張思聰

基于電商平臺的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品作為一種中小微企業(yè)融資新形式，解決了一部分電商融資困難的問題。文章以電商動產(chǎn)融資業(yè)務(wù)為研究對象，分析了其融資模式和整體風(fēng)險，并運用AHP和多級模糊評價模型對該類業(yè)務(wù)進行風(fēng)險評估，最后利用該模型對京東金融的動產(chǎn)融資產(chǎn)品進行了風(fēng)險等級評分。

一、引言

隨著我國電子商務(wù)的迅速發(fā)展，產(chǎn)生了一類依托于電子商務(wù)平臺的小微企業(yè)，這些企業(yè)的單個融資需求量小，而總量大，主要是以輕資產(chǎn)模式擴張，沒有足夠的抵質(zhì)押品，傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式不適用此類企業(yè)的融資。

各類B2B、B2C電商平臺掌握著大量的客戶及電商交易數(shù)據(jù)，憑借這一優(yōu)勢成為供應(yīng)鏈金融的一環(huán)，實現(xiàn)對信息流、資金流和物流的實時監(jiān)控。電商企業(yè)經(jīng)常出現(xiàn)因存貨占用流動資金使運營資金短缺的問題，傳統(tǒng)的存貨融資模式對存貨有著嚴(yán)格的要求，通常是大宗商品等具有公允價格的存貨，并且存貨被質(zhì)押后就變成了非流動性的資產(chǎn)。但電商企業(yè)的存貨要求具有極高的流動性，只有少數(shù)屬于大宗商品。而基于電商平臺動產(chǎn)融資可以通過實時監(jiān)控電商平臺交易信息，降低對存貨估價的風(fēng)險，同時與物流公司合作實現(xiàn)對質(zhì)押商品的全鏈條數(shù)據(jù)把控，因而可以提取質(zhì)押存貨進行銷售，對中小微企業(yè)融資有重要意義。

目前關(guān)于動產(chǎn)融資的研究主要集中于動產(chǎn)融資模式分析以及對風(fēng)險進行定性分析[5，6]并且關(guān)注法律保障制度的研究，少量運用定量分析方法但未涉及基于電商平臺的動產(chǎn)融資。本文以電商系供應(yīng)鏈金融的動產(chǎn)融資業(yè)務(wù)為研究對象，分析其風(fēng)險構(gòu)成并構(gòu)建風(fēng)險模型，結(jié)合案例進行風(fēng)險評估分析。

二、基于電商平臺的動產(chǎn)融資模式分析

基于電商平臺的金融機構(gòu)開展動產(chǎn)融資業(yè)務(wù)的核心是貸前資信評估并涉及授信方案、以及全程實時監(jiān)控動產(chǎn)，存貨質(zhì)量的貸后檢查是關(guān)鍵環(huán)節(jié)。動產(chǎn)融資與傳統(tǒng)存貨類融資的最大不同在于，融資企業(yè)將存貨質(zhì)押在3PL后，可以申請?zhí)嶝涗N售，當(dāng)貨款到賬時便可用此款項歸還部分貸款。其模式運行過程如圖 1。

三、基于電商平臺的動產(chǎn)融資的風(fēng)險指標(biāo)構(gòu)建

（一）由于供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品不以融資企業(yè)的信用風(fēng)險為主，也不強調(diào)融資企業(yè)的歷史財務(wù)數(shù)據(jù)，對風(fēng)險的考察不只是對融資企業(yè)進行評估，更多是關(guān)注供應(yīng)鏈整體的風(fēng)險。傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融風(fēng)險從外部宏觀環(huán)境及融資企業(yè)、物流企業(yè)、金融企業(yè)三個主體進行分析。而外部宏觀環(huán)境變化主要會造成企業(yè)經(jīng)營問題，如產(chǎn)品銷售困難、資金鏈斷裂以及存貨價值下降，這些風(fēng)險都可以歸咎于融資企業(yè)風(fēng)險;其他風(fēng)險如稅收風(fēng)險和利率風(fēng)險，因本文研究的基于電商平臺的動產(chǎn)融資期限短的特點（一般不超過90天），且重點考察產(chǎn)品模式本身的風(fēng)險，所以假設(shè)稅收、利率在融資期間內(nèi)不發(fā)生變化。

