事件。

（二）社會(huì)資本融資困境

PPP項(xiàng)目投資規(guī)模大，成本回收期較長，社會(huì)資本自身資金實(shí)力不足就需要通過金融市場進(jìn)行融資。社會(huì)資本的融資困境主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1. 金融機(jī)構(gòu)貸款困難

PPP項(xiàng)目資金需求大，社會(huì)資本資金不足則需要向金融機(jī)構(gòu)求助。由于政策因素以及資金安全方面的考慮，國有商業(yè)銀行多傾向于將資金貸給資本規(guī)模大、還款能力強(qiáng)的國有大型企業(yè)。

2. 證券市場不夠發(fā)達(dá)

我國的債券市場和國外相比不夠發(fā)達(dá)，大部分民營企業(yè)在債券方面的交易不夠活躍，且企業(yè)甚至對(duì)于債券不了解，債券市場供求方信息不對(duì)稱，導(dǎo)致債券融資無法成為社會(huì)資本的主要融資方式。

3. 信用管理和擔(dān)保體系的缺陷

我國的信用約束機(jī)制尚不健全，缺乏行之有效的失信保障和懲罰機(jī)制，這使得金融機(jī)構(gòu)在貸款時(shí)更加小心謹(jǐn)慎，甚至拒絕向民營企業(yè)提供數(shù)額較大的貸款。且由于擔(dān)保體系不夠完善，民營企業(yè)無法找到合適的擔(dān)保方為其擔(dān)保以獲得貸款。

（三）政府行為

1. 政府對(duì)PPP項(xiàng)目把握不全面

部分政府在推行PPP項(xiàng)目時(shí)，一般都會(huì)策劃各種政策以及分成優(yōu)惠措施。但在PPP項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營期間，由于政府對(duì)PPP項(xiàng)目的了解不夠深入，把握不夠全面，因此會(huì)導(dǎo)致很多問題的產(chǎn)生。PPP項(xiàng)目在各階段存在許多無法預(yù)測的風(fēng)險(xiǎn)因素，一個(gè)擁有契約精神的政府是社會(huì)資本參與PPP項(xiàng)目時(shí)最強(qiáng)有力的后盾。

2. PPP項(xiàng)目形式不確定

從目前的情況看，各地還存在將一些債務(wù)項(xiàng)目重新包裝以PPP項(xiàng)目的形式重新面向市場招標(biāo)的情況。由于地方政府對(duì)PPP項(xiàng)目把握不夠準(zhǔn)確，在處理PPP項(xiàng)目融資與盈利的關(guān)系上存在一些不足，這為社會(huì)資本的PPP項(xiàng)目之路增加了許多阻礙。

三、 結(jié)論與對(duì)策

與國有資本相比，社會(huì)資本在參與PPP項(xiàng)目的機(jī)會(huì)上，或多或少存在一些劣勢，面對(duì)當(dāng)前社會(huì)資本參與PPP項(xiàng)目的內(nèi)在需求，以及在PPP項(xiàng)目機(jī)會(huì)獲取上真實(shí)存在的一些問題，本文從社會(huì)資本自身的能力提升、PPP項(xiàng)目的規(guī)范以及PPP人才等方面提出具體的建議。

（一）社會(huì)資本有意識(shí)的自我提升

PPP項(xiàng)目自身成本高、周期長、回報(bào)慢的特點(diǎn)，對(duì)參與PPP項(xiàng)目的資本方提出了嚴(yán)格的要求，不僅對(duì)社會(huì)資本，包括國有資本在內(nèi)的所有資本方都應(yīng)對(duì)自身的能力做全方位的審視，了解自己的不足。對(duì)于PPP項(xiàng)目要求較強(qiáng)的融資能力、財(cái)務(wù)能力、應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力以及雄厚的資金實(shí)力，資本方都應(yīng)針對(duì)性的提升其相應(yīng)方面的能力。

