翟 宇

(北京市海淀區(qū)國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)有限公司，北京 100020)

1 引 言

私募基金是指以非公開方式向特定投資者募集資金的投資基金。伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)私募基金行業(yè)也獲得較快發(fā)展，產(chǎn)業(yè)發(fā)展與私募基金發(fā)展的深度結(jié)合，既給我國(guó)各行業(yè)帶來了金融服務(wù)方面巨大收益，使產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)得到連接，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本得到融合，同時(shí)帶來了諸多問題，使得私募基金面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變得愈加復(fù)雜、多樣和隱蔽，如何有效識(shí)別、控制與防范私募基金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不僅關(guān)乎私募基金本身健康有序發(fā)展，同時(shí)也有利于私募基金提供金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、轉(zhuǎn)型與升級(jí)。

綜上，我們不難看出私募基金在金融服務(wù)方面對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展支持作用上是至關(guān)重要的，因此，加強(qiáng)對(duì)私募基金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、防范和應(yīng)對(duì)措施對(duì)于產(chǎn)業(yè)發(fā)展來說顯得尤為重要。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心部分，財(cái)務(wù)管理的好壞在很大程度上決定著企業(yè)的生存和發(fā)展。如果私募基金公司在財(cái)務(wù)管理過程中忽視了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控，使企業(yè)承擔(dān)了其不能承受的風(fēng)險(xiǎn)，那么其風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失也將是私募基金公司不能承受的。因此，私募基金想要不斷增強(qiáng)自己的實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定的健全發(fā)展，就應(yīng)該對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的管理。

2 私募基金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征與內(nèi)涵

企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要指企業(yè)日常財(cái)務(wù)管理過程中存在的不確定性，而私募基金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有別于其他企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其主要特征是由私募基金特別的公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)與資金管理特點(diǎn)決定的，因此，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征也呈現(xiàn)出與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理不一樣的地方。私募基金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是指系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與內(nèi)部管理機(jī)制不健全等。

私募基金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)雖然與其他企業(yè)有所區(qū)別，但是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則是統(tǒng)一的，即正視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不是一味地驅(qū)趕風(fēng)險(xiǎn)或躲避風(fēng)險(xiǎn)，而是將企業(yè)放入安全區(qū)，為處于風(fēng)險(xiǎn)區(qū)的私募基金在可接受的風(fēng)險(xiǎn)水平上獲取相關(guān)收益提供一定的保障。

私募基金公司應(yīng)當(dāng)明白的是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，完全消除財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)這一做法是不切實(shí)際的，企業(yè)只能通過一定的措施將風(fēng)險(xiǎn)降低至可接受的水平，進(jìn)而保證其不影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

3 私募基金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因

私募基金產(chǎn)品的投資方向主要集中在資本市場(chǎng)，包括權(quán)益類資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)、現(xiàn)金類資產(chǎn)、金融衍生產(chǎn)品等，其投資產(chǎn)品的多樣性，決定了私募基金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成原因各有不同，有來源于投資產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)，也有來源于企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理方面的，或者受企業(yè)外部因素影響，現(xiàn)就其普遍中的原因分為以下幾個(gè)方面。

3.1 金融市場(chǎng)沖擊引起私募基金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)積聚

私募基金投資產(chǎn)品價(jià)值波動(dòng)受金融環(huán)境影響較大，如果宏觀金融市場(chǎng)因外部因素的沖擊或內(nèi)部因素的牽連而發(fā)生劇烈波動(dòng)、危機(jī)或癱瘓，將使基金投資產(chǎn)品價(jià)值發(fā)生劇烈波動(dòng)，該風(fēng)險(xiǎn)屬于難以通過多樣化投資基金產(chǎn)品而消除的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，私募基金此時(shí)應(yīng)當(dāng)及時(shí)做出調(diào)整以適應(yīng)難以甚至無法控制外部環(huán)境，這對(duì)于企業(yè)發(fā)展來說既充滿機(jī)遇又處處危機(jī)，如果其財(cái)務(wù)管理不能及時(shí)與宏觀金融環(huán)境相適應(yīng)，那么財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就隨之而來了。

3.2 投資產(chǎn)品與私募基金現(xiàn)金流不匹配引起流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇

