杭琛

在國(guó)家財(cái)富快速增長(zhǎng)的同時(shí)，中國(guó)人口老齡化現(xiàn)象也凸顯出來(lái)，60歲以上老齡人口2.4億人，65歲以上老齡人口1.75億人，兩項(xiàng)數(shù)字均超過(guò)聯(lián)合國(guó)（UN）確定的人口老齡化社會(huì)標(biāo)準(zhǔn)，即人口老齡化社會(huì)和重度人口老齡化社會(huì)。十九大報(bào)告明確提出了全面建成覆蓋全民、城鄉(xiāng)統(tǒng)籌、權(quán)責(zé)清晰、保障適度、可持續(xù)的多層次社會(huì)保障體系。筆者認(rèn)為，銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)作為養(yǎng)老保險(xiǎn)市場(chǎng)的主要力量，應(yīng)主動(dòng)參與養(yǎng)老保障體系的建設(shè)。

畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司在近期的養(yǎng)老金報(bào)告中指出，作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)政府已把養(yǎng)老金改革和發(fā)展視為最重要的工作之一，但在構(gòu)建公平合理、激勵(lì)相容、保障充足的養(yǎng)老金制度體系方面尚需要努力，以迎接人口老齡化社會(huì)帶來(lái)的挑戰(zhàn)。如何認(rèn)識(shí)這個(gè)問(wèn)題？在2018年10月25日國(guó)際養(yǎng)老金監(jiān)督官組織（IOPS）年會(huì)上，中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)人提出了將人口壓力變?yōu)榻?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的契機(jī)，持續(xù)改革并不斷完善現(xiàn)代養(yǎng)老金制度，不但能夠保證供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的順利實(shí)施，培育養(yǎng)老金融產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供資金支持，而且可以使國(guó)民獲得可靠的養(yǎng)老保障。養(yǎng)老金制度改革兼顧供需兩側(cè)，可以成為服務(wù)供給側(cè)改革的重要環(huán)節(jié)。

筆者認(rèn)為，隨著中國(guó)養(yǎng)老金制度的不斷完善，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)與養(yǎng)老金融不僅能為金融企業(yè)帶來(lái)商機(jī)，同時(shí)也能為醫(yī)療康養(yǎng)、AI智能及房地產(chǎn)行業(yè)帶來(lái)參與的機(jī)會(huì)。一方面，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要產(chǎn)業(yè)平臺(tái)的保障。近年來(lái)，中國(guó)老齡協(xié)會(huì)老年人才信息中心、建信養(yǎng)老金管理公司、國(guó)齡智能養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資（北京）股份有限公司、寸草春暉養(yǎng)老服務(wù)等機(jī)構(gòu)應(yīng)運(yùn)而生。這些機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)，旨在解決因老齡人口猛增而產(chǎn)生的多元化社會(huì)服務(wù)需求。老實(shí)說(shuō)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過(guò)程中，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)起步較晚。無(wú)論是制度的頂層設(shè)計(jì)還是養(yǎng)老金融概念的提出，都是在國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型26年后才進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。

另一方面，資金投入與積累成為推動(dòng)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展專業(yè)化、規(guī)?；约爸Ц侗Ｕ系闹匾?。分析他國(guó)經(jīng)驗(yàn)，老齡人口比例的快速增長(zhǎng)造成了人口結(jié)構(gòu)的變化，使得老年人服務(wù)需求走向多元化。比如亞洲的日本和韓國(guó)這兩個(gè)國(guó)家的補(bǔ)充養(yǎng)老金制度很快就建立起來(lái)。

參考早于中國(guó)進(jìn)入現(xiàn)代化生活模式國(guó)家所走過(guò)的歷程，多支柱養(yǎng)老金制度是滿足老年人需求服務(wù)的基礎(chǔ)，因?yàn)檫@項(xiàng)制度是一個(gè)國(guó)家的基礎(chǔ)性制度，養(yǎng)老金制度不合理，會(huì)扭曲勞動(dòng)力市場(chǎng)和社會(huì)激勵(lì)機(jī)制。目前，中國(guó)有相當(dāng)一部分的養(yǎng)老支出由個(gè)人或家庭承擔(dān)，大多來(lái)自儲(chǔ)蓄賬戶。而在發(fā)達(dá)國(guó)家，企業(yè)年金、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的完善能覆蓋老齡人口的大部分支出需要。因此，中國(guó)要繼續(xù)完善養(yǎng)老金三支柱制度，既基本養(yǎng)老、企業(yè)年金和職業(yè)年金以及個(gè)人自愿的IRA賬戶制度。在養(yǎng)老金基金投資領(lǐng)域，既要加大養(yǎng)老金投資產(chǎn)品的多元化，更需要養(yǎng)老金管理中稅收制度的合理化。筆者深信，巨大的市場(chǎng)需求與國(guó)家和地方鼓勵(lì)政策的陸續(xù)出臺(tái)，定會(huì)促進(jìn)中國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)分析，預(yù)計(jì)到2020年，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)增加值將占到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的10%。

