吳海珊

量化基金巨頭Two Sigma更愿意將自己定義為一家科技公司，而不是投資管理公司。

這家公司三分之二的員工都從事科技研發(fā)工作，擁有海量的數(shù)據(jù)和世界級的計(jì)算能力，旨在通過智能科技的應(yīng)用塑造投資管理的未來。

Two Sigma從18年前進(jìn)入量化投資領(lǐng)域，主要投資于公開市場產(chǎn)品，股票、商品、外匯等。如今，共管理600億美元資產(chǎn)。它正試圖進(jìn)入私募投資領(lǐng)域，希望能夠像18年前進(jìn)入公開市場一樣重塑私募投資市場。

David Siegel是Two Sigma的聯(lián)席主席，他是一位計(jì)算機(jī)科學(xué)家，在和《財(cái)經(jīng)》記者的對話中，他一再強(qiáng)調(diào)“科學(xué)家”這個(gè)詞。他強(qiáng)調(diào)投資市場已經(jīng)發(fā)生了本質(zhì)的變化，身價(jià)最高的將不再是銀行家，而是AI科技的頂尖人才。

6月11日，David Siegel和該公司亞太地區(qū)負(fù)責(zé)人林國灃接受了《財(cái)經(jīng)》記者的專訪，詳細(xì)闡述了量化基金投資機(jī)構(gòu)眼中的量化投資。

量化劇透Two Sigma

《財(cái)經(jīng)》：市場上有很多量化投資基金，尤其在最近這兩年，因?yàn)楸粍油顿Y收益更高，推動大家向這個(gè)方面發(fā)展，相比其他公司而言，你們公司特別的地方在哪里？

David Siegel：我們公司非常強(qiáng)調(diào)員工具備科學(xué)家和工程師的才能，追求員工有很強(qiáng)的研究能力。我們有1600名員工，其中有幾百名員工都獲得了博士學(xué)位，超過半數(shù)在做研發(fā)工作，這樣杰出的人才團(tuán)隊(duì)，是我們的一項(xiàng)特殊之處。同時(shí)我們公司的經(jīng)驗(yàn)也是業(yè)界最豐富的。

林國灃：我們公司的基因是科技。我們很少看到一個(gè)投資公司對外招聘的主要人員是工程師、科學(xué)家。我們的首席技術(shù)官（CTO）是以前在谷歌做AI很有名的科學(xué)家，David本身也是麻省理工畢業(yè)的人工智能專家，我們另外一個(gè)創(chuàng)始人是斯坦福畢業(yè)的數(shù)學(xué)家，因此我們投資的理念也是先看科技實(shí)力。

《財(cái)經(jīng)》：我們平時(shí)都在講量化投資，但是對大部分人來說它其實(shí)是挺神秘的概念，在您看來，量化投資現(xiàn)在大概處于什么樣的發(fā)展階段？它未來的發(fā)展?jié)摿υ趺礃樱?/p>

David Siegel：其實(shí)我不是特別喜歡“量化投資”這樣一個(gè)說法，我個(gè)人更傾向于把它叫做“基于算法的投資”。因?yàn)槲覀冋f到量化投資，通常指的是用一些相對簡單的方法，比如說基于因子的分析方法等等，而我們最終其實(shí)是想模擬人類的基金經(jīng)理在做投資決策的時(shí)候所考慮的過程。很多人都會覺得量化可能是一個(gè)策略，而我們最終所希望的是，能夠把此類技術(shù)用在整個(gè)投資的方方面面。我認(rèn)為投資管理其實(shí)是一個(gè)非?？茖W(xué)內(nèi)核的問題。

《財(cái)經(jīng)》：你認(rèn)為有很多投資經(jīng)理會因?yàn)門wo Sigma失業(yè)嗎？

David Siegel：跟一般的投資管理公司相比，我們的員工數(shù)量算是比較多的，我們創(chuàng)造了很多崗位。我們認(rèn)為投資的本質(zhì)正在變化，或者說已經(jīng)發(fā)生了變化，現(xiàn)在投資行業(yè)需要的人才也會有一些變化，它會需要軟件工程師、數(shù)據(jù)工程師，或者是AI專家，需要具備這些素質(zhì)的員工，所以我們認(rèn)為整個(gè)行業(yè)總的崗位的數(shù)量應(yīng)該是不變的，但是可能我們會看到對于不同才能或者是不同技能的需要。

投資管理現(xiàn)在也更多的是基于算法，其他行業(yè)也都在更多地引用算法，比如醫(yī)療行業(yè)、制藥行業(yè)、交通行業(yè)等，我認(rèn)為我們已經(jīng)全面進(jìn)入了一個(gè)算法的時(shí)代。