基于電商平臺的動產(chǎn)融資是在利用電商平臺底層數(shù)據(jù)進行信用風(fēng)險、產(chǎn)品生命周期和價格趨勢判斷的，其供應(yīng)鏈風(fēng)險監(jiān)管的核心是融資企業(yè)的交易數(shù)據(jù)和物流企業(yè)的監(jiān)管。為突出動產(chǎn)融資模式風(fēng)險的特點，本文認(rèn)為通過對融資企業(yè)和物流企業(yè)主體風(fēng)險的度量可以反映動產(chǎn)融資過程中供應(yīng)鏈整體的風(fēng)險。

（二）融資企業(yè)風(fēng)險主要是存貨價格下降風(fēng)險、存貨銷售困難風(fēng)險，根據(jù)市場交易情況可以對這兩種風(fēng)險進行預(yù)測。物流企業(yè)風(fēng)險產(chǎn)生于電商平臺選擇合作的第三方物流公司（3PL），即存貨監(jiān)管方，3PL要發(fā)揮對存貨的質(zhì)量檢測和倉儲以及實時監(jiān)控物流動向的作用，對3PL的業(yè)務(wù)能力和協(xié)調(diào)能力要求很高，物流企業(yè)人員不僅要熟悉物流倉儲業(yè)務(wù)，還要熟悉相關(guān)金融業(yè)務(wù)，掌握質(zhì)押存貨以及其所屬行業(yè)的情況，精準(zhǔn)把握市場走勢。物流企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、管理體制、內(nèi)部操作管理以及監(jiān)管機制等情況都是會引發(fā)操作風(fēng)險的因素。

四、基于多級模糊評價模型的電商平臺動產(chǎn)融資風(fēng)險評估

（一）案例描述

京東金融自2013年10月從京東集團獨立出來成為子集團，依靠母集團平臺的歷史大數(shù)據(jù)信息支持，于2015年推出了動產(chǎn)融資產(chǎn)品，為京東平臺上的電商提供融資方案，并與物流企業(yè)合作全程監(jiān)管融資過程中的資金流、物流和信息流。融資企業(yè)首先在京東金融上進行融資申請，融資金額在100萬以下至5000萬以上被劃分為六個等級，經(jīng)營品類包括3C數(shù)碼、食品酒水、運動戶外、手機通訊、汽車用品、母嬰玩具、家電、服飾家居，單筆借款期限均在90天以內(nèi)。產(chǎn)品種類現(xiàn)有預(yù)付賬款融資、現(xiàn)貨融資和采購融資三種，均可以質(zhì)押后進行取貨銷售，盤活質(zhì)押存貨，下文將以京東商城某電商為例評價京東金融的動產(chǎn)融資產(chǎn)品風(fēng)險水平。

（二）建立多級模糊評價模型

1.運用AHP確定各級指標(biāo)權(quán)重

根據(jù)已建立的指標(biāo)體系（見表1），通過問詢專家學(xué)者，用標(biāo)度表Stanty 1-9標(biāo)度法建立構(gòu)造出各級成對比較矩陣，運用AHP對各級指標(biāo)確定權(quán)重。各級一致性檢驗結(jié)果CR<0.1，層次總排序一致性檢驗結(jié)果CR=0.001<0.1，均通過了一致性檢驗。最終確定的各指標(biāo)權(quán)重如表1。

2.運用多級模糊綜合評價法評估京東金融動產(chǎn)融資風(fēng)險水平

（1）建立因素集和權(quán)重向量：。

（2）構(gòu)建評語集。將專家學(xué)者對各因素的打分分為五個等級，表示風(fēng)險非常小，表示風(fēng)險較小，表示風(fēng)險一般，表示風(fēng)險較大，表示風(fēng)險非常大。

五、結(jié)語

基于電商平臺的供應(yīng)鏈金融因掌握融資企業(yè)貸前歷史記錄數(shù)據(jù)和可以追蹤貸后資金流、信息流和物流，提高了風(fēng)險控制程度。其中動產(chǎn)融資業(yè)務(wù)滿足了電商小微企業(yè)運營資金規(guī)模小、資金周轉(zhuǎn)速度要求高的特別需求，融資企業(yè)可以隨時申請取質(zhì)押存貨進行銷售盤活了存貨占用資金，形成閉環(huán)流動。本文建立了動產(chǎn)融資風(fēng)險評價指標(biāo)體系，運用AHP和多級模糊評價模型對風(fēng)險進行評估，并應(yīng)用于京東金融進行檢驗?；陔娚唐脚_的動產(chǎn)融資在進行風(fēng)險評估時應(yīng)注意不應(yīng)局限于某一個主體的風(fēng)險，而更關(guān)注供應(yīng)鏈整體風(fēng)險，其中物流企業(yè)的應(yīng)予以重視。（作者單位：哈爾濱商業(yè)大學(xué) 金融學(xué)院）