從世界一些國(guó)家的實(shí)踐看，養(yǎng)老金大多是三個(gè)支柱制度。美國(guó)的三支柱分別是（1）政府強(qiáng)制執(zhí)行的社會(huì)保障計(jì)劃。（2）由政府或雇主出資，帶有福利性質(zhì)的退休金計(jì)劃。（3）個(gè)人自行管理的個(gè)人退休賬戶，也就是業(yè)內(nèi)常說(shuō)的IRA退休賬戶。IRA是一種由聯(lián)邦政府通過(guò)稅優(yōu)政策的制定、個(gè)人自愿參與的補(bǔ)養(yǎng)計(jì)劃。瑞典的養(yǎng)老金制度也是由三個(gè)支柱組成，分別是：（1）覆蓋全民的國(guó)家強(qiáng)制性基本養(yǎng)老金，它包含三個(gè)層次：最低養(yǎng)老金擔(dān)保（GP）、名義賬戶制度和實(shí)際積累制。（2）準(zhǔn)強(qiáng)制性的職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃。（3）個(gè)人自愿養(yǎng)老儲(chǔ)蓄。加拿大的體制是：（1）加拿大養(yǎng)老金計(jì)劃（CPP）。（2）注冊(cè)養(yǎng)老金計(jì)劃（RPP）。（3）個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄賬戶。韓國(guó)的養(yǎng)老金三支柱分別是：（1）國(guó)民年金制度。（2）企業(yè)年金制度。（3）商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，英文為Private Pension Scheme。需要強(qiáng)調(diào)的是，以上四個(gè)國(guó)家的養(yǎng)老金制度都是建立在立法基礎(chǔ)上的。

美國(guó)在1935年實(shí)施了《社會(huì)保障法》，逐步形成了現(xiàn)在的制度。韓國(guó)的制度是在朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)停戰(zhàn)后的第七年（1960年），在國(guó)家經(jīng)濟(jì)從農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌到工業(yè)經(jīng)濟(jì)為主的過(guò)程中建立的。隨后，韓國(guó)在1972年制定了《國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)法》。從1992年起，國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)強(qiáng)制性制度開始得到完善和加強(qiáng)，實(shí)施對(duì)象從10人以上單位擴(kuò)大到5人（含5人）以上單位的職工，基金籌措延續(xù)企業(yè)、職工個(gè)人與國(guó)家三者共同負(fù)擔(dān)的方式，特殊行業(yè)人員的養(yǎng)老金由國(guó)家全額承擔(dān)。

而中國(guó)養(yǎng)老金制度經(jīng)過(guò)28年的發(fā)展也正在逐漸完善，但從基金覆蓋面和基金積累方面分析，第一支柱包括基礎(chǔ)養(yǎng)老保險(xiǎn)及其儲(chǔ)備基金（全國(guó)社保基金），基本養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋了8.58億人口，占符合參保條件人口的76%。第二支柱作為補(bǔ)充養(yǎng)老金，包括了自2004年開始啟動(dòng)的企業(yè)年金和當(dāng)前正在全國(guó)開展的職業(yè)年金計(jì)劃，但中國(guó)這類計(jì)劃經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展只覆蓋了城鎮(zhèn)就業(yè)人數(shù)的5.7%，遠(yuǎn)不能發(fā)揮作為第二支柱在整個(gè)養(yǎng)老金體系中的作用。第三支柱是商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，滲透率低。根據(jù)原保監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)人均商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)保單不到0.5張，而發(fā)達(dá)國(guó)家平均水平在1.5張。

由此可見(jiàn)，中國(guó)的三個(gè)支柱發(fā)展很不均衡。強(qiáng)制參與的第一支柱起步最早，基金規(guī)模保持領(lǐng)先。第二支柱和第三支柱的發(fā)展不太理想。以企業(yè)年金為例，自2004年人社部關(guān)于企業(yè)年金的兩個(gè)文件頒布以來(lái)，基金積累規(guī)模遠(yuǎn)低于預(yù)期，況且政策規(guī)定這是一項(xiàng)自愿性的制度，本身這就是個(gè)問(wèn)題。自國(guó)家允許建立企業(yè)年金計(jì)劃以來(lái)，中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)以及外資和合資企業(yè)大部分都沒(méi)有建立企業(yè)年金制度的主動(dòng)性，這是造成中國(guó)企業(yè)年金覆蓋的企業(yè)在職職工人數(shù)非常有限的原因，企業(yè)年金制度并沒(méi)有取得相應(yīng)的地位和承擔(dān)起應(yīng)有的責(zé)任。此外，由于稅優(yōu)政策的滯后，三個(gè)支柱體系的發(fā)展存在著明顯的失衡現(xiàn)象，第一支柱養(yǎng)老金基金積累占了養(yǎng)老金基金70%以上的規(guī)模，造成了當(dāng)下中國(guó)養(yǎng)老金支出過(guò)于依賴第一支柱的現(xiàn)象，基本養(yǎng)老金的缺口越來(lái)越大。因此，擴(kuò)大企業(yè)年金的覆蓋面、逐步向強(qiáng)制性制度過(guò)渡；同時(shí)積極推進(jìn)個(gè)人延稅型養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)改善養(yǎng)老保險(xiǎn)現(xiàn)狀、滿足個(gè)人多元化的養(yǎng)老需求以及完善養(yǎng)老保障制度均有重要意義。