（二）規(guī)范PPP項(xiàng)目的合同內(nèi)容

在就PPP項(xiàng)目的具體內(nèi)容協(xié)商時(shí)，政府和參與資本應(yīng)對(duì)其中的內(nèi)容在項(xiàng)目開展前便達(dá)成一致，針對(duì)項(xiàng)目過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)事件，建立較為合理的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，以便在風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)發(fā)生時(shí)，政府和參與資本能各司其職，將PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)影響降到最小。同時(shí)，對(duì)于項(xiàng)目運(yùn)營階段可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在合同中規(guī)定好較為合理的財(cái)政補(bǔ)貼機(jī)制，確保PPP項(xiàng)目能順利進(jìn)行。

（三）培養(yǎng)PPP項(xiàng)目專業(yè)人才

PPP項(xiàng)目在我國發(fā)展時(shí)間不算太長，國內(nèi)許多企業(yè)對(duì)于PPP融資模式尚不熟悉，這就容易導(dǎo)致企業(yè)對(duì)PPP項(xiàng)目認(rèn)識(shí)不清，從而對(duì)PPP項(xiàng)目的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)知不清。

PPP項(xiàng)目的參與方眾多，且流程較為復(fù)雜，這就需要大量熟悉各項(xiàng)政策法律、了解金融財(cái)務(wù)知識(shí)以及專業(yè)的項(xiàng)目管理方面知識(shí)的人才，來協(xié)助政府和企業(yè)更好地建設(shè)PPP項(xiàng)目，應(yīng)對(duì)PPP項(xiàng)目可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，不只是對(duì)專業(yè)的PPP人才提出了要求。在政府和企業(yè)內(nèi)部，也需要對(duì)參與PPP項(xiàng)目的相關(guān)人員進(jìn)行各種PPP模式相關(guān)知識(shí)的培訓(xùn)，并在必要時(shí)，能為有關(guān)人員提供較為專業(yè)的咨詢。

參考文獻(xiàn)：

[1]沈芷薇，楊裕澄.基于PPP模式的我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的路徑研究[J].中國集體經(jīng)濟(jì)，2018（4）：20-21.

[2]周鮮華，李瑩，王盈丹，魏春波.基于DEA模型的我國上市國有企業(yè)資本效率評(píng)價(jià)[J].沈陽建筑大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2017，19（6）：574-580.

[3]齊建云，劉秋常，李慧敏，秦朝瑩.PPP模式政府對(duì)社會(huì)資本信任決策影響因素研究[J].人民珠江，2017，38（11）：99-102.

[4]周紹妮，張秋生.國有資本布局結(jié)構(gòu)與效率評(píng)價(jià)[J].新疆社會(huì)科學(xué)，2017（2）：21-26，163.

[5]劉秋常，李娜，袁杰，李慧敏，郭磊.水生態(tài)綜合治理PPP項(xiàng)目社會(huì)資本選擇研究——以周口市為例[J].人民長江，2016，47（18）：75-79.

[6]章昀玥，張?jiān)茖?，歐陽紅祥.PPP模式下基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目合作伙伴選擇研究[J].工程管理學(xué)報(bào)，2016，30（4）：85-89.

[7]曾章備.國有資本運(yùn)營效率的研究現(xiàn)狀及展望[J].中國商論，2016（15）：160-161.

[8]郝丹陽. PPP模式研究[D].石家莊：河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)，2016.

[9]王曉東，叢穎睿.零售業(yè)國有資本效率研究——基于所有制改革視角的分析[J].中國流通經(jīng)濟(jì)，2016，30（4）：86-93.

[10]劉江.工業(yè)領(lǐng)域國有資本與非國有資本的效率比較：2003—2011年[J].首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)學(xué)報(bào)，2015，17（4）：9-14.

[11]杜亞靈，王垚.PPP項(xiàng)目中信任的動(dòng)態(tài)演化研究[J].建筑經(jīng)濟(jì)，2012（8）：28-33.

[12]孫銀英.影響企業(yè)盈利能力的因素分析[J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2011，33（S2）：62.

[13]李靜波.影響企業(yè)盈利能力的因素分析[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2009（7）：57-58.

[14]齊藝瑩. 國有資本效率論[D].長春：吉林大學(xué)，2005.

作者簡介：

朱貝，女，江西上饒人，江西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政學(xué)專業(yè)碩士在讀。