《財(cái)經(jīng)》：從大的市場環(huán)境來看，也可以從Two Sigma過去18年的業(yè)績來看，在什么樣的市場環(huán)境下有利于基于算法的基金獲得更高的收益？

David Siegel：我們構(gòu)建的算法是希望能夠應(yīng)對不同的市場狀況，但是我們本身也不是完美的，所以在某些市場環(huán)境當(dāng)中也會有一些不利因素的存在，我們能夠做的就是繼續(xù)提升我們的技術(shù)條件，希望能夠在絕大多數(shù)的市場環(huán)境中都能夠獲得好的收益。

世界是在不斷變化的，市場也是在不斷變化的，我們要做的就是使用基于算法的方法，根據(jù)數(shù)據(jù)來推演我們的市場決策或者是我們所要做的決策的情況，同時(shí)當(dāng)我們擁有更多的數(shù)據(jù)以后，我們也會對過去發(fā)生過的狀況如何應(yīng)對更有信心。

林國灃：您可能覺得量化基金在某種類型的市場會做得很好，因?yàn)橛幸恍┦袌龅囊蛩?，會使它的表現(xiàn)更好。但是我們的方法是不一樣的，我們是用科學(xué)的方法、比較基礎(chǔ)地理解一個(gè)公司，而不是因?yàn)橐粋€(gè)市場的情況我們就做一個(gè)交易。我們請了很多的數(shù)據(jù)科學(xué)家，我們分析一家公司，需要找詳細(xì)的數(shù)據(jù)，深入理解它的供應(yīng)鏈、銷售情況等等。

David Siegel：舉個(gè)例子，比如你如果考慮買蘋果的股票，怎么判斷現(xiàn)在是一個(gè)入手的好時(shí)機(jī)？當(dāng)然你可能會從多個(gè)標(biāo)準(zhǔn)或者維度考慮，比如說公司的業(yè)績、現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢等，還有更多的包括幾百個(gè)思考的維度，我們想做的就是用計(jì)算機(jī)模擬人的決策過程。

林國灃：做一個(gè)公司的研究可能比較簡單，但是我們一次性可能買1.5萬個(gè)不同的公司，這就需要大量的分析數(shù)據(jù)才能做得到。我們需要建設(shè)同時(shí)看1.5萬個(gè)不同數(shù)據(jù)的能力，這就是我們的科技方法。

投資需因地制宜

《財(cái)經(jīng)》：最近這兩年，國內(nèi)很多人都在講量化投資，在您看來，國內(nèi)量化投資市場目前狀況如何？

林國灃：我們覺得整個(gè)量化市場剛剛開始，國內(nèi)的量化市場只有四到五年的歷史。我們公司由David Siegel和John Overdeck創(chuàng)立到現(xiàn)在已經(jīng)有18年的時(shí)間，我們需要大量的數(shù)據(jù)、大量的經(jīng)驗(yàn)和大量的科技才能把這個(gè)業(yè)務(wù)做好。短短幾年的時(shí)間，國內(nèi)的波動那么大，很難很快建立一個(gè)好的模型，所以我們覺得現(xiàn)在才剛剛開始。

David Siegel：自從我們創(chuàng)業(yè)以來，我們已經(jīng)獲得了18年的經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為我們的經(jīng)驗(yàn)跟其他的投資公司相比是更為豐富的，尤其是投資管理方面。

《財(cái)經(jīng)》：您剛才講到其他市場的經(jīng)驗(yàn)，能不能講一下在其他市場上，比如說在美國和歐洲有什么不同，哪些經(jīng)驗(yàn)可以應(yīng)用到中國的市場上？

David Siegel：每個(gè)市場都會有它獨(dú)特的數(shù)據(jù)集，同時(shí)我們已有的數(shù)據(jù)類型也會影響我們決定采取使用什么樣的量化方法，通常來講，在相對成熟的市場當(dāng)中會有比較多的數(shù)據(jù)源，同時(shí)我們也可能收集到時(shí)間跨度更長的數(shù)據(jù)，這都可以用于我們的分析當(dāng)中。

林國灃：我們是用數(shù)據(jù)來找到資產(chǎn)價(jià)值的，所以對于中國的理解，首先是基于中國的數(shù)據(jù)來看底層資產(chǎn)的情況。我們的能力在于怎么分析哪一種數(shù)據(jù)可用，哪一種數(shù)據(jù)不可用，對資產(chǎn)怎么來判斷。

《財(cái)經(jīng)》：像剛才您說的要建立一個(gè)模型，這個(gè)模型在全球是一樣的嗎？在中國市場和美國市場到底是怎么來判斷底層資產(chǎn)價(jià)值的？中間的因子設(shè)計(jì)是怎么設(shè)計(jì)的？