截至2018年底，中國(guó)全部養(yǎng)老金基金規(guī)模已累積了大約8萬(wàn)多億元人民幣，而美國(guó)的規(guī)模是28萬(wàn)億美元， 從人口基數(shù)看，中國(guó)的養(yǎng)老金發(fā)展空間巨大。從投資收益看，中國(guó)養(yǎng)老金近十年來(lái)三個(gè)支柱之間的投資收益差異也頗大。究其原因主要有三個(gè)：一是基本養(yǎng)老金積累和投資管理期間趕上了經(jīng)濟(jì)最佳的年份。但補(bǔ)養(yǎng)年金制度建立后，多數(shù)年份經(jīng)濟(jì)處于下行期。二是管理制度上有缺陷，長(zhǎng)期基金投資用短期期限評(píng)價(jià)投資業(yè)績(jī)，造成了風(fēng)險(xiǎn)和損失。三是有資格的養(yǎng)老金投管機(jī)構(gòu)投資產(chǎn)品單一，產(chǎn)品的研發(fā)與管理均不到位。

中國(guó)第二支柱的建立，雖加快了中國(guó)養(yǎng)老金制度的建設(shè)步伐，但從總量上看，中國(guó)養(yǎng)老金的規(guī)模與世界水平相比仍然偏低。三個(gè)支柱的總額只占GDP的15% 左右，尤其是其中的第二、三支柱只占GDP的4%，遠(yuǎn)不及發(fā)達(dá)國(guó)家的平均水平（6%）。目前，由于養(yǎng)老儲(chǔ)備基金不足、中國(guó)老齡人口增長(zhǎng)速度的過(guò)快而變得更為嚴(yán)峻，因此，建設(shè)新型、覆蓋面廣且高效的養(yǎng)老金制度的任務(wù)非常緊迫。

自2013年以來(lái)，國(guó)家支持養(yǎng)老事業(yè)發(fā)展的政策、法規(guī)相繼出臺(tái)，社會(huì)各界都在積極探索建設(shè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型后的養(yǎng)老金制度新模式。預(yù)計(jì)隨著養(yǎng)老金改革的不斷深化，未來(lái)十年中國(guó)養(yǎng)老金總規(guī)模的年化平均增幅將超過(guò)15%，到 2025年總規(guī)模有望達(dá)到45萬(wàn)億元人民幣， 占GDP的45%左右。而在具體的三支柱之間，成立較晚、基數(shù)較低的第二與第三支柱有望實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)高于第一支柱的增速，而第二和第三支柱更為市場(chǎng)化的發(fā)展模式也將有助于它們以更高效的方式運(yùn)作，這將為包括專業(yè)養(yǎng)老金公司、保險(xiǎn)公司、金融咨詢服務(wù)類企業(yè)和地產(chǎn)、醫(yī)療、康養(yǎng)保健等各個(gè)行業(yè)在內(nèi)的參與方帶來(lái)巨大的商機(jī)。

2018年，中國(guó)啟動(dòng)個(gè)稅遞延養(yǎng)老保險(xiǎn)工作后，業(yè)內(nèi)人士目光均投向了養(yǎng)老目標(biāo)基金，如果公募基金也納入個(gè)稅遞延賬戶，中國(guó)養(yǎng)老基金規(guī)模將會(huì)呈快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。在這個(gè)時(shí)期，我們需要一個(gè)專業(yè)化和全方位覆蓋生命周期的養(yǎng)老金現(xiàn)金流管理、家庭資產(chǎn)負(fù)債表咨詢管理、基金的動(dòng)態(tài)平衡管理、投資者教育以及主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理等一系列的養(yǎng)老金投資管理環(huán)境。國(guó)家有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)積極努力創(chuàng)造環(huán)境，具體說(shuō)：一是要引導(dǎo)養(yǎng)老金投資機(jī)構(gòu)樹立長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資理念，提高監(jiān)管的技術(shù)水平，促進(jìn)養(yǎng)老資金的長(zhǎng)期增值。二是要將養(yǎng)老金改革與發(fā)展養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)相結(jié)合。在養(yǎng)老金制度改革過(guò)程中，還要整合醫(yī)療、老年看護(hù)、養(yǎng)老社區(qū)等多方面養(yǎng)老資源，全方位地推進(jìn)養(yǎng)老服務(wù)業(yè)制度、標(biāo)準(zhǔn)、設(shè)施和人才隊(duì)伍建設(shè)，特別是要重視新技術(shù)的應(yīng)用，提升養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈供給能力和水平。三是要以促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)和專業(yè)化管理為目標(biāo)，堅(jiān)定不移地推動(dòng)銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)的對(duì)外開放，把已確定的放開股比限制等開放措施落實(shí)到位，鼓勵(lì)外資機(jī)構(gòu)參與中國(guó)養(yǎng)老領(lǐng)域的服務(wù)。

（作者為畢馬威企業(yè)咨詢（中國(guó)）有限公司高級(jí)顧問(wèn)；編輯：陸玲）