私募基金公司投資產(chǎn)品一般呈現(xiàn)投入大、見效慢等特點(diǎn)，其未來現(xiàn)金流往往與投資產(chǎn)品特點(diǎn)相一致，回收周期較長(zhǎng)，資金量投入較大，如果私募基金公司自由現(xiàn)金流出現(xiàn)與其投資產(chǎn)品未來現(xiàn)金流不匹配，例如投資現(xiàn)金流與所投項(xiàng)目未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流不匹配、投資現(xiàn)金流與所用資金的期限不匹配、融資現(xiàn)金流與企業(yè)未來現(xiàn)金流不匹配、現(xiàn)金流的戰(zhàn)略儲(chǔ)備與未來投資機(jī)會(huì)不匹配等，私募基金公司將出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，危機(jī)企業(yè)健康發(fā)展。

3.3 私募基金機(jī)制不健全使得財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理不到位

企業(yè)的健全發(fā)展，不僅在于擁有合理設(shè)計(jì)的科學(xué)管理機(jī)制，更重要的是保證機(jī)制在企業(yè)中得到有效執(zhí)行。而現(xiàn)今，這些機(jī)制在很多私募基金公司沒有得到完全的貫徹執(zhí)行，主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面: 一方面對(duì)于私募基金公司投資決策重要性毋庸置疑，不同的決策結(jié)果意味著不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而現(xiàn)今，私募基金投資決策缺乏科學(xué)設(shè)計(jì)或者應(yīng)變性差，無法解決不同投資項(xiàng)目匹配不同類型的決策或跟不上企業(yè)的發(fā)展，進(jìn)而使得財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)難以估計(jì)。另一方面，對(duì)于建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制私募基金往往不夠重視，投資項(xiàng)目地域性、行業(yè)差異性、產(chǎn)品多樣性使得科學(xué)建立私募基金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警存在難度，其防范和控制力度也有所差異，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)趁虛而入。

4 控制與防范措施

4.1 完善組織機(jī)構(gòu)構(gòu)建科學(xué)

私募基金應(yīng)該圍繞投資產(chǎn)品行業(yè)與產(chǎn)業(yè)不同特點(diǎn)，搭建公司組織機(jī)構(gòu)管理與人才隊(duì)伍梯隊(duì)建設(shè)，根據(jù)可預(yù)測(cè)的未來環(huán)境相關(guān)變化，建立具有包容性的組織結(jié)構(gòu)，當(dāng)這些因素變化時(shí)，企業(yè)可以及時(shí)調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，使得組織結(jié)構(gòu)更加科學(xué)化，進(jìn)而提高財(cái)務(wù)管理效率，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4.2 重視風(fēng)險(xiǎn)文化宣傳，樹立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)警惕意識(shí)

私募基金應(yīng)當(dāng)結(jié)合實(shí)際市場(chǎng)案例，做好對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的宣傳工作，營(yíng)造一種風(fēng)險(xiǎn)管理的文化氛圍，使得員工可以時(shí)刻保持危機(jī)感。警惕意識(shí)可以使得風(fēng)險(xiǎn)在初期就被發(fā)現(xiàn)，從源頭降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)壯大可能性。

4.3 完善資金預(yù)算管理體系

建立與私募基金資金管理相適應(yīng)的預(yù)算管理體系，就是解決私募基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要抓手與方法，引入預(yù)算管理中的滾動(dòng)預(yù)算、績(jī)效考核、平衡管理等方法，對(duì)私募基金資金存量、流量、流向與期限等重要項(xiàng)目進(jìn)行全方位管理，做到資金動(dòng)態(tài)監(jiān)控與籌劃，及時(shí)預(yù)警私募基金資金錯(cuò)配現(xiàn)象發(fā)生。

4.4 建立和完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

建立一套符合私募基金產(chǎn)品特點(diǎn)，與企業(yè)財(cái)務(wù)狀況相適應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制對(duì)及時(shí)應(yīng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生起到關(guān)鍵作用，其中包括制度建設(shè)、人才培養(yǎng)與管理機(jī)制建設(shè)等。與此同時(shí)，在建立和完善有關(guān)機(jī)制后還應(yīng)當(dāng)根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境不斷調(diào)整，并確保其能在公司得到順利執(zhí)行。