David Siegel：使用算法來預(yù)計(jì)資產(chǎn)價(jià)值的過程是非常復(fù)雜的，Two Sigma會使用多種方法，包括AI，以及基于機(jī)器學(xué)習(xí)的方法，有時(shí)候我們有一些方法是可以全球通用的，有時(shí)候可能需要有針對特定市場的算法和方法，所以它并不是一個(gè)可以一刀切的答案。

《財(cái)經(jīng)》：在購買資產(chǎn)方面，你們會傾向于哪一類資產(chǎn)？你們在選擇資產(chǎn)的時(shí)候會看重資產(chǎn)的哪些特性？

林國灃：我們都是在公開市場、流動性高的領(lǐng)域投資，主要是股票市場、股權(quán)市場、商品市場、外匯市場，我們現(xiàn)在管理的600億美元的資產(chǎn)都是在這些市場上購買。除了公開市場以外，我們也開始用數(shù)據(jù)來推動私募管理，我們現(xiàn)在有一個(gè)做PE的基金，交易的是C輪、D輪、IPO前，也有創(chuàng)始企業(yè)部分的。

我們前面18年都是用數(shù)據(jù)來看底層資產(chǎn)，在私募管理方面，我們盡量看底層管理的公司怎么用數(shù)據(jù)幫助它做得更好。

David Siegel：我們看的是非常宏觀的，因?yàn)橘Y產(chǎn)的價(jià)格會受到多個(gè)因素的影響，我們會看盡可能多的因子。

看好中國市場

《財(cái)經(jīng)》：此前，你們公司申請了在中國的獨(dú)立運(yùn)營牌照，現(xiàn)在發(fā)展情況怎么樣？你們在中國的計(jì)劃是怎樣的？

林國灃：我們今年剛剛建立了國內(nèi)的辦公室，且已經(jīng)獲得外商獨(dú)資企業(yè)（WFOE）資格，未來將繼續(xù)通過許可程序進(jìn)行國內(nèi)擴(kuò)張。我們長遠(yuǎn)是看好中國市場的，我們愿意開展在中國的業(yè)務(wù)。原因是，第一，我們看到中國的資本市場在深化，投資機(jī)會越來越多；第二，我們也看到中國的數(shù)據(jù)，整個(gè)生態(tài)圈也在發(fā)展，所以對于我們做研究、做科技發(fā)展也有很好的空間；第三，監(jiān)管也越來越歡迎全球的公司來一起幫助中國市場發(fā)展?；谶@三個(gè)原因，我們作為一個(gè)科技金融公司一定要來中國。

我們在中國第一個(gè)計(jì)劃是先拿私募管理牌照，希望在今年內(nèi)達(dá)成，我們期望在一兩年內(nèi)可以先有人民幣的基金。

《財(cái)經(jīng)》：您覺得中國的市場跟在美國有什么區(qū)別？包括市場環(huán)境和開展業(yè)務(wù)的方式，你們在中國是要找合作伙伴一起做還是自己單獨(dú)做？

林國灃：在中國肯定是需要找伙伴的，但是要找到對的伙伴。我們的能力是數(shù)據(jù)分析、科技，我覺得中國很多伙伴可能對市場的理解、數(shù)據(jù)、生態(tài)圈方面了解得更深入，所以找伙伴要能互補(bǔ)。我們不是純交易的伙伴，我們要找的是能深入研究這個(gè)市場的。

同時(shí)我們也在建設(shè)我們的能力，我們正在香港、上海建設(shè)我們的團(tuán)隊(duì)。

《財(cái)經(jīng)》：你們?yōu)槭裁磿紤]進(jìn)入私募股權(quán)市場？

David Siegel：現(xiàn)在私募市場還處在經(jīng)歷大數(shù)據(jù)變革的一個(gè)比較早期的階段，18年前當(dāng)我們進(jìn)入公開市場的時(shí)候，我們就非常強(qiáng)調(diào)數(shù)據(jù)的使用，現(xiàn)在我們用同樣的理念，希望能夠把我們對數(shù)據(jù)的側(cè)重帶入到私募市場當(dāng)中，我們也認(rèn)為私募市場可能會經(jīng)歷跟公開市場類似的對數(shù)據(jù)的態(tài)度的變化。

《財(cái)經(jīng)》：您是否認(rèn)為科學(xué)家的身價(jià)應(yīng)該比銀行家更貴？

David Siegel：確實(shí)。AI技能是市場上非常稀缺的，如果是很高精尖專業(yè)的人才，他們的收入會是非常高的。